國際金價經(jīng)歷了劇烈波動的走勢，短短幾個交易日的時間，黃金從5626.8美元跌至4423美元，短時間內(nèi)跌幅超過20%，黃金直接從牛市跌入熊市。

按照技術(shù)性熊市的判斷標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)價格從近期高位累計下跌超過20%，將會觸碰技術(shù)性熊市。按照5626美元的高點(diǎn)計算，黃金價格下跌20%的位置，相當(dāng)于4501美元左右。換言之，只要國際金價持續(xù)處于4501美元以下，則預(yù)示著黃金市場正式步入熊市行情。

今年以來，黃金價格漲得快，跌得也快。在黃金大跌的背后，或與美元指數(shù)有觸底回升的走勢預(yù)期有關(guān)。從歷史數(shù)據(jù)分析，美元與黃金價格之間，呈現(xiàn)出明顯的蹺蹺板效應(yīng)，當(dāng)美元走強(qiáng)的時候，黃金價格存在較大的調(diào)整壓力。反之，在弱美元的環(huán)境下，有利于黃金價格的持續(xù)走強(qiáng)。

黃金是否存在泡沫，在全球市場范圍內(nèi)，還未存在標(biāo)準(zhǔn)的估值定價模型，黃金價格走向更大程度上受到美元指數(shù)走向、地緣局勢以及市場投資情緒等因素的影響。與黃金相比，判斷股票市場投資價值的模型卻有很多。

例如，針對成長型的上市公司，可以利用遠(yuǎn)期市盈率、PEG指標(biāo)進(jìn)行估值判斷。針對成熟型的上市公司，可以利用市盈率、市凈率等指標(biāo)進(jìn)行估值分析。由此可見，從估值定價的角度考慮，黃金市場會比股票市場更加復(fù)雜。

黃金市場何時存在泡沫？一要看美元指數(shù)會否開啟新一輪的上升周期，二要看全球多數(shù)央行是否繼續(xù)增持黃金，三要看黃金占全球外匯儲備的比例是否進(jìn)一步提升。

與黃金市場相比，AI是否存在泡沫？

判斷AI是否存在泡沫。主要看三個指標(biāo)。

第一個指標(biāo)，AI會否影響著大多數(shù)行業(yè)的發(fā)展，會否帶來生產(chǎn)效率的實(shí)質(zhì)性提升。

第二個指標(biāo)，AI會否帶來真實(shí)的市場需求，為各行各業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性的增量。

第三個指標(biāo)，AI相關(guān)公司會否出現(xiàn)持續(xù)性的業(yè)績增長，業(yè)績增長速度是否高于估值提升的速度。

不可否認(rèn)的是，本輪AI發(fā)展熱潮，正在掀起著新一輪的技術(shù)變革。在AI全面發(fā)展的影響下，為不少行業(yè)帶來了降本增效的影響，而且?guī)淼氖巧a(chǎn)效率的大幅提升。一邊大幅提升生產(chǎn)效率，另一邊創(chuàng)造出實(shí)實(shí)在在的增量需求，由AI帶來的技術(shù)變革，真實(shí)影響不亞于當(dāng)年的電動車變革、智能手機(jī)變革以及PC變革。

在全球市場加大投入AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的背后，從算力數(shù)據(jù)到AI服務(wù)器，再到存儲芯片、電力及能源等，相關(guān)的公司呈現(xiàn)出業(yè)績增速持續(xù)提升的狀態(tài)。AI時代所帶來的是實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增量，并且創(chuàng)造出實(shí)質(zhì)性的市場需求。

股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表，上市公司股票價格是上市公司經(jīng)營狀況的先行指標(biāo)。只要市場需求仍在、相關(guān)公司的業(yè)績增速高于估值提升的速度，那么對AI行業(yè)來說，仍然談不上泡沫。什么時候業(yè)績增速明顯跑輸估值提升的速度，那么這個時候可能預(yù)示著泡沫的逐漸形成。

投資，并沒有想象中那么輕松。投資，也并不是簡單的“低買高賣”。在泡沫到來之前，可否全身而退。在機(jī)會到來之前，可否大舉布局，這不僅需要投資的嗅覺，也需要投資的智慧、投資的膽量，并不是所有人都具備這一種能力，所以注定了股票市場最終還是離不開“七虧二平一盈”的規(guī)律。