本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

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來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生陳嘉婕

編輯丨鄭琳

2026年4月2日，新希望乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新希望乳業(yè)”）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為摩根大通及中信證券。其A股已于2019年1月登陸深交所，此次赴港旨在構(gòu)建“A+H”雙重上市平臺(tái)。

招股書顯示，新希望乳業(yè)脫胎于新希望集團(tuán)，是一家以科技驅(qū)動(dòng)的營(yíng)養(yǎng)食品企業(yè)。該公司以“鮮立方戰(zhàn)略”為核心，聚焦于需要冷鏈配送的低溫鮮奶和低溫酸奶，致力于將低溫乳制品從傳統(tǒng)營(yíng)養(yǎng)品升級(jí)為高頻、功能性健康消費(fèi)品。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2025年零售額計(jì)，該公司不僅是中國(guó)第五大液態(tài)乳制品集團(tuán)，更在代表行業(yè)未來趨勢(shì)的低溫液態(tài)乳制品領(lǐng)域位列第五，并且是2024—2025年中國(guó)前五大乳企中該品類增速最快的公司，展現(xiàn)出強(qiáng)大的成長(zhǎng)動(dòng)能。在西南地區(qū)，新希望乳業(yè)是當(dāng)之無愧的低溫市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，在低溫液態(tài)乳及低溫鮮奶市場(chǎng)均排名第一，建立了牢固的區(qū)域壁壘。

據(jù)招股書，新希望乳業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)在于其清晰的“低溫鮮奶”戰(zhàn)略聚焦與全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2011年，該公司推出“24小時(shí)”鮮牛乳系列，憑借“只售當(dāng)天”的極致新鮮承諾，樹立了行業(yè)標(biāo)桿。此后，該公司通過內(nèi)生增長(zhǎng)與戰(zhàn)略收購(gòu)（如朝日唯品、夏進(jìn)乳業(yè)等），不斷完善品牌矩陣與全國(guó)產(chǎn)能布局。財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，2023—2025年，該公司總收入在百億元規(guī)模上穩(wěn)步增長(zhǎng)，2025年達(dá)到112.33億元。更為亮眼的是盈利能力的持續(xù)提升，毛利率由2023年的26.9%提升至2024年的28.4%，再到2025年的29.2%，凈利潤(rùn)從4.38億元增長(zhǎng)至7.54億元，凈利率提升至6.7%。這主要得益于高毛利的低溫產(chǎn)品收入占比持續(xù)提升，2025年的收入占比達(dá)到53.8%，成功優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

一體化的供應(yīng)鏈?zhǔn)切孪Ｍ闃I(yè)“鮮戰(zhàn)略”的堅(jiān)實(shí)保障。該公司構(gòu)建了“自有牧場(chǎng)+戰(zhàn)略合作+規(guī)模化采購(gòu)”的穩(wěn)定生乳供應(yīng)體系，2025年約58.4%的生乳來自可控渠道。該公司在全國(guó)布局了17家生產(chǎn)工廠，通常將牧場(chǎng)運(yùn)輸半徑控制在150公里左右，確?！爱?dāng)?shù)啬翀?chǎng)、當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售”的高效循環(huán)。同時(shí)，該公司打造了線上線下融合的全渠道網(wǎng)絡(luò)，包括零售商、機(jī)構(gòu)客戶、直面消費(fèi)者的送奶入戶及線上平臺(tái)。2025年，來自零售商、機(jī)構(gòu)客戶及直面消費(fèi)者渠道的收入合計(jì)占比達(dá)63.8%，渠道結(jié)構(gòu)健康多元。

作為乳制品行業(yè)的重要參與者，新希望乳業(yè)面臨行業(yè)典型風(fēng)險(xiǎn)：低溫產(chǎn)品對(duì)冷鏈物流的高度依賴可能帶來運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；與伊利（600887.SH）、蒙牛（02319.HK）等巨頭的全國(guó)性競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格波動(dòng)及食品安全管控壓力。同時(shí)，該公司也面臨區(qū)域性品牌全國(guó)化擴(kuò)張的挑戰(zhàn)。

然而，中國(guó)低溫乳制品市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力巨大，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，預(yù)計(jì)2025—2030年低溫鮮奶市場(chǎng)將以8.9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率快速擴(kuò)張。新希望乳業(yè)此次赴港IPO將助力其鞏固西南區(qū)域優(yōu)勢(shì)，加速全國(guó)渠道布局，并通過技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。能否將區(qū)域成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制至全國(guó)市場(chǎng)，將成為該公司未來發(fā)展的關(guān)鍵。

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