影視行業(yè)的寒冬，是否已經(jīng)嚴(yán)峻到連創(chuàng)始人都無(wú)力償債的地步？

近日博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬，因?yàn)橥锨钒拈T(mén)賭場(chǎng)473萬(wàn)港元欠款的事，可以說(shuō)是最近影視、資本市場(chǎng)、乃至博彩業(yè)內(nèi)都算上的大瓜了吧。

2026年3月10日，隨著永利澳門(mén)的一紙催款訴狀發(fā)出一周后，于冬為了平息市場(chǎng)對(duì)自己越演愈烈的流言，緊急讓律師發(fā)出公告稱(chēng)，于冬名下欠款是為第三方擔(dān)保所致，并非個(gè)人賭債。

緊接著博納影業(yè)也發(fā)了個(gè)公告，說(shuō)這事兒是于冬個(gè)人的，跟公司和第三方都沒(méi)關(guān)系，把自己摘干凈了。

然而，公眾及資本市場(chǎng)對(duì)此解釋并不買(mǎi)賬，博納影業(yè)股價(jià)隨之大跌2.78%，市值蒸發(fā)約4.68億元，接近欠款金額的十倍。

如今，又是超一周的時(shí)間過(guò)去，于冬所謂的擔(dān)保欠款雖已被證實(shí)還清，可該事件對(duì)博納和董事長(zhǎng)于冬的長(zhǎng)尾效應(yīng)似乎還在持續(xù)。

473萬(wàn)港元對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)或許是個(gè)天文數(shù)字，但對(duì)于于冬這樣的影視行業(yè)創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，本應(yīng)不是多大一筆錢(qián)。

可就是這么不多的一筆錢(qián)還被追繳，足見(jiàn)于冬的財(cái)務(wù)狀況確實(shí)出現(xiàn)了問(wèn)題。

事實(shí)也是早在2025年3月，于冬就因各種問(wèn)題被多個(gè)法院凍結(jié)其名下資產(chǎn)。

彼時(shí)北京二中院以于冬個(gè)人借款逾期為由，凍結(jié)其名下近半數(shù)持股，涉及博納影業(yè)股票市值1.37億元，一凍就是三年。

其實(shí)這種以個(gè)人名義抵押股票，向銀行拆借貸款的行為在上市公司，乃至各行各業(yè)的大佬圈也屬于常見(jiàn)操作，而這種一年不到的時(shí)間，就因?yàn)檫€不上款凍結(jié)抵押物的卻是為數(shù)不多。

沒(méi)過(guò)兩個(gè)月，在2025年的7月4日、11日，于冬本人相繼又被北京市朝陽(yáng)人民法院執(zhí)行1.5億元執(zhí)行款。

這還不算完，10月份左右于冬又收到新疆證監(jiān)局的警示函。

警示函顯示，于冬于2023年擅自將博納影業(yè)資金，以信托理財(cái)名義劃轉(zhuǎn)至第三方公司，涉及金額高達(dá)2.61億元。

而這筆資金的流向既未在博納財(cái)報(bào)中披露，也未向投資人及證監(jiān)會(huì)報(bào)備，對(duì)上市公司而言已構(gòu)成重大信息隱瞞。

于冬作為博納的董事長(zhǎng)，違法侵占公司非營(yíng)業(yè)性資金，直接被證監(jiān)會(huì)做了記大過(guò)處分。

可以說(shuō)整個(gè)2025年，都快成了于冬資產(chǎn)凍結(jié)的"元年"了，不僅名下關(guān)聯(lián)的近50家公司相繼被凍，前后累計(jì)凍結(jié)的資產(chǎn)更是多達(dá)5.66億元。

可即便金額不小，對(duì)于冬這樣的影視大佬而言也只是九牛一毛，回看其高光時(shí)刻，早在博納上市前，個(gè)人套現(xiàn)就已超14億。

但對(duì)于彼時(shí)的于冬和博納來(lái)說(shuō)，既是為了還在美股買(mǎi)博納的債，也是為了讓博納還在高價(jià)時(shí)多賣(mài)點(diǎn)錢(qián)。

博納2010年登陸納斯達(dá)克后，股價(jià)和估值始終被市場(chǎng)冷落，當(dāng)年《智取威虎山》在國(guó)內(nèi)票房大爆，美股市場(chǎng)的博納卻死活漲不動(dòng)。

但此時(shí)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的影視行業(yè)，前景卻是出奇的好，于冬便策劃了2016年，博納先退再入的神操作。

于冬先是要把博納私有化，然后拉來(lái)紅杉、復(fù)星等資本一起把公司買(mǎi)回去，最后順利從美股退市。

即便當(dāng)時(shí)的于冬已經(jīng)身價(jià)不菲，可要贖回美股內(nèi)的博納，也不得不多方拆借資金來(lái)解燃眉之急。

為償還私有化借款，于冬先后將博納旗下影視股權(quán)出售給多家公司套現(xiàn)。

2016年，西藏和合、浙江中泰、霍爾果斯名士等多家公司合計(jì)向于冬支付10.78億元；2017年，于冬再度減持股份，套現(xiàn)4.95億元。

幾番資本運(yùn)作后，博納影業(yè)于2022年成功登陸A股，于冬圓了最初的上市夢(mèng)。

回國(guó)后的博納也是不負(fù)期待，歷史最高市值約為209億元，而作為原始股東兼創(chuàng)始人的于冬，身價(jià)也高達(dá)47億元。

雖然博納的發(fā)展是按照計(jì)劃進(jìn)行的，可從美股退市到A股再上市，卻也用了6年的時(shí)間，而6年之后的市場(chǎng)早已不是曾經(jīng)的市場(chǎng)。

2022年，博納上市當(dāng)年就直接陷入虧損狀態(tài)，自此連續(xù)四年的時(shí)間就再未能走出虧損的陰影。

這一年對(duì)于博納來(lái)說(shuō)雖然是記事元年，可對(duì)于中國(guó)電影市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，卻是整體票房斷崖式下滑的一年，全年300.67億票房，同比上一年暴跌了36.4%。

受大環(huán)境影響，全國(guó)約41.5%的影院階段性停業(yè)，博納影業(yè)的影院收入更是直接腰斬。

與此同時(shí)，博納參與投資的5部電影中，僅《長(zhǎng)津湖》實(shí)現(xiàn)盈利，且利潤(rùn)微薄。

其余4部電影就都是虧損，因此能回到博納的凈利潤(rùn)就直接是-7551萬(wàn)元。

按理來(lái)說(shuō)在2023年這種市場(chǎng)超級(jí)反彈的大年中，博納作為龍頭影業(yè)之一，也是應(yīng)該分到一杯羹，可全年549.15億的票房中，博納只拿到了12.42%的份額。

博納自家投資的10部電影里，9部撲街、1部獨(dú)活，只有主投的《無(wú)名》賺了1.19億，其余全軍覆沒(méi)，全年直接虧掉5.53億。

即便如此，虧錢(qián)的勢(shì)頭還是沒(méi)止住。2024年博納投的《傳說(shuō)》和《紅樓夢(mèng)之金玉良緣》兩部片子，宣發(fā)加制作砸了5.3個(gè)億，最后全打水漂了。

反倒是參投的《飛馳人生2》《志愿軍》2部電影表現(xiàn)的可圈可點(diǎn)，可回歸的利潤(rùn)依舊拉不住博納這艘下墜的大船，全年凈虧8.67億，再創(chuàng)歷年新高。

2025年是博納影業(yè)有史以來(lái)最慘的一年，前三季度就賠進(jìn)去11個(gè)億，比去年同期多虧了213%，全年算下來(lái)快虧14億。

僅僅是看這4年的虧損數(shù)據(jù)，別說(shuō)是對(duì)于創(chuàng)始人于冬來(lái)說(shuō)壓力巨大，就是只看這流水一樣的虧損數(shù)據(jù)，都能感受到博納面對(duì)的困境有多大。

如今的博納和于冬的現(xiàn)狀或許讓人唏噓，可回看于冬和博納的曾經(jīng)過(guò)往，也算的上是十分勵(lì)志了。

1971年生于北京的于冬，自帶一股京式松弛勁，即便考入北京電影學(xué)院，也是圖個(gè)好玩。

在北京電影學(xué)院管理系畢業(yè)后，于冬的第一份工作就是發(fā)行的科員。

雖是基層崗位，于冬卻干得格外扎實(shí)，26歲便升任中影集團(tuán)最年輕的副科長(zhǎng)。

可對(duì)于滿(mǎn)腔報(bào)負(fù)的于冬來(lái)說(shuō)，并不滿(mǎn)足當(dāng)下的發(fā)展，1999年29歲的他從國(guó)企辭職，正式開(kāi)始了自己的影視創(chuàng)業(yè)之路。

從影視行業(yè)開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，不管是過(guò)去還是現(xiàn)在最重要的就是資金，但那會(huì)的于冬來(lái)說(shuō)，家境條件并不優(yōu)渥的他，就連結(jié)婚的酒席錢(qián)都是女方出的。

于冬創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)資金30萬(wàn)，其中27萬(wàn)都是借的，好在那時(shí)他事業(yè)運(yùn)出奇地好。

北京博納是中國(guó)影視圈，第一個(gè)拿到發(fā)行執(zhí)照的民營(yíng)企業(yè)，說(shuō)它是行業(yè)先鋒一點(diǎn)也不為過(guò)。

這張?jiān)S可證幾乎等同于掌握了，電影上映與宣發(fā)的"生殺大權(quán)"，憑借這一身份，于冬的電影公司迅速在市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

但真正為博納在電影行業(yè)鋪下路的，還要從它幾乎壟斷了，港片在內(nèi)地發(fā)行說(shuō)起。

2000年前后，大批香港電影人及導(dǎo)演開(kāi)始北上內(nèi)地，尋找新的發(fā)展機(jī)遇。

于冬迅速抓住機(jī)會(huì)，拿下當(dāng)時(shí)大熱的《無(wú)間道3》《頭文字D》《神話》等多部影片發(fā)行權(quán)，幾部爆款讓博納賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

2003年，保利集團(tuán)也嗅到了電影市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)，并注資博納共同成立了，北京保利博納電影發(fā)行有限公司。

有了保利的注資，博納也開(kāi)始從發(fā)行轉(zhuǎn)向了制作，先后投資拍攝了《龍虎門(mén)》《傷城》《門(mén)徒》《投名狀》等，叫座也叫好的商業(yè)大片。

2007年，隨著西安第一家博納影城開(kāi)業(yè)，博納也正式完成了從發(fā)行、制作、宣發(fā)、上映等，一系列全產(chǎn)業(yè)鏈布局的頭部影視集團(tuán)。

另外讓博納與其余影視公司不同的是，博納是妥妥的中國(guó)主旋律電影開(kāi)創(chuàng)者。

博納首次嘗試拍攝的紅色經(jīng)典題材《智取威虎山》，在結(jié)合了商業(yè)大片的模式下，成功實(shí)現(xiàn)了票房、獎(jiǎng)項(xiàng)、口碑三料第一的榮光。

此后推出的《紅海行動(dòng)》《長(zhǎng)津湖》系列，同樣是中國(guó)影史上的耀眼之作，而這一系列主旋律電影，也為博納帶來(lái)超230億元的超高票房。

彼時(shí)，不管是博納影業(yè)還是創(chuàng)始人于冬，都可謂是風(fēng)生水起的時(shí)期。

誰(shuí)也沒(méi)想到，當(dāng)年借27萬(wàn)都敢闖天下的于冬，如今卻因賭場(chǎng)欠款被推上了風(fēng)口浪尖，他一手打造的博納影業(yè)也跟著股價(jià)大跌，風(fēng)雨飄搖。

如今的影視行業(yè)本就不容易，市場(chǎng)冷清、競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多影視公司都在小心翼翼求生存，博納的困境也是不少影視企業(yè)的縮影。

可不管怎么說(shuō)，對(duì)于博納這種曾撐起民營(yíng)企業(yè)一片天的企業(yè)，我們都希望看到它有更好的發(fā)展，而不是在逆境中消失。

希望博納能扛過(guò)這波難關(guān)，于冬也能盡早理清眼前的爛攤子，在當(dāng)下的行業(yè)寒冬里站穩(wěn)腳跟，給困境中的影視行業(yè)，多留一份前行的力量。

參考資料：

1、每日經(jīng)濟(jì)新聞：《獨(dú)家｜起訴書(shū)曝光！博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬欠澳門(mén)賭場(chǎng)473萬(wàn)港元，其個(gè)人律師：已全部清還，系為第三方提供擔(dān)保所致》

2、中國(guó)新周刊：《“博納影業(yè)董事長(zhǎng)欠澳門(mén)賭場(chǎng)473萬(wàn)港元”，最新回應(yīng)》

3、南財(cái)社：《太慘了！博納于冬給人擔(dān)保被賭場(chǎng)追債，5.66億元股權(quán)還被凍結(jié)，公司已經(jīng)連虧26億》

作者：沒(méi)頭腦

編輯：歌