AI再傳重磅利好催化。

受業(yè)績超預(yù)期刺激，今晚，美股開盤后，美國科技巨頭Meta股價一度暴漲超11%。其最新公布財報顯示，2025年第四季度營收及2026年第一季度營收指引均大超市場預(yù)期。Meta預(yù)計2026年資本支出最高達1350億美元，接近去年的兩倍。

對于Meta、微軟等科技巨頭強勁的資本支出，摩根大通分析師Harlan Sur分析稱，AI（人工智能）基礎(chǔ)設(shè)施的支出強度已明確進入新一輪擴張周期，相關(guān)投入將重點集中于數(shù)據(jù)中心、網(wǎng)絡(luò)及定制芯片等領(lǐng)域，并帶動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益。

另外，貴金屬市場再度全線大漲，現(xiàn)貨黃金一度大漲超2%，現(xiàn)貨白銀一度大漲超3%，LME倫銅一度暴漲超11%，集體創(chuàng)出歷史新高。有分析指出，AI基礎(chǔ)設(shè)施和電網(wǎng)建設(shè)帶來的需求邏輯仍在，海內(nèi)外流動性寬松的趨勢未變，為銅價提供有力支撐。

超級巨頭暴漲

北京時間1月29日晚間，美股三大指數(shù)開盤漲跌不一，Meta的股價大幅攀升，一度大漲超11%，截至發(fā)稿，漲幅略微收窄至9%。

消息面上，該公司最新披露的財報顯示，2025年第四季度營收和今年第一季度營收指引均超出市場預(yù)期。同時，該公司公布的全年資本支出預(yù)期區(qū)間也高于分析師預(yù)期。

具體來看，2025年第四季度實現(xiàn)營收達598.93億美元，高于分析師預(yù)期的584.2億美元，同比增長24%；調(diào)整后的每股收益（Non-GAAP EPS）為8.88美元，高于預(yù)期的8.23美元；日活躍用戶數(shù)為35.8億，與華爾街的預(yù)期一致。

Meta表示，預(yù)計2026年第一季度營收將在535億美元至565億美元之間，高于分析師預(yù)期的514.1億美元。預(yù)計2026年的總支出將在1620億美元至1690億美元之間。

Meta還預(yù)計，全年資本支出將達1150億美元至1350億美元，超過分析師平均預(yù)期的1106億美元。這一數(shù)字幾乎是其2025年資本支出（722億美元）的兩倍。

Meta解釋稱，公司資本支出大幅增加的原因是“為支持我們的Meta超級智能實驗室（其AI部門Meta Superintelligence Labs）的研發(fā)工作和核心業(yè)務(wù)，相關(guān)投資同比增加，推動資本支出增長”。

有分析指出，Meta創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格正推動一項激進戰(zhàn)略，大舉投入基礎(chǔ)設(shè)施、算力和人才，他認為這是在激烈的AI競爭中勝出的必要條件。

扎克伯格表示，其策略的核心是提前布局算力，為實現(xiàn)公司所追求的“超級智能”目標做好準備。“超級智能”是一項理論上的里程碑，指AI在多項任務(wù)上的能力能夠達到或超過人類。

扎克伯格還透露，Meta將在“未來幾個月”發(fā)布其最新的前沿AI模型（“牛油果”）。

“AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開啟新一輪擴張”

摩根大通分析師Harlan Sur在解讀Meta與微軟最新財報時指出，AI基礎(chǔ)設(shè)施的支出強度已明確進入新一輪擴張周期。

這兩家科技巨頭均在最新發(fā)布的財報中表示，AI算力供應(yīng)緊張態(tài)勢貫穿2026年。這表明，在基礎(chǔ)模型、AI代理及商業(yè)化應(yīng)用加速部署的推動下，算力需求持續(xù)超越供給能力，驅(qū)動云計算與超大規(guī)模企業(yè)持續(xù)加大投入。

摩根大通認為，當前供需格局下，主要科技企業(yè)的資本支出仍具有上調(diào)空間，投資將重點集中于數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器及網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，進而帶動相關(guān)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績。該投資趨勢預(yù)計將延續(xù)至2027年。

值得一提的是，微軟與Meta正加速推進定制ASIC芯片戰(zhàn)略，以提升能效并拓展應(yīng)用場景。

Meta方面，其自研芯片項目MTIA持續(xù)迭代，目前已支持檢索引擎推理，并計劃于2026年第一季度擴展至核心排序、推薦訓(xùn)練及推理負載。摩根大通指出，Meta的芯片設(shè)計合作伙伴博通將因此受益，預(yù)計2026年來自Meta的收入將實現(xiàn)顯著躍升。

隨著模型規(guī)模與復(fù)雜度提升，算力需求呈指數(shù)級增長。云服務(wù)巨頭的資本支出指引持續(xù)聚焦于AI基礎(chǔ)設(shè)施投入。Meta與微軟的最新規(guī)劃進一步印證了摩根大通的判斷：面向網(wǎng)絡(luò)、定制芯片（ASIC）以及用于算力與存儲加速的GPU相關(guān)投資，將在中長期內(nèi)保持強勁勢頭。

倫銅暴漲

受AI基礎(chǔ)設(shè)施浪潮刺激，銅價持續(xù)上行，今日晚間，LME倫銅一度暴漲超11%，最高報14527.5美元/噸，再度創(chuàng)出歷史新高。

有分析指出，供需格局改善與宏觀利好疊加，推動銅價開啟強勢上行。

國泰海通證券認為，銅礦供給仍舊緊張，現(xiàn)貨銅精礦加工費持續(xù)下跌，AI基礎(chǔ)設(shè)施和電網(wǎng)建設(shè)帶來的需求邏輯仍在。同時，海內(nèi)外流動性寬松的趨勢未變，為銅價提供有力支撐。

在典型的AI數(shù)據(jù)中心中，銅的用量相當可觀。一個標準機柜需要配備數(shù)百米的銅質(zhì)母線，單是電力分配系統(tǒng)就要使用超過1噸的銅材。此外，在芯片封裝內(nèi)部，銅質(zhì)熱界面材料、銅微通道冷卻器等組件的使用量也在快速增長。

展望后市，銀河證券認為，銅價依然有較大上行空間。其一，雖銅價已屢創(chuàng)新高，但根據(jù)歷史復(fù)盤結(jié)果，剔除通脹因素之后的銅價尚未達到前幾輪超級周期的高度；其二，國際貨幣秩序正在重塑，美元作為大類資產(chǎn)價格錨的基礎(chǔ)正在弱化，如果以黃金作為標尺，當前銅金比價仍然處在歷史低位。

投資層面，銀河證券指出，應(yīng)以中長期視角重新審視銅的配置價值，重點關(guān)注銅資源端、優(yōu)質(zhì)礦企及與電力、AI基礎(chǔ)設(shè)施高度相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，把握超級銅周期下由需求擴張與供給剛性共同驅(qū)動的投資機會。

排版：汪云鵬

校對：王錦程