消費電子浪潮之下，廣東惠州一家為無線耳機(jī)供應(yīng)電池的企業(yè)正沖擊IPO。

格隆匯獲悉，近期，廣東微電新能源股份有限公司（簡稱“微電新能源”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，保薦人為國泰君安國際。

微電新能源是微型鋰離子電池綜合解決方案提供商，產(chǎn)品應(yīng)用于可穿戴設(shè)備、個人智慧醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域。如今消費級智能終端鋰離子電池行業(yè)情況如何？不妨通過微電新能源來一探究竟。

01

廣東惠州沖出一家IPO，2025年派息1500萬

微電新能源前身廣東微電新能源有限公司成立于2017年，由陳志勇先生創(chuàng)立，2024年轉(zhuǎn)制為股份有限公司，總部位于廣東省惠州市仲愷高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。

惠州臨近深圳，屬于粵港澳大灣區(qū)的重要城市之一。截至2026年1月27日，惠州有20家A股上市公司，上市公司數(shù)量位居廣東省第八，僅次于深圳、廣州、東莞、佛山、珠海、汕頭、中山。

微電新能源擁有三個生產(chǎn)基地，分別在廣東惠州、江西贛州及越南。

本次發(fā)行前，陳志勇、徐江濤、珠海集旺、惠州集旺、深圳微電、珠海微能、珠海微電及珠海集益構(gòu)成一組控股股東，控制公司約55.12%的投票權(quán)。同時，中信金石、梅花創(chuàng)投均為公司股東。

管理層方面，微電新能源的董事長兼執(zhí)行董事陳志勇今年49歲，他分別在1999年及2006年自華南理工大學(xué)取得機(jī)械工程學(xué)士學(xué)位及軟件工程碩士學(xué)位，2010年自美國明尼蘇達(dá)大學(xué)取得高級管理人員工商管理碩士學(xué)位。

陳志勇曾陸續(xù)擔(dān)任過GN Netcom項目經(jīng)理、D.LIGHTDESIGNLIMITED中國區(qū)產(chǎn)品研發(fā)負(fù)責(zé)人，還曾擔(dān)任廣東維都利新能源有限公司負(fù)責(zé)人（紫建電子全資附屬公司），后來創(chuàng)立微電新能源，在鋰電池制造行業(yè)擁有逾20年經(jīng)驗。

執(zhí)行董事兼總經(jīng)理徐江濤46歲，他2022年通過遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)自香港亞洲商學(xué)院取得工商管理碩士學(xué)位。徐江濤曾在歌爾股份工作十幾年，指導(dǎo)耳機(jī)的研發(fā)，并擔(dān)任可聽式產(chǎn)品線的主管，2019年加入微電新能源，從事運營管理。

值得注意的是，微電新能源在2025年宣派及派付股息1500萬元，而這些錢大部分都進(jìn)了大股東的口袋。

本次IPO，公司擬募集資金用于提升研發(fā)能力、建造新生產(chǎn)線以擴(kuò)大產(chǎn)能、償還現(xiàn)有銀行借款、營運資金及一般企業(yè)用途。

02

超7成收入來自可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，毛利率存在波動

微電新能源提供電池解決方案，產(chǎn)品應(yīng)用場景包括可穿戴設(shè)備、個人智慧醫(yī)療設(shè)備、便攜式儲能電池包、智能教育娛樂設(shè)備等。其鋰離子電池產(chǎn)品可根據(jù)結(jié)構(gòu)分為鈕扣、圓柱形、方形、彎曲形、模塊這5類。

公司產(chǎn)品應(yīng)用場景，圖片來源于招股書

其中，在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，公司專注于為TWS/OWS耳機(jī)、耳塞及專業(yè)音頻外設(shè)等高保真、低噪音應(yīng)用提供電源解決方案，已取得Bose、小米、韶音及vivo等企業(yè)的多個設(shè)計項目。

在個人智慧醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，公司的電池產(chǎn)品符合助聽器、血糖監(jiān)測儀、睡眠輔助設(shè)備及手持醫(yī)療工具嚴(yán)苛的安全性及可靠性要求。

在便攜式儲能電池包領(lǐng)域，公司設(shè)計及供應(yīng)用作備用電源及便攜儲能的模組及整合式電池組。

在智能教育娛樂設(shè)備領(lǐng)域，公司支持具備AI功能的玩具、學(xué)習(xí)工具及手持游戲系統(tǒng)。按照終端客戶要求，公司還與一家全球領(lǐng)先玩具制造商共同開發(fā)適用于AI玩具的專屬模型，并已就此模型接獲樣品訂單。

此外，公司還通過大型儲能解決方案及霧化器，以及銷售廢料獲得部分其他收入。

按產(chǎn)品應(yīng)用場景產(chǎn)生的收入劃分，2023年、2024年、2025年1-9月（簡稱“報告期”），公司75%以上的收入來自可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，個人智慧醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域貢獻(xiàn)了約10%的收入，便攜式儲能電池包、智能教育娛樂設(shè)備等業(yè)務(wù)收入占比很低。

公司的產(chǎn)品在主要應(yīng)用場景產(chǎn)生的收入，圖片來源于招股書

值得注意的是，公司的微型電池應(yīng)用的可穿戴設(shè)備會直接接觸人體，因此，產(chǎn)品質(zhì)量至關(guān)重要。如果產(chǎn)品存在缺陷，可能導(dǎo)致產(chǎn)品召回或索償，從而影響公司聲譽。

業(yè)績方面，2023年、2024年和2025年前三季度，微電新能源的收入分別約3.51億元、5.33億元、4.34億元，毛利率分別為29%、35%、34%，對應(yīng)的凈利潤分別約679.5萬元、5809.6萬元、4281.5萬元。

由于現(xiàn)有客戶訂單激增及新客戶訂單增加，公司來自可穿戴設(shè)備的收入大幅增加，推動2024年收入增長。此外，隨著智能耳機(jī)行業(yè)的需求增長，主要客戶采購量增加，公司來自可穿戴設(shè)備的收入增長，帶動2025年前三季度業(yè)績提升。

公司2024年毛利率上升，主要是在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)下，銷量增加使產(chǎn)品單位成本降低，以及LCO等原材料的價格呈下降趨勢，加上公司提升可穿戴設(shè)備及個人智慧醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品應(yīng)用的運營效率導(dǎo)致。

但為了擴(kuò)大整體銷售，公司微幅調(diào)降可穿戴設(shè)備所用電池的價格，導(dǎo)致2025年前三季度毛利率下滑。

03

2024年消費級微型鋰離子電池出貨量全球第四，依賴五大客戶

微電新能源所處的消費級智能終端鋰離子電池行業(yè)上游主要包括電池關(guān)鍵材料供應(yīng)商和電池生產(chǎn)設(shè)備廠商，參與企業(yè)有天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、容百科技、貝特瑞、璞泰來、天賜材料、恩捷股份等。

中游鋰離子電池制造是價值鏈的核心環(huán)節(jié)，包括從材料加工到電芯、模組及PACK的完整制造過程，參與企業(yè)有寧德時代、比亞迪、欣旺達(dá)、珠海冠宇、ATL、億緯鋰能等。

下游主要應(yīng)用于消費類電子產(chǎn)品，包括各類消費電子品牌商和ODM/OEM廠商，參與企業(yè)有蘋果、華為、小米、三星、谷歌、OPPO、vivo、傳音等全球主流手機(jī)廠商，以及聯(lián)想、戴爾、惠普等電腦廠商。

圖片來源于招股書

根據(jù)容量大小的不同，消費級智能終端鋰離子電池可劃分為以下四類：

1、微型鋰離子電池（≤1000mAh）：主要應(yīng)用于可穿戴設(shè)備、個人智慧醫(yī)療設(shè)備及智能教育娛樂設(shè)備等。

2、標(biāo)準(zhǔn)容量鋰離子電池（1000mAh–5000mAh）：廣泛應(yīng)用于掌上游戲機(jī)、攝影攝像機(jī)、無人機(jī)等。

3、大容量鋰離子電池（5000mAh–5Ah）：主要用于高性能智能手機(jī)、平板計算機(jī)、輕薄筆記本及移動電源等。

4、超大容量鋰離子電池（≥5Ah）：主要應(yīng)用于移動機(jī)器人(AGV)、電動兩輪車及部分大功率電動設(shè)備等。

作為微型鋰離子電池綜合解決方案提供商，報告期內(nèi)，微電新能源向五大供應(yīng)商的采購額分別占采購總額的43.3%、35.4%及37.2%。

電池制造所需材料主要包括正極、負(fù)極、隔膜及電解液，這些材料受鋰、鎳、鈷等金屬或商品價格的影響。公司自第三方采購原材料，如果原材料漲價，可能會影響公司的經(jīng)營利潤。

微電新能源的客戶主要包括國內(nèi)及國際OEM/ODM制造商，報告期內(nèi)，公司五大客戶分別占總收入的51.7%、45.4%及45.5%，如果主要客戶采購訂單減少，可能會影響公司業(yè)績。

公司的銷售業(yè)績在很大程度上取決于下游市場的表現(xiàn)，如果下游市場未能如預(yù)期般增長，甚至需求下滑，可能影響公司銷售額。

在全球消費級智能終端便攜化趨勢帶動下，微型鋰離子電池的市場需求持續(xù)增長。2024年全球消費級智能終端微型鋰離子電池出貨量約24.96億個，預(yù)計2025年至2029年的復(fù)合年均增長率約12.4%。

從下游結(jié)構(gòu)看，可穿戴設(shè)備是微型鋰離子電池最大的應(yīng)用場景，占據(jù)2024年出貨量的77%。而在可穿戴設(shè)備中，無線耳機(jī)微型鋰離子電池是最大的應(yīng)用細(xì)分。同時，智能眼鏡及智能戒指等新型可穿戴設(shè)備正逐步進(jìn)入商業(yè)化放量階段，其滲透率持續(xù)提升，成為推動微型鋰離子電池需求增長的重要來源。

個人智慧醫(yī)療設(shè)備類應(yīng)用增長最快，2020年至2024年復(fù)合年均增長率約19.3%，預(yù)計2029年達(dá)到約3.09億個，2025年至2029年復(fù)合年均增長率約18.4%。

智能教育娛樂及其他場景預(yù)計保持溫和增長。其中，AI玩具作為智能娛教設(shè)備中的新興細(xì)分品類成為重要增量來源。預(yù)計2029年AI玩具相關(guān)的微型鋰離子電池出貨量將達(dá)到約1.89億個，2025年至2029年復(fù)合年均增長率約為20.4%。

資料來源：Euromonitor、IDC、灼識咨詢，圖片來源于招股書

微型電池行業(yè)競爭激烈，全球消費級智能終端微型鋰離子電池行業(yè)的早期龍頭企業(yè)主要來自于美國、歐洲、日本等地區(qū)，VARTA（瓦爾塔）、松下、三星SDI等國際巨頭占據(jù)了較多的技術(shù)與品牌優(yōu)勢。近年來，隨著中國消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的高速發(fā)展，國內(nèi)電池企業(yè)的全球市場占比不斷擴(kuò)大。

據(jù)灼識諮詢的資料，2024年微電新能源的消費級微型鋰離子電池出貨量在全球排名第四，中國供應(yīng)商中排名第二，占全球市場份額4.1%；同時公司用于無線耳機(jī)的微型鋰離子電池的出貨量在全球排名第二，中國供應(yīng)商中排名第一，占全球市場份額7.6%。

整體而言，如今微電新能源在無線耳機(jī)等微型鋰離子電池領(lǐng)域已占據(jù)一定地位，但公司收入受下游可穿戴設(shè)備等市場景氣度影響較大，且為擴(kuò)大銷售規(guī)模，公司2025年前三季度毛利率有所下滑。在競爭激烈的環(huán)境下，公司未來能否持續(xù)綁定大客戶，并拓展新客戶來增厚業(yè)績，格隆匯將持續(xù)關(guān)注。

往期熱門文章

聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何實際操作建議，交易風(fēng)險自擔(dān)。

個人觀點，僅供參考