2026年剛開年，中國一個常規(guī)的市場調(diào)整，直接給全球金融圈掀起了不小的波瀾。外媒傳出消息說，中國正根據(jù)市場情況動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還建議銀行持續(xù)降低美債持倉，這話剛發(fā)酵，美債美元直接雙雙跳水，收益率蹭地往上飆升。這邊市場剛動，美國財長就趕緊出來發(fā)話，說中美絕不能脫鉤斷鏈。這事看著離普通人遠，其實背后都是咱們算得明明白白的大賬，今天給大家掰扯清楚。

這事得倒回十幾年前說。那時候咱們外貿(mào)發(fā)展順，外匯儲備一下子從只夠七天支付的幾十億美元，漲到了幾萬億美元，手里攥著這么多錢，得找個穩(wěn)妥地方放。那時候咱們海外投資剛起步，缺經(jīng)驗缺人手，沒多少成熟的選擇。美債那會是全球公認最穩(wěn)妥、流動性最好的投資品，說白了就是想賣隨時能出手，不用擔心砸手里，當時美國經(jīng)濟也穩(wěn)，沒人覺得美債會出大問題。

所以那個階段買美債，就成了咱們外匯儲備最務(wù)實的選擇，最高峰的時候，美債占咱們外匯儲備的比例高達八九成。這種一路增持的趨勢，一直走到2013年11月摸到了歷史峰值。當時咱們持有的美債規(guī)模高達1.3167萬億美元，換算成人民幣八萬多億，是美國最主要的海外債主之一。那時候只要美債市場波動、美元走弱，咱們往往會適度增持托市，間接幫著穩(wěn)定了美元。

從那之后，風向就慢慢變了。這些年咱們一直在悄悄減持美債，最近幾年減持的節(jié)奏越來越明顯，到2026年初，情況已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。截至2025年11月，咱們持有美債的規(guī)模已經(jīng)降到了6826億美元，創(chuàng)下2008年9月以來的最低點。從2013年峰值算下來，累計減持超過6300億美元，差不多減持了一半。

尤其是2022年以來，減持速度明顯加快，這幾年累計減持已經(jīng)超過2800億美元。更值得注意的是，2025年3月，中國持有的美債規(guī)模首次被英國超越，從美國第二大海外債主，退居到第三位，這是2000年10月以來第一次出現(xiàn)這種情況。好多人好奇，拋了這么多美債，套出來的錢都去哪了？總不可能放著閑置吧。其實這些錢都投去了更穩(wěn)妥、更多元的方向。

我們一直在大幅增持黃金，截至2026年1月末，中國黃金儲備已經(jīng)達到7419萬盎司，連續(xù)多個月保持增持。黃金是實打?qū)嵉挠餐ㄘ?，不依賴任何國家的信用，不用擔心被凍結(jié)、被制裁，對沖美元波動風險的效果特別好。還有一部分資金流向了美國的機構(gòu)債和公司債，這些債券的收益率比美債更高，能讓咱們的資產(chǎn)拿到更不錯的回報。

剩下的資金，我們還增加了對“一帶一路”共建國家主權(quán)債券的投資，同時買入其他國家的債券，慢慢降低外匯儲備里美元資產(chǎn)的占比。從2018年的37%，降到了2025年的24%，真真正正做到了分散投資降低風險。說到這肯定有人會問，咱們?yōu)樯斗且煌p持美債，難道就是要和美國對著干？

真不是這么回事，核心原因只有一個，美債已經(jīng)不再安全，我們必須保護自己的國家資產(chǎn)不受損失，這是最根本的考量。這些年美國的債務(wù)就像滾雪球一樣越滾越大，到2026年初，美國聯(lián)邦債務(wù)總額已經(jīng)逼近38.5萬億美元。每年光利息支出就接近1萬億美元，差不多是2020年的三倍。

債務(wù)堆到這個規(guī)模，美國只能靠發(fā)行新債還舊債，一旦沒人愿意接盤美債，美國就可能直接爆發(fā)債務(wù)危機。美國還頻繁把美元當成武器，動輒凍結(jié)其他國家的外匯儲備，這讓包括中國在內(nèi)的所有國家都看清了，過度依賴美元資產(chǎn)，風險實在太大。國際評級機構(gòu)穆迪已經(jīng)把美國的主權(quán)信用評級從最高的Aaa下調(diào)到Aa1，這意味著美債的“安全光環(huán)”早就已經(jīng)褪色。

美國的貨幣政策還反復無常，一會加息一會縮表，搞得美債收益率波動特別大，持有美債不僅可能賺不到錢，還可能出現(xiàn)不小的虧損。2022年咱們減持的美債里，有一大部分就是因為美債價格下跌帶來了被動虧損。中國減持美債，還引發(fā)了全球范圍的連鎖反應(yīng)?？吹皆蹅兂掷m(xù)減持，印度沙特這些新興國家也跟著紛紛減持美債。

大家都在加快外匯儲備多元化的步伐，沒人愿意再把所有雞蛋放在美元這一個籃子里。這就導致美債的吸引力越來越低，美債收益率不得不往上走，美國政府發(fā)行新債的成本也越來越高，掉進了債務(wù)越多，融資成本越高，債務(wù)越難償還的惡性循環(huán)。與此同時，全球“去美元化”的趨勢也越來越明顯，越來越多的國家開始用本幣進行貿(mào)易結(jié)算，不再依賴美元。

各國央行也紛紛增持黃金，2025年全球央行購金量達到863噸，2026年預計還要保持在850噸左右，黃金儲備占比首次超過了美債持有量，這本質(zhì)上都是各國對美國財政可持續(xù)性的擔憂。很多人擔心，咱們這么大規(guī)模減持美債，會不會引發(fā)全球金融大亂？其實大家完全不用慌，中國的減持一直都是漸進式的，從來不會一下子全部拋掉。

咱們手里的美債有不同的到期時間，短的三個月，長的十年三十年，本來也不可能一次性全部拋售，更何況咱們也不想看到全球金融市場出現(xiàn)劇烈波動，這就是中國作為負責任大國的擔當。美國財長之所以急著喊話“中美絕不能脫鉤斷鏈”，還秘密派人溝通，本質(zhì)上就是慌了。中國作為全球主要經(jīng)濟體，手里握著大量外匯儲備，一旦咱們加速拋售，必然會引發(fā)其他國家跟風，到時候美債市場可能直接崩盤，美國的債務(wù)危機就會徹底爆發(fā)，這是美國最害怕看到的。

說到底，中國減持美債，背后是清晰的戰(zhàn)略布局，不是一時沖動，更不是針對美國。咱們的核心目標，就是保障國家金融安全，降低對美元資產(chǎn)的依賴，推進外匯儲備多元化，同時給人民幣國際化鋪路，提升中國在全球金融治理中的話語權(quán)。咱們不搞脫鉤斷鏈，但也絕不會再像過去那樣，為了穩(wěn)定美元犧牲自己的利益。

美國與其急著求中國穩(wěn)住美債，不如好好反思自己的問題。過度發(fā)行債務(wù)、濫用美元霸權(quán)、貨幣政策反復無常，這些才是美債吸引力下降的根本原因。如果美國不改變自己的做法，就算中國暫時放緩減持節(jié)奏，也改變不了全球去美元化、美債信用下滑的大趨勢。未來，中國還會繼續(xù)按照自己的節(jié)奏調(diào)整美債持倉，推進外匯儲備多元化，既保護好自己的資產(chǎn)安全，也會繼續(xù)發(fā)揮負責任大國的作用，維護全球金融市場穩(wěn)定。

中美之間，脫鉤斷鏈確實不符合雙方的利益，但這種合作必須建立在相互尊重、平等互利的基礎(chǔ)上，美國只有放下霸權(quán)思維，才能真正實現(xiàn)中美經(jīng)濟的穩(wěn)定共贏。

參考資料：新華社 中國推進外匯儲備多元化保障國家金融安全