作者 |韓成功

編輯 |蔣波、王東

華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）獲悉，11月13日，逆變器龍頭德業(yè)股份（SH：605117）發(fā)布公告稱(chēng)，公司正在籌劃發(fā)行境外股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市事宜。

德業(yè)股份稱(chēng)，赴港上市是為進(jìn)一步推進(jìn)公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略，提升公司品牌國(guó)際影響力與核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極借助國(guó)際資本市場(chǎng)拓寬多元融資渠道，以全面提升公司治理水平。

不久前，德業(yè)股份剛剛交出一份不錯(cuò)的三季報(bào)，前三季度營(yíng)業(yè)收入88.46億元，同比增長(zhǎng)10.36%；歸母凈利潤(rùn)23.47億元，同比增長(zhǎng)4.79%。這僅次于陽(yáng)光電源，是逆變器行業(yè)第二能賺錢(qián)的上市公司。

德業(yè)股份的營(yíng)收，大部分來(lái)自海外。今年上半年，公司營(yíng)收中有70.06%來(lái)自海外市場(chǎng)，在整體利潤(rùn)中海外貢獻(xiàn)了79.66%。對(duì)于嚴(yán)重依賴(lài)海外市場(chǎng)的德業(yè)股份來(lái)說(shuō)，赴港上市是必走的“一步棋”。

從小模具廠(chǎng)起步，創(chuàng)出750億上市龍頭

德業(yè)股份成立于2000年，2021年在上交所上市，在德業(yè)股份背后，站著一位低調(diào)富豪——現(xiàn)年73歲的張和君，是他從小模具廠(chǎng)起步，將公司一步步發(fā)展成了如今市值750億的行業(yè)龍頭。

張和君出生于寧波北侖，僅有高中學(xué)歷，17歲時(shí)開(kāi)始做模具開(kāi)發(fā)，19歲時(shí)做了五金廠(chǎng)廠(chǎng)長(zhǎng)。1990年，38歲的張和君創(chuàng)業(yè)成立了德業(yè)塑膠，主要做模具和注塑件制造，后逐步拓展至熱交換器與變頻控制技術(shù)領(lǐng)域。

德業(yè)股份董事長(zhǎng)張和君

張和君頗具商業(yè)眼光，拓展的多項(xiàng)業(yè)務(wù)均取得成功，并與多家大型知名企業(yè)建立了穩(wěn)固合作關(guān)系。2002年，德業(yè)拿下哈弗SUV車(chē)型全套國(guó)產(chǎn)塑料件訂單；2010年，德業(yè)股份成為美的全球三家變頻控制解決方案供應(yīng)商之一。

2015年之后，德業(yè)股份業(yè)務(wù)大調(diào)整，逐步剝離低端業(yè)務(wù)，進(jìn)入熱門(mén)的光伏行業(yè)主做逆變器。如今，德業(yè)股份形成了逆變器、儲(chǔ)能電池包、熱交換器、除濕機(jī)等為主的業(yè)務(wù)板塊。到今年年中，在德業(yè)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成中，逆變器占比47.77%，儲(chǔ)能電池包占比25.69%，熱交換器占比15.68%，除濕機(jī)占比7.36%。

值得注意的是，2023年之后，光伏行業(yè)步入寒冬，德業(yè)股份的業(yè)績(jī)卻逆勢(shì)上揚(yáng)。2024年，德業(yè)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112億元，同比增長(zhǎng)49.83%；歸母凈利潤(rùn)29.6億元，同比增長(zhǎng)65.29%。今年以來(lái)，雖然德業(yè)股份的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛阅鼙３州^大盈利。

華夏能源網(wǎng)注意到，德業(yè)股份能夠保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要受益于海外業(yè)務(wù)的支撐。在德業(yè)股份的營(yíng)收構(gòu)成中，海外占比一直較高，2024年、2025年上半年均超過(guò)70%。而同一時(shí)期，國(guó)內(nèi)光儲(chǔ)市場(chǎng)深陷“內(nèi)卷”之中，多數(shù)企業(yè)均在虧本出貨。今年上半年，德業(yè)股份在海外市場(chǎng)的毛利率已達(dá)到42.62%，同期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的毛利率為25.45%。

尤為值得一提的是，在海外市場(chǎng)德業(yè)股份走的也是差異化道路，主要在亞非拉市場(chǎng)大顯身手。今年10月，德業(yè)股份曾表示，公司逆變器產(chǎn)品出口至全球100多個(gè)國(guó)家，主要以亞非拉地區(qū)為主。近年來(lái)，亞非拉地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，未來(lái)公司將繼續(xù)挖掘亞非拉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，加快全球市場(chǎng)開(kāi)拓和布局。

如今，德業(yè)股份擬赴港上市，是其全球化布局的重要一環(huán)。而如果上市成功，張和君的身家將進(jìn)一步大漲。在最新公布的2025福布斯中國(guó)內(nèi)地富豪榜中，張和君以57億美金（約合404億元人民幣）的財(cái)富位列第82位。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)是看點(diǎn)，加碼工商儲(chǔ)有望分享紅利

從產(chǎn)品端來(lái)看，德業(yè)股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)除了得益于逆變器業(yè)務(wù)支撐，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)更是功不可沒(méi)。

首先是戶(hù)儲(chǔ)業(yè)務(wù)的穩(wěn)增。德業(yè)股份是戶(hù)儲(chǔ)領(lǐng)域的“隱形王者”，尤其是在海外新興市場(chǎng)。在巴基斯坦、東南亞戶(hù)儲(chǔ)市場(chǎng)，德業(yè)股份的市場(chǎng)份額達(dá)60%，在南非市場(chǎng)占有率也超過(guò)55%。

其次是工商儲(chǔ)業(yè)務(wù)的爆發(fā)。進(jìn)入2025年以來(lái)，德業(yè)股份加速發(fā)展工商儲(chǔ)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)戶(hù)儲(chǔ)、工商儲(chǔ)雙輪驅(qū)動(dòng)。

在今年半年報(bào)中，德業(yè)股份表示，由于各地政策推動(dòng)全球工商儲(chǔ)需求快速提升，歐洲工商儲(chǔ)在補(bǔ)貼支持、FIT退坡等催化下需求從0—1快速發(fā)展，巴基斯坦、緬甸、尼日利亞及中東國(guó)家在電價(jià)高漲、斷電頻發(fā)等催化下，工商儲(chǔ)需求旺盛。

2025年上半年，德業(yè)股份總計(jì)銷(xiāo)售76.38萬(wàn)臺(tái)逆變器，其中戶(hù)用儲(chǔ)能逆變器27.27萬(wàn)臺(tái)，工商儲(chǔ)4.29萬(wàn)臺(tái)。

華夏能源網(wǎng)注意到，德業(yè)股份仍在不斷加碼工商儲(chǔ)業(yè)務(wù)。10月29日，德業(yè)股份公告稱(chēng)，擬將募投項(xiàng)目“年產(chǎn)25.5GW組串式、儲(chǔ)能式逆變器生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目”暫未使用的6.51億元資金，用于“年產(chǎn)7GWh工商儲(chǔ)生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目總投資額達(dá)11.12億元。

2023年時(shí)，德業(yè)股份定增募資20億元，其中14.92億元用于逆變器生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目，原計(jì)劃達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期為今年12月。如今，雖然已經(jīng)有超過(guò)8億元的資金投入進(jìn)去，德業(yè)股份還是決定改變計(jì)劃，將資金聚焦于新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)——工商儲(chǔ)產(chǎn)品。

德業(yè)股份公告披露，“年產(chǎn)7GWh工商儲(chǔ)生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目”產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)柜式工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)，其系統(tǒng)主要包括電池和電池管理系統(tǒng)（BMS）、變流器（PCS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）及其他電氣化部件。按照規(guī)劃，該項(xiàng)目于2028年10月建成交付使用。達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入為48.76億元，年凈利潤(rùn)為7.34億元。

目前，全球工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)正在高速增長(zhǎng)中，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2025年全球新增工商業(yè)儲(chǔ)能將達(dá)到6.1GW/15.26GWh，同比增長(zhǎng)40%。在工商儲(chǔ)市場(chǎng)持續(xù)加碼的德業(yè)股份，將有望進(jìn)一步分享到行業(yè)紅利。

正因?yàn)槿绱?，資本市場(chǎng)普遍看好德業(yè)股份的未來(lái)發(fā)展。華安證券日前表示，新興市場(chǎng)替代柴油發(fā)電機(jī)需求剛性，歐洲市場(chǎng)受益于動(dòng)態(tài)電價(jià)政策，工商儲(chǔ)需求旺盛，將成為德業(yè)股份核心增長(zhǎng)引擎。

長(zhǎng)城證券也表示，德業(yè)股份逆變器產(chǎn)品類(lèi)型布局全面，海外渠道持續(xù)拓展，成本、供應(yīng)鏈管理能力持續(xù)提升，疊加儲(chǔ)能電池包放量后的協(xié)同作用，看好公司在光儲(chǔ)細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)進(jìn)步。