2025 年智利 1900 萬人受災(zāi)、西班牙與葡萄牙 5500 萬人陷入癱瘓的連環(huán)大停電，為全球能源轉(zhuǎn)型敲響安全警鐘。西班牙政府調(diào)查報(bào)告直指癥結(jié)：高比例新能源與低傳統(tǒng)能源組合下，系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不足導(dǎo)致電網(wǎng)失穩(wěn)。這一危機(jī)，讓抽水蓄能（下稱 “抽蓄”）這一電力系統(tǒng) “穩(wěn)定器” 成為萬億級(jí)風(fēng)口。在中國，這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)角逐已形成獨(dú)特格局：國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)巨頭憑借網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑，而手握 “中國水網(wǎng)” 天然壟斷資源的中國南水北調(diào)集團(tuán)，正以 “水能融合” 模式強(qiáng)勢(shì)入局，電網(wǎng)與水網(wǎng)的終極博弈，正在重塑中國抽蓄產(chǎn)業(yè)的未來版圖。

全球能源轉(zhuǎn)型，中國抽蓄爆發(fā)

全球已邁入風(fēng)光發(fā)電量占比 15% 的新時(shí)代，中國轉(zhuǎn)型步伐尤為迅猛 ——2024 年中國風(fēng)光發(fā)電量占比達(dá) 18.1%，遠(yuǎn)超全球平均水平，僅次于歐盟的 28.6%。但轉(zhuǎn)型背后，電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力的短板愈發(fā)凸顯：我國調(diào)節(jié)性電源占比僅 7%，遠(yuǎn)低于美國的 45%、意大利的 41%。智利與西班牙的大停電事件，更讓這一隱患成為不可忽視的 “達(dá)摩克利斯之劍”。

需求倒逼下，中國抽蓄產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)從 “規(guī)劃滯后” 到 “超預(yù)期爆發(fā)” 的逆轉(zhuǎn)?！笆濉薄笆濉?期間抽蓄規(guī)劃均未達(dá)成的局面被徹底打破，水電總院預(yù)測(cè)顯示，2025 年全國抽蓄累計(jì)裝機(jī)將達(dá) 6600 萬千瓦，超規(guī)劃目標(biāo) 400 萬千瓦；到 2035 年，這一規(guī)模將飆升至 4-5 億千瓦。政策、資本與市場(chǎng)的三重驅(qū)動(dòng)下，抽蓄行業(yè)迎來黃金發(fā)展期：兩部制電價(jià)政策提供穩(wěn)定收益預(yù)期，“十四五” 期間全國可核準(zhǔn)裝機(jī) 2.7 億千瓦、總投資 1.6 萬億元，1 萬千瓦抽蓄可支撐 3-5 萬千瓦新能源裝機(jī)的特性，更使其成為新能源消納的關(guān)鍵支撐。截至 2024 年底，全國核準(zhǔn)在建抽蓄電站規(guī)模已達(dá) 2 億千瓦，一個(gè)萬億級(jí)賽道加速成型。

電網(wǎng)雙雄領(lǐng)跑，成就全球巨頭

在抽蓄產(chǎn)業(yè)的第一梯隊(duì)，國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)憑借深厚的電網(wǎng)資產(chǎn)積淀，形成壓倒性的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，成為當(dāng)前產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)力量。

國家電網(wǎng)：全球規(guī)模最大的抽蓄巨頭

國家電網(wǎng)旗下國網(wǎng)新源作為核心實(shí)施主體，已構(gòu)建起覆蓋全國的抽蓄布局。目前，國家電網(wǎng)在運(yùn)在建抽蓄電站達(dá) 75 座，總?cè)萘?9404 萬千瓦，穩(wěn)居全球抽蓄運(yùn)營規(guī)模榜首。其發(fā)展底氣源于多維度的核心優(yōu)勢(shì)：政策層面，依托《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》的戰(zhàn)略定位，享受兩部制電價(jià)的穩(wěn)定保障；技術(shù)層面，實(shí)現(xiàn)大型抽蓄機(jī)組及成套設(shè)備自主化，TBM 技術(shù)、無人駕駛振動(dòng)碾等智能建造技術(shù)廣泛應(yīng)用。

此前7月，國網(wǎng)新源完成 365 億元增資擴(kuò)股，吸引中國石油、中國人保等戰(zhàn)略投資者，按 20% 資本金比例測(cè)算，可撬動(dòng)超 3000 億元項(xiàng)目投資，對(duì)應(yīng)建設(shè) 50GW 抽蓄電站；布局層面，浙江縉云、江蘇句容、新疆阜康等重點(diǎn)項(xiàng)目遍布華東、西北等新能源富集區(qū)與負(fù)荷中心，形成 “在運(yùn)穩(wěn)發(fā)揮、在建趕進(jìn)度、儲(chǔ)備早落地” 的階梯式格局。

南方電網(wǎng)：區(qū)域深耕，千萬千瓦電站群加速落地

作為南方區(qū)域能源安全的守護(hù)者，南方電網(wǎng)的抽蓄業(yè)務(wù)同樣勢(shì)頭迅猛，聚焦粵港澳大灣區(qū)與北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)兩大核心區(qū)域，打造千萬千瓦級(jí)抽蓄電站群。目前，總投資近 700 億元、規(guī)模達(dá) 1080 萬千瓦的抽蓄項(xiàng)目集群正在加速建設(shè)，9200 余名施工人員奮戰(zhàn)在 9 個(gè)重點(diǎn)工程現(xiàn)場(chǎng)。

其中，肇慶浪江抽蓄電站作為粵港澳大灣區(qū)首個(gè)變速抽蓄工程，已完成國內(nèi)水電工程最深大直徑豎井開鑿，輸水系統(tǒng)全線貫通；南寧抽水蓄能電站作為 “十四五” 102 項(xiàng)重大工程，上下水庫大壩已集中封頂，2025 年底前將全面投產(chǎn)；欽州抽蓄電站 1047 米通風(fēng)洞順利完工，地下廠房開挖穩(wěn)步推進(jìn)。

這些項(xiàng)目從 2025 年起將陸續(xù)投產(chǎn)，全部建成后每年最多可消納清潔能源 244 億千瓦時(shí)，相當(dāng)于 1100 萬居民用戶一年的用電需求，為南方區(qū)域 3 億千瓦新能源穩(wěn)定接入提供支撐。

截至 2025 年初，粵港澳大灣區(qū)抽蓄在運(yùn)規(guī)模已達(dá) 968 萬千瓦，占全國總量的 1/6 以上，數(shù)智化管理與國產(chǎn)變速機(jī)組應(yīng)用處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

南水北調(diào)入局，水網(wǎng)資源“劍走偏鋒”

就在兩大電網(wǎng)巨頭領(lǐng)跑之際，手握 “中國水網(wǎng)” 核心資產(chǎn)的中國南水北調(diào)集團(tuán)，以 “水能融合” 的獨(dú)特模式強(qiáng)勢(shì)突圍，成為抽蓄產(chǎn)業(yè)最受矚目的 “攪局者”。盡管當(dāng)前規(guī)模尚不及電網(wǎng)雙雄，但其天然壟斷的資源優(yōu)勢(shì)與清晰的戰(zhàn)略布局，讓市場(chǎng)不敢小覷。

作為國家水網(wǎng)建設(shè)的核心載體，這家前身為“國務(wù)院南水北調(diào)辦”的集團(tuán)掌控著東線、中線等重大調(diào)水工程，擁有海量現(xiàn)成的水庫、泵站資源，這使其發(fā)展抽蓄業(yè)務(wù)具備 “近水樓臺(tái)先得月” 的天然優(yōu)勢(shì)。該集團(tuán)將抽水蓄能與水務(wù)環(huán)保、清潔能源并列為三大增長(zhǎng)極，依托 “以水帶能、以能促水” 的循環(huán)生態(tài)，快速推進(jìn)抽蓄項(xiàng)目落地。目前，集團(tuán)已在云南、湖南、吉林等地布局多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，形成規(guī)?；崴賾B(tài)勢(shì)：

湖南炎陵抽水蓄能電站。2025 年 1 月由南水北調(diào)集團(tuán)控股開發(fā)，總投資 85 億元，裝機(jī)容量 120 萬千瓦，已進(jìn)入主體施工階段，投運(yùn)后每年可減少二氧化碳排放 90.5 萬噸，相當(dāng)于再造 5.2 萬公頃森林，將顯著提升湘東南電網(wǎng)調(diào)峰能力。

吉林延邊和龍抽水蓄能電站。是南水北調(diào)集團(tuán)在東北地區(qū)的首個(gè)重點(diǎn)能源項(xiàng)目，總投資 116.11 億元，裝機(jī)容量 180 萬千瓦，擬安裝 6 臺(tái) 30 萬千瓦機(jī)組，2025 年 8 月已正式開工，建成后每年可減排二氧化碳 425 萬噸，帶動(dòng)當(dāng)?shù)啬甓愂赵黾蛹s 1 億元。

重慶云陽建全抽水蓄能電站。南水北調(diào)投資建設(shè)的首個(gè)抽蓄項(xiàng)目，總裝機(jī) 120 萬千瓦，創(chuàng)造了同類工程 “一年核準(zhǔn)開工” 的 “云陽速度”，目前正推進(jìn)大壩填筑與地下廠房開挖，是數(shù)字化智慧電站標(biāo)桿。

除已落地項(xiàng)目外，南水北調(diào)集團(tuán)還在青海推進(jìn)柴達(dá)木盆地水能融合清潔能源大基地建設(shè)，謀劃黑山峽至古賢段水風(fēng)光儲(chǔ)一體化大基地、中線工程調(diào)水渠道疊加能源廊道等項(xiàng)目，充分挖掘東、中、西三線資源優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著國家水網(wǎng)建設(shè)的推進(jìn)，南水北調(diào)集團(tuán)有望像國家電網(wǎng)整合地方電力公司一樣，統(tǒng)籌地方水務(wù)資產(chǎn)，其抽蓄業(yè)務(wù)將依托水網(wǎng)的天然壟斷性，實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

“三國殺”后續(xù)：競(jìng)合構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)未來

電網(wǎng)雙雄與南水北調(diào)的 “三國殺”，本質(zhì)上是兩種核心資源稟賦的博弈：電網(wǎng)企業(yè)擁有覆蓋全國的電力傳輸網(wǎng)絡(luò)、成熟的市場(chǎng)化運(yùn)營體系與雄厚的資本實(shí)力，在項(xiàng)目落地效率、技術(shù)迭代速度與市場(chǎng)對(duì)接能力上占據(jù)優(yōu)勢(shì)；南水北調(diào)集團(tuán)則手握不可復(fù)制的水網(wǎng)資源，其抽蓄項(xiàng)目與水利工程的耦合發(fā)展，具備投資成本更低、生態(tài)影響更小、綜合效益更高的特點(diǎn)，符合 “綠色調(diào)水”“零碳調(diào)水” 的戰(zhàn)略方向。

從當(dāng)前格局看，電網(wǎng)雙雄仍將在未來 5-10 年內(nèi)保持領(lǐng)先地位，其龐大的在建規(guī)模與產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，短期內(nèi)難以被超越。但南水北調(diào)集團(tuán)的潛力不容低估，隨著國家水網(wǎng)后續(xù)工程的推進(jìn)，其可開發(fā)的抽蓄資源將持續(xù)釋放，“水能融合” 模式可能成為抽蓄產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向。此外，民企的加入更讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)多元，浙江建德協(xié)鑫抽蓄電站作為國內(nèi)首個(gè)民企全資投建的大型抽蓄項(xiàng)目（240 萬千瓦、總投資 140 億元），標(biāo)志著市場(chǎng)準(zhǔn)入的進(jìn)一步放開。

萬億抽蓄賽道的競(jìng)爭(zhēng)，最終將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。無論是電網(wǎng)的技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，還是水網(wǎng)的資源與生態(tài)優(yōu)勢(shì)，最終都將服務(wù)于電力系統(tǒng)安全與能源轉(zhuǎn)型大局。

未來，三者既可能在項(xiàng)目資源上展開競(jìng)爭(zhēng)，也有望在跨區(qū)域能源調(diào)配、新能源消納等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)協(xié)同。電網(wǎng)與水網(wǎng)的博弈沒有絕對(duì)的 “贏家”，真正的勝利者，將是在這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)變革中持續(xù)創(chuàng)新、堅(jiān)守能源安全底線的中國抽蓄產(chǎn)業(yè)本身。