2月28日，中東地緣局勢(shì)再度升級(jí)，以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)襲擊，多枚導(dǎo)彈擊中伊朗德黑蘭市多處目標(biāo)并引發(fā)爆炸。這一突發(fā)事件引發(fā)全球金融市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)的嚴(yán)重?fù)?dān)憂，國(guó)際油價(jià)在本已顯著上漲的基礎(chǔ)上，面臨進(jìn)一步飆升的風(fēng)險(xiǎn)，在最極端情況下，國(guó)際油價(jià)可能漲至每桶130美元上方。

一、沖突升級(jí)：霍爾木茲海峽成焦點(diǎn)

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日下午，以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)襲擊，伊朗隨后對(duì)以色列特拉維夫等地發(fā)動(dòng)導(dǎo)彈襲擊，中東地區(qū)多個(gè)美軍基地也遭到襲擊。美國(guó)、加拿大、印度等國(guó)近日多次要求本國(guó)公民立即撤離伊朗，已經(jīng)引發(fā)金融市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫。

受此影響，多名貿(mào)易消息人士透露，數(shù)家主要石油公司和貿(mào)易商已暫停通過(guò)霍爾木茲海峽運(yùn)輸石油和燃料?；魻柲酒澓{是全球最重要的石油咽喉要道之一，市場(chǎng)情報(bào)公司Kpler數(shù)據(jù)顯示，2025年每天約有1300萬(wàn)桶原油經(jīng)過(guò)該海峽，約占全球海運(yùn)原油流量的31%。

二、機(jī)構(gòu)情景分析：三種可能推演油價(jià)走勢(shì)

美國(guó)智庫(kù)戰(zhàn)略與國(guó)際問(wèn)題研究中心（CSIS）近日發(fā)布的研究報(bào)告指出，美伊爆發(fā)沖突對(duì)油價(jià)的影響分為以下幾種情況：

情景一（出口封鎖）：在美國(guó)和以色列聯(lián)合封鎖伊朗每日160萬(wàn)桶原油出口的情況下，國(guó)際油價(jià)將漲至每桶70美元至80美元區(qū)間；

情景二（基礎(chǔ)設(shè)施打擊）：如果美以兩方直接對(duì)伊朗石油生產(chǎn)和運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)動(dòng)軍事打擊，長(zhǎng)期影響伊朗原油供應(yīng)，國(guó)際油價(jià)可能升至每桶100美元上方；

情景三（霍爾木茲海峽中斷）：據(jù)歐佩克數(shù)據(jù)，伊朗是全球第六大原油生產(chǎn)國(guó)，每日原油產(chǎn)量為320萬(wàn)桶，約為全球每日原油產(chǎn)量的4%。最極端的情況是，如果伊朗對(duì)海灣地區(qū)其他國(guó)家石油設(shè)施發(fā)動(dòng)攻擊，并擾亂該地區(qū)每天約1800萬(wàn)桶原油的大部分供應(yīng)，國(guó)際油價(jià)就有可能出現(xiàn)歷史性飆升，漲至每桶130美元上方。

Equirus Securities報(bào)告分析稱，伊朗近330萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量正處于當(dāng)前局勢(shì)升級(jí)的中心。假設(shè)每1%的供應(yīng)沖擊會(huì)引發(fā)3%至5%的價(jià)格反應(yīng)，僅伊朗石油供應(yīng)中斷就可能導(dǎo)致原油價(jià)格上漲9%至15%。如果緊張局勢(shì)威脅到霍爾木茲海峽的通行，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將變成結(jié)構(gòu)性而非比例性的，可能嵌入每桶20至40美元的地緣政治溢價(jià)。

三、市場(chǎng)反應(yīng)：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已顯著計(jì)入

在此次襲擊事件前，中東局勢(shì)持續(xù)緊張已推動(dòng)國(guó)際油價(jià)在整個(gè)2月顯著上漲，布倫特油價(jià)已漲至半年來(lái)的新高。銀河期貨研報(bào)指出，2026年2月國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局，市場(chǎng)為伊朗供應(yīng)中斷的可能性定價(jià)，預(yù)估當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已高達(dá)8-12美元/桶。

越南新聞援引市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，布倫特原油價(jià)格報(bào)72.87美元/桶，上漲2.87%；WTI原油價(jià)格報(bào)67.02美元/桶，上漲2.78%。分析師Suvro Sarkar表示，油價(jià)目前已因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上漲約8-10美元/桶，因市場(chǎng)擔(dān)心一旦發(fā)生沖突，經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸?shù)闹袞|石油供應(yīng)可能中斷。

四、短期波動(dòng)與長(zhǎng)期博弈

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)走勢(shì)將由地緣局勢(shì)主導(dǎo)，但全球原油供應(yīng)過(guò)剩格局將對(duì)油價(jià)形成長(zhǎng)期壓制。

海通期貨分析指出，油價(jià)短期關(guān)注焦點(diǎn)在地緣層面，如果美伊之間爆發(fā)沖突危及霍爾木茲海峽石油運(yùn)輸，可能會(huì)推動(dòng)油價(jià)沖向更高目標(biāo)；如果伊朗最終妥協(xié)讓步，軍事風(fēng)險(xiǎn)降溫，市場(chǎng)則會(huì)迅速下調(diào)預(yù)期。

大地期貨研報(bào)認(rèn)為，目前市場(chǎng)押注發(fā)動(dòng)全面戰(zhàn)爭(zhēng)的概率并不大，但局部戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的概率仍偏高。對(duì)原油來(lái)說(shuō)，潛在的供應(yīng)損失需要給出足夠的溢價(jià)表現(xiàn)。

從長(zhǎng)期供需角度看，美國(guó)能源信息署（EIA）和國(guó)際能源署（IEA）在2月報(bào)告中分別認(rèn)為2026年全年供應(yīng)過(guò)剩305萬(wàn)桶/日和373萬(wàn)桶/日。OPEC+預(yù)計(jì)將在3月會(huì)議上考慮4月增產(chǎn)約13.7萬(wàn)桶/日，進(jìn)一步加大市場(chǎng)供應(yīng)壓力。

五、行業(yè)影響與展望

對(duì)于潤(rùn)滑油行業(yè)而言，原油作為基礎(chǔ)油的上游原料，其價(jià)格波動(dòng)將直接影響基礎(chǔ)油及添加劑成本，進(jìn)而傳導(dǎo)至潤(rùn)滑油成品端。當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已顯著推高油價(jià)，若局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)導(dǎo)致霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻，全球基礎(chǔ)油供應(yīng)鏈也將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

下周市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注：美伊沖突是否會(huì)進(jìn)一步升級(jí)為曠日持久的地區(qū)沖突、OPEC+3月會(huì)議決議、美國(guó)原油庫(kù)存變化以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期對(duì)燃料需求的影響。量子策略公司戴維·羅奇表示，如果沖突短暫且可控，那么避險(xiǎn)操作和油價(jià)飆升也可能是短暫的；如果升級(jí)為持續(xù)數(shù)周的長(zhǎng)期沖突，市場(chǎng)反應(yīng)將“相當(dāng)糟糕”。

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