宏觀文件談消費(fèi)，談的都是刺激消費(fèi)。補(bǔ)貼政策明年要翻倍，最終還是要看療效。

2025 年刺激消費(fèi)的力度比 2024 年大得多。2024 年中央下達(dá) 1500 億元超長期特別國債資金，支持消費(fèi)品以舊換新；而 2025 年這一資金額度直接翻番至 3000 億元，且補(bǔ)貼品類從家電 “8+N” 類擴(kuò)至 “12+N” 類，還新增了手機(jī)、平板等數(shù)碼產(chǎn)品購新補(bǔ)貼。效果怎么樣？

2024 年全年全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲 0.2%；2025 年 1—11 月與上年同期持平，不達(dá)預(yù)期，與年初《報(bào)告》設(shè)定的 2% 目標(biāo)相差 10 倍。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？

其實(shí) 2025 年的消費(fèi)總額高于 2024 年，同比增長 4.3%，但與此同時(shí)，供應(yīng)端也在增長，而且比消費(fèi)端增長得更快。消費(fèi)追不上供應(yīng)，這就成了龜兔賽跑。通過補(bǔ)貼引 “錢” 出洞，不解決長期收入問題，只會(huì)透支未來消費(fèi)。

所以，真想把居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)拉上來，一定要讓居民收入增速超過 GDP 增速，并提高社會(huì)保障水平，為居民消費(fèi)提供長期托底。如此一來，居民消費(fèi)預(yù)期就會(huì)徹底改變，銀行里趴著的巨額防御性存款也會(huì)被釋放出來。這是一件很劃算的事，無疑是提振消費(fèi)的最優(yōu)解。

但說起來容易，做起來難。中國現(xiàn)在的負(fù)債率已經(jīng)不低，怎么提高居民收入？

只有一個(gè)選擇 —— 調(diào)整政府部門、企業(yè)部門與居民部門的分配結(jié)構(gòu)。中國目前的情況是，居民部門在國民收入分配中的占比，比發(fā)達(dá)國家低 20 個(gè)百分點(diǎn)；而企業(yè)部門已觸及利潤邊際，難有更多讓利空間。中國財(cái)政行政性支出在總支出中的占比達(dá) 28%，有說法稱甚至高達(dá) 40%，遠(yuǎn)超全球主要經(jīng)濟(jì)體 10%—15% 的平均水平。中國臺(tái)灣地區(qū)這一比例不到 8.8%，新加坡更是只有 3.4%。

中國經(jīng)濟(jì)的未來，取決于分配制度的改革。