理想汽車發(fā)布的第一季度營收指引遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，同期公布的第四季度財報亦顯示盈利能力全面走弱，多項核心指標(biāo)出現(xiàn)大幅下滑。

理想Q4營收同比驟降35%至287.8億元，與預(yù)估基本持平；凈利潤方面，Q4公司實現(xiàn)凈利潤2020萬元，同比大幅下降99%，上年同期為35億元；按非美國通用會計準(zhǔn)則計算，凈利潤為2.74億元，而2024年同期為40億元。調(diào)整后每ADS收益從上年同期的3.79元大幅萎縮至0.25元。

公司預(yù)計第一季度營收介于204億元至216億元人民幣之間，據(jù)彭博綜合預(yù)期，市場此前預(yù)估為240.1億元。同期交付量指引為85000至90000輛，與預(yù)估的87609輛大體相符。

3月12日，理想汽車公布的未經(jīng)審計財務(wù)業(yè)績：

• 2025年全年交付量從2024年的50.05萬輛大幅萎縮至40.63萬輛，同比下滑逾18%；
• 全年營收亦較2024年減少22.3%至人民幣1123億元（約161億美元）；
• 全年凈利潤錄得人民幣11.4億元，較2024年的80.5億元降85.8%；Non-GAAP口徑下凈利潤為24億元，同比亦下滑77.5%。
• Q4實現(xiàn)車輛銷售收入273億元，同比下降36.1%，較第三季度增長5.4%
• 受收入下滑和費(fèi)用增長影響，公司Q4錄得經(jīng)營虧損4.43億元，而上年同期為37億元經(jīng)營利潤，但較第三季度12億元的經(jīng)營虧損明顯收窄，經(jīng)營利潤率為-1.5%。
• 凈利潤方面，Q4公司實現(xiàn)凈利潤2020萬元，同比大幅下降，上年同期為35億元；按非美國通用會計準(zhǔn)則計算，凈利潤為2.74億元，而2024年同期為40億元。
• 盈利能力方面，第四季度車輛毛利率為16.8%，較上年同期的19.7%下滑，但較上一季度的15.5%有所回升；整體毛利率為17.8%，低于2024年同期的20.3%，但高于第三季度的16.3%。
• Q4自由現(xiàn)金流重新由負(fù)轉(zhuǎn)正，錄得人民幣24.7億元。

理想汽車美股盤前下跌近3%。

交付量縮水拖累營收，四季度毛利率顯現(xiàn)韌性

2025年第四季度，理想汽車總交付量為10.9萬輛，同比減少31.2%。受此直接影響，當(dāng)季總收入降至288億元人民幣，同比降幅達(dá)35.0%。其中，車輛銷售收入為273億元人民幣，同比下滑36.1%。

盡管營收端承壓，但在銷售、一般及管理費(fèi)用同比減少14.0%的提振下，公司第四季度實現(xiàn)微薄盈利，非美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則（Non-GAAP）凈利潤為2.74億元人民幣。

在市場高度關(guān)注的利潤率指標(biāo)上，理想汽車第四季度車輛毛利率為16.8%，低于2024年同期的19.7%，但較2025年第三季度的15.5%有所回升。財務(wù)報告指出，毛利率的同比下降主要受不同產(chǎn)品組合的拖累，特別是理想L6車型開始交付后拉低了整體平均售價。不過，當(dāng)季經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額達(dá)到35億元人民幣，自由現(xiàn)金流為25億元人民幣，顯示出公司在單季度的核心資金鏈仍保持正向運(yùn)轉(zhuǎn)。

全年盈利結(jié)構(gòu)生變，千億現(xiàn)金儲備構(gòu)筑防御陣地

從2025年全年表現(xiàn)來看，理想汽車總收入為1123億元人民幣，同比減少22.3%。全年毛利降至210億元人民幣，整體毛利率由2024年的20.5%收窄至18.7%。受收入規(guī)?？s減及研發(fā)費(fèi)用微增至113億元人民幣的綜合影響，公司全年錄得5.21億元人民幣的經(jīng)營虧損，而上年度則為經(jīng)營利潤70億元人民幣。

盡管全年非美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤較上一年度的107億元人民幣大幅縮水77.5%至24億元人民幣，且全年自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負(fù)128億元人民幣，但理想汽車的資產(chǎn)負(fù)債表依然穩(wěn)健。截至2025年12月31日，公司的現(xiàn)金狀況（包括現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及受限制現(xiàn)金等）達(dá)到1012億元人民幣。CFO李鐵指出，這一強(qiáng)勁的資金儲備為公司把握具身智能領(lǐng)域的機(jī)遇、加速全球拓展提供了充足的動能。

銷售指引趨于保守，押注新產(chǎn)品周期與生態(tài)擴(kuò)展

面對2026年開局，理想汽車給出的業(yè)績指引顯得較為謹(jǐn)慎。

公司預(yù)計第一季度車輛交付量將在8.5萬輛至9.0萬輛之間，同比減少3.1%至8.5%；預(yù)計總收入為204億元人民幣至216億元人民幣，同比縮減16.7%至21.3%。近期運(yùn)營數(shù)據(jù)顯示，公司在2026年1月和2月分別交付了2.76萬輛和2.64萬輛汽車。

為打破短期的增長瓶頸，理想汽車正將重心轉(zhuǎn)向即將到來的新一輪產(chǎn)品周期與生態(tài)擴(kuò)展。CEO李想透露，全新理想L9將于2026年第二季度上市，預(yù)計將在動力系統(tǒng)、智能駕駛和底盤技術(shù)上實現(xiàn)全面升級。

在汽車主業(yè)之外，公司于2025年底發(fā)布了起售價1999元人民幣的AI眼鏡Livis，意圖深化車機(jī)無縫聯(lián)動的智能化體驗。同時，其全球化步伐正在兌現(xiàn)，已于2025年12月正式進(jìn)軍埃及、哈薩克斯坦和阿塞拜疆市場，以期進(jìn)一步擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)版圖。