3月18日，在資本市場的聚光燈下，來自湖南的新材料“隱形冠軍”長沙族興新材料股份有限公司（以下簡稱“族興新材”，920078.BJ）正式登陸北交所。這家公司的客戶名單上，赫然列著阿克蘇諾貝爾、PPG、立邦、巴斯夫等一長串全球涂料行業(yè)巨頭的名字。

作為國內(nèi)率先進(jìn)入鋁顏料行業(yè)的企業(yè)之一，族興新材憑借自主研發(fā)的7大核心技術(shù)，成功打破了一些國外企業(yè)長期以來在中國中高端鋁顏料市場的壟斷局面。公司不僅是國內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要制定者，還深度參與了多項國際標(biāo)準(zhǔn)的制定，手握90項已授權(quán)專利，其中包括49項發(fā)明專利。

此次登陸資本市場，族興新材計劃募集約1.61億元資金，投向高純微細(xì)球形鋁粉及高性能鋁顏料等項目，意圖進(jìn)一步鞏固其產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和技術(shù)護(hù)城河。這位新材料領(lǐng)域的“隱形冠軍”，將如何在資本的助力下，繼續(xù)重塑全球鋁顏料市場的競爭格局，值得市場密切關(guān)注。

族興新材開盤即報33.00元/股，較6.98元/股的發(fā)行價上漲372.78%，總市值也隨之突破39.6億元，為今年湖南率先在北交所上市的企業(yè)。

新材料“隱形冠軍”正式登陸北交所

鋁顏料是涂料、油墨、塑膠等行業(yè)的關(guān)鍵原料，廣泛用于汽車、3C電子、家電，乃至航空航天等高端制造領(lǐng)域。

族興新材成立于2007年，一直致力于鋁顏料和微細(xì)球形鋁粉的應(yīng)用研究和產(chǎn)品開發(fā)。鋁顏料的生產(chǎn)，離不開微細(xì)球形鋁粉這一關(guān)鍵基礎(chǔ)原料。不同于行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)僅聚焦單一生產(chǎn)環(huán)節(jié)的模式，族興新材的核心優(yōu)勢在于，其不僅深耕鋁顏料終端產(chǎn)品領(lǐng)域，更向上游原料端延伸布局，實現(xiàn)了微細(xì)球形鋁粉的自主生產(chǎn)，成功構(gòu)建起“原料—中間品—終端產(chǎn)品”的全鏈條布局。

這一全鏈條布局的高效運轉(zhuǎn)，離不開族興新材旗下四家全資子公司的精準(zhǔn)分工與緊密協(xié)同，四家子公司各司其職、聯(lián)動發(fā)力。其中，曲靖華益興專注于微細(xì)球形鋁粉的生產(chǎn)，它采用純度≥99.85%的優(yōu)質(zhì)鋁水，通過先進(jìn)的氮氣霧化與多級精細(xì)分級工藝，產(chǎn)出球形度好、粒徑集中度高、雜質(zhì)含量低的優(yōu)質(zhì)粉體，為下游鋁顏料產(chǎn)品提供了穩(wěn)定可靠的“糧食”。湘西族興主攻涂料用鋁銀粉的研發(fā)與生產(chǎn)；湖南族興則聚焦高性能鋁銀漿的投產(chǎn)與升級；而長沙奧特作為銷售平臺，負(fù)責(zé)市場拓展與客戶服務(wù)，是連接產(chǎn)品與市場的橋梁。

招股說明書顯示，2022年至2024年，族興新材營業(yè)收入分別為6.29億元、6.90億元及7.07億元，對應(yīng)的凈利潤分別為5177.9萬元、8673.9萬元及5871.8萬元。2025年度，族興新材實現(xiàn)營業(yè)收入7.96億元，同比增長12.61%；歸母凈利潤達(dá)到8182.9萬元，同比大幅增長39.36%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展韌性。

業(yè)績增長的同時，族興新材的規(guī)模也在穩(wěn)健擴(kuò)張。過去10年，公司總資產(chǎn)從3.5億元增長至10.35億元，凈資產(chǎn)從2.75億元增至8.44億元。微細(xì)球形鋁粉年產(chǎn)量從6196.49噸增至23400噸，鋁顏料從3955.81噸增至7400噸，產(chǎn)能規(guī)模大幅提升。

重塑全球鋁顏料市場格局

回看這近20年的發(fā)展史，實際上也是我國鋁顏料行業(yè)進(jìn)步的縮影。1998年，梁曉斌先生與夏風(fēng)先生共同創(chuàng)立深圳族興，成為國內(nèi)率先進(jìn)入鋁顏料行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)之一，并于1999年生產(chǎn)出銀元狀的鋁顏料，成功打破了國外企業(yè)在該領(lǐng)域的市場壟斷，填補國內(nèi)市場空白。

族興新材的護(hù)城河，并非單一環(huán)節(jié)的技術(shù)或產(chǎn)能優(yōu)勢，而是以全產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局為核心，疊加原料自主可控、運營高效協(xié)同、技術(shù)工藝壁壘、規(guī)模效應(yīng)與渠道客戶綁定的復(fù)合型競爭壁壘，具體可拆解為三大維度。

一是上游原料自主可控的“成本+品質(zhì)”雙壁壘。鋁顏料生產(chǎn)的核心瓶頸在于微細(xì)球形鋁粉這一關(guān)鍵原料，而族興新材是行業(yè)內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)該原料自主生產(chǎn)的企業(yè)。一方面，公司通過曲靖華益興采用純度≥99.85%的優(yōu)質(zhì)鋁水，搭配氮氣霧化與多級精細(xì)分級工藝，實現(xiàn)了微細(xì)球形鋁粉的品質(zhì)可控，產(chǎn)出的粉體球形度高、雜質(zhì)含量低，直接保障了下游鋁顏料產(chǎn)品的穩(wěn)定性與高端適配性，擺脫了外購原料的品質(zhì)波動風(fēng)險。

另一方面，自主生產(chǎn)替代外購大幅降低了原料采購成本，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步壓縮單位成本，形成了顯著的成本優(yōu)勢和難以突破的核心壁壘。

二是全鏈條協(xié)同的“閉環(huán)運營”效率壁壘。四家全資子公司精準(zhǔn)分工、緊密聯(lián)動的一體化布局打破了行業(yè)普遍存在的“原料—生產(chǎn)—銷售”環(huán)節(jié)割裂問題，實現(xiàn)了供應(yīng)鏈縮短、響應(yīng)速度加快、溝通成本降低。

三是技術(shù)工藝與產(chǎn)能規(guī)模的“行業(yè)卡位”壁壘。產(chǎn)能規(guī)模與資本實力的雙重擴(kuò)張，形成了行業(yè)卡位優(yōu)勢：一方面滿足了汽車、航空航天等高端領(lǐng)域的規(guī)模化需求，另一方面規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步鞏固成本壁壘，擠壓中小玩家的生存空間。

目前，族興新材能夠生產(chǎn)數(shù)千種型號的產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于涂料、油墨、塑膠及其終端下游等國民經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域，產(chǎn)品線覆蓋了鋁顏料目前為止所有的下游應(yīng)用領(lǐng)域。依托技術(shù)優(yōu)勢，其產(chǎn)品性能比肩國際頂尖水準(zhǔn)，價格相較進(jìn)口產(chǎn)品更有優(yōu)勢，穩(wěn)穩(wěn)躋身全球鋁顏料行業(yè)第二梯隊，是當(dāng)之無愧的“隱形冠軍”。

族興新材在招股說明書中提到，公司的水性油墨用鋁顏料產(chǎn)品經(jīng)科技成果評價，已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平。中國涂料工業(yè)協(xié)會粉末涂料涂裝分會發(fā)布的排名顯示，公司鋁銀粉產(chǎn)品在國內(nèi)下游粉末涂料行業(yè)的應(yīng)用中排名第2。根據(jù)中國涂料工業(yè)協(xié)會出具的證明，公司的高性能鋁粉顏料產(chǎn)銷量在全球排名第3位，全國排名首位。

從市場數(shù)據(jù)來看，在當(dāng)下全球微細(xì)球形鋁粉市場，約每7噸產(chǎn)品中就有1噸產(chǎn)自族興新材。

一家公司的客戶質(zhì)量，是其行業(yè)地位和產(chǎn)品競爭力的直接體現(xiàn)。族興新材的招股說明書披露了一份星光熠熠的客戶名單，其中不乏全球涂料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，包括阿克蘇諾貝爾（AkzoNobel）、PPG、立邦（NipponPaint）、貝格集團(tuán)（Beckers）、太陽化學(xué)（SunChemical）、關(guān)西涂料（KansaiPaint）、巴斯夫（BASF）和盛威科（Siegwerk）等跨國巨頭。這些公司在全球涂料制造商排行榜上均位居前列，對供應(yīng)商的選擇有著極為嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)。

布局更高端的新材料賽道

隨著新能源汽車、光伏、航空航天等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，市場對高性能鋁顏料及高純鋁粉的需求持續(xù)增長。族興新材依托全鏈條協(xié)同優(yōu)勢，不僅鞏固了在中高端鋁顏料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，更通過募投項目向電容器電極箔、半導(dǎo)體封裝用氮化鋁等高附加值領(lǐng)域延伸，打開新的成長空間。

此次募集的資金將重點投向三大項目：“年產(chǎn)5000噸高純微細(xì)球形鋁粉建設(shè)項目”“年產(chǎn)1000噸粉末涂料用高性能鋁顏料建設(shè)項目”以及“高性能鋁銀漿技術(shù)改造項目”，建設(shè)周期均為2年。

其中，“年產(chǎn)5000噸高純微細(xì)球形鋁粉建設(shè)項目”由全資子公司曲靖華益興實施，預(yù)計總投資1.01億元，擬投入募集資金8242.42萬元。高純微細(xì)球形鋁粉是制造高性能電容器積層電極箔、半導(dǎo)體封裝用氮化鋁陶瓷的關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，當(dāng)前國內(nèi)市場存在顯著供需缺口。

據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2023年中國氮化鋁粉體需求量達(dá)4200噸，產(chǎn)量僅2480噸，缺口達(dá)1720噸。該項目實施后，將有效彌補國內(nèi)市場缺口，助力公司切入技術(shù)壁壘更高、利潤空間更豐厚的高端電子材料領(lǐng)域。

“年產(chǎn)1000噸粉末涂料用高性能鋁顏料建設(shè)項目”由湘西族興負(fù)責(zé)實施，預(yù)計總投資8761.33萬元，擬投入募集資金5491.29萬元。隨著下游制造業(yè)對環(huán)保、高性能涂料需求持續(xù)增長，粉末涂料用高性能鋁顏料市場空間不斷擴(kuò)大，該項目將進(jìn)一步提升公司在高端鋁顏料領(lǐng)域的供應(yīng)能力。

“高性能鋁銀漿技術(shù)改造項目”則聚焦現(xiàn)有產(chǎn)品性能升級，預(yù)計總投資8359.84萬元，擬投入募集資金7076.90萬元，通過技術(shù)改造提升產(chǎn)品的分散性、耐候性等核心指標(biāo)，增強(qiáng)市場競爭力。

可以預(yù)見，此次登陸北交所，不僅為族興新材帶來發(fā)展資金，也將推動公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化與品牌影響力提升。隨著募投項目逐步落地，族興新材有望進(jìn)一步鞏固其龍頭地位，在國產(chǎn)替代的浪潮中把握更多機(jī)遇，開啟新一輪成長。

文/姜遠(yuǎn)

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