中公教育近日新增訴訟、仲裁案件1471件，其中絕大部分為退費糾紛

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 李路

11月末，2026年國家公務(wù)員招考筆試正式落下帷幕。據(jù)報道，截至報名結(jié)束，共有371.8萬人通過用人單位資格審查，通過資格審查人數(shù)與錄用計劃數(shù)之比約為98:1，再創(chuàng)新高。

考公市場依然火熱的情況下，長期以來形成的中公教育（002607.SZ）、華圖教育、粉筆（02469.HK）三足鼎立格局也在悄然變化。

12月15日，華圖教育母公司華圖山鼎（300492.SZ）與粉筆雙雙發(fā)布公告，披露雙方達成深度戰(zhàn)略合作的消息。根據(jù)公告，雙方的合作涉及股權(quán)合作、交叉派駐董事、優(yōu)勢渠道整合等多個核心層面。這種深度綁定的合作模式在考公培訓(xùn)行業(yè)尚屬首次，也在一定程度上意味著現(xiàn)有市場格局或?qū)⒅貥?gòu)。

在華圖粉筆聯(lián)手的同時，曾經(jīng)的“考公第一股”中公教育卻陷入困境。

財報顯示，自2021年開始，公司營收連年同比下滑，收縮趨勢明顯。2025年前三季度，中公教育實現(xiàn)營業(yè)收入16.57億元，同比繼續(xù)下滑21.09%。利潤端，雖然在2024年實現(xiàn)了扭虧為盈，但公司歸母凈利潤規(guī)模遠低于同業(yè)競爭者。2025年前三季度歸母凈利潤實現(xiàn)9196.65萬元，同比降幅達45.31%，已經(jīng)連續(xù)三個季度呈現(xiàn)雙位數(shù)下滑態(tài)勢。

值得關(guān)注的還有中公教育的流動性壓力。截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)合計為59.84億元，負債合計高達51.67億元，資產(chǎn)負債率攀升至86.35%。其中，流動負債44.91億元，遠超流動資產(chǎn)規(guī)模。同期，公司賬面資金為1.04億元，一年內(nèi)到期的非流動負債達11.28億元，公司短期償債壓力巨大。

中公教育近十年營收情況（億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

財務(wù)數(shù)據(jù)背后，公司長期依賴的協(xié)議班模式影響顯著。所謂協(xié)議班是指學(xué)員繳納數(shù)倍于普通課程的費用，若未通過考試可獲得全部或部分退費。公司依靠少數(shù)通過學(xué)員的高額學(xué)費，覆蓋多數(shù)未通過者的退費，并利用預(yù)付費進行投資，實現(xiàn)錢生錢。這種模式一度為中公教育貢獻75%的收入，并為公司帶來大量穩(wěn)定現(xiàn)金流。

但在公考報名人數(shù)激增而崗位名額有限的情況下，考試的整體通過率會被持續(xù)攤薄，退費率也由此持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，中公教育退費率已經(jīng)從44.14%飆升至68.46%，2025年上半年公司待退費負債超過4.82億元，與不到2億元的賬面現(xiàn)金相比，存在巨大退費缺口。由此，退費問題已經(jīng)成為中公教育當前面臨的最大難題之一。

在消費者投訴平臺“黑貓投訴”上，關(guān)于中公教育退費的投訴累計接近14萬條，大量學(xué)員反映退費周期遠超合同約定的45個工作日，部分學(xué)員退費周期長達三年甚至更久。

12月20日公司發(fā)布的最新公告顯示，11月4日至12月18日，中公教育累計新增訴訟、仲裁案件1471件，累計涉案金額8111.14萬元，占公司2024年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的11.2%。其中，退費糾紛就有1439件，涉訴金額4059.64萬元，案件數(shù)量和涉訴金額占比最高。

中公教育新增訴訟、沖裁事項情況

數(shù)據(jù)來源：公司公告（數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間11月4日至12月18日）

除退費困擾外，另一個影響公司流動性的是其早年對房地產(chǎn)領(lǐng)域的中長期投資。2020年前后，中公教育在全國多地開啟擴張模式。2020年底，公司以30.05億元拿下北京昌平某地塊擬建設(shè)在線科技研發(fā)中心、創(chuàng)新教育總部及配套人才公寓。同年，公司在一筆定增公告中披露，擬用42億元投資建設(shè)北京懷柔的吃住學(xué)一站式學(xué)習(xí)基地，主要用于招錄考試、考研和職業(yè)技能訓(xùn)練等封閉班學(xué)員的集中培訓(xùn)。除此之外，在山東、陜西、湖南等地，公司均投入了巨額資金用于建設(shè)區(qū)域總部及綜合學(xué)習(xí)基地。

此類重資產(chǎn)項目耗資巨大，在市場景氣、資金流轉(zhuǎn)順暢時表現(xiàn)平穩(wěn)，但當投資回報不及預(yù)期時，回報周期漫長、無法及時變現(xiàn)的問題便顯現(xiàn)出來。同時，這些投資中沉淀了大量協(xié)議班的預(yù)收款，也進一步激化退費問題所帶來的矛盾。

事實上，中公教育也在努力破局。一方面，在資金鏈和業(yè)績雙重承壓的情況下，公司仍選擇由子公司斥資1.5億元在橫琴粵澳深度合作區(qū)設(shè)立全資子公司，進軍華南地區(qū)，以緩解華北、華東等核心區(qū)域增長乏力帶來的壓力。另一方面，公司嘗試進軍直播領(lǐng)域，開設(shè)“中公嚴選”抖音直播間。此外，公司還宣布進軍硬件市場，推出定價4999元的AI就業(yè)學(xué)習(xí)機，搭載自研大模型，覆蓋從大一到畢業(yè)的完整學(xué)習(xí)周期。

這些賽道的開辟能成為中公教育的新增量嗎？

投時關(guān)鍵詞：中公教育（002607.SZ）