蔚來Q3財(cái)報(bào)最受資本市場關(guān)注的，莫過于對(duì)四季度的展望——蔚來對(duì)2025年第四季度給出了超預(yù)期指引：預(yù)期四季度交付量120,000臺(tái)-125,000臺(tái)，四季度營收規(guī)模327.58億元人民幣-340.39億元人民幣，雙雙刷新歷史紀(jì)錄，這背后是公司對(duì)盈利目標(biāo)的堅(jiān)定信心。

財(cái)報(bào)顯示，三季度交付量達(dá)87,071臺(tái)，同比增長40.8%，環(huán)比增長20.8%；在交付量增長的驅(qū)動(dòng)下，公司三季度營收達(dá)到217.9億元，環(huán)比增長14.7%，此外，三季度蔚來整車毛利率為14.7%，綜合毛利率為13.9%，均創(chuàng)歷史新高。其他銷售毛利率連續(xù)轉(zhuǎn)正至7.8%，則拓寬了利潤來源，換電服務(wù)、零部件銷售等業(yè)務(wù)已成新增長點(diǎn)。

管理層明確表示，Q4盈利將依靠“扎實(shí)經(jīng)營與效率提升”，而非短期財(cái)務(wù)技巧。從支撐條件看，樂道L90自上市以來三個(gè)月累計(jì)交付達(dá)33,348臺(tái)，連續(xù)三個(gè)月蟬聯(lián)“純電大型SUV銷量冠軍”，全新ES8上市41天破萬，兩款爆款車型持續(xù)放量；螢火蟲月銷也穩(wěn)定在6000臺(tái)左右。三品牌協(xié)同效應(yīng)下，研發(fā)、供應(yīng)鏈成本進(jìn)一步攤??；換電基建規(guī)?；\(yùn)營也降低了單位服務(wù)成本，這些都為盈利目標(biāo)鋪路。

對(duì)投資者而言，營收指引第一疊加盈利路徑清晰，意味著蔚來短期業(yè)績確定性極強(qiáng)。在新勢(shì)力競爭加劇的背景下，這種“量利齊升”的態(tài)勢(shì)稀缺性凸顯，有望吸引更多機(jī)構(gòu)資金關(guān)注，推動(dòng)估值向合理區(qū)間回歸。