2026年3月9日，周一亞洲時段早盤，布倫特原油沖破100美元大關，創(chuàng)下自俄烏沖突爆發(fā)以來的新高。

這一刻，距離霍爾木茲海峽航運幾乎完全停滯，剛好過去一周。

“在霍爾木茲海峽整個有記載的人類歷史中，它從未被關閉過，一次也沒有。”摩根大通分析師Natasha Kaneva坦言，“對我而言，這不僅是最壞情況，更是難以想象的局面?！?/p>

但這個“難以想象的局面”，正在變成現實。自2月底美伊沖突升級以來，這條全球約20%石油供應、25%液化天然氣運輸的“世界油閥”，已經陷入事實性癱瘓。

能源史學家Daniel Yergin給出了一個沉重的判斷：“這無疑是全球石油日產量史上最嚴重的供應中斷。若持續(xù)數周，必將引發(fā)全球經濟震動?！?/strong>

中斷規(guī)模：17倍于俄烏沖突峰值

要理解這次中斷的嚴重性，先看幾組硬核數據。

運輸端： 摩根大通監(jiān)測顯示，霍爾木茲海峽的商業(yè)航運幾乎完全停滯，活動主要限于伊朗船只。高盛統(tǒng)計，當前波斯灣石油出口已減少1710萬桶/日——這一數字幾乎是2022年4月俄烏沖突后俄羅斯石油產量較峰值下降幅度的17倍。

生產端： 由于無法出口，產油國儲油空間相繼告急。僅六天時間，伊拉克已削減供應約150萬桶/日；科威特也接近儲存上限，已減少煉油量近60萬桶/日，幾乎停掉所有出口導向的煉油能力。

摩根大通預測，若依目前趨勢，中斷規(guī)?？赡苡擅咳?50萬桶升至周末的每日300萬桶；至下周末，削減可能超過每日400萬桶，甚至接近每日600萬桶。到3月底，減產規(guī)?？赡軘U大至約900萬桶，相當于全球需求量的近十分之一。

庫存端： 自2月底以來，該地區(qū)累積了約7600萬桶原油——其中約4600萬桶在油輪上，2200萬桶在煉油廠，800萬桶在商業(yè)儲存設施，相當于區(qū)域原油出口的約4.5天。

在石油危機歷史上，四次主要事件的沖擊規(guī)模與影響各不相同：

第一次石油危機（1973年）由阿拉伯石油禁運引發(fā)，導致全球約7%的石油供應中斷，油價在6個月內暴漲243%。

第二次石油危機（1979年）源于伊朗革命疊加兩伊戰(zhàn)爭，供應中斷規(guī)模約5%，油價在長達2年的時間內上漲215%。

第三次石油危機（1990年）由海灣戰(zhàn)爭導致，全球約6%的石油供應中斷，油價在3個月內急漲200%，整體影響持續(xù)8個月。

而本次霍爾木茲海峽中斷事件，潛在供應沖擊規(guī)模高達約15%，遠超此前三次危機的峰值。截至目前，油價已上漲36%，但持續(xù)時間尚不確定，標志著這次危機可能是歷史上最嚴重的一次石油供應中斷。

注：供應中斷規(guī)模指占全球石油供應比例；本次中斷規(guī)模按摩根大通預測峰值900萬桶/日計算

從歷史對比看，本次潛在供應沖擊規(guī)模約15%，遠高于1973年（約7%）、1979年（約5%）和1990年（約6%）的歷史案例。若持續(xù)時間拉長，其對全球經濟的沖擊將遠超以往。

石油沖擊：定價邏輯從“地緣風險”轉向“實際中斷”

摩根大通在3月6日的報告中點出了一個關鍵轉變：市場對油價的定價，正從單純的地緣政治風險，轉向面對實際的營運中斷。

這一轉變體現在三個層面：

第一，煉廠停工已經開始。 煉油廠停工與出口受限開始影響原油加工與區(qū)域供應流。伊拉克已削減供應約150萬桶/日，科威特幾乎停掉所有出口導向的煉油能力。在中國，浙江石油化工公司已關閉一處日產能20萬桶的裝置，提前進行維護，以應對原油供應緊縮。