重點(diǎn)關(guān)注

富時(shí)羅素此前宣布對(duì)富時(shí)中國(guó)50指數(shù)、富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)、富時(shí)中國(guó)A150指數(shù)、富時(shí)中國(guó)A200指數(shù)、富時(shí)中國(guó)A400指數(shù)的審核變更。該變更已于2025年12月19日收盤后生效。具體來看：

• 富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)納入洛陽鉬業(yè)、陽光電源；剔除江蘇銀行、順豐控股。

• 富時(shí)中國(guó)50指數(shù)納入中國(guó)宏橋、寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等港股，剔除中信建投證券、長(zhǎng)城汽車、理想汽車等港股。

• 富時(shí)中國(guó)A150指數(shù)納入影石創(chuàng)新、江蘇銀行、華電新能、順豐控股、江波龍、華友鈷業(yè)等股票，剔除洛陽鉬業(yè)、德賽西威、長(zhǎng)電科技、寶信軟件、上海醫(yī)藥、陽光電源等股票。

• 富時(shí)中國(guó)A200指數(shù)納入影石創(chuàng)新、華電新能、江波龍、華友鈷業(yè)等股票，剔除德賽西威、長(zhǎng)電科技、寶信軟件、上海醫(yī)藥等股票。

• 富時(shí)中國(guó)A400指數(shù)納入安集科技、白銀有色、屹唐股份、藍(lán)色光標(biāo)等多只股票，同時(shí)剔除芯動(dòng)聯(lián)科、一品紅、光環(huán)新網(wǎng)、華熙生物等股票。

宏觀?要聞

國(guó)常會(huì)：對(duì)貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決策部署作出安排

12月19日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，對(duì)貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決策部署作出安排；聽取安全生產(chǎn)治本攻堅(jiān)三年行動(dòng)進(jìn)展情況匯報(bào)；部署開展固體廢物綜合治理行動(dòng)；審議通過《中華人民共和國(guó)增值稅法實(shí)施條例（草案）》和《商事調(diào)解條例（草案）》。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，國(guó)務(wù)院各部門要全面貫徹明年經(jīng)濟(jì)工作的總體要求和政策取向，主動(dòng)認(rèn)領(lǐng)任務(wù)，結(jié)合職能逐項(xiàng)細(xì)化實(shí)化，加快制定具體實(shí)施方案，推動(dòng)各項(xiàng)工作落地見效。對(duì)涉及面廣、綜合性強(qiáng)的重要任務(wù)，牽頭部門要主動(dòng)擔(dān)當(dāng)，相關(guān)部門要密切配合，加強(qiáng)跨部門協(xié)同攻堅(jiān)，形成促發(fā)展的合力。要靠前發(fā)力抓落實(shí)，以扎實(shí)有效的工作不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢(shì)頭，確保“十五五”開好局、起好步。

國(guó)有資產(chǎn)法草案擬提請(qǐng)審議，綜合性立法加快推進(jìn)

12月19日，全國(guó)人大常委會(huì)法制工作委員會(huì)舉行發(fā)言人記者會(huì)。據(jù)發(fā)言人黃海華介紹，12月22日至27日將在北京舉行十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十九次會(huì)議，擬初次審議國(guó)有資產(chǎn)法等草案。草案規(guī)范和加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)管理和監(jiān)督，主要內(nèi)容包括規(guī)定國(guó)有資產(chǎn)管理制度、報(bào)告制度、監(jiān)督制度等。

草案主要內(nèi)容包括：明確國(guó)有資產(chǎn)包括國(guó)有自然資源資產(chǎn)、行政事業(yè)性國(guó)有資產(chǎn)、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)以及其他國(guó)有資產(chǎn)；構(gòu)建國(guó)家統(tǒng)一所有與分級(jí)分類履行所有權(quán)人職責(zé)相結(jié)合的管理體制；規(guī)定國(guó)有資產(chǎn)管理制度，包括各類國(guó)有資產(chǎn)的布局規(guī)劃、配置、使用和維護(hù)、收益、處置、風(fēng)險(xiǎn)管理、考核評(píng)價(jià)管理制度，以及產(chǎn)權(quán)登記、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)評(píng)估等基礎(chǔ)管理制度；規(guī)定國(guó)有資產(chǎn)報(bào)告制度；規(guī)定國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督制度等。

金融?證券

網(wǎng)信辦、證監(jiān)會(huì)出手！嚴(yán)打資本市場(chǎng)謠言

國(guó)家網(wǎng)信辦會(huì)同證監(jiān)會(huì)依法處置一批炮制謠言、非法薦股的賬號(hào)，并披露部分典型案例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，涉及的賬號(hào)分別是 “八姐無敵”“投行那些事兒”“財(cái)報(bào)風(fēng)云”“偉海精英”“大力如山”“中證金镕”“熱點(diǎn)牛股王”、新浪微博賬號(hào) “投行小兵”“天津股俠”、百度百家號(hào) “財(cái)經(jīng)周末老師”“小宋老師說財(cái)經(jīng)”“財(cái)經(jīng)孝老師”“龍哥霸氣的老巢”、抖音賬號(hào) “愛在深秋—鄭老師”“老實(shí)人老王”“晴天（超短裙戰(zhàn)法）” 及快手賬號(hào) “五年萬倍收益” 等。上述賬號(hào)存在編造虛假IPO政策、股指期貨信息、金融機(jī)構(gòu)小道消息，歪曲解讀涉企公開信息、詆毀企業(yè)聲譽(yù)，AI批量生成虛假內(nèi)容、攻擊監(jiān)管政策，隨意預(yù)測(cè)股價(jià)、蹭炒股市熱點(diǎn)及非法薦股等違規(guī)行為，干擾投資者決策。

引導(dǎo)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，培育耐心資本！金融監(jiān)管總局，最新部署

12月19日，金融監(jiān)管總局就《保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）公開征求意見，為期一個(gè)月。作為保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”的配套文件之一，《辦法》設(shè)立有效久期缺口、綜合投資收益覆蓋率、凈投資收益覆蓋率、沉淀資金覆蓋率、壓力情景下流動(dòng)性覆蓋率作為監(jiān)管指標(biāo)，推動(dòng)強(qiáng)化改進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理架構(gòu)、政策和程序。

金融監(jiān)管總局有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，通過設(shè)立這些監(jiān)管指標(biāo)，明確指標(biāo)閾值，對(duì)不達(dá)標(biāo)的公司將采取監(jiān)管措施?！掇k法》還進(jìn)一步優(yōu)化了指標(biāo)計(jì)算口徑。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變化調(diào)整壓力情景，將金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用納入久期計(jì)算，對(duì)成本收益指標(biāo)評(píng)價(jià)周期拉長(zhǎng)至3—5年，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，培育耐心資本。

產(chǎn)業(yè)?公司

《互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)格行為規(guī)則》正式發(fā)布

據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委網(wǎng)站12月20日消息，為健全互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)常態(tài)化價(jià)格監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范相關(guān)價(jià)格行為，保護(hù)消費(fèi)者和經(jīng)營(yíng)者合法權(quán)益，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和健康發(fā)展，國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家網(wǎng)信辦制定發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)格行為規(guī)則》。

其中提出，平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者在不同平臺(tái)銷售商品或者提供服務(wù)的，依法自主定價(jià)。平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者不得違反《中華人民共和國(guó)電子商務(wù)法》第三十五條規(guī)定，采取提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、增加收費(fèi)項(xiàng)目、扣除保證金、削減補(bǔ)貼或者優(yōu)惠、限制流量、搜索降序、算法降權(quán)、屏蔽店鋪、下架商品或者服務(wù)等措施，對(duì)平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者的價(jià)格行為進(jìn)行下列不合理限制或者附加不合理?xiàng)l件：（一）強(qiáng)制或者變相強(qiáng)制平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者降價(jià)或者以讓利、返現(xiàn)等方式進(jìn)行促銷；（二）強(qiáng)制或者變相強(qiáng)制平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者在該平臺(tái)銷售商品或者提供服務(wù)不得高于在其他銷售渠道的價(jià)格；（三）強(qiáng)制或者變相強(qiáng)制平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者開通自動(dòng)跟價(jià)、自動(dòng)降價(jià)或者類似系統(tǒng)；（四）其他限制平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者自主定價(jià)權(quán)的行為。

首塊L3級(jí)自動(dòng)駕駛牌照誕生

12月20日，國(guó)內(nèi)首塊L3級(jí)自動(dòng)駕駛專用正式號(hào)牌“渝AD0001Z”在重慶誕生，由重慶市公安局交通管理總隊(duì)正式授予長(zhǎng)安汽車，標(biāo)志著長(zhǎng)安汽車在國(guó)內(nèi)率先開啟L3級(jí)自動(dòng)駕駛時(shí)代。

摩爾線程，最新發(fā)布

12月20日，在摩爾線程首屆MUSA開發(fā)者大會(huì)上，摩爾線程正式發(fā)布新一代GPU架構(gòu)“花港”及兩款基于該架構(gòu)的芯片“華山”“廬山”?！盎ǜ邸辈捎眯乱淮噶罴?，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十萬卡以上規(guī)模智算集群。

A股最大收購(gòu)案出爐

12月19日晚間，中國(guó)神華公告稱，擬通過發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買國(guó)家能源集團(tuán)持有的國(guó)源電力100%股權(quán)、新疆能源100%股權(quán)、化工公司100%股權(quán)、烏海能源100%股權(quán)、平莊煤業(yè)100%股權(quán)、神延煤炭41%股權(quán)、晉神能源49%股權(quán)、包頭礦業(yè)100%股權(quán)、航運(yùn)公司100%股權(quán)、煤炭運(yùn)銷公司100%股權(quán)、港口公司100%股權(quán)，并以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買西部能源持有的內(nèi)蒙建投100%股權(quán)；同時(shí)，上市公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行A股股份募集配套資金。交易價(jià)格1335.98億元。本次交易對(duì)價(jià)的整體股份和現(xiàn)金支付比例分別為30%和70%，其中現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)為935.19億元。

值得注意的是，本次交易金額超過了中國(guó)船舶1151.50億元吸收合并中國(guó)重工以及國(guó)泰君安換股吸收合并海通證券976億元的交易金額，成為A股市場(chǎng)最大的收購(gòu)案。

本周關(guān)注

本周新股申購(gòu)

根據(jù)發(fā)行安排，本周暫有3只新股申購(gòu)，具體如下：

周一：

新廣益 申購(gòu)代碼：301687 發(fā)行價(jià)格：21.93元/股

陜西旅游 申購(gòu)代碼：732402 發(fā)行價(jià)格：80.44元/股

周二：

蘅東光 申購(gòu)代碼：920045 發(fā)行價(jià)格：31.59元/股

本周解禁股

數(shù)據(jù)顯示，本周（12月22日—12月26日）共有53家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁210.32億股，按最新收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為1879.88億元。

從解禁市值來看，解禁市值居前三位的是：首創(chuàng)證券（423.12億元）、三一重能（248.75億元）、微導(dǎo)納米（225.36億元）。

從解禁占比來看，解禁占比居前三位的是：首創(chuàng)證券（82.38%）、微導(dǎo)納米（78.06%）、三一重能（76.83%）。

機(jī)構(gòu)策略

招商證券：多項(xiàng)信號(hào)顯示，一輪經(jīng)典的“跨年—春季”行情正在醞釀，并已徐徐拉開帷幕。一方面，2026年開年后各項(xiàng)工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預(yù)算內(nèi)投資有望加快落地；另一方面，當(dāng)前已有重要機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增持A500 ETF等寬基品種，為市場(chǎng)帶來穩(wěn)定增量資金。風(fēng)格方面，行情主線很可能聚焦以滬深300、上證50為代表的藍(lán)籌指數(shù)；行業(yè)層面，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注順周期相關(guān)品種。

中信建投：AI大模型仍在持續(xù)迭代升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束，算力需求旺盛，繼續(xù)看好AI算力板塊。北美鏈繼續(xù)看好之外，國(guó)內(nèi)鏈也建議重視，一方面國(guó)內(nèi)鏈公司前期調(diào)整較多，而北美鏈光模塊公司近期已紛紛創(chuàng)出新高，另一方面隨著國(guó)產(chǎn)GPU能力及供給量的提升以及H200的放開，有望加速國(guó)內(nèi)AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的部署節(jié)奏。

中信證券：推動(dòng)人民幣升值的因素逐漸增多，市場(chǎng)關(guān)注度也開始升溫，投資者要逐步適應(yīng)在一個(gè)人民幣持續(xù)升值的環(huán)境下做資產(chǎn)配置。從過去20年間7輪人民幣升值周期來看，匯率并不是主導(dǎo)行業(yè)配置的決定性因素。然而，部分行業(yè)在持續(xù)升值預(yù)期形成的初期確實(shí)會(huì)有更好表現(xiàn)，市場(chǎng)可能會(huì)復(fù)制這樣的肌肉記憶，同時(shí)從成本收入分析來看，約19%的行業(yè)會(huì)因?yàn)樯祹砝麧?rùn)率提升，這些行業(yè)也會(huì)逐步被投資者重視起來。此外，為抑制過快單邊升值趨勢(shì)而做出的政策應(yīng)對(duì)，反而是影響行業(yè)配置的更重要因素。行業(yè)配置上，在人民幣持續(xù)升值的背景下，可以關(guān)注短期肌肉記憶驅(qū)動(dòng)、利潤(rùn)率變化驅(qū)動(dòng)以及政策變化驅(qū)動(dòng)三條線索。

中國(guó)銀河證券：短期來看，受年末流動(dòng)性階段性收緊、海外貨幣政策預(yù)期反復(fù)等影響，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩結(jié)構(gòu)行情，板塊輪動(dòng)速度較快。隨著2026年即將開啟，A股市場(chǎng)進(jìn)入跨年布局的關(guān)鍵窗口，關(guān)注元旦前后的小躁動(dòng)行情。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，政策紅利釋放節(jié)奏預(yù)計(jì)相對(duì)靠前，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將集中在政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)景氣共振的賽道，后續(xù)春季躁動(dòng)行情值得期待。

責(zé)編：李丹

校對(duì)：高源

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