用小克重，畫黃金大餅。

來源：鹽財經(jīng)

作者：李含章 編輯：江江

這屆年輕人正在用買盲盒的方式買黃金。

當傳統(tǒng)金店還在靠“克重”和“純度”吸引長輩時，一股“輕量化黃金”的浪潮已悄然席卷“Z世代”。

站上潮頭的，是被稱為“珠寶界泡泡瑪特”的潮宏基。

它把黃金壓成0.1克的“大餅”，聯(lián)名線條小狗、黃油小熊等頂流IP，讓“200塊擁有金幣快樂”成為社交平臺的新談資。

憑借這套“小克重+強情感”的組合拳，潮宏基不僅在今年9月正式向港交所遞交上市申請，而且10月底公布的2025年三季度顯示，其營收猛增近三成，突破62億元。

潮宏基2025年三季度顯示，其營收突破62億元

然而，當潮宏基用IP聯(lián)名拿捏Z世代心智的同時，其財報卻暴露了“增收不增利”的利潤困境。

潮宏基的掘金之路，不僅關(guān)乎一個品牌的轉(zhuǎn)型，更折射出當下黃金消費的核心邏輯之變：我們購買的，究竟是保值資產(chǎn)，還是一種可佩戴的情感價值？

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01

用小克重，畫黃金大餅

走進任何一家潮宏基線下門店，入口處不是傳統(tǒng)金店里的項鏈首飾，取而代之的是，一排排吸睛的“黃金大餅”、線條小狗金幣和黃油小熊掛件的配飾。

這些重量僅0.1克至0.96克的小玩意，單價大多在200—1000元，卻宛如魔法石一般，點燃了年輕人“低價買金”的熱情。

潮宏基店內(nèi)售賣的掛件金飾單價大多不超1000元

“200+就能擁有的線條小狗金幣的快樂”，一位在小紅書分享購物心得的用戶寫道。

短短一句話，精準揭示了潮宏基爆火的核心——它售賣的不是冰冷的貴金屬，而是一種可佩戴、可分享的積極情緒。

這背后，是潮宏基與線條小狗等IP聯(lián)名推出的爆款產(chǎn)品所切中的消費者心理。年輕消費者要的不是“大塊頭”的黃金飾品，而是“買得起、戴得出、曬得美”的輕量化黃金。

在Z世代的消費詞典里，黃金的“保值”屬性固然重要，但并非唯一。

裝飾、追潮、靈活變現(xiàn)，構(gòu)成了他們買金的三重需求。

優(yōu)他投資創(chuàng)始人、品牌專家行業(yè)專家楊大筠向鹽財經(jīng)記者分析道，潮宏基把黃金做“薄”、做“小”，做成顏值與情感兼?zhèn)涞狞S金大餅，再嫁接熱門IP，“這恰恰擊中了這代人的消費痛點，讓黃金成為可隨身攜帶的‘情感金’”。

潮宏基的“黃金大餅”是這一策略的典范。

它通過中空、鏤空等創(chuàng)新工藝，搭配琺瑯彩、碎鉆等時尚元素，原本微不足道的0.1—1克的黃金呈現(xiàn)出飽滿精致的視覺效果，徹底顛覆了傳統(tǒng)黃金的厚重感。

年輕人盯上了“黃金大餅” /圖源：@我是小小瓜

這類產(chǎn)品價格大多在200—1000元區(qū)間，再配上可自由搭配的彩色編繩，既能單獨佩戴，也能與其他串珠組合成專屬手串，完美契合了年輕人對個性化、輕量化飾品的追求，成為門店當之無愧的引流利器。

與此同時，潮宏基在IP聯(lián)名上的布局也堪稱“珠寶界的泡泡瑪特”。

作為國內(nèi)首個擁有 IP 授權(quán)的珠寶品牌，潮宏基在 2010 年簽下哆啦A夢后，其IP版圖不斷擴大，從三麗鷗、小黃人、蠟筆小新，到如今的頂流線條小狗、黃油小熊，幾乎囊括了每一代年輕人的集體記憶。

潮宏基珠寶品牌總監(jiān)林佩璇曾在媒體采訪中透露公司的營銷玩法。如線條小狗采取「買贈盲盒+限量金幣」的方式，黃油小熊則是「專屬限量禮盒+線下場景」。

這種游戲化、稀缺性的收集體驗，深度綁定了年輕人的IP文化，使得“IP+黃金”的模式爆發(fā)出巨大潛力。

在投資者王傾看來，“兼具好看和保值屬性，或許正是潮宏基IP聯(lián)名款產(chǎn)品出圈的主要原因”。

當一件商品既能滿足情感慰藉，又具備一定的資產(chǎn)屬性，它便在現(xiàn)代消費中擁有了無往不利的競爭力。

02

從“K金之王”到“非遺工藝”的潮商基因

潮宏基的“輕量化”革命并非無源之水，背后有其獨特的“潮商基因”。

1996年成立于廣東汕頭的潮宏基，以K金和鑲嵌類首飾起家。憑借K金設(shè)計多樣、硬度高、成本低的優(yōu)勢，它成功俘獲了千禧一代的芳心，并在2010年成為A股首家時尚珠寶上市公司，贏得了“K金之王”的美譽，其毛利率長期穩(wěn)定在30%左右，領(lǐng)先同業(yè)。

潮汕地區(qū)素有精工細作的黃金加工傳統(tǒng)，并且在當?shù)丶奕r新娘全身會掛滿親友送的金飾。這份潮商基因，為潮宏基的工藝創(chuàng)新提供了土壤。

潮宏基也借此在工藝上持續(xù)深耕，推出非遺花絲系列等手工工藝產(chǎn)品，常鑲嵌鉆石、珍珠，搭配琺瑯彩。一位店員向鹽財經(jīng)記者介紹，這類產(chǎn)品多用于婚慶或傳承場景，“很多人買來作為家族信物”。這一點，也許“和老鋪黃金有些類似”。

鹽財經(jīng)記者在門店觀察發(fā)現(xiàn)，店內(nèi)多數(shù)產(chǎn)品不按克重計價，而是按照整件售賣。這類產(chǎn)品除了IP聯(lián)名款產(chǎn)品，還包括K金和非遺花絲系列的手工工藝產(chǎn)品。

其中，在18K金的產(chǎn)品展柜里，不少款式的手鏈飾品鑲嵌了貝母，顏色分為玫瑰金和K黃兩種。店員稱，K黃是通過75%黃金與25%其他貴金屬混合打造而成，“外觀色調(diào)更接近純金”。

潮宏基還將同樣純度的黃金手鏈，分為按克計價和按件計價兩種方式。按克計價的手鏈克重更高也更軟，按件計價的手鏈通常采用硬金工藝，可以達到更硬的效果，做成空心不易壞，但也會更輕。

店員向鹽財經(jīng)記者解釋稱：“按件計價的產(chǎn)品屬于工藝款，采用硬金工藝，制作過程會提升硬度，相比按克重銷售的黃金，硬度更高且克重更輕?！边@種差異化的定價策略，正是潮宏基將工藝價值注入產(chǎn)品的體現(xiàn)。

潮宏基試圖在時尚之外，構(gòu)建高價值的文化護城河。

不過，品牌專家楊大筠也一針見血地指出了潮宏基與老鋪黃金的本質(zhì)區(qū)別：“前者是基于銷售做品牌，后者是基于品牌做銷售?！?/p>

這意味著，盡管潮宏基具備了工藝基礎(chǔ)，但如何超越單純的產(chǎn)品銷售，在消費者心中構(gòu)建起如奢侈品牌般堅不可摧的價值認同和品牌溢價，仍是其面臨的一大課題。

03

港交所之旅能否破解利潤困局？

隨著國際金價的一路上行，潮宏基的招股書和最新財報展現(xiàn)了一幅矛盾的圖景：一邊是營收的狂飆突進，另一邊卻是利潤的踟躕不前。

2025年前三季度，公司營收突破62億元，同比增長近三成，市值也隨之翻倍。但這片繁榮景象下，隱藏著“增收不增利”的尖銳問題。

首先，持續(xù)下滑的毛利率是利潤困境的直接原因。公司毛利率已從2020年的近36%下滑至2024年的約24%，創(chuàng)下十年新低。

一方面黃金作為標準化產(chǎn)品，本身溢價空間有限。

另一方面，也是更關(guān)鍵的，潮宏基為追求規(guī)模效應(yīng)而大力拓展的加盟模式。

財報顯示，加盟渠道的毛利率遠低于自營業(yè)務(wù)，僅為自營業(yè)務(wù)一半左右，隨著加盟店收入貢獻超過五成，公司整體利潤水平被顯著拉低。

這種“以利潤換市場”的策略，在擴張期是常見的，但可持續(xù)性存疑。

其次，利潤波動中還潛藏著一顆“定時炸彈”：商譽減值。

2025年三季度，若剔除早前收購品牌“菲安妮”帶來的1.71億元商譽減值影響，潮宏基的凈利潤增長實則乏力。

這筆減值暴露出公司在過去激進擴張中埋下的隱患，若未來消費環(huán)境波動，可能引發(fā)新的資產(chǎn)減值，持續(xù)拖累盈利表現(xiàn)。

快速擴張的另一面，是產(chǎn)品質(zhì)量與口碑的挑戰(zhàn)。

在黑貓投訴平臺上，潮宏基相關(guān)投訴累計已達九百余條，小紅書上也頻頻出現(xiàn)“飾品脫落”“工藝粗糙”等吐槽。消費者集中反饋的“掉色、斷裂、隱瞞克重”等問題，正在不斷消耗品牌通過IP聯(lián)名辛苦建立起來的信任。

有網(wǎng)友在社媒上分享自己的潮宏基珠寶損壞

除此之外，潮宏基還面臨知識產(chǎn)權(quán)糾紛。近年來，公司因產(chǎn)品設(shè)計爭議被寶格麗、歷峰集團（卡地亞母公司）等國際品牌起訴。2025年7月，蘇州中院一審判決潮宏基需賠償百萬元。

這類爭議不僅帶來財務(wù)損失，更為其拓展注重知識產(chǎn)權(quán)保護的海外市場增添了不確定性。

正是在此背景下，潮宏基于2025年9月正式遞表港交所，推進“A+H”雙平臺上市。

楊大筠向鹽財經(jīng)記者表示，“港股市場以專業(yè)投資人為主，若企業(yè)真實業(yè)績不佳，難以募集到大量資金，也會加劇企業(yè)經(jīng)營壓力，反而可能分散精力、影響主業(yè)”。

王傾則指出，港股市場對盈利質(zhì)量要求更高。潮宏基增收不增利、毛利率下滑、商譽減值等問題可能影響投資者信心。老鋪黃金能憑借奢侈品模式實現(xiàn)高溢價，潮宏基的“中間路線”則需給出更清晰的估值邏輯。

潮宏基的轉(zhuǎn)型，是傳統(tǒng)珠寶品牌在年輕化浪潮中的一次成功突圍。作為黃金賽道的“泡泡瑪特”，它用“小克重+IP聯(lián)名”打開了Z世代的珠寶盒，用“情感價值”重構(gòu)了黃金的消費邏輯。

然而，當同行紛紛跟進IP聯(lián)名，當消費者的“新鮮感”褪去，真正的考驗才剛剛開始。

潮宏基能否在快速擴張中守住產(chǎn)品質(zhì)量、提升盈利穩(wěn)定性、構(gòu)建真正的品牌護城河，才是這場黃金新故事能否講下去的關(guān)鍵。

畢竟，黃金消費的“情感屬性”需要長期培育，品牌信任的建立也非一日之功。如何維護品牌的差異化競爭力，恰恰是潮宏基下一步該交給市場的答卷。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創(chuàng)業(yè)家立場。

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