12月25日下午，四川水井坊股份有限公司（證券簡稱"水井坊"）股價突然拉升，最終以漲停收盤，收報39.80元，漲幅10.01%，總市值194.03億元。

同日晚間，公司發(fā)布澄清公告，明確否認(rèn)了"劍南春擬收購水井坊"的市場傳聞。劍南春方面也通過媒體表示"不知情"。

而就在收購傳聞出現(xiàn)前，影星梁朝偉的身影出現(xiàn)在水井坊的品牌短片中，以"水井坊·第一坊品牌代言人"的身份出演了《喝美酒慶美事》主題短片。這也是梁朝偉出道四十余年來的首個白酒代言，或許也間接催生了市場對收購傳聞的投機(jī)情緒。

26日，市場回歸理性，水井坊股價低開回落，收盤報39.07元，下跌1.83%，但仍高于兩天前的股價。

資料顯示，水井坊公司于1996年在上海證券交易所上市，總部位于成都市金牛區(qū)，主營白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。目前，公司擁有“水井坊”和“第一坊”兩大品牌。

而談及股份，水井坊目前是中國A股市場唯一一家外資控股的白酒企業(yè)，大股東中的前兩名均是英國帝亞吉?dú)W（Diageo Plc）實(shí)際控制，占水井坊股份約63%。

Δ圖據(jù)東方財富

2021-2024年，水井坊營收整體增長，分別為46.32億元、46.73億元、49.53億元和52.17億元，歸母凈利潤分別為11.99億元、12.16億元、12.69億元和13.41億元；然而2025年營收出現(xiàn)巨大下滑。

2025年前三季度，水井坊營業(yè)收入23.48億元，同比下降38.01%；歸母凈利潤3.26億元，同比下降71.02%。其中，第三季度營收8.50億元，同比下降58.91%；歸母凈利潤2.21億元，同比下降75.01%。

截至三季度末，水井坊貨幣資金為4.05億元，環(huán)比減少4.09億元。同期，公司短期借款為6.12億元，環(huán)比增加4.57億元。這也表明，水井坊的貨幣資金規(guī)模已無法覆蓋短期借款。

前三季度巨大的營收下滑源于公司采取“以價換量”的促銷策略清庫存，甚至不惜全渠道停止供貨。2025年上半年，公司銷售量與上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%。

例如，核心產(chǎn)品臻釀八號官方建議零售價578元/瓶，但在電商平臺的實(shí)際售價約為320元，價格倒掛近260元。

Δ圖據(jù)京東app截圖

水井坊在財報中稱，“為維護(hù)健康的渠道環(huán)境、穩(wěn)定價值鏈、提振市場信心“，遂在第三季度采取停貨、降低買贈力度、升級完善渠道管控措施等方式對渠道進(jìn)行管理，導(dǎo)致發(fā)貨量大幅減少。

2025年1-9月，作為公司核心營收來源的傳統(tǒng)批發(fā)代理渠道，銷售收入只有16.47億元，同比直接腰斬，降幅高達(dá)50.45%。

華鑫證券的分析報告也提到，全渠道停貨的激進(jìn)操作，直接讓第三季度批發(fā)代理渠道的收入同比銳減62%。

白酒行業(yè)自2021年進(jìn)入了深度調(diào)整期。

中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，2025年1-6月，白酒行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，較上年同期增加10%；60%企業(yè)面臨價格倒掛問題，其中800-1500元高端價格帶倒掛比例高達(dá)32%，500-800元次高端價格帶倒掛比例為29%。

報告進(jìn)一步顯示，白酒消費(fèi)場景加速向婚慶壽宴、家庭獨(dú)酌等情感連接場景轉(zhuǎn)移，商務(wù)宴請占比進(jìn)一步下滑。

面對行業(yè)和消費(fèi)場景的轉(zhuǎn)變，水井坊這樣的傳統(tǒng)白酒企業(yè)也須盡快尋找轉(zhuǎn)型的突破口。

丨來源：全搜索觀察綜合報道丨

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