最近A股市場(chǎng)有一家公司的表現(xiàn)，簡(jiǎn)直可以用“魔幻”來(lái)形容——天際股份。

這家公司明明業(yè)績(jī)連年虧損，股價(jià)卻在三個(gè)月內(nèi)飆漲5倍，吸引了超10萬(wàn)散戶蜂擁而入。

然而就在股民狂歡之際，公司實(shí)控人家族卻悄然減持，一口氣提走了8個(gè)億。

這究竟是一場(chǎng)怎樣的資本游戲？今天我們就來(lái)扒一扒背后的真相。

天際股份這幾年過(guò)得并不如意。2024年巨虧13億，2025年前三季度又虧了一個(gè)多億，按理說(shuō)這樣的業(yè)績(jī)很難支撐股價(jià)大漲。

但市場(chǎng)偏偏就不按常理出牌——從2025年9月開(kāi)始，天際股份股價(jià)像是坐了火箭，三個(gè)月漲了5倍，市值翻了好幾番。

為什么突然這么“香”？

原來(lái)，2025年固態(tài)電池概念大火，天際股份很快發(fā)布公告，稱其控股子公司拿到了硫化鋰材料的專利授權(quán)。

而硫化鋰，正是當(dāng)下熱門(mén)的硫化物固態(tài)電池電解質(zhì)的關(guān)鍵原料。一紙公告，瞬間點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情，再加上當(dāng)時(shí)鋰電池電解液價(jià)格也在漲，各路資金聞風(fēng)而動(dòng)，直接把股價(jià)推上了天。

散戶總是追逐熱點(diǎn)，看到風(fēng)口就往里沖。

天際股份的股東戶數(shù)從去年9月的6.5萬(wàn)戶，猛增到今年12月的16.5萬(wàn)戶，足足多了10萬(wàn)人。

很多人抱著“搏一搏，單車(chē)變摩托”的心態(tài)沖進(jìn)來(lái)，卻沒(méi)想到，自己可能成了別人眼中的“轎夫”。

就在股價(jià)飆升、散戶瘋狂涌入的時(shí)候，公司實(shí)控人吳錫盾家族卻開(kāi)始悄悄撤退。

12月5日，天際股份發(fā)公告說(shuō)，吳錫盾家族在12月1日至5日之間，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易減持了1425萬(wàn)股。

這不過(guò)是近期操作的一部分，算下來(lái)，2025年這一波減持套現(xiàn)金額高達(dá)8億元。

而且，這也不是全部。如果往前翻翻歷史公告，你會(huì)發(fā)現(xiàn)吳錫盾家族從2019年就開(kāi)始陸續(xù)減持了。

上市之初，他們持股比例超過(guò)56%，如今只剩下12%左右。這些年通過(guò)主動(dòng)減持、股權(quán)質(zhì)押變現(xiàn)等方式，累計(jì)套現(xiàn)約18億元。

什么叫“主動(dòng)減持”？就是自己直接在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)股票。那“被動(dòng)減持”呢？往往是因?yàn)楣蓹?quán)質(zhì)押爆倉(cāng)，被金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)行平倉(cāng)賣(mài)掉。

但不管哪種方式，錢(qián)最終都落進(jìn)了實(shí)控人的口袋。

更值得注意的是，吳錫盾家族手里剩下的股票，大部分也還處于質(zhì)押狀態(tài)。換句話說(shuō)，公司實(shí)控人雖然名義上還是他們，但股權(quán)已經(jīng)押得七七八八，未來(lái)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)減持，誰(shuí)也說(shuō)不好。

有句話說(shuō)得好：“春江水暖鴨先知”。大股東往往比普通投資者更了解公司真實(shí)狀況，也更清楚股價(jià)究竟值不值這個(gè)錢(qián)。他們的減持動(dòng)作，有時(shí)候比財(cái)報(bào)更能說(shuō)明問(wèn)題。

天際股份的故事，要從1996年的廣東汕頭說(shuō)起。潮汕商人吳錫盾和池錦華夫婦，從做陶瓷燉盅、電飯煲這類(lèi)小家電起家，創(chuàng)辦了廣東天際電器。

公司一步步發(fā)展，產(chǎn)品線逐漸豐富，在全國(guó)也建立起銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，是廣東地區(qū)比較有代表性的一家小家電企業(yè)。

2015年5月，公司在深交所上市。但上市之后，小家電的故事好像講不下去了。

于是2016年，天際股份作價(jià)27億元，收購(gòu)了江蘇新泰材料科技，一腳踏進(jìn)了鋰電池材料領(lǐng)域。

公司名字也從“天際電器”改成了“天際新能源科技”，聽(tīng)起來(lái)科技感十足，業(yè)務(wù)也變成了“家電+新能源材料”雙主業(yè)。

但這次轉(zhuǎn)型，真的成功了嗎？從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，恐怕未必。

收購(gòu)新泰材料給公司帶來(lái)了不小的商譽(yù)包袱，截至2025年一季度，賬上還有7.27億元的商譽(yù)。

而鋰電池行業(yè)從2020年左右就開(kāi)始出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，每年生產(chǎn)的電池差不多有一半沒(méi)能消化掉。天際股份作為上游材料供應(yīng)商，日子自然也不好過(guò)。

有意思的是，2020年恰好也是吳錫盾家族開(kāi)始減持的起點(diǎn)。行業(yè)冷暖，身處其中的人最清楚。

雖然蹭上了固態(tài)電池的熱度，但我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到：固態(tài)電池距離大規(guī)模商業(yè)化還有很長(zhǎng)的路要走。

目前技術(shù)路線還不成熟，生產(chǎn)成本高，產(chǎn)業(yè)鏈配套也不完善。天際股份雖然拿到了硫化鋰的專利授權(quán)，但要從專利走到量產(chǎn)，還需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的研發(fā)、中試、客戶認(rèn)證和產(chǎn)能建設(shè)過(guò)程，中間存在很多不確定性。

資本市場(chǎng)有時(shí)就像一場(chǎng)“故事會(huì)”，概念熱的時(shí)候，大家更愿意聽(tīng)未來(lái)藍(lán)圖，而不是看當(dāng)下業(yè)績(jī)。

天際股份這輪上漲，很大程度上是市場(chǎng)情緒推動(dòng)的估值提升，而不是基本面發(fā)生了根本改善。

實(shí)控人家族選擇在高位減持，或許正是基于這種理性判斷：眼前的股價(jià)，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公司現(xiàn)階段的實(shí)際價(jià)值。

大股東套現(xiàn)離場(chǎng)后，留給天際股份的是一堆挑戰(zhàn)。公司資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)60%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不算健康。

新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，不僅要面對(duì)同行廝殺，還要應(yīng)對(duì)像寧德時(shí)代這樣的大客戶向上游延伸的壓力。原材料價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)路線變化、政策調(diào)整等等，每一個(gè)因素都可能影響公司盈利。

更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，那些在高位沖進(jìn)來(lái)的16.5萬(wàn)戶股東，將來(lái)誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？當(dāng)熱潮退去，概念降溫，股價(jià)會(huì)不會(huì)“怎么漲上去，就怎么跌下來(lái)”？這些都是投資者必須思考的風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場(chǎng)從來(lái)都是有人賺錢(qián)，有人虧錢(qián)。但賺走真金白銀的，往往是掌握信息、把握時(shí)機(jī)的大股東；而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，常常是跟風(fēng)涌入的普通散戶。

天際股份的這場(chǎng)大戲，不過(guò)是A股市場(chǎng)里一次又一次重復(fù)的劇情。

有句話說(shuō)，潮水退去時(shí)，才知道誰(shuí)在裸泳。但在天際股份這場(chǎng)游戲中，大多數(shù)人可能根本不是游泳的，只是來(lái)幫別人舀水的。