勇礪商業(yè)評論 阿桶觀察 曾憲勇

誰能想到，一家來自浙江的納斯達(dá)克上市公司，靠著在中國被戲稱為 “老頭樂” 的低速電動車（LSPTV），在北美市場硬生生殺成了大牛股！

2025年年初以來，康迪科技（NASDAQ: KNDI）股價累計大漲，在大盤低迷的情況下超過同期納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)，而這背后的核心驅(qū)動力，正是它在美國市場賣得風(fēng)生水起的電動高爾夫球車和社區(qū)代步車。

美國人對這種 “老頭樂” 的癡迷程度遠(yuǎn)超想象，中產(chǎn)家庭用它接駁通勤、逛社區(qū)商超，老年人靠它穿梭球場、短途出行，甚至連度假村里的游客都指定要租它代步。

在中美貿(mào)易摩擦疊加反傾銷稅高壓下，康迪科技靠著 “國內(nèi) 研發(fā)+中國臺灣生產(chǎn)+北美組裝”的三角布局，不僅規(guī)避了貿(mào)易壁壘，還靠著精準(zhǔn)的市場定位和成本控制，把 “老頭樂” 做成了高毛利生意，硬是從北極星、本田等外國巨頭口中搶下了一塊肥肉。

康迪科技的逆襲，本質(zhì)上是一場“本土化求生”的勝利。

2024年美國對中國產(chǎn)低速電動車發(fā)起雙反調(diào)查，而中國企業(yè)81%的低速電動車出口依賴美國市場，全球80%的需求集中于此，躲是躲不開的。

康迪科技的破局思路是直接在美國本土建廠。

2025年5月，位于德克薩斯州加蘭市的工廠正式投產(chǎn)，這座總面積近 2 萬平方米的基地實現(xiàn)了從核心部件組裝到全鏈路生產(chǎn)的升級，再加上越南工廠的產(chǎn)能兜底和中國總部的研發(fā)支持，形成了穩(wěn)固的 “三角供應(yīng)鏈” 陣型，這種布局直接轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。

今年以來的財務(wù)數(shù)據(jù)表明，盡管2025年Q1-Q2康迪科技總營收因其他業(yè)務(wù)調(diào)整出現(xiàn)同比下滑，但低速電動車業(yè)務(wù)卻是絕對的增長引擎。2025年年中報顯示，上半年毛利率進(jìn)一步攀升至45.2%，較2024年同期提升13.5個百分點，不僅碾壓同為浙企的濤濤車業(yè)35%左右的毛利率，甚至超過了本田、雅馬哈等國際巨頭的平均水平。

截至2025年前三季度，公司現(xiàn)金儲備達(dá)2.567億美元，研發(fā)投入逆勢增長48.5%，為技術(shù)迭代和產(chǎn)能擴張?zhí)峁┝顺渥銖椝帯?/p>

對比競品，康迪的增速更是亮眼。2024 年北極星北美低速電動車銷量約6萬輛，本田4.5萬輛，雅馬哈2.8萬輛，鈴木1.2萬輛，而康迪以2024年1.5 萬輛的銷售基數(shù)，預(yù)計在2025 年年底達(dá)到2萬輛的目標(biāo)，市占率有望躍升至12%左右。

美國市場的巨大需求，是康迪科技股價飆漲的核心底氣。這種被中國人稱為 “老頭樂” 的低速車，在美國早已不是老年人專屬，而是覆蓋中產(chǎn)家庭的剛需產(chǎn)品。

從需求結(jié)構(gòu)來看，高爾夫球場專用車市場穩(wěn)定，2023年銷量13萬輛，按10年生命周期計算，年更新需求就有13萬輛；民用代步市場更是爆發(fā)式增長，美國近80%的地區(qū)允許低速電動車在公共道路行駛，2023年銷量達(dá)13.6萬臺，廣泛用于社區(qū)通勤、露營出游、商超接駁等場景。

根據(jù)行業(yè)報告預(yù)測，2025-2034 年美國低速電動車市場復(fù)合增長率將達(dá) 8%，2030 年市場規(guī)模有望突破 40 億美元。

康迪科技早已看透這一點，在渠道上瘋狂發(fā)力。它效仿石頭科技、華寶新能等中國企業(yè)的海外擴張路徑，成功入駐 Costco、Target、Lowe's 等北美主流商超，覆蓋超過 1000 家零售終端，同時布局亞馬遜等線上平臺，形成“線上+線下”全渠道網(wǎng)絡(luò)。

投資人也早已嗅到機會，2025 年 8 月康迪宣布與寧德時代達(dá)成電池供應(yīng)合作后，股價一個月內(nèi)暴漲40%，市場普遍看好其“本土化生產(chǎn)+頭部供應(yīng)鏈”的組合拳。

根據(jù)參考華爾街投資經(jīng)理對北美低速車賽道的分析邏輯，康迪科技憑借45%的高毛利率、100%以上的增速，具備 “買入” 的評級。

不過潛在風(fēng)險也不容忽視，截至 2025 年二季度，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)升至 186 天，主要以低速車制成品為主，疊加海外產(chǎn)能爬坡期 56.6% 的產(chǎn)能利用率，短期可能面臨供給與需求銜接不暢的問題。

從被反傾銷稅逼到絕境，到靠著本土化布局逆襲成大牛股，康迪科技的故事，本質(zhì)上是中國制造業(yè)出海升級的縮影。它不再是單純靠低價取勝，而是通過 “研發(fā)+生產(chǎn)+渠道” 的全鏈條本土化，精準(zhǔn)切入美國剛需市場，用性價比撕開了國際巨頭的防線。

2024 年1.5萬輛、2025 年2萬輛、2027年劍指10萬輛，這條陡峭的增長曲線背后，是對貿(mào)易規(guī)則的深刻理解和對市場需求的精準(zhǔn)把握。

當(dāng)然，康迪科技的大牛股之路也并非毫無懸念。中美貿(mào)易摩擦的余波、競品的降價反擊、庫存壓力的消化，都是需要跨越的障礙。但不可否認(rèn)的是，它已經(jīng)找到了一條適合自身的出海路徑。用 “老頭樂” 的親民定位，搭配“全球化產(chǎn)能+本地化運營”的模式，在北美市場站穩(wěn)了腳跟。

對于這家公司來說，當(dāng)前的股價暴漲只是開始，能否持續(xù)將高毛利率轉(zhuǎn)化為市場份額，能否在智能化（如球童機器人、無人駕駛輔助）上找到新的增長點，將決定它能否從 “短期大牛股” 變成 “長期成長股”。

這場中國智造在北美的 “老頭樂” 突圍戰(zhàn)，值得投資者持續(xù)關(guān)注。（曾憲勇）