11月27日，2025搜狐財(cái)經(jīng)年度論壇在北京成功舉辦。張朝陽(yáng)、吳曉求、孫立平、黃少卿、張軼鵬、吳向東、吳世春等二十多位來(lái)自學(xué)術(shù)界、企業(yè)界和投資領(lǐng)域的權(quán)威嘉賓齊聚一堂，圍繞宏觀(guān)政策、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、企業(yè)出海、資本市場(chǎng)改革以及國(guó)際格局等核心議題，展開(kāi)全天候、多維度的深度對(duì)話(huà)與思想碰撞。

從全球變局中看中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性

業(yè)界學(xué)者共議破局之道

針對(duì)當(dāng)前供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)能過(guò)剩的挑戰(zhàn)，國(guó)家一級(jí)教授、中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)吳曉求指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已從“短缺時(shí)代”邁入“過(guò)剩階段”，僅用四十余年便完成這一轉(zhuǎn)變?！懊鎸?duì)這種狀況，我們必須要認(rèn)真思考在當(dāng)前條件下，消費(fèi)怎么進(jìn)行擴(kuò)張?！彼麖?qiáng)調(diào)，“收入增長(zhǎng)的核心在于就業(yè)。如果存量、增量的就業(yè)都有壓力，收入的增加是非常困難的。顯然，要把就業(yè)做好，就要把民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、國(guó)有經(jīng)濟(jì)做好?！?/p>

（中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)吳曉求）

中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬則就A股突破4000點(diǎn)后的可持續(xù)發(fā)展提出三大關(guān)鍵：第一是大股東減持，第二是低利率的回購(gòu)，第三是要取之于股市用之于股民。他認(rèn)為，尊重資本、振興股市，是扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的不二選擇。只要信心在，對(duì)中國(guó)的未來(lái)有希望，資本市場(chǎng)就能夠起來(lái)。

（中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬）

談及提振消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰指出，要實(shí)現(xiàn)“十五五”規(guī)劃的“社會(huì)消費(fèi)品零售總額年均增速達(dá)到6%”目標(biāo)，必須采取三項(xiàng)非常規(guī)的手段。一是發(fā)放萬(wàn)億規(guī)模通用消費(fèi)券來(lái)直接刺激需求，把萬(wàn)億消費(fèi)補(bǔ)貼直接變成中低收入者的收入補(bǔ)貼；二是劃轉(zhuǎn)十萬(wàn)億國(guó)有股權(quán)充實(shí)社保，提高居民長(zhǎng)期收入和消費(fèi)預(yù)期；三是通過(guò)資本市場(chǎng)創(chuàng)造百萬(wàn)億財(cái)富效應(yīng)，提振居民消費(fèi)信心。

（萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰）

展望2026年國(guó)際政治格局，清華大學(xué)國(guó)際關(guān)系研究院名譽(yù)院長(zhǎng)閻學(xué)通認(rèn)為，2025年的國(guó)際形勢(shì)變化無(wú)法用任何結(jié)構(gòu)性因素解釋?zhuān)怯纱髧?guó)決策者們的行為決定，而2026年的國(guó)際形勢(shì)依然如此。

（清華大學(xué)國(guó)際關(guān)系研究院名譽(yù)院長(zhǎng)閻學(xué)通）

清華大學(xué)教授、社會(huì)學(xué)家孫立平則帶來(lái)“關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的幾點(diǎn)看法”的主題分享。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“透支、收縮、內(nèi)卷”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，亟須通過(guò)全面修復(fù)實(shí)現(xiàn)“回歸正常循環(huán)”，通過(guò)修復(fù)，將人們正常的社會(huì)生活、支付能力和消費(fèi)信心恢復(fù)起來(lái)，使社會(huì)進(jìn)入正常的循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所蘊(yùn)含的豐富潛力與充沛動(dòng)力才能得以釋放。

（清華大學(xué)教授孫立平）

針對(duì)社會(huì)廣泛關(guān)注的“內(nèi)卷與效率陷阱”，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授黃少卿表示，反內(nèi)卷最重要的還是要規(guī)范地方政府的經(jīng)濟(jì)干預(yù)之手。要界定清楚地方政府的經(jīng)濟(jì)職能。要通過(guò)政府機(jī)構(gòu)改革和行政審批制度改革，從根子上斬?cái)嗟胤秸母深A(yù)之手。

（上海交通大學(xué)教授黃少卿）

作為關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，房地產(chǎn)正處于從高杠桿擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。58安居客研究院院長(zhǎng)張波表示，“十五五”規(guī)劃明確提出“多渠道增加城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入”，這意味著我們正在告別“唯房產(chǎn)論”的財(cái)富邏輯。他指出：“房?jī)r(jià)的波動(dòng)讓我們看清，真正的財(cái)富安全感，從來(lái)不是單一房產(chǎn)的漲跌，而是多元保障下的生活穩(wěn)定。”

（58安居客研究院院長(zhǎng)張波）

中原集團(tuán)創(chuàng)始人、中原集團(tuán)主席施永青則表示，房地產(chǎn)行業(yè)目前遇到的情況，香港在1997年之后也出現(xiàn)過(guò)。當(dāng)時(shí)香港特區(qū)政府的做法就是停止賣(mài)地，減少開(kāi)發(fā)量，使以前蓋好的房子有機(jī)會(huì)慢慢消化掉。他認(rèn)為，人口沒(méi)有增長(zhǎng)的地方，應(yīng)該停止賣(mài)地。一線(xiàn)城市或者人口有增長(zhǎng)的城市，雖然不用完全停止，但是減少賣(mài)地也是有需要的。

（中原集團(tuán)創(chuàng)始人施永青）

中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)代建分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、綠城管理執(zhí)行董事兼行政總裁王俊峰分析，代建作為房地產(chǎn)發(fā)展新模式的核心代表，正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的轉(zhuǎn)型，告別“增量擴(kuò)張”的舊篇章，全面邁入“存量提質(zhì)”的新時(shí)代。他強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，代建的核心競(jìng)爭(zhēng)力已從簡(jiǎn)單的“價(jià)格比拼”，全面轉(zhuǎn)向更深層次的“價(jià)值創(chuàng)造”。

（綠城管理執(zhí)行董事兼行政總裁王俊峰）

展望2025年后的中國(guó)房地產(chǎn)新周期，同策集團(tuán)董事長(zhǎng)孫益功指出，“2025年仍然處于一個(gè)筑底的過(guò)程，不管是量還是價(jià)格，在中國(guó)大部分城市逐步開(kāi)始完成市場(chǎng)的調(diào)整，我相信在未來(lái)兩年內(nèi)，大部分城市都會(huì)調(diào)整到位，調(diào)整到位的過(guò)程，就是一個(gè)去庫(kù)存的過(guò)程?！?/p>

（同策集團(tuán)董事長(zhǎng)孫益功）

在經(jīng)濟(jì)周期中突圍創(chuàng)新

企業(yè)家詮釋時(shí)代精神

本屆搜狐財(cái)經(jīng)年度論壇的主題是“韌性”。在全球格局深刻變化、企業(yè)普遍面臨不確定性的當(dāng)下，大家都在尋找穿越周期的力量。

在消費(fèi)領(lǐng)域，伊利集團(tuán)副總裁張軼鵬分析，中國(guó)乳業(yè)正在從“以量取勝”邁向“以質(zhì)取勝”。消費(fèi)者需要更加精準(zhǔn)、更加專(zhuān)業(yè)、更具功能性的營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品，乳品深加工已成為行業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵。他指出，作為中國(guó)產(chǎn)品線(xiàn)最豐富的乳企，伊利正在從乳品企業(yè)走向“健康食品集團(tuán)”，打造了覆蓋液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶、奶酪以及天然礦泉水、現(xiàn)泡茶、營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)劑等多品類(lèi)的大健康產(chǎn)品矩陣。

（伊利集團(tuán)副總裁張軼鵬）

在白酒下行周期，金東投資集團(tuán)、珍酒李渡集團(tuán)、華致酒行董事長(zhǎng)吳向東認(rèn)為，白酒企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)突破，必須主動(dòng)創(chuàng)新。他指出，只有通過(guò)打造極具競(jìng)爭(zhēng)力的 “超級(jí)單品” 并輔以 “超級(jí)渠道、超級(jí)傳播、超級(jí)體驗(yàn)” 等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)模式，才能穿越行業(yè)周期，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

（華致酒行董事長(zhǎng)吳向東）

對(duì)于投資領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展與挑戰(zhàn)，梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人、搜狐視頻關(guān)注流播主吳世春表示，當(dāng)前募資艱難、退出周期漫長(zhǎng)，從天使輪到IPO可能需約12年。但他依然堅(jiān)信早期投資在中國(guó)是“好生意”，不過(guò)前提是必須具備對(duì)國(guó)運(yùn)的信仰和極致的耐心。

（梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春）

中西方太空資源競(jìng)爭(zhēng)激烈，我國(guó)初創(chuàng)商業(yè)運(yùn)載火箭企業(yè)正奮起直追。東方空間聯(lián)合創(chuàng)始人、副總裁彭昱昊表示，太空資源是有限的、不可再生的、先到先得的，同時(shí)太空資源也能產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，包括遙感、導(dǎo)航和通信等方面。她指出，美國(guó)因?yàn)橛蠸paceX，在軌衛(wèi)星數(shù)量已達(dá)到萬(wàn)顆級(jí)別，我國(guó)處于第二梯隊(duì)的千顆級(jí)別。

（東方空間聯(lián)合創(chuàng)始人彭昱昊）

行業(yè)周期下行，高端酒店餐飲業(yè)開(kāi)始“擺地?cái)偂鼻笊?。河南省旅游協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、鄭州永和鉑爵國(guó)際酒店總經(jīng)理雷玉明結(jié)合酒店運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)指出，目前，高端餐飲門(mén)可羅雀，而地?cái)偨?jīng)濟(jì)人聲鼎沸。他表示，為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，高端酒店也開(kāi)始做平價(jià)餐飲，“擺地?cái)偛皇墙稻S降價(jià)，而是價(jià)值平移，我們要平移到大眾場(chǎng)景，讓消費(fèi)者為品質(zhì)買(mǎi)單，而不僅僅是為硬件和空間來(lái)買(mǎi)單?！?/p>

（鄭州永和鉑爵國(guó)際酒店總經(jīng)理雷玉明）

針對(duì)餐飲行業(yè)的內(nèi)卷局面，呷哺呷哺集團(tuán)董事長(zhǎng)賀光啟坦言：“國(guó)內(nèi)的內(nèi)卷是自殘，自損八百殺敵一千”。他指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)餐飲市場(chǎng)的內(nèi)卷主要體現(xiàn)在價(jià)格和盈利空間的壓縮上，“開(kāi)一家店本來(lái)賺錢(qián)，隔壁再開(kāi)一家店，一卷，你變賠錢(qián)了”。這種惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致企業(yè)為生存不得不做出各種犧牲，而出海是應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力的有效路徑之一。

（呷哺呷哺集團(tuán)董事長(zhǎng)賀光啟）

AI、機(jī)器人是最近幾年的熱詞，云跡科技副總裁謝云鵬表示，科技推動(dòng)時(shí)代的進(jìn)步是一件不可逆的事情，他希望能夠與大家攜手在未來(lái)日子里，更多去拓展各種具身智能與離身智能的協(xié)作，讓機(jī)器人服務(wù)深入到千家萬(wàn)戶(hù)和千行百業(yè)當(dāng)中，更好地為人類(lèi)造福。

（云跡科技副總裁謝云鵬）

針對(duì)新能源企業(yè)出海面臨的挑戰(zhàn)，鵬輝能源集團(tuán)總裁甄少?gòu)?qiáng)指出，當(dāng)下儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷著一個(gè)“甜蜜的煩惱”，一方面需求持續(xù)井噴；另一方面，行業(yè)也在步入一個(gè)“陣痛期”和“調(diào)整期”。過(guò)去兩年，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格劇烈波動(dòng)，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓力凸顯。他認(rèn)為，儲(chǔ)能行業(yè)的周期已然來(lái)臨，這個(gè)周期的表象是競(jìng)爭(zhēng)加劇，是價(jià)格波動(dòng)，是洗牌重整。但其本質(zhì)是行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)的“青春期”，邁向成熟穩(wěn)健的“成人禮”的必然階段。

（鵬輝能源集團(tuán)總裁甄少?gòu)?qiáng)）

全球化浪潮下，企業(yè)出海是不二選擇。追覓掃地機(jī)器人事業(yè)部總裁孟佳帶來(lái)機(jī)器人出海的成功經(jīng)驗(yàn)。他分享，產(chǎn)品好用、產(chǎn)品本地化、營(yíng)銷(xiāo)本地化、服務(wù)本地化是追覓掃地機(jī)的全球化解法。全球化成功的關(guān)鍵不僅在于產(chǎn)品創(chuàng)新，更在于對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)消費(fèi)者的深刻理解與洞察。通過(guò)深入了解本地消費(fèi)者的痛點(diǎn)，推出精準(zhǔn)定位用戶(hù)需求的創(chuàng)新產(chǎn)品。

（追覓掃地機(jī)器人事業(yè)部總裁孟佳）

投資市場(chǎng)風(fēng)云變幻

共議市場(chǎng)波動(dòng)下的投資管理

針對(duì)價(jià)格飆漲的黃金，山東招金精煉副總經(jīng)理梁永慧針對(duì)黃金價(jià)格飆升指出，長(zhǎng)期看黃金牛市格局未變，但因2025年價(jià)格上漲過(guò)快，中期需經(jīng)歷1至3個(gè)月調(diào)整，預(yù)計(jì)黃金年底前將呈震蕩行情。他建議，從家庭資產(chǎn)配置角度，可考慮將5%至30%的比例配置于黃金現(xiàn)貨或ETF，并對(duì)黃金長(zhǎng)期趨勢(shì)保持樂(lè)觀(guān)。

（山東招金精煉副總經(jīng)理梁永慧）

中金公司研究部大類(lèi)資產(chǎn)配置研究負(fù)責(zé)人李昭表示，2025年黃金上漲的核心邏輯未變，對(duì)黃金的后市仍保持樂(lè)觀(guān)。面對(duì)不確定的宏觀(guān)環(huán)境與地緣環(huán)境，2026年全球央行與全球投資者可能還會(huì)進(jìn)一步增加黃金配置。他還提醒，現(xiàn)在黃金價(jià)格已經(jīng)明顯高于估值中樞，雖然估值高并不意味著牛市終結(jié)，但是高估值確實(shí)有可能導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)增大。

（中金公司研究部大類(lèi)資產(chǎn)配置研究負(fù)責(zé)人李昭）

淡水泉投資基金經(jīng)理李天指出，新消費(fèi)品牌的崛起主要得益于“她經(jīng)濟(jì)”的驅(qū)動(dòng)。女性消費(fèi)“喜歡嘗鮮”和“樂(lè)于分享”兩大特點(diǎn)，既推動(dòng)品牌快速爆發(fā)，也導(dǎo)致用戶(hù)忠誠(chéng)度不高、增長(zhǎng)持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。他認(rèn)為，未來(lái)1—2年新消費(fèi)領(lǐng)域的核心投資機(jī)會(huì)，在于能夠同時(shí)把握“她經(jīng)濟(jì)”與“多巴胺經(jīng)濟(jì)”兩大賽道的企業(yè)。

（淡水泉投資投資管理委員會(huì)成員、基金經(jīng)理李天）

海外資本市場(chǎng)熱度不減，創(chuàng)金合信基金基金經(jīng)理毛丁丁明確表示，美股生物科技板塊正迎來(lái)重要的投資拐點(diǎn)，美股創(chuàng)新藥板塊超額收益的修復(fù)還沒(méi)有結(jié)束，未來(lái)一段時(shí)間兼有beta和alpha機(jī)會(huì)。

（創(chuàng)金合信基金基金經(jīng)理毛丁?。?/p>

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如何去看待科技股的行情？國(guó)泰科創(chuàng)芯片ETF基金經(jīng)理麻繹文認(rèn)為，“從當(dāng)前來(lái)看，科技股的行情依然是可以分成兩條主線(xiàn)：一條主線(xiàn)是海外算力，另外一條主線(xiàn)是國(guó)產(chǎn)替代?！彼J(rèn)為A股市場(chǎng)可能會(huì)在4000點(diǎn)左右有一定的震蕩調(diào)整，但如果做中長(zhǎng)期的布局，科技方向依然是值得關(guān)注的方向。

（國(guó)泰科創(chuàng)芯片ETF基金經(jīng)理麻繹文）

在未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資方向上，諾安基金經(jīng)理唐晨表示，資本形成的驅(qū)動(dòng)力正從靠土木工程轉(zhuǎn)向靠科技創(chuàng)新，信用載體或許將逐步從房地產(chǎn)切換為權(quán)益資產(chǎn)。在此背景下，這意味著未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一定會(huì)跟股票市場(chǎng)形成良性循環(huán)。未來(lái)產(chǎn)業(yè)在股票市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)或許會(huì)更早顯現(xiàn)。他認(rèn)為，“未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資景氣度已經(jīng)開(kāi)始上升?！?/p>

（諾安基金經(jīng)理唐晨）

搜狐財(cái)經(jīng)年度論壇始于2009年，始終致力于打造高端財(cái)經(jīng)對(duì)話(huà)平臺(tái)，推動(dòng)跨界合作、連接政策與市場(chǎng)。未來(lái)，搜狐財(cái)經(jīng)將繼續(xù)發(fā)揮媒體橋梁作用，凝聚各界共識(shí)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)在不確定性中穩(wěn)健前行，韌性生長(zhǎng)。