江蘇
今天要聊的是2025年大放異彩的細(xì)胞治療！過去一年，這個行業(yè)在幾乎絕境般的谷底，完成了一次經(jīng)典的觸底反彈！
遙想2021當(dāng)年，細(xì)胞治療領(lǐng)域的交易達(dá)到上百筆，總額 82 億美金！真是一個春風(fēng)得意馬蹄疾，然而這股熱潮就像文學(xué)作品描述的那樣，看他起高樓、看他宴賓客、看他樓塌了，僅僅3年后的2024年，全球細(xì)胞治療的風(fēng)投驟降至18億美元，交易量也銳減至40宗！
當(dāng)然這里面有宏觀上的因素，但更深層的原因在于諸如CAR-T實(shí)體瘤項(xiàng)目和再生醫(yī)學(xué)等一度被寄予厚望的領(lǐng)域，在臨床試驗(yàn)中遭遇了遠(yuǎn)低于預(yù)期的挫折，市場的祛魅效應(yīng)驟然顯現(xiàn)，前期被高估的泡沫迅速擠壓。
但是市場就是這么的戲劇性，每一次的的深谷，同時孕育著重生的契機(jī)。就像武俠小說的主角，凡是被一掌打入谷底深淵的，必然會得到絕世武林秘籍一本！
大浪淘沙，那些華而不實(shí)的概念項(xiàng)目被迅速沖刷掉，留下的或新生的是具有穩(wěn)重價值的接地氣項(xiàng)目。
而同時資本在這個領(lǐng)域也變的務(wù)實(shí)起來，開始對具備可規(guī)?；疌MC能力、擁有顯著臨床差異，具備多適應(yīng)癥潛力的平臺型公司高看一眼。投資的邏輯從明星產(chǎn)品轉(zhuǎn)到了默默耕耘更具長期和抗風(fēng)險能力的平臺型公司。
邏輯的轉(zhuǎn)變很快被2025年的數(shù)據(jù)印證。 一些公司憑借獨(dú)特的平臺技術(shù)，開始在逆勢中脫穎而出。
如Arsenal憑借其基于CRISPR的可編程CAR-T平臺，成功獲得了3.25億美元的C輪融資；Outpace Bio則以其AI驅(qū)動的工程化T細(xì)胞平臺獲得1.44億美元B輪融資；而Dispatch Bio更是憑借其病毒載體和CAR-T組合平臺，在啟動輪便籌集了2.16億美元。
市場對CMC能力的重視也達(dá)到了前所未有的高度，英國Cellular Origins公司憑借其機(jī)器人自動化技術(shù)，獲得了1550萬英鎊的A輪融資，投資者認(rèn)識到，沒有成本可控、可大規(guī)模生產(chǎn)的能力支撐，再創(chuàng)新的療法也難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)價值。
總體看，盡管融資規(guī)模仍未回到歷史高點(diǎn)，但活躍度卻顯著回升，從2024年的40輪增至2025年上半年的52輪。
在這波大反彈中，起到最大作用的無疑是體內(nèi)CAR-T療法的異軍突起及其所引發(fā)的并購狂潮。
體內(nèi)CAR-T，這種無需體外工程、直接在患者體內(nèi)遞送基因編輯的方法，以前所未有的速度從一個前沿概念躍升為細(xì)胞治療并購中最具價值的戰(zhàn)略要點(diǎn)。
短短12個月內(nèi)，制藥巨頭們圍繞體內(nèi)細(xì)胞療法展開了一場激烈的搶購戰(zhàn)，總斥資逾73億美元。
禮來以高達(dá)24億美元收購Orna Therapeutics，艾伯維以21億美元將Capstan Therapeutics收入囊中，BMS也以15億美元收購Orbital Therapeutics！
這些重磅交易傳 遞了一個明確的信號，大型藥企正在傾盡全力，搶占下一代細(xì)胞治療的戰(zhàn)略高地。
同樣，這些并購并非押注單一管線，而是涵蓋了慢病毒載體、LNP-mRNA和環(huán)狀RNA-LNP等多種遞送平臺。
除此外，行業(yè)也出現(xiàn)了技術(shù)的多元化分化，不再固守CAR-T。新興模式如γδT細(xì)胞、TCR-T及AI驅(qū)動的細(xì)胞藥物平臺也吸引著早期資本。
IN8bio公司憑借其在膠質(zhì)母細(xì)胞瘤中展現(xiàn)出卓越療效的γδ T細(xì)胞項(xiàng)目，獲得了4020萬美元的私募；Anocca公司則通過4600萬美元融資，推動靶向KRAS突變的TCR-T療法，為實(shí)體瘤治療開辟新徑；
而Somite AI獲得了由Khosla Ventures領(lǐng)投的4700萬美元A輪融資，更是預(yù)示著AI在細(xì)胞治療領(lǐng)域的崛起。
總體看，交易額度的反彈并非是行業(yè)回暖，反而是一次行業(yè)深層次的洗牌與重塑，資本的流向與技術(shù)的演進(jìn)，共同起到了對行業(yè)價值回歸的推波助瀾的作用。
那些能洞察生物學(xué)難題、掌握規(guī)模化生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性的投資者和企業(yè)，必將共同書寫行業(yè)的下一個輝煌篇章。
寫到這里，不得不呼應(yīng)下昨天的文章《》，其實(shí)細(xì)胞治療正在走向一條為價值而戰(zhàn)，非常接地氣的新生之路！
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