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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買(mǎi)賣(mài)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：黑貔貅俱樂(lè)部

來(lái)源：雪球

上周我們能明顯看到，整個(gè)資本市場(chǎng)一直在反復(fù)波動(dòng)，一邊是特朗普相關(guān)的交易預(yù)期，一邊是美伊戰(zhàn)爭(zhēng)沖突不斷升級(jí)，兩邊來(lái)回拉扯，對(duì)市場(chǎng)干擾非常大?，F(xiàn)在所有消息都在被市場(chǎng)快速定價(jià)，而實(shí)際情況其實(shí)已經(jīng)很明確了。

這場(chǎng)仗打到現(xiàn)在已經(jīng)快一個(gè)月，跟最開(kāi)始雙方都不愿意談完全不一樣，現(xiàn)在美國(guó)和伊朗其實(shí)都有想談判的意愿，各自都有停戰(zhàn)的預(yù)期，只不過(guò)兩邊的訴求不一樣，差距還很大。

現(xiàn)在最大的問(wèn)題是，雙方還沒(méi)有直接對(duì)話(huà)，都是通過(guò)巴勒斯坦等其他國(guó)家居中傳話(huà)，在這樣的節(jié)奏下，兩邊對(duì)談判籌碼都不滿(mǎn)意。美國(guó)提出來(lái)的停戰(zhàn)條件，和伊朗想要的條件，分歧非常大，根本談不攏。

也正是因?yàn)檫@樣，雙方又開(kāi)始了新一輪的軍事較量，目標(biāo)很簡(jiǎn)單，就是以打促和。

本周相關(guān)消息也很明顯，美國(guó)正在往中東增兵，評(píng)估要攻打哈爾克島或者其他島嶼，準(zhǔn)備進(jìn)行陸上登陸。另一邊胡塞武裝也開(kāi)始考慮封鎖紅海、阿曼航線(xiàn)，展開(kāi)打擊行動(dòng)，這些都是戰(zhàn)爭(zhēng)短期劇烈升級(jí)的表現(xiàn)，資產(chǎn)對(duì)這一點(diǎn)做出反應(yīng)，是很正常的。

而且本周美國(guó)和以色列國(guó)內(nèi)都出現(xiàn)了反戰(zhàn)游行，美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯也說(shuō)戰(zhàn)爭(zhēng)可能不會(huì)持續(xù)太久，這也說(shuō)明反戰(zhàn)情緒已經(jīng)起來(lái)了。

大家短期的核心目的都是想談判，但因?yàn)榛I碼和分歧太大，只能靠軍事手段去爭(zhēng)取談判優(yōu)勢(shì)。政治上想要達(dá)成目標(biāo)，最終還是要靠軍事來(lái)實(shí)現(xiàn)，只有兩邊都打疼了，才有可能坐下來(lái)好好談。

所以接下來(lái)，我們必須做好短期進(jìn)入以打促和階段的準(zhǔn)備。這個(gè)階段最大的特點(diǎn)就是，戰(zhàn)爭(zhēng)沖突可能會(huì)短期進(jìn)一步加劇，但所有升級(jí)的核心目標(biāo)，還是為了讓雙方在談判桌上達(dá)成一致。

如果以打促和持續(xù)下去，我們就要面對(duì)一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題?，F(xiàn)在仗已經(jīng)打了一個(gè)月，如果霍爾木茲海峽還是不能通航，接下來(lái)會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)重的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

航線(xiàn)一直不通，部分國(guó)家和地區(qū)會(huì)面臨嚴(yán)重的原油供應(yīng)不足，尤其是東南亞一些國(guó)家，真的會(huì)出現(xiàn)缺油的情況。這樣下去，原油短期供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)更大缺口。

按照這個(gè)邏輯，再打兩三周，原油現(xiàn)貨價(jià)格就會(huì)真正開(kāi)始緊張。和之前主要是期貨波動(dòng)不同，現(xiàn)貨緊張會(huì)直接影響現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和生產(chǎn)，帶來(lái)的影響會(huì)大得多。

一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊，金融市場(chǎng)必然會(huì)迎來(lái)更劇烈的波動(dòng)，這一點(diǎn)從近期美股走弱已經(jīng)能看出來(lái)。緊接著，市場(chǎng)就會(huì)開(kāi)始因?yàn)樵途o缺定價(jià)衰退，一旦衰退邏輯落地，對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊會(huì)更大。

所以接下來(lái)，如果以打促和的態(tài)勢(shì)持續(xù)，戰(zhàn)爭(zhēng)烈度不降，我們就必須重點(diǎn)考慮經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，以及市場(chǎng)是否會(huì)進(jìn)入交易衰退的階段。

在這個(gè)邏輯下，短期新舊能源板塊的關(guān)注度會(huì)繼續(xù)走高，銀行這類(lèi)偏防御的板塊也會(huì)受到資金青睞。同時(shí)市場(chǎng)會(huì)定價(jià)更鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)，全球降息預(yù)期進(jìn)一步降溫，資本市場(chǎng)在以打促和的階段會(huì)非常難熬。只有大家都足夠痛苦，才會(huì)有更多第三方介入，阻止戰(zhàn)爭(zhēng)繼續(xù)升級(jí)。

最后大家最關(guān)心的，就是這場(chǎng)仗什么時(shí)候能結(jié)束。

有各種參考說(shuō)法，比如有些賭博網(wǎng)站認(rèn)為4月30號(hào)可能停戰(zhàn)，但這個(gè)時(shí)間不確定性很大。有兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)參考性更強(qiáng)，一個(gè)是特朗普大概率在今年5月中旬訪(fǎng)華，在此之前，他大概率會(huì)想辦法把伊朗問(wèn)題解決掉，這個(gè)概率不低。另一個(gè)是美國(guó)中期選舉在即，選舉之前，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)更大規(guī)模的TACO交易，資產(chǎn)走勢(shì)也會(huì)出現(xiàn)明顯變化。

等到以打促和告一段落，雙方都打疼了，戰(zhàn)爭(zhēng)才會(huì)真正走向結(jié)束。在這之前，市場(chǎng)更多還是超跌反彈，資金圍繞新舊能源、沖突受益板塊、防御性資產(chǎn)博弈，全球整體風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊很差，這是我們必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

短期我們要做好這樣的心理準(zhǔn)備，即便局勢(shì)復(fù)雜，投資思路也不用亂。戰(zhàn)爭(zhēng)終究會(huì)結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)也支撐不了長(zhǎng)期這么劇烈的沖突。長(zhǎng)期邏輯好的資產(chǎn)，跌下去就加倉(cāng)，沒(méi)錢(qián)就等，無(wú)非是跌多了把低彈性資產(chǎn)換成高彈性資產(chǎn)。耐心等戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，市場(chǎng)自然會(huì)修復(fù)。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過(guò)資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程