文丨李藝霏

美編丨李成蹊

出品丨牛刀財(cái)經(jīng)（niudaocaijing）

2026 年 1 月 16 日，注定要被寫入招商銀行的發(fā)展編年史。

這一天，A 股收盤后，招行股價(jià)定格在 38.72 元 / 股，總市值驟降至 9765.12 億元 自 2020 年首次突破萬(wàn)億、坐穩(wěn) “股份制銀行一哥” 寶座后，時(shí)隔 6 年，招行再度跌回萬(wàn)億市值以下。

截至 1 月 20 日，本周兩個(gè)交易日過(guò)去，萬(wàn)億關(guān)口依舊遙不可及，曾經(jīng)的 “零售王者” 正遭遇前所未有的市值壓力。

巧合的是，也是在 1 月 16 日，招行內(nèi)部一則人事任免攪動(dòng)行業(yè)：有 “信用卡活化石” 之稱的信用卡中心總經(jīng)理劉加隆，提前一個(gè)月 “到齡退休”（實(shí)際生日為 2 月 23 日），轉(zhuǎn)任顧問(wèn)。

總行財(cái)富平臺(tái)部總經(jīng)理厲明東，擬接掌這一核心部門，任職資格待監(jiān)管核準(zhǔn)。

一邊是市值承壓的至暗時(shí)刻，一邊是王牌業(yè)務(wù)的臨陣換將，疊加同日 “招銀金葵號(hào)” 衛(wèi)星成功發(fā)射的巧思，招行的 2026 開(kāi)局，充滿了破局的緊迫感與不確定性。

招行的零售業(yè)務(wù)有多重要？

答案是：撐起了其市值半邊天。

而信用卡中心，正是零售收入的 “現(xiàn)金?！薄?/p>

（圖源：招商銀行 2025 年第三季度報(bào)告）

從 “掌上生活” App 的橫空出世，到成為行業(yè)標(biāo)桿，劉加隆主導(dǎo)的招行信用卡，是招行能在股份制銀行中獨(dú)占鰲頭的核心底氣。

這位 1996 年加入招行的 “老臣”，三度執(zhí)掌信用卡中心，親歷了招行信用卡從 0 到 1 的拓荒、從 1 到 N 的領(lǐng)跑。

更難得的是，他早已看透行業(yè)趨勢(shì)：2019 年預(yù)判存量競(jìng)爭(zhēng)，2022 年點(diǎn)出 “大分化時(shí)代”，2025 年直言 “部分銀行退出，分化進(jìn)入尾聲”，并堅(jiān)信 “未來(lái)利潤(rùn)在細(xì)、小、慢、累”。

如今，在信用卡行業(yè) “黃昏” 來(lái)臨、銀行信用卡中心頻現(xiàn) “關(guān)停潮” 的背景下，劉加隆提前退休并留任顧問(wèn)，顯然是為接班人厲明東 “扶上馬，送一程”。

這種 “無(wú)縫銜接” 的安排，既體現(xiàn)了老臣對(duì)招行的拳拳之心，也暗示著招行信用卡業(yè)務(wù)亟需 “換道超車”。

接過(guò)接力棒的厲明東，堪稱招行體系內(nèi)的 “全能卷王”。

他是70 年左右生人，履歷覆蓋南京分行、深圳分行多個(gè)管理崗位，曾任總行風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理（招行多位核心高管均出自該崗位），如今身兼財(cái)富平臺(tái)部總經(jīng)理，是典型的綜合型人才。

更具話題性的是，據(jù)業(yè)內(nèi)消息其在總行任職期間，每天早上 7 點(diǎn)多便到崗辦公，且只 “卷自己” 不 “卷下屬”，這種務(wù)實(shí)高效的風(fēng)格，或許正是當(dāng)下招行信用卡業(yè)務(wù)所需。

厲明東面臨的，是一個(gè)早已不是 “躺著賺錢” 的市場(chǎng)：

• 一方面，行業(yè)紅利消退：信用卡發(fā)卡量見(jiàn)頂，“大數(shù)據(jù)殺熟”“過(guò)度授信” 等問(wèn)題引發(fā)監(jiān)管收緊，用戶對(duì)信用卡的依賴度逐漸降低，不少銀行已主動(dòng)收縮信用卡業(yè)務(wù)。
• 另一方面，招行自身壓力凸顯：市值跌破萬(wàn)億背后，是市場(chǎng)對(duì)其零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的擔(dān)憂，信用卡作為核心支柱，亟需找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

劉加隆留下的 “未來(lái)利潤(rùn)在細(xì)、小、慢、累” 的判斷，或許正是厲明東的破局方向。

所謂 “細(xì)”，是精細(xì)化運(yùn)營(yíng)存量用戶，而非盲目追求發(fā)卡量；“小” 是挖掘小眾場(chǎng)景、小額消費(fèi)的價(jià)值；“慢” 是沉下心做長(zhǎng)期服務(wù)，而非短期流量沖刺；“累” 則意味著要在服務(wù)細(xì)節(jié)、風(fēng)控精度上付出更多努力。

而招行同日發(fā)射的 “招銀金葵號(hào)” 衛(wèi)星，似乎也在為這場(chǎng)轉(zhuǎn)型 “站臺(tái)”。

作為低軌物聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星，其與此前的 “招銀 1 號(hào)”“招銀 2 號(hào)” 共同構(gòu)建的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，或許能為信用卡業(yè)務(wù)帶來(lái)新的想象空間。

比如通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)化消費(fèi)場(chǎng)景鏈接、提升風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)維度，讓信用卡從 “支付工具” 升級(jí)為 “場(chǎng)景服務(wù)入口”。

萬(wàn)億市值的得失，看似是數(shù)字波動(dòng)，實(shí)則是市場(chǎng)對(duì)招行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重新審視。

曾經(jīng)，招行憑借零售業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為股份制銀行的 “天花板”；如今，在行業(yè)變局與自身增長(zhǎng)瓶頸的雙重壓力下，這場(chǎng) “臨時(shí)換將”，既是對(duì)厲明東的考驗(yàn)，也是招行的自我革新。