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A股三大指數(shù)今日集體回調(diào)，截止收盤，滬指跌0.80%，收?qǐng)?bào)3891.86點(diǎn)；深證成指跌1.81%，收?qǐng)?bào)13478.06點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.70%，收?qǐng)?bào)3184.95點(diǎn)。滬深京三市成交額20061億，較昨日放量783億。

行業(yè)板塊多數(shù)收跌，汽車服務(wù)、航天裝備板塊漲幅居前，煤炭、風(fēng)電設(shè)備、電池、能源金屬、電子化學(xué)品、農(nóng)化制品、光伏設(shè)備、化學(xué)原料、半導(dǎo)體板塊跌幅居前。半導(dǎo)體板塊今日資金凈流出約112億，電池板塊流出約90億，通信板塊流出77億。個(gè)股方面，上漲股票數(shù)量超過1000只，近60只股票漲停。

01

5800億白馬年報(bào)出爐！

大手筆分紅回購(gòu)

美的集團(tuán)今日收漲5.89%，報(bào)76.35元，市值5805億元，成交額53億元。

消息面上，公司今日披露2025年全年年報(bào)，歸母凈利潤(rùn)439.5億元同比增長(zhǎng)14.03%，營(yíng)收凈利實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)再創(chuàng)歷史新高。同步公告利潤(rùn)分配方案：每10股派發(fā)現(xiàn)金38元；另宣布股份回購(gòu)計(jì)劃，擬以不低于65億元、不超過130億元回購(gòu)A股股份，用于員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。To B端樓宇科技、工業(yè)機(jī)器人、工業(yè)技術(shù)三大板塊確認(rèn)需求向上拐點(diǎn)，出口業(yè)務(wù)保持高增速，To C端智能家居預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

國(guó)金證券在研報(bào)中表示，美的C端與B端業(yè)務(wù)雙線增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)中有升，凈利率達(dá)9.6%，預(yù)計(jì)2026至2028年歸母凈利潤(rùn)將延續(xù)增長(zhǎng)。其發(fā)布26年回購(gòu)計(jì)劃，注重股東回報(bào)。維持"買入"評(píng)級(jí)。

雪球用戶 @巴芒實(shí)踐者 評(píng)論稱："利潤(rùn)439億，分紅+回購(gòu)，100%回報(bào)股東。現(xiàn)在市場(chǎng)會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)那些愿意回報(bào)股東、愿意高效資本分配為股東創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)。"

也有不同的聲音，認(rèn)為回購(gòu)目的為員工股權(quán)激勵(lì)，而非是回購(gòu)注銷，并非還利股東。針對(duì)此點(diǎn)，雪球用戶 @山行 發(fā)表觀點(diǎn)稱：“（2025年）兩次回購(gòu)，第一次50-100億，寫的清楚70%注銷，剩余股權(quán)激勵(lì)，如約履行。第二次15-30億，股權(quán)激勵(lì)，現(xiàn)在都是庫存股。最后就是回購(gòu)了130億，注銷了70億，剩余的庫存。”認(rèn)為此次回購(gòu)仍會(huì)采用類似的形式，在后續(xù)股東會(huì)審議后，存在回購(gòu)注銷的可能。

02

飛天茅臺(tái)出廠價(jià)上調(diào)100元

貴州茅臺(tái)今日收漲2.11%，報(bào)1450元，市值1.82萬億元，成交額90億元，白酒板塊跟隨走強(qiáng)。

消息面上，公司于3月30日收盤后發(fā)布價(jià)格調(diào)整公告，自今日起將53度飛天茅臺(tái)500ml銷售合同價(jià)由1169元每瓶上調(diào)至1269元，自營(yíng)體系零售價(jià)由1499元上調(diào)至1539元，時(shí)隔2年5個(gè)月首次正式調(diào)價(jià)，出廠價(jià)漲幅8.6%，自營(yíng)零售價(jià)漲幅2.7%。

格隆匯研究院消費(fèi)行業(yè)研究員指出，就目前飛天批價(jià)來看，出廠價(jià)上調(diào)主要是壓縮經(jīng)銷商利潤(rùn)空間，渠道端短期承壓，中長(zhǎng)期有助于價(jià)格體系穩(wěn)定。

招商證券研報(bào)指出，本次提價(jià)是對(duì)過去兩年渠道價(jià)格體系倒掛的主動(dòng)疏導(dǎo)，出廠價(jià)與市場(chǎng)流通價(jià)之間價(jià)差收窄有利于渠道健康化，提價(jià)落地后渠道能否有效消化、實(shí)際成交價(jià)是否同步上行，是后續(xù)持續(xù)跟蹤的關(guān)鍵指標(biāo)。

03

英偉達(dá)Rubin Ultra架構(gòu)調(diào)整

算力鏈重挫，光纖逆勢(shì)上行！

算力鏈光通信板塊今日劇烈分化。下游光模塊方向全線下行：中際旭創(chuàng)收跌3.34%報(bào)569元，市值6327億元，成交額149億元居板塊之首；天孚通信跌4.80%；封裝測(cè)試方向亦受壓，寒武紀(jì)跌2.62%。上游光纖逆勢(shì)走強(qiáng)：長(zhǎng)飛光纖收漲2.59%，中天科技漲3.79%。

消息面上，英偉達(dá)Rubin Ultra封裝方案出現(xiàn)調(diào)整。原4芯封裝因4顆die在1×4矩陣布局下兩側(cè)IO受熱不均勻，產(chǎn)生熱膨脹系數(shù)不匹配導(dǎo)致封裝翹曲和良率問題，英偉達(dá)將方案調(diào)整為2芯及2×2芯兩個(gè)版本。

有分析人士表示，此消息對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響在于：光模塊端面臨規(guī)格下移壓力，4Die變2Die后對(duì)1.6T光模塊需求存在一定替代效應(yīng)，向800G方向轉(zhuǎn)移；PCB和CoWoP封裝方向因I/O信號(hào)復(fù)雜度提升受益；存儲(chǔ)方面，2×2版本HBM4E總量1024GB符合原預(yù)期，無實(shí)質(zhì)影響。

分析人士進(jìn)一步指出，上游光纖今日逆勢(shì)的原因在于，供給剛性最強(qiáng)的環(huán)節(jié)受架構(gòu)擾動(dòng)最小：光棒產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)周期18至24個(gè)月，G.652.D單模光纖價(jià)格年內(nèi)已漲超650%，長(zhǎng)飛光纖空芯光纖技術(shù)領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行12至18個(gè)月，Q1財(cái)報(bào)將是本輪漲價(jià)向營(yíng)收傳導(dǎo)的首個(gè)驗(yàn)證窗口。

國(guó)泰君安半導(dǎo)體研報(bào)指出，此次調(diào)整為工程層面封裝優(yōu)化，英偉達(dá)整體AI算力路線圖和資本開支方向不變，核心算力需求向上游光纖傳導(dǎo)的邏輯不受影響。

04

比亞迪年報(bào)出爐

鋰電全線重挫！

億緯鋰能今日收跌9.93%，報(bào)62.23元，市值1291億元，成交額76億元；寧德時(shí)代跌2.74%，贛鋒鋰業(yè)跌2.21%，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈全線重挫。

消息面上，比亞迪于3月30日披露2025年全年年報(bào)：營(yíng)業(yè)收入8040億元同比增長(zhǎng)3.46%，歸母凈利潤(rùn)326億元同比下滑18.97%，毛利率從2024年的19.44%降至17.74%，三年持續(xù)下滑；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比下滑55.7%，負(fù)債率升至70.74%，單車凈利潤(rùn)約6600至6900元較2024年縮水約25%。

與此同時(shí)，億緯鋰能今日公告提前贖回"億緯轉(zhuǎn)債"，轉(zhuǎn)債跌逾20%后仍有溢價(jià)，強(qiáng)贖疊加股價(jià)下行形成雙重壓力。

華泰證券分析指出，鋰電行業(yè)當(dāng)前處于產(chǎn)能過剩與價(jià)格博弈的深度調(diào)整期，比亞迪年報(bào)顯示價(jià)格戰(zhàn)成本壓力仍在向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)；隨著落后產(chǎn)能逐步出清，頭部電池企業(yè)量?jī)r(jià)關(guān)系在2026年下半年存在邊際改善的可能，目前不建議追跌，關(guān)注產(chǎn)能出清進(jìn)度與龍頭企業(yè)Q1出貨數(shù)據(jù)。

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