中經(jīng)記者 譚志娟 北京報(bào)道

北京時(shí)間4月9日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了今年3月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）政策會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)憂中東沖突可能對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長、通脹和就業(yè)市場前景帶來多重負(fù)面沖擊。

紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者認(rèn)為，可能需要加息以應(yīng)對(duì)持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)的通脹。但更多官員對(duì)就業(yè)前景感到擔(dān)憂，傾向于認(rèn)為下一步政策行動(dòng)將是降息。

蘇商銀行特約研究員武澤偉接受記者采訪時(shí)表示，國際油價(jià)上漲通過通脹預(yù)期渠道對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策形成了顯著掣肘。中東沖突直接推高了能源和生產(chǎn)投入成本，使通脹回落至2%目標(biāo)的進(jìn)程被明顯延緩，部分官員甚至認(rèn)為可能需要加息以應(yīng)對(duì)持續(xù)高于目標(biāo)的通脹。然而，油價(jià)上漲也削弱了家庭購買力并拖累海外經(jīng)濟(jì)增長，帶來了經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)下行的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

盤古智庫高級(jí)研究員余豐慧在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為：“國際油價(jià)的上漲對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響主要體現(xiàn)在通脹壓力的加劇和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的變化上。高油價(jià)直接推升能源成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格，增加了通脹壓力。與此同時(shí)，油價(jià)上升也可能抑制消費(fèi)者支出和企業(yè)投資，因?yàn)楦噘Y金被用于支付更高的能源費(fèi)用，這可能拖累經(jīng)濟(jì)增長并影響就業(yè)市場。因此，在制定貨幣政策時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)需要權(quán)衡通脹控制與支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間的關(guān)系?！?/p>

美國汽車協(xié)會(huì)（AAA）的數(shù)據(jù)顯示，4月7日，美國全國平均汽油價(jià)格為4.14美元/加侖，為2022年8月以來的最高水平。

此外，美國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)放緩跡象。2025年第四季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比僅增長0.7%，2026年第一季度增速預(yù)計(jì)也僅為1.3%，均低于1.8%的潛在可持續(xù)增速。不過，美國勞工部最新公布的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，失業(yè)率意外下降。數(shù)據(jù)顯示，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增17.8萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的6萬人，為2024年年底以來最大增幅。3月失業(yè)率意外回落至4.3%，較前值下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

未來美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)再降息？

美聯(lián)儲(chǔ)將于4月28日至29日召開下一次貨幣政策會(huì)議。CME FedWatch數(shù)據(jù)顯示，4月28日至29日的FOMC會(huì)議幾乎無政策變動(dòng)可能，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變至年底的概率超過90%。

武澤偉認(rèn)為，面對(duì)這種輸入性沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)被迫采取觀望態(tài)度，政策路徑從降息的較高確定性轉(zhuǎn)向高度不確定性，降息窗口被大幅推后。

武澤偉進(jìn)一步表示，預(yù)計(jì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)僅會(huì)降息一次。推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)考慮降息的核心因素在于就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)大于通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。在就業(yè)方面，已有激進(jìn)鴿派官員認(rèn)為，當(dāng)前限制性政策加劇了勞動(dòng)力需求疲軟，絕大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員也傾向于認(rèn)為當(dāng)前就業(yè)側(cè)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行。在通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為關(guān)稅和能源價(jià)格沖擊具有一次性特征，隨著能源價(jià)格影響消退，通脹壓力緩解將為降息創(chuàng)造條件。

余豐慧同樣預(yù)計(jì)，今年美聯(lián)儲(chǔ)將有一次降息。在他看來：“盡管目前通脹水平仍高于目標(biāo)值，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)以及中東沖突帶來的不確定性，尤其是對(duì)就業(yè)市場的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取更為寬松的貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。此外，隨著全球供應(yīng)鏈逐漸恢復(fù)，以及各國央行協(xié)同應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，長期來看有助于緩解通脹壓力，這也為美聯(lián)儲(chǔ)提供了降息空間。”

不過，余豐慧同時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)具體的貨幣政策調(diào)整還將依賴于未來的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

巴克萊銀行方面對(duì)記者表示，仍維持此前預(yù)期，預(yù)計(jì) 2026 年 9 月和 2027 年 3 月將分別降息 25 個(gè)基點(diǎn)。

（編輯：郝成 審核：朱紫云 校對(duì)：顏京寧）