ATFX：在 2025 年年末階段，全球金融市場的注意力重新集中到美聯(lián)儲政策信號之上。本周即將公布的 FOMC 會議紀(jì)要，正值黃金價格刷新歷史高位之后，成為左右短線情緒與趨勢延續(xù)性的關(guān)鍵變量。在通脹回落、就業(yè)走弱與政策分歧加劇的背景下，市場試圖從紀(jì)要細節(jié)中判斷，美聯(lián)儲當(dāng)前的“觀望姿態(tài)”究竟意味著降息周期接近尾聲，還是為后續(xù)進一步寬松保留空間。

▲ATFX圖

從宏觀環(huán)境看，美國經(jīng)濟正在釋放出明顯的后周期特征。通脹已較年中顯著降溫，但仍未完全回到美聯(lián)儲 2% 的目標(biāo)區(qū)間。核心 PCE 維持在約 2.8%，11 月 CPI 同比約 2.7%，顯示去通脹進程正在推進，但服務(wù)業(yè)通脹的黏性依舊存在，使政策層對金融條件過早放松保持謹慎。與此同時，就業(yè)市場的降溫跡象愈發(fā)清晰，11 月失業(yè)率升至 4.6%，為四年來高位，非農(nóng)新增就業(yè)僅約 6.4 萬人，反映招聘動能持續(xù)放緩。盡管三季度 GDP 曾錄得 4.3% 的高增速，但市場普遍預(yù)期四季度經(jīng)濟增長將回歸常態(tài)，在生活成本上升與財政擾動消退后，增長動能趨于溫和。

在這一背景下，美聯(lián)儲已于 2025 年下半年連續(xù)三次降息，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間下調(diào)至 3.50%–3.75%。然而，在 12 月會議上，盡管再次降息 25 個基點，美聯(lián)儲同時釋放出階段性放緩節(jié)奏的信號。本次會議紀(jì)要的核心意義，在于揭示這一“暫停”究竟是對通脹風(fēng)險的謹慎應(yīng)對，還是僅僅為在數(shù)據(jù)進一步走弱時保留政策靈活性。值得注意的是，12 月會議出現(xiàn)三名官員持反對意見，為近年來少見：部分官員認為通脹尚不夠穩(wěn)定，應(yīng)避免進一步寬松；也有人主張更大幅度降息以緩沖就業(yè)下行壓力。這種明顯分歧本身就強化了政策不確定性，而這正是黃金中長期上漲邏輯的重要支撐之一。

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從技術(shù)結(jié)構(gòu)看，黃金整體仍運行在清晰的中期上升趨勢中。圖表顯示，金價自 11 月以來沿著上升趨勢線穩(wěn)步抬升，前期下行趨勢線已被有效突破并轉(zhuǎn)化為中期結(jié)構(gòu)支撐，確認趨勢由整理轉(zhuǎn)為單邊上行。近期金價在快速拉升后出現(xiàn)劇烈回調(diào)，但回落并未破壞上升趨勢線，顯示拋壓更多來自高位獲利了結(jié)，而非趨勢性反轉(zhuǎn)。目前市場正圍繞關(guān)鍵支撐區(qū)間反復(fù)博弈。

從關(guān)鍵價位來看，4,328–4,305 區(qū)域構(gòu)成第一道重要支撐，該區(qū)間同時疊加前期整理平臺與上升趨勢線位置，技術(shù)意義較強；若該區(qū)域失守，金價或進一步回落測試 4,230 附近的第二支撐區(qū)域。上方則關(guān)注 4,460–4,480 一帶的壓力區(qū)，該位置對應(yīng)前期高點與圖中標(biāo)注的關(guān)鍵阻力位，若能在消息推動下重新站穩(wěn)該區(qū)域，金價將有條件再次挑戰(zhàn)前高，延續(xù)中期上行趨勢。

在 FOMC 會議紀(jì)要公布前，黃金處于典型的“趨勢未破、但進入消化階段”的狀態(tài)。若紀(jì)要措辭偏鷹，強調(diào)通脹風(fēng)險并強化維持利率穩(wěn)定的立場，金價可能順勢向下測試趨勢線與支撐區(qū)域，完成技術(shù)性回調(diào)；但只要回調(diào)仍運行在上升結(jié)構(gòu)內(nèi)，調(diào)整更可能被視為為下一輪上漲釋放空間。相反，若紀(jì)要偏鴿，市場重新聚焦未來降息路徑，金價在趨勢線附近企穩(wěn)后，有望重新向上發(fā)力，歷史高點區(qū)域?qū)⒃俅纬蔀槭袌鲫P(guān)注的核心目標(biāo)。