國家外匯管理局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按美元計值，2025年10月，銀行結(jié)匯2142億美元，售匯1965億美元。2025年10月，銀行代客涉外收入6231億美元，對外付款5719億美元。

從跨境資金流動來看，10月跨境資金凈流入增多。廣發(fā)證券（000776.SZ）研報指出，跨境資金回流預(yù)計將持續(xù)至明年一季度。

與此同時，多家外資投行看好人民幣資產(chǎn)，機構(gòu)投資者也在不斷加碼配置中國股票。

中證鵬元研發(fā)部高級研究員李席豐在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示：“在全球金融市場不確定性加劇的背景下，人民幣資產(chǎn)低波動、穩(wěn)定回報等特點凸顯其配置價值。隨著我國金融市場開放與便利性提升、企業(yè)盈利能力和競爭力增強，人民幣資產(chǎn)將成為國際長期資本多元化配置的重要方向。”

人民幣資產(chǎn)更具增長動力

對于我國外匯市場運行狀況，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌表示，10月以來，國際金融市場波動性有所上升，美元指數(shù)總體上行。我國外匯市場繼續(xù)保持穩(wěn)健運行態(tài)勢。一是外匯市場供求基本平衡。10月，銀行結(jié)售匯順差177億美元，環(huán)比有所收窄，結(jié)售匯更加平衡。企業(yè)主體根據(jù)實際需求有序開展結(jié)匯和購匯交易，結(jié)匯率和售匯率與前9個月月均水平基本相當(dāng)。二是跨境資金流動保持穩(wěn)定。受國慶中秋假期因素影響，9月企業(yè)、個人等非銀行部門跨境資金小幅凈流出，10月跨境資金凈流入增多，綜合兩個月情況看，跨境收支月均順差為240億美元。其中，貨物貿(mào)易資金凈流入保持高位，居民出境旅行、外資企業(yè)分紅派息等跨境支出季節(jié)性回落，服務(wù)貿(mào)易、投資收益資金凈流出環(huán)比收窄。

李席豐指出，首先，貨物貿(mào)易項下資金凈流入保持高位，為跨境資金流入提供了堅實基礎(chǔ)。其次，中國持續(xù)推進高水平對外開放，政策環(huán)境優(yōu)化，比如今年出臺的《2025年穩(wěn)外資行動方案》取消制造業(yè)外資準(zhǔn)入限制，提升跨境貿(mào)易和投融資便利化水平，吸引長期資本回流。再次，10月中美利差收窄，人民幣資產(chǎn)的吸引力相對提升，推動跨境資金流入。最后，國內(nèi)經(jīng)濟政策相對穩(wěn)定，外資看好人民幣資產(chǎn)，也帶動10月跨境資金轉(zhuǎn)為凈流入。

“跨境資金流動出現(xiàn)積極變化，由9月份的凈流出轉(zhuǎn)為10月份的凈流入，這一轉(zhuǎn)變的主要原因，首先在于人民幣匯率趨于穩(wěn)定并逐步走強，其次是利率因素。”匯管信息科技研究院副院長趙慶明分析，在匯率方面，年初至今，美元整體呈現(xiàn)貶值走勢，截至目前貶值幅度已超過10%。在此背景下，主要非美貨幣普遍升值。人民幣前期表現(xiàn)相對穩(wěn)定，近期也顯現(xiàn)出明顯的走強趨勢。綜合宏觀經(jīng)濟基本面和國際外匯市場走勢來看，未來人民幣“穩(wěn)中有升”的總體方向較為明確。因此，此前滯留在海外的部分資金，在匯率預(yù)期改善的推動下，開始出現(xiàn)回流態(tài)勢。

“在利率方面，9月份美聯(lián)儲啟動降息，盡管12月份是否繼續(xù)降息尚存不確定性，但綜合多家國際主要金融機構(gòu)的預(yù)測來看，美聯(lián)儲未來仍存在較大可能性進行多次降息。這意味著，此前吸引企業(yè)和個人將資金留存海外的高利率優(yōu)勢正在減弱。隨著中美利差收窄，資金配置的收益格局發(fā)生變化，這進一步推動了跨境資金由凈流出轉(zhuǎn)向凈流入�？梢哉f，匯率和利率這兩大因素共同促成了當(dāng)前資金流動格局的轉(zhuǎn)變。”趙慶明分析。

星展中國高級投資策略師鄧志堅表示，全球正處于新格局的轉(zhuǎn)折點，逐漸從自由貿(mào)易轉(zhuǎn)向貿(mào)易保護主義，全球資金逐漸趨向于更具增長動力的市場，中國就是其中之一。2025年前三季度，中國GDP同比增長5.2%，高技術(shù)制造業(yè)增長9.6%，消費貢獻率達53.5%。中國的經(jīng)濟體量和增速依然領(lǐng)先全球大部分國家，對全球投資者來說，既是一個分散美國投資風(fēng)險的安全港，也是極具投資潛力的優(yōu)質(zhì)市場。加上全球機構(gòu)和個人投資者正在加速采取去美債化和去美元化的策略，因此也同時推動了資金加速流入亞洲以及中國。

展望后續(xù)，廣發(fā)證券研報指出，預(yù)計跨境回流對國內(nèi)流動性的補充預(yù)計將持續(xù)至明年一季度。從國內(nèi)來看，中國金融安全性持續(xù)改善。2024年10月中國人民銀行行長潘功勝在金融街論壇年會上的主題演講提到，未來政策思路要“更好處理政府與市場的關(guān)系，科學(xué)把握和平衡政府與市場的邊界，提高政策與市場關(guān)切的交集度和針對性”，“進一步深化改革開放，營造良好的法治經(jīng)濟環(huán)境”，長期投資中國的風(fēng)險和不確定性逐步降低。同時，積極推進高水平開放，提升跨境貿(mào)易和投融資便利化水平，均有助于吸引長期資本回流。從美國方面來看，債務(wù)風(fēng)險持續(xù)累積，政策不確定性高企�？紤]到中美兩國“安全性”的背離，即使中美博弈緩和，套利回報率短期有所波動，跨境回流的趨勢可能仍將延續(xù)，但年底可能面臨購匯額度因素的短期擾動。

境外投資者增持中國股票

外資看好人民幣資產(chǎn)，是資金流入的重要支撐。

鄧志堅表示，中國經(jīng)濟穩(wěn)步上升，極具韌性。即使面對全球需求疲軟的影響，國家采取積極的貨幣政策和財政政策，增強內(nèi)需之余，也推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)趨向于多元化發(fā)展，尤其是在科技引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力方面，全面提升了國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)在國際市場上的競爭力。所以，中國的出口總額不斷創(chuàng)新高，高技術(shù)出口總額占全球24%，成為全球最大高技術(shù)出口的單一國家，整個歐盟合計也只是略高于中國3%。在政治、經(jīng)濟、政策等多重因素推動之下，人民幣在國際市場地位逐漸提升。因此，人民幣資產(chǎn)也逐漸獲得青睞。例如股市，中證A500指數(shù)年初至今升幅達20%。

“從去年9月至今，國際投資機構(gòu)整體上呈現(xiàn)出逐步增持人民幣資產(chǎn)的趨勢。尤其是在當(dāng)前歐美股市估值已明顯偏高、存在一定泡沫風(fēng)險的背景下，中國資產(chǎn)憑借相對合理的估值水平和良好的基本面支撐，其配置價值愈發(fā)凸顯。”趙慶明告訴記者。

外資公募宏利基金方面指出，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》明確強化科技創(chuàng)新定位，將資本市場作為支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的核心樞紐，進一步凸顯了資產(chǎn)市場在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的重要作用。在此背景下，一系列穩(wěn)增長、促創(chuàng)新政策的落地實施，正為國內(nèi)商品與股票市場帶來明確的交易機會。

中國證監(jiān)會副主席李明在公開講話中表示，目前，境外投資者持有A股的市值超過3.5萬億元，是A股市場的重要參與力量。展望未來，中國資本市場對外開放的大門只會越來越大。推動更多期貨期權(quán)品種納入對外開放品種范圍，提高外資機構(gòu)參與中國資本市場的便利度。

未來，哪些板塊將受到關(guān)注和具備配置價值？

鄧志堅認(rèn)為，全球投資者將會在中國的科技、醫(yī)療、新能源等領(lǐng)域中尋找優(yōu)質(zhì)的成長型企業(yè)。尤其是科技方面，雖然海外市場有眾多優(yōu)質(zhì)科技股，但隨著中國和更多新興市場對科技的需求日益提升，中國加速發(fā)展科技上游的整個核心半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，其發(fā)展空間和機遇十分巨大，較海外估值更貴的科技股有著明顯的估值優(yōu)勢，而且中國科技股的盈利增速更快。標(biāo)普500科技指數(shù)未來3年的盈利年均增長率為30%，而彭博中國科技指數(shù)則高達45%。除成長型資產(chǎn)外，外資還青睞于中國的優(yōu)質(zhì)高息企業(yè)。標(biāo)普500指數(shù)的平均股息收益率僅有1.2%，中證A500則達到2.1%，而錄入大批中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的恒生指數(shù)的股息收益率更高達3%。因此，大批外資已經(jīng)從去年開始增持中國高息企業(yè)。

趙慶明認(rèn)為，以下三個方向值得關(guān)注。首先是中國的制造業(yè)，特別是先進制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)。盡管面臨逆全球化、貿(mào)易摩擦等挑戰(zhàn)，但中國擁有全球最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)水平不斷提升，產(chǎn)品質(zhì)量達到國際一流，同時具備顯著的成本優(yōu)勢，國際競爭力依然突出。因此，制造業(yè)仍是外資配置中國資產(chǎn)時偏好的重點領(lǐng)域。

其次是金融機構(gòu)，包括銀行、券商等。這類機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量較好，盈利能力穩(wěn)定，資產(chǎn)回報率較高，具備較強的吸引力，是國際投資者進行資產(chǎn)配置的重要組成部分。

最后是消費領(lǐng)域。當(dāng)前中國經(jīng)濟的短板主要體現(xiàn)在內(nèi)需方面，尤其是消費仍處于恢復(fù)和回升階段，增長空間廣闊。隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，消費潛力有望釋放，部分具有增長前景的消費細(xì)分領(lǐng)域，預(yù)計也將成為外資關(guān)注和布局的方向。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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