價(jià)值線導(dǎo)讀

算力7年500倍空間，孟晚舟的一句話讓今天AI又全“活了”過來。

昨日閃崩跌停的工業(yè)富聯(lián)放量漲停反包，中科曙光連續(xù)第三個(gè)交易日觸及漲停，佰維存儲20cm漲停，年內(nèi)漲幅來到500%，第一只5倍股。

光模塊上，一批股票正在新高：華工科技、中際旭創(chuàng)、光庫科技、新易盛……劍橋科技高位3連板成人氣焦點(diǎn)；芯片方面，寒武紀(jì)尾盤20cm封板，總市值回到千億上方，海光信息等也大漲。

太熱了！AI投資中已有一些領(lǐng)域從純粹概念轉(zhuǎn)換為確定性成長。后面還有哪些機(jī)會？

工業(yè)富聯(lián)“神反轉(zhuǎn)”，

算力做多熱情爆棚

昨天跌停，今天漲停，這竟然發(fā)生在一家3000多億市值公司工業(yè)富聯(lián)的身上。

故事前后是這樣的：

昨天盤中因?yàn)閭髀劰I(yè)富聯(lián)服務(wù)器業(yè)務(wù)丟單，結(jié)果市場“借機(jī)”跌了一波，3000多億市值公司打出跌停，帶動了整個(gè)算力板塊有所未落。

不過昨晚工業(yè)富聯(lián)發(fā)公告對傳聞進(jìn)行了緊急辟謠。

同時(shí)，昨晚今晨華為輪值董事長孟晚舟關(guān)于2030年AI計(jì)算能力將增長500倍的這一說法在投資圈內(nèi)刷屏。

孟本身是CFO出身，不少投資者認(rèn)為他說的這個(gè)數(shù)字肯定是有一定邏輯的，不可能張嘴就來。

順理成章，今日A股市場上和算力相關(guān)的服務(wù)器、光模塊、芯片等板塊中的核心個(gè)股直接高開高走，全天極為強(qiáng)勢。

工業(yè)富聯(lián)也就能順勢反轉(zhuǎn)。

從孟晚舟說法看，未來算力市場的天花板非常高，按目前算力建設(shè)程度來看，要達(dá)到算力飽和程度的時(shí)間節(jié)點(diǎn)還很遙遠(yuǎn)。

這就導(dǎo)致了今日做多算力資金熱情全天高漲。

看得出來，投資者從昨日的分歧到今日一致這個(gè)轉(zhuǎn)換非常快。

從“主題”跨到“成長”，

投資之“錨”在哪？

目前市場主流投資主要三類：主題投資、成長投資、價(jià)值投資。

價(jià)值投資：本質(zhì)是均值回歸，利用市場過度波動時(shí)的無效狀態(tài)，以低估的價(jià)格(足夠的安全邊際)買入股票，更關(guān)心的是外在價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的偏離，獲利來自于被動等待這種偏離的修復(fù)。

例如專注于做大消費(fèi)等成熟行業(yè)內(nèi)龍頭公司的投資可以說是正統(tǒng)價(jià)值投資，比如投資大佬林園一直在買“嘴巴股”，段永平去年不斷逆勢加倉騰訊等公司……

成長投資：本質(zhì)是對增長潛力的挖掘，投資策略更為激進(jìn)，相較眼下的盈利與估值，更關(guān)注景氣度，滲透率等的提升帶來的業(yè)績爆發(fā)，獲利來自于主動挖掘企業(yè)成長性帶來的戴維斯雙擊。

很顯然，2020-2022年的新能源的成長行情教科書般的給投資者上了一課：高速成長行情該怎么做，就是盯著滲透率。

主題投資：本質(zhì)是預(yù)期差的彌合，更注重洞察力和前瞻性，需要捕捉市場預(yù)期與情緒的變化，獲利來自于估值水平的提升，相對更依賴于更高維度的情緒和夢想，如果不是曇花一現(xiàn)，極有可能是成長投資的預(yù)演。

（來源：中信建投）

二月份以來，不少“所謂的”價(jià)投者對AI行情運(yùn)行嗤之以鼻，冠以純概念炒作的名聲。

我們不否認(rèn)很多公司在蹭概念的情況下迎來了股價(jià)大漲，但到目前來看，其實(shí)AI整個(gè)賽道中的一些細(xì)分領(lǐng)域已從主題炒作成功跨越到了成長投資。

過去三年，新能源的投資者們都是盯著新能源汽車的滲透率；數(shù)字時(shí)代已來，我們需要緊盯算力建設(shè)的“飽和度”。

或正如孟晚舟所說，數(shù)字化的歷程必然是波瀾壯闊的，我們在歲月流轉(zhuǎn)中看到了生生不息，在風(fēng)起云涌中踐行堅(jiān)韌很久，慢慢真誠開啟。長路未必遙遠(yuǎn)，在痛并快樂的過程中，唯有充滿韌性和只爭朝夕的氣魄，才能成為這個(gè)大時(shí)代，渲染一份前所未有的斑斕。

數(shù)字化的時(shí)代，人工智能的時(shí)代！我們需要抓住這輪新的大機(jī)遇。

拆解服務(wù)器，

還有哪些高成長？

近期，服務(wù)器集成、光模塊投資持續(xù)火熱背后是實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績成長預(yù)期。

從華安證券最近拆解的AI服務(wù)器來看：相對于通用服務(wù)器，AI服務(wù)器在內(nèi)存、硬盤、PCB板、模擬這些細(xì)分部分價(jià)值含量提升較大。（英偉達(dá)的GPU除外）

后期投資者可以在這些領(lǐng)域不斷深入挖掘。

比如多相電源：高性能計(jì)算供電解決方案。

有研報(bào)稱，AI服務(wù)器具備典型的高能耗、高電耗特性，大電流場景需要多相控制器和DrMOS搭配完成，以NV-I-D-IA V100為例，A100至少需要8套模擬（1顆多相控制器+16顆大電流DrMOS的配置），則該AI服務(wù)器相較于普通服務(wù)器增加了8顆多相控制器、128顆大電流DrMOS需求，因此AI服務(wù)器單機(jī)多相電源產(chǎn)品價(jià)值量相較于普通服務(wù)器有數(shù)倍提升。

多相控制器及DrMOS國際市場主要供應(yīng)商有MPS、英飛凌、ADI、STMicro等歐美大廠，國內(nèi)的杰華特，晶豐明源，寧波奧拉等處于成長起步期。

杰華特：

公司DC-DC、線性電源芯片以及Dr-M-OS均能用于服務(wù)器領(lǐng)域，同時(shí)公司與英特爾開展深入合作，開發(fā)的多相控制器產(chǎn)品主要用于CPU、GPU、AS-IC供電，已開發(fā)了應(yīng)用于服務(wù)器和計(jì)算機(jī)應(yīng)用的多款多相產(chǎn)品，可同時(shí)覆蓋服務(wù)器、通訊、交換機(jī)、筆記本和臺式機(jī)市場。公司大電流DC-DC變換器產(chǎn)品已形成了核心專利，目前已基于國內(nèi)供應(yīng)鏈產(chǎn)出了12A/16A/20A等不同電流檔次的降壓芯片產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于通信、服務(wù)器、工控等應(yīng)用場景。

目前公司服務(wù)器客戶包括中興、新華三、浪潮等，多項(xiàng)控制器及Dr-M-OS已經(jīng)供給海外大客戶。

晶豐明源：

公司基于原有LED照明市場的技術(shù)積累，在AC/DC電源芯片、DC/DC電源芯片產(chǎn)品領(lǐng)域推出新產(chǎn)品，將成為公司未來發(fā)展的核心動能。

20222年公司DC/DC電源芯片有兩款產(chǎn)品推向市場。應(yīng)用于PC、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心、基站等領(lǐng)域的10相數(shù)字控制電源管理芯片BPD93010已正式量產(chǎn)；另一款12A的集成同步降壓轉(zhuǎn)換器芯片（POL芯片）也已經(jīng)進(jìn)入市場推廣階段。

未來公司將持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)，完成DrMOS的研發(fā)工作，將產(chǎn)品推向市場，形成應(yīng)用于CPU/GPU的大電流DC/DC電源產(chǎn)品的整體解決方案。

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