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一、行情分析

1、市場(chǎng)觀(guān)察

3月3日，三大指數(shù)集體收跌，深成指高開(kāi)低走跌超3%，創(chuàng)業(yè)板指跌超2%，滬指盤(pán)中突破1月14日的階段高點(diǎn)后震蕩回落。滬深兩市成交額3.13萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量1088億。

市場(chǎng)呈現(xiàn)出典型的 “虹吸效應(yīng)”，市場(chǎng)邏輯短期發(fā)生了劇烈切換。此前圍繞AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展開(kāi)的 “成長(zhǎng)敘事” 暫時(shí)讓位于由突發(fā)事件驅(qū)動(dòng)的 “避險(xiǎn)敘事” 。資源品（油氣、黃金）因其對(duì)抗通脹和避險(xiǎn)的屬性被重估，而高位的科技成長(zhǎng)股則因風(fēng)險(xiǎn)偏好下降而承壓。

韓國(guó)股市遭遇“史詩(shī)級(jí)重挫”——KOSPI 200指數(shù)期貨暴跌超7%，日經(jīng)225指數(shù)跌幅擴(kuò)大，最新下跌超3%。

2、中東傳聞

根據(jù)最新的公開(kāi)報(bào)道和多方信息，目前被直接卷入或明確表態(tài)支持此次中東沖突的國(guó)家及非國(guó)家武裝數(shù)量較多，局勢(shì)復(fù)雜。

伊朗在2026年3月初進(jìn)行了軍事重組，將全國(guó)劃分為31個(gè)獨(dú)立戰(zhàn)區(qū)，并賦予各戰(zhàn)區(qū)指揮官高度自主決策權(quán)。這一舉措是在美以聯(lián)軍持續(xù)“斬首”行動(dòng)、伊朗指揮系統(tǒng)遭嚴(yán)重滲透的背景下推出的。要求各自為戰(zhàn)，想怎么打都可以。

3、美聯(lián)儲(chǔ)短期不會(huì)降息

美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)、前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫周一表示，伊朗沖突對(duì)石油市場(chǎng)的影響將持續(xù)多久，將決定其會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成多大打擊以及帶來(lái)多大的通脹壓力，這讓美聯(lián)儲(chǔ)的決策變得更加棘手。耶倫當(dāng)天在加州長(zhǎng)灘舉行的一次視頻會(huì)議上表示：“我認(rèn)為，近期的伊朗局勢(shì)使美聯(lián)儲(chǔ)更加傾向于按兵不動(dòng)，相較于事件發(fā)生前，他們對(duì)降息的態(tài)度會(huì)更加謹(jǐn)慎?！?/p>

耶倫指出，目前美國(guó)通脹率仍比美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)高出約一個(gè)百分點(diǎn)。她表示，特朗普推行的關(guān)稅政策對(duì)當(dāng)前3%的通脹率貢獻(xiàn)了大約半個(gè)百分點(diǎn)。

4、英偉達(dá)分別向兩家光學(xué)技術(shù)公司投資20億美元

英偉達(dá)向Lumentum和Coherent各投資20億美元（合計(jì)40億美元），并附帶數(shù)十億美元的長(zhǎng)期采購(gòu)承諾與產(chǎn)能優(yōu)先權(quán)，是其在AI算力競(jìng)賽中一次關(guān)鍵的戰(zhàn)略卡位。這并非單純的財(cái)務(wù)投資，而是為確保下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施——尤其是光互連（Optical Interconnect）——的核心供應(yīng)鏈安全與技術(shù)主導(dǎo)權(quán)。

隨著AI集群規(guī)模向十萬(wàn)卡乃至百萬(wàn)卡邁進(jìn)，傳統(tǒng)電互聯(lián)（銅纜）在帶寬、功耗和傳輸距離上觸及物理極限。光互連憑借超高帶寬、低功耗（可降低40%以上）和抗干擾優(yōu)勢(shì)，成為突破“通信墻”的唯一路徑。英偉達(dá)在聲明中明確指出：“光互連和先進(jìn)的封裝集成是下一代人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)?！?/p>

二、專(zhuān)欄回顧

1、蜀道裝備

更新：

2、杭氧股份

更新：

在美伊沖突升級(jí)的背景下，氦氣成為了一個(gè)備受關(guān)注的戰(zhàn)略資源。它本身雖然不是直接的戰(zhàn)爭(zhēng)物資，但其供應(yīng)鏈卻極度脆弱，極易受到地緣政治的沖擊。

此次沖突對(duì)氦氣的核心影響可以概括為：卡塔爾氦氣供應(yīng)命懸一線(xiàn)，全球四分之一產(chǎn)能面臨中斷風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格預(yù)期將被徹底點(diǎn)燃。

我國(guó)氦氣產(chǎn)品進(jìn)口率大約在93%左右，主要來(lái)源于澳大利亞、卡塔爾與美國(guó)三地。俄烏沖突后，國(guó)際原油和天然氣價(jià)格快速上揚(yáng)，液態(tài)天然氣供應(yīng)量急劇下降。而氦氣的提取，主要原料為液態(tài)天然氣，原料供應(yīng)驟減，讓氦氣產(chǎn)量下降，供應(yīng)偏緊。

杭氧股份（002430）不僅有氦氣業(yè)務(wù)，而且已經(jīng)構(gòu)建了覆蓋“制取-儲(chǔ)運(yùn)-銷(xiāo)售-應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈能力。與蜀道裝備側(cè)重裝備不同，杭氧更像一個(gè)打通了上下游的氦氣綜合服務(wù)商。

三、智微智能——并購(gòu)LPU

1、什么是LPU？

你有一個(gè)非常聰明但動(dòng)作有點(diǎn)慢的朋友（我們叫他GPU），和一個(gè)雖然知識(shí)面沒(méi)那么廣，但反應(yīng)超級(jí)快、專(zhuān)精某項(xiàng)技能的朋友（我們叫他LPU）。當(dāng)你想問(wèn)一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題時(shí)，需要GPU朋友慢慢思考，但如果你只是想快速確認(rèn)“1+1是不是等于2”，那LPU朋友就能瞬間給你答案。

LPU（Language Processing Unit），就是AI世界里那個(gè)反應(yīng)超級(jí)快的“專(zhuān)精型”朋友。它不干別的，就專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)一件事：讓已經(jīng)訓(xùn)練好的大語(yǔ)言模型（比如你正在用的這個(gè)AI），能夠飛快地理解和回答你的問(wèn)題。這個(gè)過(guò)程在技術(shù)上叫“推理”。

2、智微智能并購(gòu)元川微（LPU）

元川微是一家剛成立不久的中國(guó)初創(chuàng)公司，它就像一個(gè)立志要造出最頂尖“電動(dòng)車(chē)”的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。它做的正是我們剛才說(shuō)的LPU芯片，而且它的目標(biāo)非常明確：專(zhuān)注于讓AI推理變得更快、更便宜、更省電。

元川微之所以被專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)看好，是因?yàn)樗凶约邯?dú)到的“造車(chē)技術(shù)”——也就是“自研的硬數(shù)據(jù)流架構(gòu)”。這個(gè)技術(shù)聽(tīng)起來(lái)復(fù)雜，你可以理解為它設(shè)計(jì)了一條專(zhuān)用于AI思考的“高速公路”，數(shù)據(jù)在上面跑的時(shí)候，不需要像在GPU的“普通公路”上那樣頻繁等紅燈、變道，所以能實(shí)現(xiàn)超低延遲（反應(yīng)極快）、高吞吐（一次處理很多請(qǐng)求）和極致能效比（特別省電）。

3、智微智能原有業(yè)務(wù)增量

智微智能2026年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要來(lái)自AI算力業(yè)務(wù)的全面爆發(fā)、機(jī)器人控制器的商業(yè)化落地、以及圍繞AI產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略投資協(xié)同。

AI算力業(yè)務(wù)從布局到收獲：公司在云、邊、端三側(cè)的AI產(chǎn)品已從"布局期"進(jìn)入"放量期"。特別是算力租賃云平臺(tái)的正式上線(xiàn)，標(biāo)志著公司從單純的硬件供應(yīng)商向"硬件+服務(wù)"模式轉(zhuǎn)型，有望帶來(lái)持續(xù)的運(yùn)營(yíng)收入。

機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化突破：與NVIDIA同步發(fā)布基于Jetson Thor的控制器，并在頭部客戶(hù)取得突破，意味著公司已切入全球最前沿的具身智能產(chǎn)業(yè)鏈。車(chē)規(guī)級(jí)質(zhì)量體系的加持，使其產(chǎn)品在可靠性上具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

四、云煤能源——煤炭+甲醇+硫磺

云煤能源與當(dāng)前的美伊局勢(shì)存在關(guān)聯(lián)，主要體現(xiàn)在其所屬的煤炭和煤化工板塊，因受地緣沖突帶來(lái)的原油供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和替代能源邏輯驅(qū)動(dòng)而受到市場(chǎng)關(guān)注。

云煤能源的煤化工業(yè)務(wù)邏輯非常清晰：

焦炭是絕對(duì)核心：公司的所有生產(chǎn)活動(dòng)都圍繞“煉焦”展開(kāi)，安寧焦化廠(chǎng)的高負(fù)荷運(yùn)行為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和產(chǎn)品基礎(chǔ)。

化工產(chǎn)品是價(jià)值鏈延伸：粗苯、焦油、硫銨、硫磺以及煤氣，都是煉焦過(guò)程中回收提純的副產(chǎn)品。公司通過(guò)銷(xiāo)售這些產(chǎn)品，將生產(chǎn)過(guò)程中的“廢物”轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了資源的最大化利用。目前這些副產(chǎn)品以直接出售為主，但公司也表示未來(lái)會(huì)持續(xù)調(diào)研化產(chǎn)深加工技術(shù)，以提升產(chǎn)品附加值。

甲醇是潛在的增長(zhǎng)點(diǎn)：擁有10萬(wàn)噸/年的甲醇產(chǎn)能裝置，但目前未生產(chǎn)。這意味著一旦未來(lái)甲醇市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，或公司內(nèi)部原料（焦?fàn)t煤氣）平衡策略調(diào)整，這套裝置可以成為公司快速響應(yīng)市場(chǎng)、創(chuàng)造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的“儲(chǔ)備力量”。

當(dāng)前，硫磺市場(chǎng)正經(jīng)歷著一場(chǎng)由地緣政治沖突引發(fā)的供給沖擊和新能源需求爆發(fā)共同驅(qū)動(dòng)的深刻變革。當(dāng)前美伊沖突是引爆市場(chǎng)情緒的導(dǎo)火索，疊加春耕旺季的剛性需求，為硫磺價(jià)格提供了強(qiáng)有力的短期上漲動(dòng)力。

五、技術(shù)分析第5講——W底（雙底）

在股票和期貨市場(chǎng)中，技術(shù)分析是投資者預(yù)判價(jià)格走勢(shì)的重要工具之一。其中，W底形態(tài)（又稱(chēng)“雙重底”）是一種經(jīng)典的底部反轉(zhuǎn)形態(tài)，因其形狀酷似英文字母“W”而得名。W底通常出現(xiàn)在一段持續(xù)下跌行情的末端，預(yù)示著空方力量衰竭、多方開(kāi)始反攻，是市場(chǎng)可能由跌轉(zhuǎn)漲的重要信號(hào)。

若以形態(tài)1的方式突破，那么突破頸線(xiàn)時(shí)為第一買(mǎi)點(diǎn)，但這時(shí)候買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)比較大，要準(zhǔn)備好隨時(shí)離場(chǎng)；而當(dāng)股價(jià)突破頸線(xiàn)回抽，試探頸線(xiàn)支撐有效，此時(shí)的點(diǎn)位為第二買(mǎi)點(diǎn)，這種做法更為穩(wěn)健，但獲利機(jī)會(huì)相對(duì)較小。若以形態(tài)2的方式突破，則突破頸線(xiàn)時(shí)為買(mǎi)點(diǎn)。

舉例：

特別聲明：

文中股票僅為投資邏輯，無(wú)任何買(mǎi)賣(mài)建議。

End