數(shù)據(jù)是個寶

數(shù)據(jù)寶

投資少煩惱

日前，多家華爾街大行表示，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)推進降息周期，美元將在明年恢復(fù)下跌態(tài)勢。摩根士丹利G10外匯策略主管戴維·亞當(dāng)斯表示，該行預(yù)計美元明年上半年將下跌5%。

華爾街大行看空美元

據(jù)彭博社消息，德意志銀行、摩根士丹利、高盛集團等華爾街大行預(yù)測，美元將在明年恢復(fù)下跌態(tài)勢。今年上半年，受特朗普政府發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，美元創(chuàng)下20世紀(jì)70年代初以來最深跌幅，但在過去六個月中逐漸企穩(wěn)。

不過，策略師們預(yù)計美元將在2026年再次走弱，因美聯(lián)儲繼續(xù)放寬貨幣政策，而其他主要央行則保持利率穩(wěn)定或轉(zhuǎn)向加息。這種政策分化將促使投資者拋售美國債券，將資金轉(zhuǎn)向收益率更高的國家。

因此，多家主要投資銀行的預(yù)測機構(gòu)普遍認為，美元兌日元、歐元和英鎊等主要貨幣將走低。彭博社匯總的預(yù)測中值顯示，一項備受關(guān)注的美元指數(shù)到2026年底將下跌約3%。

“市場有充分的空間為更深入的降息周期定價?！蹦Ω康だ鸊10外匯策略主管戴維·亞當(dāng)斯表示，該行預(yù)計美元將在明年上半年下跌5%，這意味著美元仍有充足的進一步走弱的空間。

不過，美元明年的下跌預(yù)計將更為溫和，且波及范圍也不會像今年這般廣泛。今年，美元兌所有主要貨幣均下跌。彭博美元即期指數(shù)全年下跌近8%，創(chuàng)2017年以來最大年度跌幅。這一展望基于對美國就業(yè)市場持續(xù)疲軟的預(yù)期，但考慮到疫情后經(jīng)濟展現(xiàn)出超乎尋常的韌性，前景仍不確定。

匯率預(yù)測本身也極具挑戰(zhàn)性。去年年底，投資者大舉涌入所謂的“特朗普交易”，押注其政策將刺激經(jīng)濟增長，推動美元大幅走強；當(dāng)時策略師曾預(yù)計，美元漲勢將在2025年年中逆轉(zhuǎn)，卻未料到上半年美元跌幅會如此之大。

但策略師認為，新一年的整體形勢將導(dǎo)致美元走弱。交易員已計價美聯(lián)儲明年將再進行兩次25個基點的降息，而且無論特朗普提名誰接替杰鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲主席，此人都可能迫于白宮壓力而進一步降息。與此同時，歐洲央行預(yù)計將維持利率不變，日本央行則會小幅加息。

資金或轉(zhuǎn)移至新興市場

近日，摩根大通駐倫敦全球宏觀研究主管路易斯·奧加內(nèi)斯表示，美元面臨的利空風(fēng)險多于利好。

彭博社指出，美元走弱將對美國的整體經(jīng)濟產(chǎn)生連鎖反應(yīng)：進口成本會上升，企業(yè)海外利潤的價值將增加，出口也會得到提振——這很可能會受到一直抱怨美國貿(mào)易逆差的特朗普政府的歡迎。此外，隨著投資者將資金轉(zhuǎn)移至新興市場以獲取更高利率，美元走弱還可能延長新興市場的漲勢。

這種資金流動推動新興市場套息交易（即從低利率國家借入資金，投資于高收益率市場）錄得2009年以來的最大回報。摩根大通和美國銀行均認為此類交易有進一步獲利潛力，分別看好巴西雷亞爾以及韓元、人民幣等部分亞洲貨幣。

高盛分析師Kamakshya Trivedi的團隊本月指出，市場也開始把更樂觀的經(jīng)濟前景計入其他G10貨幣，如加元和澳元，這主要受益于好于預(yù)期的數(shù)據(jù)。他們指出，美元有“當(dāng)全球經(jīng)濟表現(xiàn)良好時傾向于貶值”的特性。

德意志銀行外匯研究全球主管喬治·薩拉維諾斯及其紐約同事蒂姆·貝克在上月末給客戶的年度展望中指出，美元受益于“異常韌性”的經(jīng)濟和美國股價上漲。但他們認為美元被高估，并預(yù)測隨著其他地區(qū)增長加速和股票回報上升，美元明年將兌主要貨幣走低。“若這些預(yù)測成真，將意味著2020年以來持續(xù)時間異常長的美元牛市周期走到盡頭。”他們寫道。

不過，也有少數(shù)機構(gòu)持相反觀點。花旗集團和渣打銀行的分析師認為，由人工智能繁榮驅(qū)動的美國經(jīng)濟依然保持強勁，有望持續(xù)吸引國際資本流入，從而支撐美元匯率。“我們認為2026年美元周期復(fù)蘇潛力強勁。”花旗團隊在年度展望中寫道。

本周三，美聯(lián)儲決策者上調(diào)美國2026年增長預(yù)測，凸顯了增長可能強于預(yù)期的前景。但他們?nèi)孕冀迪?5個基點，并維持明年再降息一次的預(yù)測。鮑威爾也消除了美聯(lián)儲可能轉(zhuǎn)向加息的擔(dān)憂，稱當(dāng)前辯論焦點是在就業(yè)市場疲軟和通脹仍高于目標(biāo)的情況下，是繼續(xù)降息還是暫緩行動。

鮑威爾的言論讓市場松了口氣，此前部分交易員曾擔(dān)心美聯(lián)儲會釋放更強硬的信號。隨著美債收益率下跌，彭博美元指數(shù)周三及周四累計下跌0.7%，創(chuàng)9月中旬以來最大兩日跌幅，當(dāng)時交易員正為美聯(lián)儲重啟降息周期布局。

Indosuez Wealth Management首席投資官Alexandre Drabowicz表示，“我們認為明年上半年美聯(lián)儲會再次降息。盡管預(yù)測下半年‘太難’，但隨著特朗普任命的新一任美聯(lián)儲主席將于5月上任，可以肯定的是，這將傾向于更多的降息。”Drabowicz補充說：“在這種環(huán)境下，我們對美元仍持謹(jǐn)慎觀點。”

來源：券商中國

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責(zé)編：周莎

校對：冉燕青

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