如果不是宇樹科技上市，可能外界還不知道美團(tuán)早已打破“本地生活平臺”的固有標(biāo)簽，其隱秘的科技投資版圖中，藏著中國硬科技的半壁江山。從具身智能、半導(dǎo)體，再到大模型，美團(tuán)幾乎把各個賽道的獨(dú)角獸都投了個遍，是摩爾線程、沐曦股份、智譜AI等多家熱門公司的股東，不僅入局的時間早，還陪伴這些新晉頭部企業(yè)從初期階段到加速發(fā)展，其中不少企業(yè)已成獨(dú)角獸。

01、科技圈的“隱形伯樂”

過去提起美團(tuán)，不少人腦海里自動浮現(xiàn)滑動手機(jī)屏幕、一鍵訂餐的場景。但隨著宇樹科技沖刺“人形機(jī)器人第一股”的消息刷屏，外界順著股東名單看過去，瞥見美團(tuán)的身影，而且是第一大外部股東。

3月20日晚間，科創(chuàng)板正式受理宇樹科技IPO申請。這家人形機(jī)器人賽道的頂流，真正走入大眾視野不過短短兩年，但其與美團(tuán)的故事早就開始了。通過持續(xù)加碼，美團(tuán)如今是宇樹科技除創(chuàng)始人之外的最大股東，持股比例達(dá)到9.65%。

宇樹科技沖擊上市，迅速點(diǎn)燃市場對新一輪硬科技財富盛宴的期待。招股書顯示，宇樹科技計劃募資42.02億元，結(jié)合行業(yè)估值邏輯，外部機(jī)構(gòu)推斷其上市初期市值至少可達(dá)420億元。

但比起財富故事，更值得關(guān)注的是經(jīng)由宇樹科技IPO一角，揭開的美團(tuán)龐大而低調(diào)的科技版圖。

“我們在AI領(lǐng)域的戰(zhàn)略是主動進(jìn)攻，而非被動防守?！泵缊F(tuán)CEO王興多次公開表示。如今，當(dāng)人們逐一翻看國內(nèi)頂尖科技企業(yè)的股東名單，才真正讀懂這句話的含金量。

美團(tuán)的硬科技投資中，具身智能是不可或缺的一塊重要拼圖?！敦斀?jīng)天下》梳理發(fā)現(xiàn)，僅在這一領(lǐng)域，美團(tuán)就至少投資了16家企業(yè)，其中10家已經(jīng)是估值超過10億美元的獨(dú)角獸。除了沖刺上市的宇樹科技，最具代表性的當(dāng)屬銀河通用。目前，該企業(yè)已率先在醫(yī)療、零售等場景實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞兀?dāng)前估值達(dá)210億元。

具身智能之外，美團(tuán)投資落子的另外兩條主線是芯片半導(dǎo)體和大模型。

“國產(chǎn)GPU四小龍”中的兩家——摩爾線程、沐曦股份，上市之初便成為A股硬科技領(lǐng)域的“現(xiàn)象級標(biāo)的”，兩家的背后，都站著美團(tuán)。此外，無論是芯片企業(yè)紫光展銳，還是愛芯智元、東方算芯等百億元級芯片新銳，美團(tuán)均出現(xiàn)在股東名單中。

大模型領(lǐng)域，無論是拿下“全球大模型第一股”、市值一度超過快手的智譜AI，還是有“AI大模型硬核獨(dú)角獸”之稱的月之暗面，都是美團(tuán)中早期介入的標(biāo)的。

主線之外，美團(tuán)還投資了包括AIG3D、視頻Agent、AI創(chuàng)意造物在內(nèi)的一批AI領(lǐng)域的細(xì)分創(chuàng)業(yè)公司，以及禾賽科技、九識智能、輕舟智航等智能駕駛領(lǐng)域的明星公司。

毫不夸張地說，美團(tuán)的科技投資版圖中，已經(jīng)裝下中國硬科技新晉公司的半壁江山。

02、陪伴式投資

如果不是宇樹科技沖刺IPO、芯片賽道迎來集體爆發(fā)，引發(fā)公眾對硬科技投資盛宴的熱議，美團(tuán)在科技領(lǐng)域的布局，也許仍不會曝光于公眾視野。

究其原因，和美團(tuán)的投資風(fēng)格有關(guān)?！敦斀?jīng)天下》梳理看到，美團(tuán)在科技投資方面向來低調(diào)，不像純粹的財務(wù)投資者那樣，追逐短期熱點(diǎn)、急于兌現(xiàn)回報；美團(tuán)更傾向于陪伴式投資。其陪伴屬性，主要體現(xiàn)在時間、深度、耐心三個維度。

首先，美團(tuán)介入、入場的時間普遍較早。以宇樹科技為例，早在B2輪、宇樹科技估值僅10億元時，美團(tuán)就已經(jīng)成了領(lǐng)投方，之后又參與了B3輪融資。

與之相比，騰訊、阿里、字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)大廠在2025年6月才入局宇樹科技。彼時，宇樹科技的人形機(jī)器人已登上春晚舞臺，估值也一路攀升至120億元。

不同入局時點(diǎn)，折射出大廠截然不同的投資邏輯：其他大廠更多是補(bǔ)齊賽道版圖，進(jìn)行防御型投資，美團(tuán)則是以做基建的思路去投，看未來生活服務(wù)與新技術(shù)的融合、協(xié)同空間。

其次，作為投資人，美團(tuán)不光給錢，還為被投企業(yè)提供真實(shí)的技術(shù)落地場景，開放諸多業(yè)務(wù)場景，主打一個“錢+場景+技術(shù)”的陪伴式投資。美團(tuán)內(nèi)部人士曾透露，公司“會與被投企業(yè)相互敞開所有商業(yè)、技術(shù)場景”。

還是以具身智能賽道為例，近年來，該賽道的一個顯著變化，是融資門檻不斷提高。背后的邏輯在于，大家不再盲目追求技術(shù)概念，轉(zhuǎn)而看重企業(yè)的實(shí)戰(zhàn)能力。艾瑞咨詢在研報中表示，目前行業(yè)有諸多待解難題，比如高質(zhì)量實(shí)操數(shù)據(jù)缺失、缺乏數(shù)據(jù)評價機(jī)制等。

這些行業(yè)痛點(diǎn)，恰好美團(tuán)有解題思路。美團(tuán)的生態(tài)通過鏈接數(shù)百萬騎手、千萬級商戶，以及億級用戶，這些數(shù)據(jù)和對應(yīng)的場景，有利于AI、機(jī)器人企業(yè)進(jìn)行測試、探索商業(yè)應(yīng)用的空間。

例如，銀河通用智能機(jī)器人通過接入美團(tuán)產(chǎn)業(yè)資源，依托線下門店運(yùn)營數(shù)據(jù)、空間調(diào)度算法，能更好優(yōu)化路徑規(guī)劃、智能取補(bǔ)貨能力，最終提升場景運(yùn)營效率；普渡科技智能配送機(jī)器人，通過深度對接美團(tuán)外賣即時配送、倉儲流轉(zhuǎn)的真實(shí)訂單與運(yùn)力調(diào)度體系，能更好打磨運(yùn)力方案。

當(dāng)然，所謂陪伴式投資，同樣體現(xiàn)在時間和耐心上。通常情況下，硬科技科研由于研發(fā)周期長、資金需求大，商業(yè)回報周期遠(yuǎn)比想象中長。但美團(tuán)不追求短期套利，也不急著退出變現(xiàn)，給足了被投企業(yè)打磨技術(shù)、跑通商業(yè)閉環(huán)的時間和空間。

換一個角度看，這或許也是眾多硬科技初創(chuàng)企業(yè)愿意深度綁定美團(tuán)的核心原因。

03、構(gòu)建“物理AI”生態(tài)

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，美團(tuán)投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為297.73億元。但相比起收益，更重要的是，美團(tuán)借此構(gòu)建起了更堅實(shí)的護(hù)城河。

早在2017年，王興提過一個著名的“互聯(lián)網(wǎng)下半場”概念：上天、入地、全球化，其中的“上天”指的是科技賦能。當(dāng)時王興就表示，未來會利用無人駕駛技術(shù)和機(jī)器人來配送。美團(tuán)對科技的重視當(dāng)時已經(jīng)初見端倪。

緊接著，以投資理想汽車為代表案例，美團(tuán)整體的投資重點(diǎn)開始從消費(fèi)轉(zhuǎn)向硬科技。隨著美團(tuán)戰(zhàn)略調(diào)整為“零售+科技”，機(jī)器人、AI、自動駕駛等作為未來核心方向，已經(jīng)從暗線變?yōu)槊骶€。

2025年以來，美團(tuán)應(yīng)對“外賣大戰(zhàn)”的同時，科技投資的力度絲毫不減少。王興在財報會上表示，自2023年初以來，美團(tuán)在資本支出和AI人才上進(jìn)行了大規(guī)模投入。

美團(tuán)重視硬科技，本質(zhì)是其作為線上和線下連接者的身份，在AI時代的自然進(jìn)化。直觀一點(diǎn)看，通過AI技術(shù)賦能商家、用戶，有助于更精準(zhǔn)匹配需求，降低運(yùn)營成本，無人機(jī)、無人車等在人力不能覆蓋的場景，可以進(jìn)一步提升用戶的體驗。

而從長遠(yuǎn)來看，美團(tuán)堅定布局科技賽道，為的是構(gòu)建“場景+數(shù)據(jù)+硬件+AI”的護(hù)城河，是為未來的生活服務(wù)構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施。

王興在業(yè)績會上舉了一個例子，假設(shè)兩個人想約午飯，只有2小時時間，但距離甚遠(yuǎn)，這時候，平臺要做的是找到一家位于中間地段、味道不錯、方便停車的飯店。要滿足這個常見需求，AI需要大量信息，包括但不限于地圖信息、POI信息、餐廳實(shí)時供給信息等。

這不是一件容易的事。目前，市面上的AI產(chǎn)品能解決聊天、計算這類基礎(chǔ)問題，但因為缺乏數(shù)據(jù)，難以匹配本地生活場景的復(fù)雜性、多樣性和實(shí)時性。而無比熟悉“地面細(xì)節(jié)”的美團(tuán)，有這種翻譯和轉(zhuǎn)化的能力，來幫助被投企業(yè)。

經(jīng)過多年積累，美團(tuán)如今掌握著豐富的物理世界信息，以及全網(wǎng)最完善的用戶真實(shí)評價。這些看似零散的場景、交易、用戶需求數(shù)據(jù)，能讓AI走入本地生活的具體場景，作用于物理世界。

宇樹科技的IPO，牽出了美團(tuán)龐大的科技版圖一隅。如今回頭看，美團(tuán)身上早已不止有“生活消費(fèi)”標(biāo)簽，而是通過構(gòu)建科技生態(tài)，持續(xù)讓AI“落地”，為物理世界打上科技烙印。

（作者 | 林木，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）