有朋友咨詢到如何看待上市公司的回購(gòu)與增發(fā)行為

如何看待上市公司的股權(quán)激勵(lì)行為

我意識(shí)到這是個(gè)不錯(cuò)的科普話題

便簡(jiǎn)單寫(xiě)一篇文章專題闡述

01

回購(gòu)

回購(gòu)的含義很簡(jiǎn)單，上市公司用自己的錢購(gòu)買自己的股票

通常有以下幾種情況會(huì)出現(xiàn)回購(gòu)現(xiàn)象

一是為股權(quán)激勵(lì)做準(zhǔn)備

公司做股權(quán)激勵(lì)的股票不可能是憑空變出來(lái)的

要么是新發(fā)行的股票，低價(jià)賣給激勵(lì)的對(duì)象

要么就是回購(gòu)已經(jīng)存在的股票，再激勵(lì)給目標(biāo)對(duì)象

后者就需要有一個(gè)回購(gòu)的過(guò)程

二是有已經(jīng)發(fā)出去的激勵(lì)股票，又需要收回的

譬如激勵(lì)對(duì)象離職了，不再符合要求

要么需要回購(gòu)這部分股票然后注銷掉

三是大股東認(rèn)為自己的股價(jià)被低估了

相比于拿著現(xiàn)金，或投資于其他的項(xiàng)目

還不如買自己的股票劃算

這通常是利好信號(hào)

畢竟股東、管理層很了解自己的公司

他們有信心做回購(gòu)，往往意味著他們很看好公司的前景

但正因?yàn)槿绱?，有的大股東會(huì)故意通過(guò)回購(gòu)股票來(lái)發(fā)出誤導(dǎo)的信號(hào)

讓市場(chǎng)誤以為自己的公司有前景，從而拉高股價(jià)

不過(guò)后者這種情況相對(duì)少見(jiàn)

一般回購(gòu)公告會(huì)說(shuō)明回購(gòu)的理由

大部分可以認(rèn)為是偏好的信息解讀

尤其是如果市場(chǎng)上回購(gòu)的公司突然變多了起來(lái)

可能往往意味著市場(chǎng)整體低估了

02

增發(fā)

增發(fā)與回購(gòu)相反，是公司發(fā)行新股份的行為

如果不是特別急著用錢，公司一般會(huì)選擇在股價(jià)高點(diǎn)增發(fā)

所以增發(fā)往往多出現(xiàn)在牛市中后期

也意味著公司大股東認(rèn)為當(dāng)前公司至少是不被低估的

譬如之前有一個(gè)很牛的企業(yè)做大規(guī)模增發(fā)的位置就恰好是階段性的頂點(diǎn)位置

同樣，如果市場(chǎng)上增發(fā)的公司突然變多了起來(lái)

可能也意味著市場(chǎng)整體過(guò)熱了

受監(jiān)管影響，有段時(shí)間增發(fā)的審批是比較嚴(yán)格的

所以公司就想出了發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方法

這在融資的本質(zhì)上是一模一樣的

大家買可轉(zhuǎn)債最終一般都是要轉(zhuǎn)股

那轉(zhuǎn)了股不也等于是增發(fā)嗎？

只不過(guò)中間多了一道“債券”的中轉(zhuǎn)步驟而已

所以公司如果突然發(fā)行轉(zhuǎn)債，或者市場(chǎng)發(fā)行轉(zhuǎn)債的公司突然多了起來(lái)

可以與增發(fā)做同樣的理解

03

股權(quán)激勵(lì)

股權(quán)激勵(lì)是股東為了把管理層或中高級(jí)員工的利益與公司綁定起來(lái)

給管理層或中高級(jí)員工便宜買進(jìn)公司股票的機(jī)會(huì)

員工買了公司的股票，也變身成了公司的主人之一

自然更有干勁

對(duì)高級(jí)管理層來(lái)說(shuō)，也是解決代理人成本的一個(gè)方式之一

所謂代理人成本，就是管理層的利益和股東的利益可能會(huì)不一致

這里就不具體展開(kāi)了

那么從對(duì)公司的影響上呢？

可以理解成(公司當(dāng)前股價(jià)-給員工的發(fā)行價(jià))*激勵(lì)的股票數(shù)量

這部分金額就是公司給員工發(fā)的工資

只不過(guò)公司是以股票的形式發(fā)給員工而已

這里不論是公司先回購(gòu)再低價(jià)賣給員工

還是公司直接對(duì)員工發(fā)行新股

效果都是一樣的

對(duì)公司而言，成本都是股價(jià)和發(fā)行價(jià)的差價(jià)乘上激勵(lì)的數(shù)量

那么股權(quán)激勵(lì)是個(gè)好的信號(hào)還是不好的信號(hào)呢？

一般股權(quán)激勵(lì)的同時(shí)公司會(huì)給員工設(shè)下一個(gè)目標(biāo)

比如未來(lái)三年，每年達(dá)成多少多少的業(yè)績(jī)，才可以獲得被激勵(lì)的股票

這個(gè)業(yè)績(jī)目標(biāo)，如果定得比較高

可以認(rèn)為是公司有一定信心達(dá)成的

這是可以做偏好的解讀

否則那就成了股東在玩弄員工

給你定一個(gè)達(dá)不到的目標(biāo)來(lái)激勵(lì)你

并不會(huì)起到積極的作用

但有時(shí)候，目標(biāo)會(huì)定得很低

這種情況就可以當(dāng)做股東給員工發(fā)福利

送你點(diǎn)兒股權(quán)

相對(duì)來(lái)說(shuō)偏中性，不能做出特別有利的解讀

以上是關(guān)于回購(gòu)、增發(fā)與股權(quán)激勵(lì)的簡(jiǎn)單科普

另外關(guān)于分紅的科普可以查看下面這篇