做一片森林，而不是一棵樹。

文 | 華商韜略 華尚平

商業(yè)世界最大的風險，從來不是競爭，而是無法預測的行業(yè)突變，當市場的不確定性成為唯一確定性，企業(yè)唯一的生存密碼就是構(gòu)建反脆弱生態(tài)——多元業(yè)務不是戰(zhàn)略選擇，而是生死底線。

【01 創(chuàng)造增長曲線】

實現(xiàn)總收入約40.47億元，同比增長33%；歸母凈利潤約5.20億元，同比增長54%。

11月13日，大麥娛樂發(fā)布了它的2025/26財年中期業(yè)績。這是阿里影業(yè)更名為大麥娛樂后的首份財報，也是一份相當驚喜的財報。

▲來源：大麥娛樂

眾所周知，這些年的電影市場并不如意。

2025年的中國電影市場，雖然在觀眾人次上創(chuàng)下2020年以來新高，且有《哪吒2》這個單片過百億的奇跡出現(xiàn)，但自2019創(chuàng)下超640億票房后，中國電影票房至今再也沒有回到600億高峰。

而且，環(huán)球同此涼熱。

當很多中國電影人感嘆市場日艱之際，2025年10月，北美電影票房創(chuàng)出27年來新低。

與之對應，是一眾電影公司的業(yè)績波動和高度不確定性命運。

以A股上市公司為例，光線傳媒憑借主投出品的現(xiàn)象級爆款動畫《哪吒之魔童鬧?！罚蔀樯习肽暧疃嗟碾娪肮?。歸母凈利潤高達23.36億元，同比大增406.78%，但明年，市場還能有這樣幸運的大單片嗎？

其他傳統(tǒng)影視公司的上半年財務狀況也是冰火兩重天。整體來看，擁有動畫或者短劇等新業(yè)務且成本端控制得當?shù)墓荆习肽暌呀?jīng)率先修復利潤，而仍依賴單片票房、項目節(jié)奏不穩(wěn)或者杠桿過高的企業(yè)，則繼續(xù)徘徊在虧損邊緣。

對比之下，大麥娛樂能夠交出總收入同比增長33%；歸母凈利潤同比增長54%的成績，實屬難能可貴。

然而，短期的數(shù)字還不是它真正的可貴之處。更讓市場對它刮目相看的，是數(shù)字背后的業(yè)務構(gòu)成，以及這些業(yè)務所構(gòu)成的增長可持續(xù)性與空間。

相較于傳統(tǒng)影視公司，大麥娛樂最大的亮點也是差異點在于，它的業(yè)務多元化，以及多元化之下的各項核心業(yè)務也都各有驚喜。

其“演出內(nèi)容與科技業(yè)務”收入達13.39億，同比增長15%。期內(nèi)，大麥完成了2500+大型演出服務，場次數(shù)量同比增長19%，并以零事故率的綜合實力，穩(wěn)穩(wěn)地成為了演出市場持續(xù)高景氣的贏家。

內(nèi)容領域，大麥Mailive、當然有戲、蝦米音樂娛樂、藝展鴻圖、酷小麥、好戲連臺等六大內(nèi)容廠牌，在“頭部精品”與“破圈、平價、普惠”并重的戰(zhàn)略之下協(xié)同發(fā)力，帶動演出內(nèi)容收入同比增速超50%。

IP衍生業(yè)務更是憑借105%的增速，完美詮釋了“多點開花”的增長邏輯。

其中，阿里魚作為IP衍生業(yè)務的核心，收入增長超100%，利潤也基本翻倍，成為拉動業(yè)績的重要驅(qū)動力之一。

增長數(shù)字之外，阿里魚IP衍生業(yè)務的布局，更是可圈可點：

在上游，它牽手三麗鷗家族、吉伊卡哇、環(huán)球影業(yè)、蠟筆小新等全球頂級IP及版權方，通過本地化、精細化運營，助力IP商業(yè)價值延伸；在下游，它與野獸派、喜茶、名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特、招商銀行等品牌商家跨界合作，為其打造多元化的IP授權解決方案。

IP零售品牌運營上，9月，吉伊卡哇中國大陸首家線下旗艦店落地上海，開業(yè)就引爆消費熱潮，驗證了“IP+運營”模式的商業(yè)潛力。

從演出票務到內(nèi)容IP再到IP衍生全面出擊，多元化發(fā)展既大大拓展了大麥娛樂業(yè)務增長的機遇和空間，也大大降低了它諸如傳統(tǒng)影視公司對爆款大片賭注式依賴的風險。

這也是資本市場用真金白銀追捧大麥娛樂的根本原因所在。

2025年初至今，大麥娛樂的股價最高升幅達140%，而多家機構(gòu)還在繼續(xù)給予其買入評級。

一組數(shù)字對比就更能彰顯出市場對大麥娛樂的看好。

同為港股上市公司的貓眼娛樂自2019年上市以來，市值曾一度逼近大麥娛樂，但6年后，前者已不足后者市值的1/3。

短短6年，巨大的差異是怎么產(chǎn)生的？

【02 做廣做深】

戰(zhàn)略決定成敗。

大麥娛樂的超越，是從戰(zhàn)略開始的。

以電影業(yè)務為核心起步的大麥娛樂，在電影業(yè)持續(xù)高增長的最黃金時刻，便清醒地看到了電影市場在增長可持續(xù)性與空間的挑戰(zhàn)：投資大，風險大，且風險集中，不確定性高。

因此，大麥娛樂從一開始就不準備只是一家電影業(yè)務公司。早在2014年，剛剛成立的阿里影業(yè)就開始圍繞整個文娛樂產(chǎn)業(yè)展開多元化業(yè)務布局，以尋求更可持續(xù)與更大發(fā)展空間。

此后十年間，大麥娛樂逐步完成了內(nèi)容投制、票務平臺、宣傳發(fā)行、影院服務、IP商業(yè)衍生、藝人經(jīng)紀等文娛全產(chǎn)業(yè)鏈的整合貫通，從單一的電影走向了多元的娛樂。

也是從不確定走向了確定，從有限的空間走到了無限的發(fā)展。

市場的發(fā)展則給了大麥娛樂這一戰(zhàn)略抉擇超出預期的回報。

尤其幸運的是，大麥娛樂所重點布局的多個領域如今都處于蓬勃發(fā)展，甚至炙手可熱的黃金時代。如“谷子經(jīng)濟”強勢崛起，IP衍生賽道生意火爆就是個典型。

2024年，中國谷子經(jīng)濟市場規(guī)模達1689億，同比大增41%；泡泡瑪特，就更是證明了IP衍生賽道的巨大潛力與爆發(fā)力。

前瞻布局于此的阿里魚，則已沉淀出獨有的涵蓋IP素材開發(fā)、設計監(jiān)修報審、渠道產(chǎn)品供給、整合營銷支持等多個環(huán)節(jié)的IP2B2C全鏈路服務模式，為版權方、商家及消費者搭建溝通橋梁，幫助合作伙伴實現(xiàn)多元化增值目標，也分享著這一市場爆發(fā)的紅利。

據(jù)2025年4月全球授權行業(yè)權威刊物《LICENSE GLOBAL》發(fā)布的《2025年全球授權商排行榜報告》，阿里魚以41億美元零售額領跑亞太地區(qū)，躋身全球第六位，已連續(xù)三年實現(xiàn)排名躍升。

在最新財報中，大麥娛樂的IP衍生業(yè)務收入已達11.60億，占總收入超1/4，同比暴漲105%。

多元化布局只是基礎，成功的關鍵還在于以專業(yè)深耕做好每一項業(yè)務。努力做廣的同時，也更努力做深，這才是大麥娛樂能將戰(zhàn)略優(yōu)勢化為競爭優(yōu)勢的關鍵。

這尤其體現(xiàn)在以“娛樂+AI”的平臺賦能協(xié)作，打造更多更好的娛樂內(nèi)容IP之上。

11月4日，趙文瑄憑借話劇《鱷魚》摘得我國專業(yè)舞臺藝術政府最高獎——文華表演獎。該劇目由央華戲劇、大麥娛樂聯(lián)合出品，此次獲獎不僅創(chuàng)造了民營劇團和民營企業(yè)參賽獲獎的全新歷史，也充分佐證了大麥娛樂作為互聯(lián)網(wǎng)平臺在內(nèi)容創(chuàng)制、商業(yè)運營等多個層面的全鏈路能力。

以平臺全鏈路的服務能力，助力創(chuàng)作更受歡迎的精品內(nèi)容，大麥演出旗下主攻內(nèi)容的“六大廠牌”，如今都遵循著這一模式，并將具體實踐不斷修煉到更高境界。

像“大麥Mailive”，作為大型演出頭部廠牌的代名詞，從《劇院魅影》等知名戲劇，到陳立農(nóng)、劉宇的演唱會，再到呼蘭、小鹿的脫口秀專場，持續(xù)助力好項目擁有好市場；同時，深耕話劇、音樂劇領域的戲劇廠牌“當然有戲”，自制精品不斷，像《9號秘事》《魔幻時刻》等，叫好又叫座，彰顯了差異化競爭力。

也是通過平臺洞察到音樂節(jié)高度同質(zhì)化的痛點，“蝦米音樂娛樂”打造出阿那亞·蝦米音樂節(jié)，將音樂與自然場景、度假生活方式融合，令人耳目一新。

▲2025阿那亞·蝦米音樂節(jié)

剛剛過去的11月14日，在2025年金雞電影市場·金雞推介會上，大麥娛樂燈塔專業(yè)版還正式發(fā)布了特別觀察《為何買單，又為何避雷——2025中國電影觀眾口碑決策洞察》，基于對80多部重點影片的全網(wǎng)評論分析，為整個行業(yè)如何打造更好作品提供了參考：“視效制作”“情感共鳴”是驅(qū)動觀眾入場的關鍵；“敘事硬傷”則是觸發(fā)差評的核心……

如今，大麥娛樂也正將“娛樂+AI”的平臺賦能創(chuàng)新，引用到更多娛樂業(yè)態(tài)。讓平臺的數(shù)據(jù)、AI能力，貫穿娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的底層，推動行業(yè)從“經(jīng)驗驅(qū)動”向“數(shù)據(jù)+AI驅(qū)動”轉(zhuǎn)型，也是重塑著內(nèi)容娛樂產(chǎn)業(yè)的未來。

【03 從一棵樹到一片森林】

“3，2，1……開搶！”

7月24日11點28分，易烊千璽2025演唱會「礐嶨」上海站預售正式開啟。

李彭（化名）在大麥App上狂點10分鐘，依然鎩羽而歸。

“太難搶了！”他大聲感嘆。

當時，大麥服務器正承受著376萬人爭奪7309張門票的指尖“暴擊”。即便它實行的強實名制強力斬斷了黃牛黑手，但粉絲搶票概率依然低至0.2%，比上海車牌搖號更難。

搶票大戰(zhàn)的背后，是演出市場爆火的縮影。

據(jù)中國演出行業(yè)協(xié)會和燈塔專業(yè)版聯(lián)合發(fā)布的報告，2024年中國大型演唱會票房已突破260億元，同比增長78.1%；觀眾人數(shù)超過2900萬人次，同比增長45%。

演唱會之外，類似“中超”“中網(wǎng)”“蘇超”等體育賽事，以及話劇、歌劇、音樂會、脫口秀等賽事演出也都是持續(xù)火爆，常常一票難求。

生長于互聯(lián)網(wǎng)，碎片化、虛擬化等數(shù)字娛樂的年輕一代，正紛紛回歸線下，擁抱現(xiàn)實，走進現(xiàn)場，國家也正出臺一系列政策舉措加大線下文體娛消費場景的創(chuàng)新發(fā)展。

線下娛樂蓬勃發(fā)展，這是當下文娛消費的新趨勢。

大麥娛樂不僅牢牢把握了這一的趨勢，也持續(xù)引領和擴大著“娛樂”的版圖。

其典型案例包括：與中青旅達成戰(zhàn)略合作，宣布研發(fā)“跟著演藝去旅行”“跟著賽事去旅行”等特色主題產(chǎn)品；聯(lián)合杭州文旅推出“跟著演唱會游杭州”，只要在大麥買杭州演唱會門票，就能享受當?shù)匮菟噯挝?、旅游景點、酒店住宿的折扣優(yōu)惠。

通過“演出+文旅”的聯(lián)動，大麥娛樂還成為文旅融合的重要推動者，當然也是這兩大線下體驗型經(jīng)濟的重要受益者。

今年5月21日，阿里大文娛集團宣布更名為虎鯨文娛集團，阿里影業(yè)更名為大麥娛樂時，大麥娛樂更首次提出“現(xiàn)實娛樂”概念，進一步明確加碼線下娛樂經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展。

彼時同步升級的大麥App，則從“搶票工具”躍升為了“現(xiàn)實娛樂超級App”。

如今，大麥平臺用戶已達3億，其供給已覆蓋至電影、演唱會、音樂節(jié)、話劇、脫口秀、展覽、體育、旅游等40+細分品類，并接入了12000+影院、20000+場館、10萬+熱門景點項目，構(gòu)建了以AI驅(qū)動的“快、全、準、近”的現(xiàn)實娛樂消費服務體系。

領先而巨大的用戶基礎，領先而豐富的需求供給，不斷夯實著“買票上大麥”的心智定位，也為大麥娛樂圍繞“娛樂+AI”戰(zhàn)略繼續(xù)拓展現(xiàn)實娛樂生態(tài)提供了堅實的支撐。

11月14日，大麥娛樂還推出了“大麥國際（MAISEAT）”，面向全球用戶提供海內(nèi)外演唱會、體育賽事、音樂節(jié)、戲劇等各類熱門演出的購票、觀演服務，開啟了構(gòu)筑現(xiàn)實娛樂生態(tài)的全球化步伐。

如果說娛樂是一片森林，那電影就是森林中的一棵樹。

從阿里影業(yè)到大麥娛樂，從單一票務平臺到多元化現(xiàn)實娛樂生態(tài)，從國內(nèi)到海外，如果要用一句話總結(jié)，那這句話或許可以是：

從一棵樹到一片森林。

做樹，還是做森林，這是戰(zhàn)略。而戰(zhàn)略就是命運。

商業(yè)世界的鐵律從未改變，任何一個行業(yè)都有周期。真正的韌性，來自于構(gòu)建一個多極增長宇宙，在波動中尋找確定，在危機中發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

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