在華爾街機(jī)構(gòu)投資者眼中，2026年最大的市場威脅已經(jīng)明確鎖定：人工智能驅(qū)動(dòng)的科技股泡沫破裂。

德意志銀行最新客戶調(diào)查顯示，57%的受訪者將科技泡沫破裂列為三大風(fēng)險(xiǎn)之首，創(chuàng)下單一風(fēng)險(xiǎn)選擇比例的歷史新高。

排名第二的風(fēng)險(xiǎn)同樣引人關(guān)注——新任美聯(lián)儲主席推動(dòng)激進(jìn)降息政策并引發(fā)市場動(dòng)蕩。這一擔(dān)憂反映出投資者對貨幣政策不確定性的深度焦慮。私募資本危機(jī)位列第三大風(fēng)險(xiǎn)。

德銀分析師Jim Reid在報(bào)告中指出，從未見過單一風(fēng)險(xiǎn)如此領(lǐng)先于其他選項(xiàng)，使其成為2026年"壓倒性的主導(dǎo)擔(dān)憂"。這種高度一致的警覺性本身就值得關(guān)注。

相比之下，美國經(jīng)濟(jì)硬著陸僅獲得9%受訪者選擇，表明市場認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退將是"重大意外"。

科技泡沫擔(dān)憂達(dá)歷史高峰

57%的受訪者將科技泡沫破裂列為2026年三大風(fēng)險(xiǎn)之一，這一比例遠(yuǎn)超以往任何單一風(fēng)險(xiǎn)選項(xiàng)。Reid表示，如此壓倒性的共識"前所未見"，凸顯出機(jī)構(gòu)投資者對當(dāng)前AI相關(guān)股票估值的深度擔(dān)憂。

與1990年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比，當(dāng)前潛在泡沫呈現(xiàn)不同特征。

Reid分析稱，盡管1990年代泡沫具有全球性，但當(dāng)前潛在過度集中在美國AI相關(guān)股票。然而，今天的AI龍頭企業(yè)規(guī)模更大，系統(tǒng)重要性更強(qiáng)，"可以說比2008年的銀行業(yè)更具系統(tǒng)重要性"。

Reid提出了一個(gè)反向思考：如此多投資者擔(dān)心泡沫，或許表明市場尚未達(dá)到泡沫破裂所需的極度狂熱狀態(tài)。

美聯(lián)儲獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)居次

新任美聯(lián)儲主席推動(dòng)激進(jìn)降息并引發(fā)市場動(dòng)蕩位列第二大風(fēng)險(xiǎn)，這一排名"令人意外"。

Reid表示，考慮到說服整個(gè)聯(lián)邦公開市場委員會支持激進(jìn)降息的難度，這引發(fā)的美聯(lián)儲獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)被如此高度重視"令人震驚"。

這一擔(dān)憂反映出市場對貨幣政策連續(xù)性和美聯(lián)儲獨(dú)立性的關(guān)注，特別是在政治環(huán)境可能對央行決策產(chǎn)生影響的背景下。據(jù)華爾街見聞此前文章，特朗普周三明確表態(tài)，下一任美聯(lián)儲主席必須是相信“大幅降息”的人選，“抵押貸款利率將進(jìn)一步下降”。他認(rèn)為下一任美聯(lián)儲主席應(yīng)該就利率設(shè)定與他進(jìn)行磋商。

私募資本危機(jī)引發(fā)關(guān)注

私募資本危機(jī)完成前三大風(fēng)險(xiǎn)排名，這一選擇在近期客戶對話中頻繁出現(xiàn)。

Reid指出，早前的First Brands和Tricolor破產(chǎn)案例加劇了市場擔(dān)憂。

該行業(yè)面臨的核心問題是不透明性，使得評估風(fēng)險(xiǎn)敞口和傳染風(fēng)險(xiǎn)變得困難。這種信息不對稱增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不可預(yù)測性。

其他風(fēng)險(xiǎn)：收益率飆升，加息......

債券收益率上升和央行意外加息也進(jìn)入了前五大風(fēng)險(xiǎn)清單。值得注意的是，僅有9%的受訪者將美國硬著陸列入前三大風(fēng)險(xiǎn)，表明市場普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退概率較低。

作為對比，2025年初的調(diào)查中，39%受訪者選擇全球貿(mào)易戰(zhàn)為最大風(fēng)險(xiǎn)，36%選擇科技泡沫。在DeepSeek事件和4月特朗普宣布對等關(guān)稅之后，這些共識風(fēng)險(xiǎn)一度似乎正在成為現(xiàn)實(shí)，但隨后急劇逆轉(zhuǎn)。