回顧2025年，汽車行業(yè)最火的關(guān)鍵詞，非“以舊換新”莫屬。

商務(wù)部等8部門聯(lián)合發(fā)文加碼政策，國(guó)四燃油車被納入補(bǔ)貼范圍，報(bào)廢舊車換新能源車最高補(bǔ)2萬元，換燃油車補(bǔ)1.5萬元。

政策紅利下，市場(chǎng)迅速升溫：上半年全國(guó)報(bào)廢汽車回收量277.8萬輛，同比暴漲27.6%；5月、6月回收量同比增速更是飆升至55.6%、72.9%，創(chuàng)下近年新高。

資本市場(chǎng)也跟著躁動(dòng)，汽車板塊反復(fù)走強(qiáng)。但很多投資者陷入誤區(qū)，把目光都盯在了整車企業(yè)上。

其實(shí)汽車以舊換新的核心盈利邏輯，從來不在整車！

就像家電以舊換新最大受益者是上游核心元器件企業(yè)，汽車以舊換新的利潤(rùn)蛋糕，主要集中在兩個(gè)環(huán)節(jié)：一是新車生產(chǎn)必需的高價(jià)值核心零部件，二是舊車拆解后的再制造零部件。這兩個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)，才是政策紅利的真正承接者。

今天這篇文章，就幫你拆解汽車以舊換新的底層盈利邏輯，理清算零部件產(chǎn)業(yè)鏈的核心受益環(huán)節(jié)，最終鎖定4家已進(jìn)入利潤(rùn)釋放期的零部件巨頭，附詳細(xì)邏輯拆解和布局建議，幫你精準(zhǔn)把握這波政策驅(qū)動(dòng)的確定性紅利。

為什么以舊換新的最大紅利在零部件？

核心結(jié)論：以舊換新的本質(zhì)是“存量淘汰+增量置換”，整車企業(yè)賺的是“走量錢”，而零部件企業(yè)賺的是“剛性需求錢”——不管是新車生產(chǎn)還是舊車再制造，都離不開核心零部件，且這兩個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于整車組裝。

三個(gè)關(guān)鍵邏輯，看懂零部件的盈利優(yōu)勢(shì)：

第一，政策驅(qū)動(dòng)的置換潮，直接引爆新車零部件需求。以舊換新的核心是“舊車報(bào)廢/轉(zhuǎn)讓+新車購(gòu)買”，2024年全年汽車以舊換新已帶動(dòng)銷售額9200多億元，2025年政策加碼后，預(yù)計(jì)全年置換新車量將突破400萬輛。每輛新車的核心零部件價(jià)值占比超60%，這意味著超千億級(jí)的零部件需求將集中釋放。

第二，舊車拆解再制造，打開零部件第二增長(zhǎng)曲線。發(fā)達(dá)國(guó)家汽車零部件再制造比例達(dá)70%，而我國(guó)仍有較大差距。隨著報(bào)廢汽車數(shù)量激增，發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、發(fā)電機(jī)等大件再制造需求迎來爆發(fā)。再制造零部件成本僅為新品的30%-50%，利潤(rùn)率卻能達(dá)到25%-35%，遠(yuǎn)超整車企業(yè)5%-8%的平均利潤(rùn)率。

第三，技術(shù)升級(jí)疊加政策導(dǎo)向，高價(jià)值零部件成利潤(rùn)核心。當(dāng)前置換新車中，新能源車占比持續(xù)提升，其電池、電驅(qū)、電控等核心零部件價(jià)值量是傳統(tǒng)燃油車的2-3倍；同時(shí)，傳統(tǒng)燃油車置換的新車也普遍升級(jí)了智能駕駛、智能座艙配置，帶動(dòng)雷達(dá)、傳感器等高端零部件需求。這些高價(jià)值零部件，正是零部件企業(yè)的利潤(rùn)核心。

數(shù)據(jù)印證景氣度：券商研報(bào)預(yù)計(jì)，2025年國(guó)內(nèi)汽車核心零部件市場(chǎng)規(guī)模將突破5萬億元，其中受益于以舊換新的增量規(guī)模超3000億元，相關(guān)零部件企業(yè)營(yíng)收增速將普遍高于行業(yè)平均水平15個(gè)百分點(diǎn)以上。

產(chǎn)業(yè)鏈拆解：以舊換新最受益的3大零部件環(huán)節(jié)

汽車以舊換新的紅利，主要集中在“新車高端零部件”“再制造核心零部件”“配套服務(wù)零部件”三大環(huán)節(jié)，這也是核心零部件巨頭的集中地：

第一，新車高端核心零部件：新能源車的“三電系統(tǒng)”（電池、電驅(qū)、電控）、傳統(tǒng)燃油車的“升級(jí)件”（智能駕駛雷達(dá)、高清攝像頭、電子換擋機(jī)構(gòu)）。這些零部件技術(shù)壁壘高、價(jià)值量高，是新車生產(chǎn)的核心盈利環(huán)節(jié)。

第二，再制造核心零部件：涵蓋發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、方向機(jī)、前后橋等大件，以及渦輪增壓器、空調(diào)壓縮機(jī)等小件。這類零部件需求剛性，再制造工藝成熟，隨著報(bào)廢車輛激增，訂單將持續(xù)飽滿。

第三，配套服務(wù)類零部件：包括汽車玻璃、輪胎、座椅等易損件和配套件。舊車置換后，新車車主往往會(huì)進(jìn)行個(gè)性化升級(jí)，同時(shí)報(bào)廢車輛拆解后的配套件替換需求也會(huì)增加，帶動(dòng)這類零部件需求增長(zhǎng)。

篩選核心零部件巨頭的標(biāo)準(zhǔn)：技術(shù)壁壘高、客戶覆蓋主流車企、再制造業(yè)務(wù)布局完善、業(yè)績(jī)與以舊換新需求強(qiáng)相關(guān)。

結(jié)合行業(yè)調(diào)研和公開數(shù)據(jù)，以下4家企業(yè)，正是以舊換新紅利的核心承接者，也是當(dāng)前零部件板塊最具投資價(jià)值的巨頭。