近日，七匹狼（002029.SZ）發(fā)布2025年年報，如果單純看利潤數(shù)據(jù)，七匹狼更像一家投資企業(yè)。

2025年，七匹狼歸母凈利潤為3.33億元，同比增長16.91%；但扣非歸母凈利潤僅962萬元，同比大幅下滑86.91%。從第二季度開始，公司扣非歸母凈利潤連續(xù)三季度虧損。

年報發(fā)布后，截至4月3日收盤，七匹狼股價報9.43元/股，跌9.41%。

截圖自七匹狼官網(wǎng)

去年扣非凈利962萬元

“炒股”養(yǎng)家，投資收益超8000萬元

七匹狼2025年年報數(shù)據(jù)顯示，公司營收30億元，同比下降4.3%。

除營收下滑外，公司主營業(yè)務(wù)對凈利潤的貢獻(xiàn)也大幅下滑。2025年，公司歸母凈利潤為3.33億元，同比增長16.91%；扣非歸母凈利潤為961.53萬元，同比下降86.91%。

這已經(jīng)是七匹狼第二年扣非凈利潤大幅下滑，2024年，公司扣非凈利潤為7346.96萬元，同比下滑60.86%。

2025年，七匹狼非金融企業(yè)持有及處置金融資產(chǎn)、負(fù)債產(chǎn)生的損益為3.74億元，主要為理財產(chǎn)品、股票的公允值變動損益及投資收益。

細(xì)分來看，投資收益為8541.6萬元，公允值變動損益為3.04億元，兩者合計占利潤總額的比例超過95%。

事實上，七匹狼發(fā)力投資領(lǐng)域可以追溯到10年前。2015年，公司在原經(jīng)營范圍的基礎(chǔ)上，增加了“對制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)的投資”。

但直到2022年，公司持有理財產(chǎn)品的投資收益、公允值變動損益，合計占公司利潤總額的比例仍不足8%；但到了2024年，這個比例超過了70%。

截至2025年年末，七匹狼持有的境內(nèi)外股票等交易性金融資產(chǎn)的賬面價值，達(dá)到17.57億元，其投資的公司包括騰訊控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、寧德時代（300750.SZ）等。

主營業(yè)務(wù)“弱勢”

旗下輕奢品牌虧損

與公司的投資收益相比，作為“夾克專家”，七匹狼的主營業(yè)務(wù)顯得弱勢。

2025年，其服裝業(yè)務(wù)帶來了96.28%的營收，達(dá)28.91億元，外套、褲子類產(chǎn)品仍然是其主打產(chǎn)品。但只有襯衫類、T恤類產(chǎn)品營收上升，分別漲0.39%、12.65%；其余產(chǎn)品，包括外套、毛衫、西服、褲子，營收均下滑。

從銷售模式看，其線上、線下銷售均下滑；線下銷售仍是公司主要銷售模式，占比64.6%。截至2025年末，七匹狼門店數(shù)量合計1706家；報告期內(nèi)，公司新開門店145家，關(guān)閉門店243家，關(guān)店原因為店鋪租期屆滿、經(jīng)營不達(dá)預(yù)期及公司渠道調(diào)整部分加盟店鋪轉(zhuǎn)為直聯(lián)營店鋪。

與此同時，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2024年的205.6天，增長至2025年的220.1天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2024年的44.08天增長至2025年的45.17天。

分品牌看，七匹狼自有品牌包括七匹狼、Karl Lagerfeld、七匹狼針紡。

其中，由實控人之一周少雄的兒子周力源負(fù)責(zé)的Karl Lagerfeld最引人關(guān)注。周力源現(xiàn)年30歲，2024年與特步創(chuàng)始人丁水波的二女兒丁佳敏結(jié)婚。

Karl Lagerfeld是七匹狼2017年斥資3.2億元買下的法國輕奢品牌，產(chǎn)品價格帶為2599元至15990元，目標(biāo)客群為都市精英。

但在2025年，公司三個主要子公司中，Karl Lagerfeld公司成為唯一虧損的子公司，凈利潤為-6649.18萬元，主要原因是報告期計提無形資產(chǎn)減值損失8279.25萬元；截至報告期末，該公司凈資產(chǎn)為-1.6億元。

近年來，主營業(yè)務(wù)弱勢，靠“不務(wù)正業(yè)”賺錢的男裝品牌不只七匹狼。

2025年前三季度，九牧王（601566.SH）歸母凈利潤為3.1億元，同比增長129.63%；扣非凈利潤8464.53萬元，同比下降17.38%。其中，第三季度的扣非凈利潤為-2433.96萬元，凈利潤的增長主要得益于投資。

2025年前三季度，九牧王持有、處置金融資產(chǎn)及負(fù)債產(chǎn)生的損益為1.91億元；其中，第三季度為1.46億元。

雅戈爾（600177.SH）也曾被稱為“服裝界的巴菲特”，2013年至2015年，雅戈爾有過半利潤來自投資板塊。

但依靠投資提振利潤同樣面臨風(fēng)險，九牧王2022年凈虧損9342萬元，正是因為投資失利，當(dāng)年九牧王的股票及基金一共虧損超1.2億元。

編輯 陶玥陽 肖子琦 綜合公司公告、公開資料、海報新聞等

審核 任志江