作者丨巴里

編輯丨關雎

圖源丨Midjourney

北京海淀即將沖出“國家隊AI第一股”。

日前，港交所官網(wǎng)披露了北京中科聞歌科技股份有限公司秘交的招股書，公司計劃以18C“特專科技公司”身份在港掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。

中科聞歌此前曾籌備A股上市，2024年選擇轉(zhuǎn)向港交所，2025 年 6 月以保密形式向港交所提交了招股書。

這家脫胎于中國科學院自動化研究所的 AI 企業(yè)，2017 年由三位中科院科學家聯(lián)合創(chuàng)立。

和市面上主打 C 端聊天、內(nèi)容生成的通用大模型不同，中科聞歌從成立之初就專注復雜數(shù)據(jù)解析與 AI 輔助決策，專為政府、企業(yè)打造 “AI 決策大腦”—— 把海量、零散、多格式的業(yè)務數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)化為可落地的經(jīng)營管理、風險防控、應急處置等決策方案，幫政企實現(xiàn)從依賴人工經(jīng)驗到數(shù)據(jù)智能驅(qū)動的科學決策轉(zhuǎn)型。

按 2024 年收入計算，公司在中國企業(yè)級大模型驅(qū)動的決策智能服務提供商中排名第一，市場份額達 11.4%，同時在國內(nèi)企業(yè)級大模型整體市場中位列第七。

截至 2025 年底，公司已服務超 650 家政企客戶，覆蓋了 70% 中央級媒體、600 余家地方媒體，還有中國石化、北京銀行、海爾、比亞迪等知名企業(yè)，以及各級政府機構，核心客戶的凈收入留存率更是達到驚人的 139.5%（老客戶不僅續(xù)約還多買 40%）。

一旦成功IPO，這家公司還有望成為“中科院系人工智能第一股”和“大模型決策第一股”。

三位中科院科學家下場創(chuàng)業(yè)，

用AI幫企業(yè)做決策

2016 年，AlphaGo 和李世石的那場圍棋大戰(zhàn)，讓人工智能徹底火出了學術圈，也是這一年，國務院把 AI 發(fā)展上升到了國家戰(zhàn)略層面。

正是在這樣的背景下，王磊、羅引、曾大軍三個來自中國科學院自動化研究所的科學家，聯(lián)手創(chuàng)立了中科聞歌，總部就設在北京海淀。

三人各有專長，湊成了創(chuàng)業(yè)最穩(wěn)的 “鐵三角”：

41 歲的王磊是天津大學管理科學與工程專業(yè)博士，在中科院自動化所從工程師一路做到研究員，牽頭過多個國家級 AI 研發(fā)項目，是團隊的戰(zhàn)略牽頭人；

40 歲的羅引是北京理工大學工商管理博士，既在中科院自動化所當過副總工程師，也有中國移動的產(chǎn)業(yè)運營經(jīng)驗，最擅長把實驗室算法落地成可用的系統(tǒng)，負責公司日常經(jīng)營；

曾大軍更是行業(yè)里的學術大牛，中科大少年班出身，卡內(nèi)基梅隆大學博士畢業(yè)，是國際決策智能領域的頂尖學者，也是兩人的學術領路人，為公司定下了核心技術方向。

董事長王磊博士、首席執(zhí)行官羅引博士、首席科學家曾大軍博士，來源：公司官網(wǎng)

創(chuàng)業(yè)的念頭，源于三人共同的困惑：實驗室里的算法再完美、數(shù)據(jù)曲線再好看，落不到真實的產(chǎn)業(yè)場景里，就產(chǎn)生不了實際的社會價值。

而在研究所承接合作項目時，他們一次次被合作方追著要交付、要落地成果，也讓他們真切感受到了市場的真實需求 —— 科研重論文，產(chǎn)業(yè)重落地，這道鴻溝，就是他們創(chuàng)業(yè)的起點。

2017 年，抱著 “把科研成果真正寫在祖國大地上” 的想法，三人帶著實驗室里的幾位青年骨干，正式開啟了創(chuàng)業(yè)。

公司取名 “中科聞歌”，出自《呂氏春秋》里的 “聞弦歌而知雅意”，從成立那天起，他們就定下了和市面上多數(shù)大模型公司完全不同的路：不做面向普通用戶、只會聊天寫文案的通用大模型，而是盯著政府和企業(yè)的真實痛點，打造能深入業(yè)務流程、輔助復雜決策的 “企業(yè) AI 大腦”，核心就是把海量零散的數(shù)據(jù)，變成能落地的決策參考。

創(chuàng)業(yè)初期的日子遠比預想的難，最棘手的就是資源緊缺。為了完成一次模型訓練，團隊常常要到處協(xié)調(diào)算力資源，逆境反而逼著他們把技術做到了極致。

創(chuàng)業(yè)路上最關鍵的一次抉擇，發(fā)生在 2022 年 ChatGPT 橫空出世之時。

彼時的中科聞歌已是年營收數(shù)億的成長型企業(yè)，正朝著資本市場邁進，投資人都盼著亮眼的財報。但三人敏銳地意識到，大模型不是普通的技術迭代，而是 AI 行業(yè)的分水嶺，不做，以后就徹底沒機會上牌桌了。

最終，他們頂著巨大的財務壓力和股東質(zhì)疑，拍板投入數(shù)千萬算力成本，啟動雅意大模型的自研。

那段日子是實打?qū)嵉挠舱?，沒有可借鑒的案例，訓練周期長達九個月，還經(jīng)常遇到模型數(shù)據(jù)偏差的問題，一天光租算力的錢就抵得上一輛寶馬。

王磊扛著外部壓力協(xié)調(diào)資源，羅引帶著團隊通宵攻堅技術難題，曾大軍則從底層理論上給模型研發(fā)定方向，三人合力扛過了最艱難的時期。

九個月的攻堅最終換來了成果。

雅意大模型不僅沖進了全球主流大模型榜單前十，到 2024 年更是成了公司的收入核心，80% 以上的營收都離不開它的能力支撐。

而從創(chuàng)業(yè)之初就定下的決策智能路線，也讓他們在行業(yè)里站穩(wěn)了腳跟，不僅做出了首個國家級互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪風險防控系統(tǒng)、反走私信息挖掘系統(tǒng)、稅務稽查信息及決策系統(tǒng)，還把能力落地到了政務、媒體、金融、能源等多個領域。

譬如在金融領域，公司將某銀行的信貸初審報告生成時間壓縮至約5分鐘，初審耗時從過去的數(shù)天縮短至0.5天，流程效率與人員效能均明顯提升。

融資10輪，國資扎堆投資，

估值達40億

從 2017 年成立至今，中科聞歌獲得了不少資本的支持。睿獸分析顯示，IPO 前公司已經(jīng)完成了 10 輪融資，累計融資金額近 16 億元，2025 年 6 月完成 F + 輪融資后，公司的投后估值約 40 億元。

投資方陣容里，國資背景的 “國家隊” 機構占了核心位置，包括國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金（中網(wǎng)投）、央視融媒體產(chǎn)業(yè)投資基金等國家級基金，還有國科嘉和、國科資本等中科院體系投資平臺，以及中關村科學城等北京地方國資機構；同時也吸引了深創(chuàng)投、盈富泰克、中科創(chuàng)星等國內(nèi)頭部市場化機構入局。

IPO 前，北京中科三石科技發(fā)展有限公司是第一大股東，持股 16.57%，而這家公司主要由王磊、曾大軍、羅引三人持股，分別占 75.87%、13.43% 和 10.70%。王磊是公司實控人，通過控制中科三石、海南新移、聞歌智才、聞歌匠才這些持股平臺，再加上和羅引、曾大軍的一致行動協(xié)議，三個人合計控制了公司約 30.66% 的投票權。

機構股東里，IPO 前第一大外部機構股東是中自投資，持股 5.82%，這家公司是中科院自動化所的投資平臺；排在后面的是中科優(yōu)才，持股 5.80%；國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金持股 5.79%，是持股最高的國家級產(chǎn)業(yè)基金。

除此之外，持股比例靠前的機構還有：AI 基金持股 4.06%，中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金持股 3.67%，恒邦致遠五號持股 3.34%，盈富泰克持股 2.85%，深創(chuàng)投和紅土科技各持股 2.27%，中科創(chuàng)星一期持股 2.10%，央視融媒體、中關村科學城各持股 1.46%，國資背景的股東在股權結構里占了核心位置。

對于此次 IPO 募資用途，中科聞歌在招股書里也說得很明白，主要分四個方向：一是持續(xù)投研發(fā)，升級基礎模型，鞏固技術優(yōu)勢；二是拓展產(chǎn)品和業(yè)務，擴大行業(yè)客戶覆蓋；三是為未來的戰(zhàn)略并購、海外市場拓展留足資金，初期先重點做香港、中東和東南亞市場；四是補充公司的運營資金，支撐日常經(jīng)營。

服務650家政企客戶，

留存率達到驚人的139.5%

中科聞歌的核心業(yè)務，就是給政府和企業(yè)做復雜數(shù)據(jù)分析，用 AI 幫著做決策。

支撐所有業(yè)務的核心，是他們?nèi)珬Ｗ匝械?DIOS 決策智能操作系統(tǒng)，這套系統(tǒng)的核心邏輯就是 “數(shù)據(jù) - 模型 - 決策” 三位一體，形成了完整的業(yè)務閉環(huán)。

DIOS工作原理，來源：招股書

這套系統(tǒng)主要分三個核心部分：

底層的 X-Data 天湖數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)，就是把企業(yè)里分散在各個系統(tǒng)、各種格式的數(shù)據(jù)整合到一起，變成 AI 能看懂、能使用的數(shù)據(jù)，解決企業(yè)里常見的 “數(shù)據(jù)孤島” 問題；

中間的雅意大模型，是整個系統(tǒng)的 “大腦中樞”，能看懂文字、圖片、音視頻，還能適配不同行業(yè)的專屬需求，重點保證安全和私有化部署；

頂層的 DI-Brain 智腦決策平臺，就是把 AI 的分析能力，變成能直接落地的決策和動作，能讓 AI 自動規(guī)劃任務、協(xié)同工作，最終給出可執(zhí)行的方案。

除了這套核心系統(tǒng)，公司還有 Decitron 決策機、智川 X-Agent 智能體開發(fā)平臺這些產(chǎn)品，能滿足企業(yè)不同的 AI 需求。

經(jīng)營數(shù)據(jù)上，中科聞歌近三年的業(yè)績一直穩(wěn)步增長。

2023 到 2025 年，公司營收分別是 2.50 億元、3.18 億元和 4.05 億元，年復合增長率 27.4%；毛利率也一年比一年高，這三年分別是 44.0%、50.4% 和 51.2%，連續(xù)兩年都在 50% 以上。

毛利率提升的核心原因，是公司的交付效率越來越高，一個本地化部署項目，2023 年平均要 185 天才能交付，到 2025 年只需要 80.2 天，時間縮短了一半還多，成本自然就降下來了。

利潤方面，公司目前還處在戰(zhàn)略性投入階段，還沒實現(xiàn)盈利。

2023 到 2025 年，公司凈虧損分別是 2.60 億元、1.57 億元、1.66 億元；經(jīng)調(diào)整后的凈虧損分別是 1.86 億元、1.15 億元、1.01 億元，虧損幅度連續(xù)三年在收窄，虧損率也從 74.3% 降到了 24.8%，經(jīng)營效率一直在提升。

截至 2025 年底，公司已服務超 650 家政企客戶，覆蓋了 70% 中央級媒體、600 余家地方媒體，中國石化、北京銀行、海爾、比亞迪等知名企業(yè)，以及各級政府機構。

值得一提的是，公司核心客戶的凈收入留存率更是達到驚人的 139.5%，這意味著老客戶不僅全部續(xù)約，還平均增購了近40%的服務，顯示出極強的客戶黏性和業(yè)務擴張能力。

業(yè)務結構上，公司的收入來源越來越均衡。

2023 年，公共服務板塊的收入占比還高達 50.7%，是絕對的主力；到 2025 年，這個比例已經(jīng)降到了 36.5%，雖然還是第一大收入來源，但依賴度已經(jīng)大幅下降。

商企業(yè)務成了最大的增長亮點，收入占比從 2023 年的 14.5% 漲到了 2025 年的 31.9%，2025 年同比增長了 72.4%；傳媒與通信板塊的收入一直很穩(wěn)定，2025 年占比 30.0%。

客戶和供應鏈上，2023 到 2025 年，公司前五大客戶的收入占比分別是 48.0%、32.5%、37.6%，對頭部大客戶的依賴在持續(xù)降低；供應鏈上，公司對單一供應商的依賴度也很低，這三年里，最大的一家供應商，采購占比最高也只有 8.0%，前五大供應商的采購占比都沒超過 27%。

公司的采購主要分三類：云計算服務、硬件設備和商業(yè)軟件，云計算主要用阿里云、火山引擎這些廠商的服務，硬件采購主要是 GPU、服務器這些算力設備。

研發(fā)投入上，2023 到 2025 年，公司研發(fā)費用分別是 1.80 億元、1.31 億元、1.88 億元，研發(fā)投入占營收的比例一直保持在 40% 以上。截至 2025 年底，公司研發(fā)團隊有 250 人，占員工總數(shù)的 43.9%，核心研發(fā)人員大多來自中科院、清華、北大這些頂尖院校。

決策智能賽道位列第一，

做“中國版Palantir”

從行業(yè)賽道來看，中科聞歌做的決策智能賽道，是企業(yè)級 AI 里漲得最快的細分領域之一。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，2024 年整個中國企業(yè)級 AI 市場規(guī)模已經(jīng)有 3160 億元，預計到 2030 年能超過 9000 億元，每年平均漲 19.2%；其中企業(yè)級大模型市場，2024 年規(guī)模是 127 億元，預計 2030 年能達到 1312 億元，年復合增長率 47.5%。

中國企業(yè)級AI市場規(guī)模，來源：招股書

而中科聞歌所在的、大模型驅(qū)動的決策智能市場，2024 年規(guī)模只有 27 億元，但預計 2030 年能漲到 358 億元，年復合增長率高達 53.8%，漲速遠超行業(yè)平均水平，市場空間還在持續(xù)擴大。

競爭格局上，目前決策智能賽道的市場集中度還不高，2024 年前五大廠商加起來的市場份額也只有 38.6%，中科聞歌以 11.4% 的份額排第一，先發(fā)優(yōu)勢明顯。

而在整個企業(yè)級大模型市場里，中科聞歌以 2.4% 的份額排第七，排在它前面的是商湯科技、華為、云知聲、科大訊飛、百度、阿里巴巴，后面是拓爾思、智譜 AI、滴普科技這些廠商，賽道里既有科技巨頭，也有頭部 AI 創(chuàng)業(yè)公司，競爭會越來越激烈。

也因為在決策智能領域的深耕，中科聞歌被業(yè)內(nèi)叫做 “中國版 Palantir”。

Palantir 是美國的決策智能龍頭，2024 年市值就突破了 3000 億美元，2025 年底更是漲到了 4332 億美元，這也能看出，決策智能這個賽道，還隱藏著巨大的商業(yè)價值。

從中科院的實驗室，到港交所的 IPO 大門，中科聞歌走了九年。

在通用大模型扎堆內(nèi)卷的當下，它選了一條更難、也更差異化的路，做到了細分行業(yè)第一。

這次港股 IPO，對中科聞歌來說，不只是一次融資，更是市場對它技術和商業(yè)模式的一次全面檢驗。而它能不能在這個高速增長的賽道里繼續(xù)領跑，我們拭目以待。