文：向善財經(jīng)

市場上最受關(guān)注的有兩類企業(yè)。

一類是人工智能、機器人類高成長、高估值的前沿科技企業(yè)。另一類是能在市場激烈競爭中用創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)方向的企業(yè)。這兩類企業(yè)，前者代表生產(chǎn)力變革帶來的結(jié)構(gòu)性機會，后者代表精準發(fā)現(xiàn)需求，并用技術(shù)創(chuàng)新滿足這些需求的體系化能力。

在競爭日益激烈的VDS行業(yè)里，湯臣倍健的增長路徑更像后者。

近日，中國VDS行業(yè)標桿企業(yè)湯臣倍健發(fā)布了2025年報。數(shù)據(jù)顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入62.65億元，歸母凈利潤7.82億元，同比增長19.81%。此外，公司2025年第三季度和第四季度，營收均同比增長超20%。

一句話概括湯臣倍健2025年年報的核心：不是簡單的“賺得多了”，而是“變得強了”。它是如何做到的？

創(chuàng)新驅(qū)動，高頻上新

湯臣倍健交出的這份年報，凈利潤以及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的增長非常亮眼：歸屬于上市公司股東的凈利潤7.82億元，同比增長19.81%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達12.14億元，同比大幅增長76.94%

年度凈利潤，代表著過去一年的經(jīng)營效能。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，則反映出企業(yè)的經(jīng)營能力。在VDS行業(yè)競爭加劇的背景下，這些核心財務(wù)數(shù)據(jù)的增長很有含金量。

數(shù)據(jù)反映的是結(jié)果，比結(jié)果更值得研究的是取得結(jié)果的過程。財務(wù)數(shù)字增長的背后，意味著湯臣倍健“基礎(chǔ)營養(yǎng)+重功能”的戰(zhàn)略方向被驗證可行且取得積極成果。這意味著，湯臣倍健找到了閉環(huán)的增量邏輯——集齊“新品類、新人群、新技術(shù)”三要素，用差異化創(chuàng)新，帶動增長。

這個增量邏輯，并不陌生。

在手機行業(yè)，華為之所以能成功是這個邏輯。在汽車行業(yè)，小米也踐行著同樣邏輯。小米的新SU7為什么能賣爆？在品類上，小米錨定“性能兼顧家用轎跑”這一賽道，精準鎖定年輕中產(chǎn)人群，再加上一系列新技術(shù)應(yīng)用，實現(xiàn)差異化增長。

湯臣倍健也是如此。2025年，湯臣倍健全年累計上新超85款產(chǎn)品，新品覆蓋新品類、新人群、新技術(shù)。

具體來看，2025年上新的湯臣倍健多維雙層片，應(yīng)用了品類首創(chuàng)的“維礦分層鎖鮮”專利技術(shù)，可以很好保留維生素和礦物質(zhì)的營養(yǎng)活性，產(chǎn)品上市后廣受青睞，帶動湯臣倍健在維礦品類的增長。

2025年，湯臣倍健面向兒童、新中年、孕婦乳母等不同人群打造了“高維生素K2液體鈣”系列產(chǎn)品，精準適配不同人群的補鈣需求。

2025年，湯臣倍健還推出了旗下首個OTC產(chǎn)品“健力多硫酸氨基葡萄糖膠囊”和首個特醫(yī)食品“每益樂”，不僅拓展了品類的賽道，還切入了更高專業(yè)門檻的品類。

難能可貴的是，湯臣倍健不僅實現(xiàn)了高頻上新，上新的產(chǎn)品還迅速取得動銷，2025年湯臣倍健主品牌新品銷售占比接近20%。

這個數(shù)字在消費品行業(yè)是什么概念？很多傳統(tǒng)快消企業(yè)的新品存活率不足10%。湯臣倍健的新品不僅活下來了，還活成了增長主力。

為什么在競爭加劇的VDS市場，湯臣倍健依然能保持利潤的增長？深入了解這家企業(yè)，就能找到答案：它的壓艙石夠穩(wěn)。

VDS行業(yè)，是消費品行業(yè)，但跟科技行業(yè)的競爭邏輯是相通的，想要增長，還得要靠創(chuàng)新驅(qū)動。

科技行業(yè)變化很快，比如AI大模型，從GPT，到豆包，再到龍蝦，迭代很快，真正能屹立不倒的是創(chuàng)新能力在線且能精準洞察需求的企業(yè)。

VDS行業(yè)也是如此。對于VDS行業(yè)的從業(yè)企業(yè)來說，最重要的壓艙石，不只是現(xiàn)金流，也不只是品牌力或某個爆品，而是綜合了產(chǎn)品創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、經(jīng)營能力的體系化能力。

這才是湯臣倍健的核心韌性所在。

擁抱創(chuàng)新，蓄力增長

如果深度復(fù)盤湯臣倍健2025年的業(yè)績，不難發(fā)現(xiàn)，成績不是偶然，而是產(chǎn)品創(chuàng)新體系成熟后的必然結(jié)果。

科研創(chuàng)新正成為VDS企業(yè)增長的一條重要主線。這條主線，湯臣倍健抓得很牢。湯臣倍健透露，2026年將布局多個重點品類，聚焦可商業(yè)化的產(chǎn)品重大創(chuàng)新，加速研發(fā)成果向卓越產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，多款高科技重功能產(chǎn)品亦將上市。

言下之意，未來在產(chǎn)品創(chuàng)新、新技術(shù)應(yīng)用上，湯臣倍健將投入更多資源。

一方面，過去的技術(shù)投入被驗證行之有效，能為產(chǎn)品賦能。另一方面，這些投入，有望進一步支持品類突破、業(yè)績增長。

品牌、渠道之外，VDS企業(yè)真正的護城河是創(chuàng)新能力，是能把創(chuàng)新兌現(xiàn)成真金白銀的經(jīng)營能力。這也是湯臣倍健經(jīng)營穩(wěn)健的底層邏輯之一。

不只是VDS行業(yè)，如今消費行業(yè)的品牌都面臨的一個共同現(xiàn)實：市場、需求、技術(shù)等要素變化太快了，在快節(jié)奏的行業(yè)里，如何塑造自身韌性，是實現(xiàn)長期主義增長的關(guān)鍵。

湯臣倍健財報中所表現(xiàn)出的“韌性”，也代表著一種解題思路：以研發(fā)驅(qū)動，用科技創(chuàng)新兌現(xiàn)品牌的成長性。

比如，積極擁抱新技術(shù)，抓住技術(shù)變革帶來的新機會。

2025年湯臣倍健已初步完成AI技術(shù)的場景探索與技術(shù)驗證，包括“湯臣倍健 AI營養(yǎng)師”上線。

AI是各行各業(yè)的“結(jié)構(gòu)性”新機會。對于VDS行業(yè)而言，AI的應(yīng)用可能意味著幾件事兒：比如，進一步縮減新產(chǎn)品研發(fā)的周期，加快新品類迭代的速度，提高打造爆款產(chǎn)品的效率，提供用戶體驗等。

VDS行業(yè)，是個需求導(dǎo)向的行業(yè)，但供給側(cè)的迭代也很重要?？吹搅诵枨?，是否能快速有更好、適配的產(chǎn)品的來滿足需求？從這個角度看，供給側(cè)變革帶來的結(jié)構(gòu)性機會，不可忽視。企業(yè)應(yīng)如何抓住供給側(cè)改革的機會？

湯臣倍健的答案是，完成一場“由內(nèi)而外”的重塑——用科技力重構(gòu)產(chǎn)品力，用產(chǎn)品力重構(gòu)品牌力。

在VDS行業(yè)“卷”到極致的當下，湯臣倍健顯然選擇了難而正確的路。

未來，新技術(shù)對VDS行業(yè)的影響，也會進一步體現(xiàn)。

這些影響，將如何反映到行業(yè)頭部企業(yè)未來的財務(wù)表現(xiàn)上，值得持續(xù)期待。