財(cái)聯(lián)社3月12日訊（記者 林堅(jiān)）近日又有香港投行人少短缺的消息傳出。

這其中就包括中信里昂、中信建投（國(guó)際）兩家中資投行已退出賽美特IPO整體協(xié)調(diào)人。記者多方了解到，當(dāng)前港股IPO人力正呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性缺人、搶人潮涌現(xiàn)、項(xiàng)目向優(yōu)質(zhì)集中等特征，中信里昂、中信建投（國(guó)際）此番退出確實(shí)存在人手不足的壓力。

財(cái)聯(lián)社近期已在《港股IPO投行人手告急，新股發(fā)行受阻，一線(xiàn)調(diào)研：三條路徑或可破局》有過(guò)跟蹤報(bào)道，目前來(lái)看，還有四個(gè)信息增量值得關(guān)注。

一是本輪人力緊張的核心壓力，集中出現(xiàn)在2025年下半年。彼時(shí)港股投行經(jīng)歷周期調(diào)整，行業(yè)出現(xiàn)大面積人員離職與團(tuán)隊(duì)裁撤，人力儲(chǔ)備快速收縮。進(jìn)入2026年，港股IPO市場(chǎng)持續(xù)升溫，項(xiàng)目量快速攀升，此前精簡(jiǎn)的人力規(guī)模難以匹配當(dāng)前業(yè)務(wù)需求，缺口集中顯現(xiàn)。

二是人手矛盾的本質(zhì)，是結(jié)構(gòu)性短缺。對(duì)于內(nèi)地項(xiàng)目為核心來(lái)源的部分中資投行而言，或是缺人重災(zāi)區(qū)。這類(lèi)投行承接大量?jī)?nèi)地企業(yè)赴港上市項(xiàng)目，在市場(chǎng)回暖后項(xiàng)目快速堆積，超過(guò)自身承載能力，人力調(diào)配壓力也顯著加大。

三是人手短缺疊加監(jiān)管政策的要求，港股投行進(jìn)入搶人模式。投行與保薦機(jī)構(gòu)的目標(biāo)高度一致，希望快速補(bǔ)齊能帶隊(duì)、能監(jiān)督、能簽字的核心人員。財(cái)聯(lián)社在《港股IPO持牌者3.8萬(wàn)，能展業(yè)的活躍者竟僅兩成，新增趕不上流失，券商擴(kuò)招破局》有過(guò)集中報(bào)道。

四是人力緊張與監(jiān)管趨嚴(yán)，推動(dòng)投行從搶項(xiàng)目轉(zhuǎn)向選項(xiàng)目，內(nèi)部執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)全面提升。部分頭部中資投行明確收緊項(xiàng)目準(zhǔn)入，優(yōu)先保障優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源投入。比如中金公司，已明確將聚焦最具前景的企業(yè)。有投行人士提到，提高項(xiàng)目篩選與執(zhí)行要求成為一大共識(shí)。

有中資投行人士認(rèn)為，港股IPO市場(chǎng)回暖帶來(lái)的人力矛盾，本質(zhì)是行業(yè)周期調(diào)整與市場(chǎng)快速?gòu)?fù)蘇的階段性錯(cuò)位，也將在未來(lái)一段時(shí)間持續(xù)影響港股IPO節(jié)奏。

壓力曾集中在2025年下半年

現(xiàn)階段來(lái)看，市場(chǎng)熱議的“投行人手告急”，并非普遍狀態(tài)。

比如頭部中資投行港股團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定，并未出現(xiàn)全行業(yè)性的人手不足。壓力更多集中在經(jīng)歷過(guò)人員調(diào)整、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備突然增加的中型機(jī)構(gòu)，對(duì)“目前項(xiàng)目多人手少”的感受比較深。

港股IPO爆發(fā)是導(dǎo)火索。Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年以來(lái)港股已有28家企業(yè)完成上市，較2025年同期的12家實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。2025年全年港股共有119只新股掛牌，募資總額超2800億港元，上市數(shù)量與募資規(guī)模同步回升。

發(fā)行潮甚至還在路上。港交所數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前排隊(duì)等候上市企業(yè)達(dá)488家。截至目前，港股IPO在審企業(yè)396家，其中A+H公司117家，18A生物科技、18C特專(zhuān)科技公司合計(jì)69家，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，市場(chǎng)快速回暖，與2025年下半年的人力收縮形成時(shí)間差，這是本輪人力緊張的直接背景。

“搶人潮”上演

港股投行人手矛盾的本質(zhì)，是結(jié)構(gòu)性短缺，而非總量不足。

以?xún)?nèi)地項(xiàng)目為核心來(lái)源的中資投行，是缺人重災(zāi)區(qū)。這類(lèi)投行承接大量?jī)?nèi)地企業(yè)赴港上市項(xiàng)目，在市場(chǎng)回暖后項(xiàng)目快速堆積，人力調(diào)配壓力顯著加大。有頭部中資投行人士表示，“公司能同時(shí)做A股和港股，因此并沒(méi)有感受到告急的壓力。項(xiàng)目總量也是一個(gè)可控的狀態(tài)，人力壓力可以負(fù)荷住?！?/p>

不過(guò)在他看來(lái)，項(xiàng)目堆積是行業(yè)共識(shí)。從保薦格局看，中信證券、中金公司以26.0%的市場(chǎng)參與度并列第一，華泰證券、國(guó)泰君安與海通國(guó)際聯(lián)合體、中信建投（國(guó)際）位列前五，上述機(jī)構(gòu)同樣是A股IPO保薦主力，跨境項(xiàng)目同步推進(jìn)進(jìn)一步加劇人力負(fù)荷。

香港證監(jiān)會(huì)與港交所已多次提示，部分上市申請(qǐng)材料粗糙、主承銷(xiāo)商督導(dǎo)能力不足，有保薦代表同時(shí)負(fù)責(zé)多達(dá)19個(gè)項(xiàng)目，超負(fù)荷運(yùn)作現(xiàn)象突出。

監(jiān)管收緊進(jìn)一步放大結(jié)構(gòu)性矛盾。今年1月30日，香港證監(jiān)會(huì)要求所有IPO保薦人員滿(mǎn)足更嚴(yán)格的考試資格。持6號(hào)牌照人員中，活躍從業(yè)比例僅21.17%，能實(shí)際帶隊(duì)執(zhí)行項(xiàng)目的人員更為稀缺。符合資格保薦代表須具備多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、實(shí)質(zhì)參與項(xiàng)目并通過(guò)專(zhuān)業(yè)考試，培養(yǎng)周期長(zhǎng)，短期無(wú)法通過(guò)培訓(xùn)快速補(bǔ)足。

如此一來(lái)，內(nèi)地項(xiàng)目集中的投行，既面臨項(xiàng)目量激增，又受限于合規(guī)人員儲(chǔ)備不足，結(jié)構(gòu)性缺人成為當(dāng)前行業(yè)最突出的問(wèn)題。

人手短缺疊加監(jiān)管收緊，港股投行迅速進(jìn)入搶人模式。投行與保薦機(jī)構(gòu)的目標(biāo)高度一致，快速補(bǔ)齊能帶隊(duì)、能監(jiān)督、能簽字的核心人員。這主要是由于一是項(xiàng)目堆積屬實(shí)，在審與待執(zhí)行項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)走高；二是合資格簽字人才培養(yǎng)周期長(zhǎng)，市場(chǎng)只能在存量人才中挖掘；三是監(jiān)管審批口徑趨嚴(yán)，牌照與資格審查收緊，機(jī)構(gòu)用人更趨保守。

標(biāo)準(zhǔn)提升聚焦優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目

人力緊張與監(jiān)管趨嚴(yán)，推動(dòng)中資投行從搶項(xiàng)目轉(zhuǎn)向選項(xiàng)目，內(nèi)部執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)全面提升。

記者了解到，部分頭部中資投行已明確收緊項(xiàng)目準(zhǔn)入，優(yōu)先保障優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源投入。比如中金公司已重整項(xiàng)目管線(xiàn)，聚焦最具前景的企業(yè)，提高項(xiàng)目篩選與執(zhí)行要求。

港交所方面亦堅(jiān)持高質(zhì)素市場(chǎng)定位，在提升市場(chǎng)活躍度的同時(shí)，嚴(yán)格審核標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)量、質(zhì)同步提升。如此來(lái)看，投行資源向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目集中，直接推高企業(yè)赴港上市的隱形門(mén)檻。企業(yè)需滿(mǎn)足更規(guī)范的財(cái)務(wù)要求、更充分的信息披露、更扎實(shí)的業(yè)務(wù)基本面，才能獲得頭部保薦機(jī)構(gòu)支持。