一、重磅消息

據(jù)央視新聞報(bào)道，日前，國(guó)航、廈航、中聯(lián)航等多家航司發(fā)布公告，調(diào)整國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸燃油附加費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)。自2026年4月5日（含）起銷售的客票，國(guó)內(nèi)航線旅客運(yùn)輸燃油附加費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為：800公里（含）以下航段，每位旅客收取人民幣60元；800公里以上航段，每位旅客收取人民幣120元。

二、券商最新研判

華源證券：穩(wěn)扎穩(wěn)打，珍惜“黃金坑”，關(guān)注一季報(bào)較好的方向

海外變化有望給國(guó)內(nèi)帶來地緣紅利，一是歐洲轉(zhuǎn)向，此前英國(guó)、德國(guó)等歐洲國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人相繼訪華，經(jīng)濟(jì)合作意愿增強(qiáng)。二是“一帶一路”沿線發(fā)展中國(guó)家的配合度提升，出海鏈有望獲得關(guān)鍵投資與市場(chǎng)。政策方面，全國(guó)兩會(huì)和“十五五”規(guī)劃相繼落地，對(duì)于科技、自主可控等方向的投資有望延續(xù)。經(jīng)濟(jì)方面，出口推動(dòng)下PMI、制造業(yè)及財(cái)政支出推動(dòng)下的基建支撐經(jīng)濟(jì)，關(guān)注二季度的持續(xù)性。

投資策略方面，整體而言，現(xiàn)階段的戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不大，部分行業(yè)甚至略偏利好，建議投資者保持耐心，珍惜“黃金坑”，積極關(guān)注能源主線和一季報(bào)較好的方向。

預(yù)計(jì)4月市場(chǎng)整體或仍以震蕩為主，后續(xù)美伊雙方僵持狀態(tài)影響或減弱，關(guān)注戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)是否加劇，5月中美和談前預(yù)計(jì)局勢(shì)和風(fēng)偏有望重新回歸。

具體到行業(yè)配置上，考慮到短期油價(jià)依然較高，持續(xù)看好能源（新、舊能源）板塊。與此同時(shí)，參照2010~2011年，油價(jià)100美元/桶左右，中國(guó)的大部分化工產(chǎn)業(yè)鏈仍有較好的盈利空間，短期或有一定擾動(dòng)。防御端，可配置黃金、消費(fèi)、高股息等資產(chǎn)。進(jìn)攻端若出現(xiàn)繼續(xù)下跌或階段性緩和，則可積極考慮景氣度目前仍處于高位的AI算力、國(guó)產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備等，關(guān)注一季報(bào)有望延續(xù)高增長(zhǎng)的標(biāo)的。

三、券商行業(yè)掘金

中銀證券：星辰大海，商業(yè)航天萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)揚(yáng)帆起航

太空基礎(chǔ)設(shè)施的“新圈地運(yùn)動(dòng)”，商業(yè)航天萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)拉開帷幕。衛(wèi)星軌道和頻段是受物理法則約束與國(guó)際規(guī)則鎖定的不可再生戰(zhàn)略資源，具備相當(dāng)?shù)南∪毙?，各?guó)對(duì)衛(wèi)星頻軌資源的爭(zhēng)奪已經(jīng)進(jìn)入白熱化狀態(tài)。

我國(guó)已具備航天全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力，多重驅(qū)動(dòng)未來可期。中國(guó)航天已經(jīng)成為全球航天領(lǐng)域的重要力量，2015年隨著國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和國(guó)防科工局聯(lián)合印發(fā)《國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2015—2025）》，明確鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入商業(yè)發(fā)射領(lǐng)域，中國(guó)航天邁出向商業(yè)化轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。目前，我國(guó)已經(jīng)形成了商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋能力，正處于“從1到10”的關(guān)鍵發(fā)展階段。在多重因素的共同作用下，中國(guó)商業(yè)航天行業(yè)有望進(jìn)入快速發(fā)展階段，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2025~2030年中國(guó)商業(yè)航天行業(yè)將進(jìn)入發(fā)展黃金期，預(yù)計(jì)2030年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到8萬(wàn)億元人民幣。

商業(yè)航天快速發(fā)展，核心零部件和3D打印新工藝有望受益。核心零部件方面，從成本占比來看，火箭需要關(guān)注成本占比最高的發(fā)動(dòng)機(jī)及箭體結(jié)構(gòu)，衛(wèi)星需要關(guān)注有效載荷、推進(jìn)和電源系統(tǒng)等。新工藝方面，金屬3D打印技術(shù)在航空航天領(lǐng)域有著先天的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，非常契合航天零部件日益整體化、復(fù)雜化、輕量化、結(jié)構(gòu)功能一體化制造需求，具備顯著的成本和時(shí)間優(yōu)勢(shì)。

海外3D打印在航天的技術(shù)應(yīng)用進(jìn)展較快，美國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、整箭等系統(tǒng)級(jí)或整機(jī)級(jí)應(yīng)用，國(guó)內(nèi)盡管已經(jīng)有公司在進(jìn)行火箭及衛(wèi)星的零部件3D打印，但是還停留在零部件級(jí)打印技術(shù)研究階段，與國(guó)外在技術(shù)水平和工程應(yīng)用方面仍然存在差距，因此未來3D打印的應(yīng)用范圍和滲透率有望持續(xù)提升。重點(diǎn)關(guān)注火箭和衛(wèi)星核心零部件，以及3D打印新工藝應(yīng)用帶來的投資機(jī)會(huì)。

太平洋：重視儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整帶來的機(jī)會(huì)

重視儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整帶來的機(jī)會(huì)，繼續(xù)建議重視儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是格局好的環(huán)節(jié)，如系統(tǒng)、隔膜、資源等。上游資源端業(yè)績(jī)彈性值得持續(xù)重視。

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)更新，地方政策持續(xù)落地，儲(chǔ)能收益機(jī)制優(yōu)化。河南出臺(tái)新型儲(chǔ)能高質(zhì)量發(fā)展措施，獨(dú)立儲(chǔ)能與用戶側(cè)儲(chǔ)能有望進(jìn)入加速發(fā)展階段。2026年3月，河南圍繞新型儲(chǔ)能發(fā)布專項(xiàng)措施，提出到2030年全省新型儲(chǔ)能力爭(zhēng)達(dá)到23GW，其中用戶側(cè)儲(chǔ)能達(dá)到8GW，并預(yù)計(jì)帶動(dòng)直接投資400億元。

從全國(guó)層面看，河南此次政策出臺(tái)的背景，是新型儲(chǔ)能已經(jīng)進(jìn)入由規(guī)模擴(kuò)張向價(jià)值兌現(xiàn)過渡的階段。國(guó)家能源局披露，截至2025年底，全國(guó)已建成投運(yùn)新型儲(chǔ)能1.36億千瓦/3.51億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)84%，平均儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)提升至2.58小時(shí)；其中獨(dú)立儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)占比達(dá)到51.2%，4小時(shí)及以上項(xiàng)目占比達(dá)到27.6%，調(diào)用水平也進(jìn)一步提升。

2026年政府工作報(bào)告繼續(xù)明確提出“發(fā)展新型儲(chǔ)能，擴(kuò)大綠電應(yīng)用”，《“十五五”規(guī)劃綱要》也提出“大力發(fā)展新型儲(chǔ)能”。這說明儲(chǔ)能正從前期的政策培育型賽道，逐步轉(zhuǎn)向新型電力系統(tǒng)中的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。河南此次政策的邊際意義在于通過電價(jià)減負(fù)、容量補(bǔ)償、項(xiàng)目轉(zhuǎn)型和重點(diǎn)場(chǎng)景落地，推動(dòng)儲(chǔ)能由“成本項(xiàng)”加快向“收益型資產(chǎn)”演進(jìn)，利好儲(chǔ)能系統(tǒng)集成、電芯及上游原料等相關(guān)環(huán)節(jié)。

華金證券：技術(shù)路線逐漸清晰，高階智駕迎來拐點(diǎn)

智駕政策加速完善，L3/L4落地有法可依。智能輔助駕駛法規(guī)日漸完善，地方試點(diǎn)先行，全國(guó)標(biāo)準(zhǔn)逐步推進(jìn)施行，如2025年9月，工信部提出L2輔助駕駛強(qiáng)制國(guó)標(biāo)，首次將L2智駕納入強(qiáng)制性檢測(cè)；2026年2月，工信部提出針對(duì)L3/L4級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的強(qiáng)制國(guó)標(biāo)。城市NOA滲透率提速，高階智駕迎來規(guī)?；瘽B透新周期。

2026年，城市NOA普及的趨勢(shì)會(huì)延續(xù)，高階智駕滲透率有望繼續(xù)提升。u VLA與世界模型走向融合統(tǒng)一，智駕能力有望實(shí)現(xiàn)躍升。在經(jīng)歷2025年端到端大模型上車后，高階智駕算法逐漸衍生出VLA和世界模型兩條路線。兩者各有優(yōu)勢(shì)，VLA適合復(fù)雜語(yǔ)義場(chǎng)景+人機(jī)交互，世界模型適合大規(guī)模訓(xùn)練/長(zhǎng)尾/極端場(chǎng)景生成，從目前發(fā)展趨勢(shì)來看，這兩條路線高度互補(bǔ)，未來有望深度融合，共同助力智駕能力提升。

自研與開放合作并行，第三方供應(yīng)商助力智駕平權(quán)。目前智駕方案多元并存。頭部新勢(shì)力車企堅(jiān)持全棧自研路線，傳統(tǒng)車企普遍采用自研打底+多供應(yīng)商并行驗(yàn)證的混合模式，通過外部合作快速補(bǔ)齊技術(shù)短板，同時(shí)推進(jìn)自研能力建設(shè)。我們認(rèn)為，全棧自研需高研發(fā)投入與數(shù)據(jù)閉環(huán)能力，僅頭部廠商可長(zhǎng)期維持；自研+外采因平衡效率與可控性，將成為多數(shù)車企選擇。

投資策略方面，智駕政策加速完善，同時(shí)多家車企下放城區(qū)NOA至10萬(wàn)~20萬(wàn)車型，疊加技術(shù)路線不斷收斂，逐漸向VLA和世界模型演進(jìn)，我們認(rèn)為高階智駕發(fā)展迎來拐點(diǎn)，滲透率有望持續(xù)提升。建議關(guān)注智駕能力領(lǐng)先和強(qiáng)產(chǎn)品周期的主機(jī)廠，如小鵬汽車、小米集團(tuán)、賽力斯、理想汽車、吉利汽車等；零部件方面，高階智駕滲透率提升帶動(dòng)智能化零部件發(fā)展，相關(guān)零部件廠商受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來增量機(jī)會(huì)，建議關(guān)注千里科技、電連技術(shù)、拓普集團(tuán)、德賽西威等。