4月2日這個(gè)夜晚，盯盤的朋友估計(jì)心臟受不了。美股開盤就往下砸，納指一度跌超2%，道指和標(biāo)普500也跟著跳水，盤初跌幅都超過1%。屏幕上一片綠油油的，看著就揪心。

結(jié)果沒過多久，畫風(fēng)突然就變了。三大指數(shù)開始往上拉，一度全線翻紅。到北京時(shí)間22點(diǎn)50分，納指只跌了0.1%，標(biāo)普500幾乎打平，道指跌幅也縮到了0.12%。這個(gè)反轉(zhuǎn)來得太快了。

伊朗外交部副部長加里布·阿巴迪放出話來，伊朗跟阿曼正在起草一份霍爾木茲海峽的通航協(xié)議。這個(gè)信號太關(guān)鍵了。自從2月28日美以對伊朗動手以來，霍爾木茲海峽的航運(yùn)幾乎停擺，油價(jià)瘋了一樣往上漲，3月底WTI原油都破了100美元一桶。現(xiàn)在伊朗愿意就通航問題談條件，市場嗅到了一絲松動的味道。

油價(jià)當(dāng)天的反應(yīng)特別明顯。消息出來之前，WTI原油漲超13%。消息一出，漲幅迅速收窄到7%以內(nèi)。歐洲那邊也跟著喘了口氣，英國富時(shí)100率先翻紅漲了0.8%，德國DAX30、法國CAC40跌幅都在收窄。資金這東西就是這樣，聞到和平的氣味就往回跑，比誰都靈敏。

先說說霍爾木茲海峽為什么這么重要。這條海峽全長195公里，最窄的地方才33公里，能走船的航道每個(gè)方向只有3公里寬。全球大概30%的石油出口都要從這兒過，每天2000萬桶油經(jīng)過這個(gè)地方。

2月28日，美國和以色列聯(lián)合打擊伊朗，伊朗當(dāng)天就宣布封鎖霍爾木茲海峽。這一封，波斯灣的油輪基本走不了了，油價(jià)開始飆。打了一個(gè)多月，美國原油價(jià)格從六七十美元一桶，硬生生漲到了100美元以上。我們加油的時(shí)候可能還沒太大感覺，但全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在承受巨大的壓力。

伊朗這次的動作其實(shí)是分步走的。3月30日，伊朗議會通過了霍爾木茲海峽收費(fèi)法案。具體怎么收呢？用伊朗里亞爾計(jì)價(jià)，禁止美國和以色列船只通過，還禁止參與對伊制裁國家的船只通行。到了4月2日，伊朗又提出要搞一個(gè)＂霍爾木茲海峽公約＂，讓阿拉伯國家、亞洲國家、部分歐洲國家可以合法使用海峽。

這一手棋其實(shí)挺高明的。表面上是＂收過路費(fèi)＂，背后的意思是——海峽還是要開的，但規(guī)矩得我來定。這比一直封著要聰明得多，給各方都留了余地。不過專家也提醒了，這么干在國際法上有問題。1982年《聯(lián)合國海洋法公約》寫得很清楚，霍爾木茲海峽屬于國際航道，沿岸國不能妨礙各國船舶的過境通行權(quán)。

伊朗打的是什么算盤？遭受美以重創(chuàng)之后，伊朗政權(quán)的立場反而更硬了。從博弈的角度看，伊朗不需要在軍事上贏，只需要讓這場戰(zhàn)爭變得＂燒不起＂。控制霍爾木茲海峽就是這個(gè)邏輯——我可能打不過你，但我能讓你的油價(jià)漲到你受不了。普通美國人加一箱油要多掏好幾十美元，這個(gè)壓力最后會傳導(dǎo)到白宮。

美國這邊怎么應(yīng)對的？國務(wù)卿魯比奧說絕不允許伊朗控制海峽搞收費(fèi)。特朗普放話要在兩三周內(nèi)對伊朗加大打擊力度。但嘴上說歸說，北約盟友拒絕派海軍幫忙護(hù)航，德國總理默茨明確表態(tài)不參與。美國想拉人一起干，沒拉動。美國媒體報(bào)道，美軍正在追加資源，準(zhǔn)備支撐行動＂至少100天甚至到9月＂。

這場仗比特朗普當(dāng)初說的＂四到五周＂要長太多了。越拖，成本越高，國內(nèi)反對的聲音也越大。越來越多的共和黨選民開始抱怨生活成本飆升。所以4月2日伊朗拋出通航協(xié)議這個(gè)信號，市場才會反應(yīng)這么大。哪怕只是一個(gè)草案，哪怕離真正的和平還遠(yuǎn)得很，資金也愿意先賭一把。

美國私募信貸巨頭Blue Owl Capital出事了。旗下兩只基金遭遇大規(guī)模贖回。旗艦基金OCIC，管著360億美元，一個(gè)季度收到了21.9%的贖回申請，上個(gè)季度才5.2%?？萍贾黝}基金OTIC更夸張，贖回請求達(dá)到40.7%，上季度是15.4%。這種級別的贖回，業(yè)內(nèi)的人看了都直搖頭。

Blue Owl當(dāng)天股價(jià)直接跳水，盤中一度暴跌近9%，今年以來市值已經(jīng)蒸發(fā)了四成多。公司趕緊啟動了贖回上限機(jī)制，兩只基金都只允許贖回5%。總共約230億美元想撤出來，大部分投資者只能排隊(duì)等著，錢拿不走。OCIC大約32億美元的贖回請求被擋住了，OTIC也有約10億美元無法兌現(xiàn)。

為什么大家拼命往外跑？兩個(gè)原因疊在一起了。一個(gè)是市場對人工智能沖擊軟件行業(yè)的擔(dān)憂越來越重，Blue Owl的科技基金投了不少軟件公司。另一個(gè)是華爾街日報(bào)本周報(bào)道，Blue Owl等幾家大基金對軟件行業(yè)的實(shí)際敞口，遠(yuǎn)超它們公開披露的數(shù)據(jù)。信息不透明這個(gè)事情，在金融市場上是最致命的。

贖回潮不止Blue Owl一家。阿波羅旗下250億美元的基金Apollo Debt Solutions，也收到了11.2%的贖回申請，同樣啟動了5%的贖回上限。Ares旗艦信貸基金贖回請求11.6%，貝萊德旗下的HPS為9.3%。整個(gè)私募信貸行業(yè)都在經(jīng)歷一場信任危機(jī)。

有意思的是，OCIC的贖回請求里，僅1%的股東就貢獻(xiàn)了大部分贖回金額。也就是說，率先跑路的是大機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理客戶。OCIC大約九成的股東選擇了不動。大魚先跑、小魚后知后覺，這個(gè)規(guī)律在金融市場里反復(fù)出現(xiàn)過，這次也不例外。

阿波羅總裁Jim Zelter倒是在彭博電視上打了個(gè)圓場，說這不過是＂邊緣的一場小摩擦＂，贖回限制的規(guī)則早就寫好了，一切都在預(yù)期之內(nèi)。但市場買不買賬是另一回事。私募信貸這個(gè)行業(yè)從2008年金融危機(jī)之后膨脹到了近2萬億美元的規(guī)模，擴(kuò)張?zhí)?，很多流動性上的結(jié)構(gòu)問題一直被繁榮掩蓋著。

中東打仗，油價(jià)飆升，通脹壓力加大，美聯(lián)儲不敢降息，市場流動性收緊，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)首當(dāng)其沖遭到拋售，私募信貸領(lǐng)域開始出問題。戰(zhàn)爭的連鎖反應(yīng)從波斯灣擴(kuò)散到華爾街，前后也就一個(gè)多月。

安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問、PIMCO前首席投資官M(fèi)ohamed El-Erian說得直白，他現(xiàn)在在躲股票市場，尤其是大盤指數(shù)。德意志銀行也發(fā)了報(bào)告，說這次美以伊沖突期間美股的走勢跟以往的地緣沖突不一樣，美股還有很大下跌空間。Hennion & Walsh首席投資官Kevin Mahn也提到，油價(jià)高位持續(xù)越久，消費(fèi)者能花的錢就越少，經(jīng)濟(jì)放緩就越明顯。