2025 年，全球汽車產(chǎn)業(yè)正站在 “分化與重構(gòu)” 的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)車市在新政策刺激下迎來(lái) 66% 的季度增速，但價(jià)格戰(zhàn)常態(tài)化已將行業(yè)利潤(rùn)率壓縮至 4.5% 的低位；歐洲市場(chǎng)碳排放法規(guī)升級(jí)與新能源需求爆發(fā)形成共振，中國(guó)品牌以 36% 的純電份額實(shí)現(xiàn)對(duì)特斯拉的銷量反超，2025 年 10 月比亞迪單月交付量已達(dá)后者的 2.5 倍。與此同時(shí)，AI 技術(shù)與汽車產(chǎn)業(yè)的深度融合，讓高速 NOA 向 15 萬(wàn)元車型滲透、L4 級(jí) Robotaxi 在多國(guó)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化試運(yùn)營(yíng)，而特斯拉 Optimus V3 技術(shù)方案的落地，更標(biāo)志著汽車供應(yīng)鏈向機(jī)器人等新場(chǎng)景的延伸進(jìn)入 “去偽存真” 的量產(chǎn)階段。

在此背景下，2026 年將成為行業(yè) “景氣賽道” 的價(jià)值驗(yàn)證期：乘用車市場(chǎng)在 2% 微增長(zhǎng)的總量博弈中，高端化與歐洲新能源市場(chǎng)（預(yù)計(jì)年銷 365 萬(wàn)輛）將成核心增量；零部件出海與 AI 革新（如液冷技術(shù)、域控制器）驅(qū)動(dòng)細(xì)分賽道重構(gòu)；智駕領(lǐng)域 NOA 標(biāo)配與 L4 商業(yè)化提速，疊加機(jī)器人 “去偽存真” 帶來(lái)的技術(shù)外溢，將推動(dòng)核心資產(chǎn)向 “高壁壘 + 高成長(zhǎng)” 方向集中。本報(bào)告正是基于這一產(chǎn)業(yè)邏輯，聚焦 “去偽存真” 后的景氣賽道，挖掘具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的核心資產(chǎn)。

一、乘用車：自主聚焦高端市場(chǎng)，看好西歐星辰大海

出口: 西歐和新興市場(chǎng)新能源高增，自主品牌提速供給優(yōu)質(zhì)車型

1.1、2025 年乘用車出口與新能源市場(chǎng)表現(xiàn)

分國(guó)家 / 地區(qū)看，2025 年 1-9 月，中國(guó)乘用車出口量前三的區(qū)域是中南美、歐盟、中東，分別出口 110 萬(wàn)輛、98 萬(wàn)輛、98 萬(wàn)輛，同比增速達(dá) 26%、34%、42%；新能源汽車出口前三市場(chǎng)為歐盟、東南亞、中南美，對(duì)應(yīng)出口量 68 萬(wàn)輛、40 萬(wàn)輛、36 萬(wàn)輛。2025 年中國(guó)乘用車出口呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性高增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)因素包括：部分地區(qū)新能源政策利好、國(guó)產(chǎn)車企 “研產(chǎn)供銷服” 全鏈路海外產(chǎn)能布局提速、中國(guó)品牌優(yōu)質(zhì)供給增加、海外渠道長(zhǎng)期布局進(jìn)入收獲期。

分國(guó)家看，2025 年 1-9 月新能源汽車出口前三的國(guó)家是比利時(shí)、英國(guó)、菲律賓，出口量分別為 26 萬(wàn)輛、15 萬(wàn)輛、15 萬(wàn)輛，同比增速 9%、60%、84%。這一增長(zhǎng)主要源于政策扶持與倒逼：以《歐洲氣候法》《Fit for 55》為代表的政策要求 2030 年減排 55%，傳統(tǒng)燃油車受限制，歐盟各國(guó)推出購(gòu)置補(bǔ)貼、稅收減免、基建配套等政策刺激新能源需求；例如英國(guó) 2025 年電動(dòng)車補(bǔ)貼最高達(dá) 3750 英鎊，菲律賓對(duì)純電動(dòng)車免征消費(fèi)稅，政策驅(qū)動(dòng)下當(dāng)?shù)匦枨蟪尸F(xiàn)非線性增長(zhǎng)。

1.2、2025 年中國(guó)車企出海核心支撐

海外產(chǎn)能布局加速：2025 年中國(guó)車企海外產(chǎn)能進(jìn)入 “研產(chǎn)供銷服” 全鏈路拓展階段，成為出口增長(zhǎng)的核心支撐。比亞迪巴西整車工廠投產(chǎn)（年產(chǎn)能 15 萬(wàn)輛）、長(zhǎng)城汽車巴西工廠投產(chǎn)（輻射拉美）、吉利中東 KD 組裝廠搭配物流 / 售后中心，本土化產(chǎn)能聯(lián)動(dòng)既降低貿(mào)易壁壘影響，也推動(dòng)中國(guó)汽車從 “產(chǎn)品出?！?向 “生態(tài)出?！?進(jìn)階。

品牌優(yōu)質(zhì)供給增加：2025 年中國(guó)車企全球車型供給向多元化、高端化、智能化升級(jí)。比亞迪出口車型從 2024 年 13 款增至 30 款（含不同能源類型），包含宋 PLUS EV、海豹 06 等車型；2025 年出口銷量同比增 140%，其中歐洲市場(chǎng)貢獻(xiàn)顯著。部分車企推出 “全球車型”，上市即滿足多國(guó)法規(guī)，如吉利銀河 A7、零跑 Lafa5。

海外渠道進(jìn)入收獲期：2025 年中國(guó)車企海外渠道網(wǎng)絡(luò)規(guī)?；采w，成為銷量增長(zhǎng)關(guān)鍵。比亞迪在歐洲布局超 350 家經(jīng)銷商，在巴西、英國(guó)的經(jīng)銷商數(shù)量分別達(dá) 90 家、70 家；上汽通過(guò)東南亞基地輻射東盟，建立超 300 家經(jīng)銷商。主流自主車企海外渠道超 1000 家，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)地區(qū)城市規(guī)?；采w。

1.3、2026 年乘用車市場(chǎng)展望

2026 年乘用車細(xì)分市場(chǎng)將推出超 100 款新車，競(jìng)爭(zhēng)更激烈，建議聚焦自主高端化與大五 / 六座 SUV主線：

• 自主高端化發(fā)力：2025 年 30 萬(wàn)元以上市場(chǎng)銷量下滑（受消費(fèi)降級(jí)、豪華品牌降價(jià)影響），2026 年自主車企將布局更多高端新品，傳統(tǒng)品牌（比亞迪、長(zhǎng)城等）計(jì)劃推出 20 萬(wàn)元以上車型，新勢(shì)力（理想 i9、小米 YU9 等）重點(diǎn)車型值得關(guān)注。

• 大五 / 六座 SUV 國(guó)產(chǎn)替代提速：2025 年自主大六座 SUV（領(lǐng)克 900 等）已加速發(fā)布，2026 年將持續(xù)推出蔚來(lái) ES7、極氪 8X 等車型，細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)。

此外，2026 年 30 萬(wàn)元以上新車占比達(dá) 36%，SUV 市場(chǎng)依舊火熱（占比 59%），覆蓋城市通勤、家庭使用等場(chǎng)景的優(yōu)質(zhì)車型密集推出。

1.4、重點(diǎn)車型介紹

• 小米 YU9：定位中大型純電 SUV，車身超 5m、軸距 3m（預(yù)留三排六座空間），搭載 1.5T 增程 + 雙電機(jī)四驅(qū)系統(tǒng)（CLTC 續(xù)航超 1000km），智駕配置 15.6 英寸 OLED 中控屏、視覺(jué) + 毫米波雷達(dá)融合方案，預(yù)售價(jià) 40 萬(wàn)元起，對(duì)標(biāo)理想 L9 等車型。

• 理想 i9：純電大型 SUV（車長(zhǎng) 5.2-5.3m），搭載雙電機(jī)四驅(qū) + 800V 架構(gòu)，CLTC 續(xù)航超 800km，主打家庭高端用戶，上市后將完善理想純電產(chǎn)品線。

• 長(zhǎng)城魏牌旗艦 SUV：定名 “藍(lán)山 Pro / 藍(lán)山 Max”，采用 2+2+2 座椅布局，搭載 2.0T 插混系統(tǒng)（純電續(xù)航超 400km、5 分鐘快充補(bǔ)能 200km），配備 800V 架構(gòu)、ASL 智能體等配置。

• 小鵬 MONA SUV：定位緊湊型 SUV（車長(zhǎng) 4.7m），外觀年輕化，推出左 / 右舵、純電版本適配多國(guó)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)銷量超越 MONA M03。

• 問(wèn)界 M6：中型 SUV（車長(zhǎng) 4.8m），搭載寧德時(shí)代新型電池（-40℃至 70℃環(huán)境保電 90%）、支持 12C 超快充，智駕升級(jí)至 ADS4.0，售價(jià) 22-25 萬(wàn)元。

• 零跑 D19：六座超大型 SUV（車長(zhǎng)超 5.2m），2026 年上半年上市，搭載 115kWh 電池（CLTC 續(xù)航 500km）、800V 平臺(tái)（15 分鐘快充 30%-80%），智駕基于 LEAP4.0 架構(gòu)（算力 1280TOPS），售價(jià) 25-30 萬(wàn)元。

1.5、合資品牌 2026 年新能源布局

2025 年合資品牌新能源車型（如鉑智 3X）表現(xiàn)亮眼，2026 年將加速推出適配中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品：

• 豐田：2025 年 RAV4 插混、鉑智 7 上市后銷量超 5.2 萬(wàn)輛，2026 年將升級(jí) RAV4（純電續(xù)航 80km）、推出純電旗艦鉑智 7（800V 平臺(tái)，10 分鐘補(bǔ)能 400km），深化新能源布局。

• 大眾：與小鵬合作的中大型純電 SUV “與眾 08” 2026 年投產(chǎn)，基于小鵬 CEA 平臺(tái)，搭載 800V 架構(gòu)（CLTC 續(xù)航 700km），車長(zhǎng) 5000mm、軸距 3030mm，預(yù)售價(jià) 25-35 萬(wàn)元，對(duì)標(biāo)蔚來(lái) ES6 等車型。

1.6、2026 年中國(guó)車企出海展望

2025 年中國(guó)品牌在傳統(tǒng)市場(chǎng)（西歐）和新興市場(chǎng)（東南亞、拉美）新能源出口增長(zhǎng)顯著，2026 年西歐和新興市場(chǎng)將成新發(fā)力點(diǎn)：

• 新興市場(chǎng)：2025H1 東南亞、拉美已現(xiàn) “爆發(fā)式增長(zhǎng)”，中國(guó)品牌在印尼電動(dòng)車市場(chǎng)銷量領(lǐng)先，本土化布局逐步贏得消費(fèi)者信任。

• 高勢(shì)能市場(chǎng)：①歐洲：小鵬 G9 進(jìn)入荷蘭等 8 國(guó)銷售，定價(jià)進(jìn)入豪華純電 SUV 區(qū)間；極氪 009 作為高端純電 MPV，在歐洲渠道標(biāo)價(jià)超 6 萬(wàn)歐元。②中東：長(zhǎng)城坦克 300 等車型與豐田、福特高端產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，憑借高性能、高配置獲得認(rèn)可。

海外本土化生產(chǎn)是中國(guó)車企全球化關(guān)鍵：2025 年比亞迪、長(zhǎng)城等加速海外建廠，2026 年長(zhǎng)安、吉利等計(jì)劃在越南新建工廠，推動(dòng)全球化從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)階，重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)能布局包括：比亞迪巴西（15 萬(wàn)輛）、泰國(guó)（1 萬(wàn)輛）等工廠投產(chǎn)；長(zhǎng)城巴西工廠（5 萬(wàn)輛）2026 年貢獻(xiàn)全年產(chǎn)能等。

1.7、2026 年乘用車銷量預(yù)測(cè)與政策影響

2026 年乘用車批發(fā) / 零售銷量預(yù)計(jì)同比 + 3%/-1%，高端化與出海是核心亮點(diǎn)。

新能源購(gòu)置稅政策退坡明確：2024-2025 年的全免政策，將調(diào)整為減半征收，最高減免額從 3 萬(wàn)元降至 1.5 萬(wàn)元，這將影響 15 萬(wàn)元以下大眾經(jīng)濟(jì)型車的需求。同時(shí)，2025 年 10 月以來(lái)部分省市 “以舊換新” 補(bǔ)貼提前暫停、搖號(hào)排隊(duì)，市場(chǎng)對(duì) 2026 年 “兩新” 補(bǔ)貼的落實(shí)節(jié)點(diǎn)與金額存在不確定性。

2026 年內(nèi)銷總量預(yù)計(jì)平穩(wěn)，自主品牌高端化與出海表現(xiàn)突出：

• 比亞迪：低溫快充、智駕技術(shù)升級(jí)，預(yù)計(jì) 2026 年銷量 520 萬(wàn)輛（同比 + 13%）；

• 吉利：銀河戰(zhàn)艦、極氪 8X 等新車發(fā)布，預(yù)計(jì)銷量 360 萬(wàn)輛（同比 + 19%）；

• 長(zhǎng)安：阿維塔與華為合作深化、啟源推 2 款新車，預(yù)計(jì)銷量 320 萬(wàn)輛（同比 + 8%）；

• 長(zhǎng)城：歐拉平臺(tái)、魏牌豪華車型矩陣發(fā)力，預(yù)計(jì)銷量 150 萬(wàn)輛（同比 + 11%）；

• 上汽 / 廣汽 / 奇瑞 / 賽力斯：與華為合作的尚界、啟境等車型落地，銷量有望增長(zhǎng)；

• 新勢(shì)力：理想 i9、小鵬超級(jí)增程等新車爆款潛力強(qiáng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn) 25% 以上銷量增長(zhǎng)。

整體看，自主品牌增長(zhǎng)預(yù)期更樂(lè)觀，建議關(guān)注 2026 年月度銷量達(dá)成率與新車上市表現(xiàn)。

1.8、銷量預(yù)測(cè)依據(jù)

各車企新能源乘用車滲透率將持續(xù)提升、銷量增長(zhǎng)，核心源于優(yōu)質(zhì)供給迭代與出口端（尤其是西歐市場(chǎng)）增量，這是自主品牌銷量增長(zhǎng)的重要支撐：

• 新能源優(yōu)質(zhì)供給增加：2025 年行業(yè)進(jìn)入 “智駕平權(quán)” 階段，主流車企推出高完成度車型 ——30 分鐘快充車型滲透率達(dá) 66%，L2 級(jí)智駕新車標(biāo)配率升至 75%，10 萬(wàn)元內(nèi)車型覆蓋高速輔助駕駛、20 萬(wàn)元內(nèi)車型城市 NOA 滲透率達(dá) 73%，產(chǎn)品力與性價(jià)比兼具。2026 年比亞迪新技術(shù)平臺(tái)車型、小鵬一車雙能等新車延續(xù)優(yōu)質(zhì)供給；同時(shí) 95 后購(gòu)車人群占比提升、小米 / 華為等科技企業(yè)入局，推動(dòng)電動(dòng)車滲透率提升。

• 出口端新能源引領(lǐng)增長(zhǎng)：西歐市場(chǎng)受益于碳減排政策與中國(guó)車企本土化布局，2026 年長(zhǎng)續(xù)航車型批量交付后銷量將高增；新興市場(chǎng)（東南亞、拉美）海外工廠 2026 年全面投產(chǎn)，可規(guī)避關(guān)稅壁壘，延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。新能源汽車出口占比將持續(xù)提升。

基于此，預(yù)計(jì) 2025/2026 年車企零售銷量為 1866/2140 萬(wàn)輛（2026 年同比 + 15%），增量主要來(lái)自對(duì)合資車企的替代（10 萬(wàn)元級(jí)替代本田 / 大眾、30 萬(wàn)元級(jí)替代 BBA）。結(jié)合新車周期、政策緩沖、出口放量，2026 年乘用車國(guó)內(nèi)零售銷量微降 1% 至 2405 萬(wàn)輛，出口銷量同比 + 21% 達(dá) 660 萬(wàn)輛，總批發(fā)銷量 3070 萬(wàn)輛（同比 + 3%）。

綜合高端化、出海帶來(lái)的增量，及利潤(rùn) / 估值彈性，重點(diǎn)推薦：比亞迪（出口增速高）、吉利汽車（高端化進(jìn)展 + 出口放量）、長(zhǎng)城汽車（出口基盤穩(wěn) + 魏牌高端化）、零跑汽車（出口增速高）。

二、零部件：出海提速，科技突圍擴(kuò)展成長(zhǎng)空間

2.1、2026 年汽車零部件行業(yè)展望

復(fù)盤 2017 年以來(lái)汽車零部件板塊走勢(shì)：

• 2017.1-2018.12：乘用車景氣下行 + 中美貿(mào)易摩擦，產(chǎn)能錯(cuò)配致利潤(rùn)下滑、板塊負(fù)收益；

• 2019.1-2021.11：新能源滲透率提升 + 新勢(shì)力配套突破，盈利與估值雙升；

• 2022 年：缺芯 + 公共事件沖擊，政策刺激后走出小行情；

• 2023-2024Q3：“降價(jià)潮 + 降庫(kù)潮” 下 PE 估值下行；

• 2024 年底至今：整車出口擴(kuò)張 + 機(jī)器人 / AI 等新賽道機(jī)遇，板塊震蕩回升、PE 波動(dòng)向上。

當(dāng)前汽零板塊 PE 距上輪高景氣仍有差距，2026 年 “科技 +” 新賽道將推動(dòng) PE 提升，疊加海外 / 新業(yè)務(wù)營(yíng)收放量，行業(yè)具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

2.2、零部件行業(yè)核心機(jī)遇：全球化 + 新賽道

2026 年汽車零部件行業(yè)處于 “全球化 + 新賽道” 雙重機(jī)遇窗口：

• 全球化：從國(guó)產(chǎn)替代到全球配套整車出口放量 + 海外建廠提速，中國(guó)汽零企業(yè)客戶從本土自主延伸至跨國(guó)車企 / 當(dāng)?shù)?Tier1：

• 歐洲：電動(dòng)化超預(yù)期 + 整車降本壓力，成為核心增量市場(chǎng)；

• 北美：地緣政策擾動(dòng)大，但電動(dòng)化轉(zhuǎn)型 + 本土化供給缺口，中長(zhǎng)期有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

• 新賽道：機(jī)器人 + AI 與汽車產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)協(xié)同機(jī)器人、AI 算力（液冷、光通訊）等賽道，與汽車輕量化構(gòu)件、電機(jī)電控等環(huán)節(jié)技術(shù)高度協(xié)同，相關(guān)業(yè)務(wù)具備 “科技 + AI 屬性”，推動(dòng)龍頭企業(yè)從傳統(tǒng)制造向 “科技 + 高端制造” 重估，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值雙升。

2.3、全球化主線：由北美到歐洲

全球化是零部件企業(yè)必由之路（決定銷量基數(shù)十 3000 萬(wàn)或 9000 萬(wàn)），“智能化零部件 + 出?！?正成為汽零板塊核心增量來(lái)源。

全球化機(jī)遇與進(jìn)展

（1）機(jī)遇：大市場(chǎng) + 高利潤(rùn)率 + 海外巨頭低迷 + 技術(shù)輸出

• 市場(chǎng)與盈利：歐美占全球汽車銷量 1/3，2024 年歐洲新車注冊(cè)近 1300 萬(wàn)輛、美國(guó)銷量 1598 萬(wàn)輛；歐洲 2025/2026 年新能源滲透率預(yù)計(jì)達(dá) 22%/29%；主流汽零企業(yè)海外業(yè)務(wù)毛利率比國(guó)內(nèi)高近 10 個(gè)百分點(diǎn)，歐美高端車型單車配套價(jià)值更高，是 “量增 + 結(jié)構(gòu)升級(jí)” 核心方向。

• 海外巨頭轉(zhuǎn)型陣痛：2021-2024 年博世、法雷奧等海外龍頭營(yíng)收增速?gòu)?10.2% 降至 - 2.4%，低于國(guó)內(nèi)企業(yè) 20% 的增速，盈利與估值承壓；中國(guó)企業(yè)憑借技術(shù)、成本、響應(yīng)力優(yōu)勢(shì)，有望在電動(dòng)化、智能化環(huán)節(jié) “逆勢(shì)切入” 海外供應(yīng)鏈。

• 歐美車企依賴中國(guó)供應(yīng)鏈：歐洲碳約束抬升合規(guī)成本，車企傾向引入中國(guó)低碳、低成本供應(yīng)商；北美車企在關(guān)稅 / 本土化要求下，中國(guó)企業(yè)通過(guò)墨西哥等基地布局產(chǎn)能，切入主流供應(yīng)鏈。

（2）進(jìn)展：客戶深化 + 產(chǎn)能系統(tǒng)化

• 客戶關(guān)系：頭部汽零企業(yè)已切入歐美日韓供應(yīng)鏈（如伯特利配套通用、拓普配套特斯拉），并向博世等全球 Tier1 供貨；2024-2025 年持續(xù)新增海外客戶，海外業(yè)務(wù)議價(jià)力與盈利性更優(yōu)。

• 產(chǎn)能布局：從 “點(diǎn)狀” 到 “系統(tǒng)化”，北美圍繞墨西哥 / 美國(guó)核心州布局熱管理、電機(jī)電控等產(chǎn)能；歐洲圍繞匈牙利、波蘭等布局電池材料、汽車電子等產(chǎn)能，推動(dòng)從 “中國(guó)制造、全球銷售” 向 “全球制造、全球銷售” 進(jìn)階。

• 中國(guó)汽車零部件企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正從 “成本優(yōu)勢(shì)” 轉(zhuǎn)向 “技術(shù)輸出”，“反向賦能” 趨勢(shì)愈發(fā)明顯：2025 年上半年，外資車企與中國(guó)智能化供應(yīng)商的合作密集落地 —— 寶馬聯(lián)合阿里斑馬智行開發(fā)定制 AI 引擎（計(jì)劃 2026 年搭載新車）；億咖通為大眾全球車型提供智能座艙方案（率先落地巴西、印度）；豐田、東風(fēng)日產(chǎn)等與 Momenta 在智駕、智艙領(lǐng)域合作。這種 “反向輸出” 不僅體現(xiàn)中國(guó)供應(yīng)商在技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)上的實(shí)力升級(jí)，更標(biāo)志著中國(guó)零部件企業(yè)從 “追隨者” 轉(zhuǎn)向 “引領(lǐng)者”，將進(jìn)一步提升海外業(yè)務(wù)的溢價(jià)能力與可持續(xù)性。

2.4、新賽道：機(jī)器人、AI 拓展成長(zhǎng)空間

汽車零部件企業(yè)向機(jī)器人、AI 等新賽道延伸具備天然優(yōu)勢(shì)，核心源于這些賽道與汽車產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)協(xié)同性，疊加零部件企業(yè)的 “技術(shù)同源 + 客戶沉淀 + 規(guī)?；圃炷芰Α?。

（1）機(jī)器人：技術(shù)同源 + 空間大，2026 年小批量放量

從產(chǎn)業(yè)進(jìn)程看，人形機(jī)器人已從原型展示進(jìn)入工程化與小批量交付階段：2025 年以來(lái)，特斯拉、Figure 等海外廠商公布 2025-2027 年產(chǎn)量規(guī)劃，國(guó)內(nèi)優(yōu)必選、宇樹等加速樣機(jī)迭代與試點(diǎn)應(yīng)用，預(yù)計(jì) 2026 年進(jìn)入 “批量交付 + 場(chǎng)景驗(yàn)證” 并行期。

技術(shù)路徑上，人形機(jī)器人與汽車零部件在材料、精密加工、機(jī)電一體化等方面高度同源：汽車零部件企業(yè)的精密加工、自動(dòng)化裝配能力，可直接遷移至機(jī)器人關(guān)節(jié)模組、減速器等核心部件；新能源汽車積累的電子電氣架構(gòu)、傳感器應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，也可復(fù)用至 “具身智能終端”，形成 “智能汽車 + 人形機(jī)器人” 的技術(shù)協(xié)同。具備核心部件技術(shù)突破、兼顧成本與可靠性的企業(yè)，有望率先獲得高景氣彈性。

2026 年機(jī)器人領(lǐng)域的投資策略為 “專注龍頭 + 擁抱技術(shù)變量”：①圍繞特斯拉 2026 年量產(chǎn)，關(guān)注具備關(guān)節(jié)模組、減速器等核心部件供貨能力的供應(yīng)鏈龍頭；②跟蹤 Figure AI、小鵬 IRON 等本體廠商進(jìn)展，布局軟硬一體、覆蓋實(shí)業(yè)與 2G 場(chǎng)景的國(guó)產(chǎn)本體公司；③精選無(wú)齒滾柱絲杠、新型擺線減速器等具備差異化技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

（2）AI 液冷：散熱剛需，汽車熱管理技術(shù)可復(fù)用

AI 算力需求激增推動(dòng)液冷從 “可選” 變?yōu)?“剛需”，液冷產(chǎn)業(yè)鏈全面進(jìn)入需求放量階段：從全球算力龍頭英偉達(dá)看，單芯片功耗從 GB200 的 1200W 升至 GB300 的 1400W，傳統(tǒng)風(fēng)冷無(wú)法避免性能下降或宕機(jī)，液冷技術(shù)通過(guò)液體循環(huán)散熱，冷卻效率提升 30% 以上，可保障芯片高負(fù)載穩(wěn)定運(yùn)行；英偉達(dá) GB300 采用全液冷方案，拉動(dòng)液冷部件需求。從 ASIC 廠商角度看，散熱革命從英偉達(dá) GPU 擴(kuò)展至 ASIC 芯片，液冷已成為北美云廠商 ASIC 集群的 “標(biāo)配”，ASIC 液冷技術(shù)的普及將為液冷產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)新增量。

而汽車熱管理技術(shù)與液冷高度同源，汽車零部件企業(yè)的相關(guān)技術(shù)積累可直接復(fù)用于 AI 液冷領(lǐng)域。

AI 液冷：國(guó)內(nèi)廠商切入 + 汽車熱管理技術(shù)遷移

國(guó)內(nèi)液冷廠商切入海外供應(yīng)鏈全球高端液冷系統(tǒng)目前以歐美、臺(tái)系廠商為主，但 AI 服務(wù)器需求激增、海外產(chǎn)能擴(kuò)張受限的背景下，國(guó)內(nèi)廠商憑借成本控制、快速響應(yīng)及部分技術(shù)優(yōu)勢(shì)，正逐步獲得海外客戶認(rèn)可：先通過(guò)冷板、分水器等單品切入國(guó)際供應(yīng)鏈，再向整柜系統(tǒng)集成延伸，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開空間。

汽車熱管理技術(shù)向 AI 液冷遷移新能源汽車電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)與 AI 液冷系統(tǒng)技術(shù)高度同源：①液冷板技術(shù)：電池包液冷板的設(shè)計(jì)、制造、密封技術(shù)可直接用于數(shù)據(jù)中心液冷板；②冷卻液循環(huán)系統(tǒng)：汽車熱管理的冷卻液分配、流量控制等技術(shù)可遷移至 CDU 核心部件；③精密加工能力：液冷對(duì)密封性、流道設(shè)計(jì)要求高，汽車零部件企業(yè)的精密加工能力具備優(yōu)勢(shì)。目前銀輪股份、三花智控等企業(yè)已實(shí)現(xiàn)從 “車用熱管理” 到 “AI 液冷” 的技術(shù)遷移。

三、智能駕駛：L2 決勝智駕平權(quán)，L4 商業(yè)化加速

3.1、智能駕駛：2026 年成 “分水嶺”，L2 決勝平權(quán)、L4 商業(yè)化加速

2026 年智能駕駛從 “技術(shù)驗(yàn)證” 邁向 “大規(guī)模商業(yè)化”，核心關(guān)注兩大主線：

• 主線一：L2 + 滲透與成本優(yōu)化，決勝智駕平權(quán)在硬件降本、算法迭代、域控平臺(tái)化推動(dòng)下，L2+（尤其是高速 NOA）上車成本下降：預(yù)計(jì) 2026 年 10-15 萬(wàn)元入門車型將把高速 NOA 從差異化賣點(diǎn)轉(zhuǎn)為標(biāo)配，城市 NOA 加速向 15 萬(wàn)元車型下沉。“是否搭載高階輔助駕駛” 從標(biāo)簽變?yōu)檫x裝配置，攝像頭、雷達(dá)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)替代成為直接動(dòng)力。

• 主線二：L4 場(chǎng)景化商業(yè)驗(yàn)證，從 “能跑” 到 “能賺錢”L4 自動(dòng)駕駛按 “封閉→半封閉→開放道路”“載貨先于人” 路徑落地：末端配送、港口等場(chǎng)景已穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，具備現(xiàn)金流基礎(chǔ)；Robotaxi 有望在高密度區(qū)域?qū)崿F(xiàn) UE 轉(zhuǎn)正，Robotruck 等 “RoboX” 場(chǎng)景提供額外彈性。

• 技術(shù)趨勢(shì)：從 “軟件定義汽車” 到 “AI 定義汽車”“AI 定義汽車” 以 AI 為中樞大腦，實(shí)現(xiàn)環(huán)境理解、主動(dòng)感知能力，智能座艙與智駕的數(shù)據(jù)邊界加速打通；同時(shí) L2 “強(qiáng)標(biāo)” 政策推進(jìn)、L3 加速量產(chǎn)，法規(guī)與技術(shù)共振推動(dòng) 2026 年智駕進(jìn)入新階段。

3.2、2025 年智駕平權(quán)復(fù)盤：高速 NOA 下沉，自主品牌領(lǐng)先

2025 年 L2+（高速 NOA 及以上）滲透率從 1 月 12.75% 升至 10 月 33%，呈現(xiàn) “自上而下” 擴(kuò)展：

• 20 萬(wàn)元以上：L2 + 滲透率超 80%；

• 10-20 萬(wàn)元：2025Q3 L2 及以上滲透率達(dá) 74.83%，L2 + 從 2024 年初 0.22% 升至 28%，成核心增量市場(chǎng)。

從智駕平權(quán)維度（普及率、價(jià)格帶、功能完整度）看，中國(guó)品牌領(lǐng)先外資，新勢(shì)力與頭部自主形成 “雙高地”：

• 自主品牌：比亞迪在 10-20 萬(wàn)元區(qū)間實(shí)現(xiàn)高速 NOA 大規(guī)模上車，長(zhǎng)安、吉利等跟進(jìn)但進(jìn)度滯后半年至一年；10 萬(wàn)元以下市場(chǎng)受成本限制，智駕滲透較慢。

• 合資品牌：10-20 萬(wàn)元區(qū)間智駕配置幾乎為 0，正通過(guò)與華為、Momenta 等合作 “補(bǔ)課”，預(yù)計(jì) 2026 年加速追趕。

• 新勢(shì)力：小鵬在 10-20 萬(wàn)元區(qū)間實(shí)現(xiàn)高速 / 城市 NOA 高比例標(biāo)配，理想等通過(guò)降價(jià)增配跟進(jìn)，硬件差距快速縮小。

3.3、智駕格局演變：技術(shù)收斂，競(jìng)爭(zhēng)向頭部集中

• 技術(shù)路線收斂：行業(yè)從 “規(guī)則驅(qū)動(dòng)” 轉(zhuǎn)向 “數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”，“端到端 + AI 大模型” 成共識(shí)，競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)為云端算力、數(shù)據(jù)閉環(huán)等系統(tǒng)性比拼。

• 主機(jī)廠策略分化：頭部自主（比亞迪、吉利）走 “全棧自研” 路線；傳統(tǒng)自主 / 合資通過(guò)與頭部 Tier1（華為、Momenta）合作，以 “買技術(shù)” 縮短期差。

• 供應(yīng)商馬太效應(yīng)加?。?/strong>華為、Momenta 等頭部方案商資源集中，腰部企業(yè)項(xiàng)目與融資承壓，行業(yè)進(jìn)入 “優(yōu)勝劣汰” 階段。

3.4、2026 年 L2 展望：標(biāo)配生死戰(zhàn)，整車 AI 能力成亮點(diǎn)

預(yù)計(jì) 2026 年 L2 + 滲透率進(jìn)一步提升（高速 NOA 達(dá) 43%、城市 NOA 達(dá) 24%），L2 + 功能從 “差異化賣點(diǎn)” 轉(zhuǎn)為 “標(biāo)配基礎(chǔ)配置”，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向 “誰(shuí)的更好、更便宜”。政策明晰、消費(fèi)者認(rèn)知提升、成本下行等因素，將推動(dòng)智駕滲透率上行。

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