回顧歷史，每一次牛市的終結都并非偶然，而是多重因素交織作用的結果。從政策轉向、宏觀環(huán)境變化到市場自身的周期性規(guī)律，都可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

2007年超級大牛市

2005年至2007年的牛市，其核心驅動力是中國經濟持續(xù)的高速增長，GDP增速連續(xù)多年超過10%。同時，股權分置改革極大地釋放了市場潛力，增強了投資者信心。充裕的流動性則得益于美元貶值和人民幣升值預期，大量熱錢涌入中國市場尋找資產重估機會。

這輪以股權分置改革為背景的牛市，被譽為“全民炒股”的狂熱時期，上證指 數(shù)從998點飆升至6124點，但最終也以一種慘烈的方式畫上了句號。

結束原因：美國次貸危機沖擊全球金融市場；央行多次上調存款準備金率和利率；中石油、平安等大型上市公司融資抽血等。

2014年的杠桿牛市

2014年下半年，在央行降息降準的寬松貨幣政策背景下，市場流動性空前充裕。同時，棚改貨幣化安置等政策為市場注入了大量沉淀資金。這些資金通過兩融（融資融券）和場外配資等杠桿工具迅速入市，推動了以中小創(chuàng)為代表的股市非理性繁榮，滬指從2054點飆升至5178點。

結束原因：這輪牛市的終結，直接導火索是監(jiān)管層對場外配資和傘形信托的全面清理。

監(jiān)管主動去杠桿；杠桿資金踩踏式出逃；人民幣貶值導致的外資流出等。

每輪牛市的結束，都是底層邏輯的徹底改變。所以，現(xiàn)在可以問一下自己：截至目前，貨幣政策收緊了嗎？人民幣匯率進入下降通道了嗎？對科技類產業(yè)的支持有轉變了嗎？

1.上證指數(shù)報4112.60點，下跌0.33%；深證成指上漲0.41%；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.56%。滬深北三市全天成交額約2.94萬億元，較前一交易日縮量超1萬億元。新能源、有色、資源、化工、旅游等板塊領漲，商業(yè)航天、AI應用等前期漲幅較大板塊領跌。

盤面輪動還算健康，但成交量大幅減少，對信心的打擊還是很大的。

2.中國人民銀行副行長鄒瀾在國新辦發(fā)布會上表示，2026年降準降息“還有一定的空間”。他指出，目前金融機構平均法定存款準備金率為6.3%，仍有下調空間；同時，外部匯率約束減弱，內部銀行息差企穩(wěn)，為降息創(chuàng)造了條件。

3.盤后發(fā)布下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，這本質上是一種降息操作，但屬于結構性降息，其主要目的是通過降低特定領域的資金成本，引導金融資源流向實體經濟的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。

4. 中國人民銀行副行長鄒瀾15日表示，增加科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度并擴大支持范圍，將科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度從8000億元增加4000億元至1.2萬億元，并將研發(fā)投入水平較高的民營中小企業(yè)納入支持領域。

以上信息都是盤后發(fā)布的利好，對科技創(chuàng)新領域支持力度仍在加大。

5. 近日，江蘇天兵航天科技股份有限公司公示IPO上市輔導進展報告（第一期），中信建投作為輔導機構，參與本期輔導工作的其他證券服務機構包括容誠會計師事務所（特殊普通合伙）和北京市中倫律師事務所，接受輔導人員為天兵科技的實際控制人、全體董事（包括獨立董事）、高級管理人員以及持有公司5%以上（含5%）股份的股東（或其法定代表人）。

天兵科技，另一家民營火箭公司，代表型號為天龍二號、天龍三號。

今天就這些，發(fā)！