任何概念炒作都只能是短暫的狂歡。對于上海洗霸而言，高管被立案調查是其股價回歸理性的開始還是說，靜待其固態(tài)電池再度神奇？

文/每日資本論

隨著兩高管被證監(jiān)會立案調查，這家固態(tài)電池概念的熱門股將迎來一場壓力測試，看看一年半漲近7倍究竟有多依賴業(yè)績？

近日，上海洗霸科技股份有限公司（下稱，上海洗霸）公告稱，分別收到職工董事潘陽陽女士和副總裁索威先生發(fā)來的《中國證券監(jiān)督管理委員會立案告知書》。根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等相關法律法規(guī)，證監(jiān)會因兩人涉嫌短線交易，決定對其分別立案調查。

上海洗霸還特別強調，本次立案所涉事項系對潘陽陽和索威的個人調查，不會對公司的日常經(jīng)營產生重大影響，公司將持續(xù)關注調查進度，并按照有關規(guī)定履行信息披露義務。

顯然，上海洗霸的表述是試圖緩解市場擔憂，但在該股經(jīng)歷一年半漲近7倍后的敏感節(jié)點，高管涉嫌短線交易被立案的消息，難免引發(fā)了市場猜想。

立案公告發(fā)布后，上海洗霸的股吧瞬間炸開了鍋，投資者情緒呈現(xiàn)兩極分化。部分投資者直言 “現(xiàn)在解釋了為什么一個純概念票漲這么多”，言語中透露出對股價炒作的質疑。還有投資者無奈感慨：“兩個人炒短線，賺了500萬…公司市值蒸發(fā)了4個多億?！?/p>

不過，也有樂觀的投資者似乎看到了股價未跌停的韌性，認為 “立案調查居然沒跌停？實力派??！”甚至，有投資者表示，“滬式霸王洗盤法。干凈了，再來?！睂竞罄m(xù)表現(xiàn)仍抱有期待。

市場反應直接體現(xiàn)在股價走勢上。公告發(fā)布當日，上海洗霸較前一交易日下跌 2.82%，次交易日，再度下跌5.16%，創(chuàng)下自9月2日以來逾兩個月的新低，最新市值縮水至136億元左右。

需要引起重視的是，上海洗霸前期的暴漲行情堪稱驚艷。從2024年2月6日，上海洗霸股價觸底13.18后，在固態(tài)電池概念的加持下，股價一路高歌猛進，到今年9月11日，其股價已達到驚人的110.5元。這也讓上海洗霸從一家默默無聞的水處理公司，搖身一變成為 A 股市場炙手可熱的 “固態(tài)電池牛股”。

那么，問題來了，在高管涉嫌短線交易被立案、股價連續(xù)回調的背景下，這只7倍牛股是就此見光死，還是能繼續(xù)創(chuàng)造資本市場的神奇？

上海洗霸的前身可追溯至1994年，公司以化學技術為基礎，核心業(yè)務聚焦于定制化復配水處理特種化學品，輔以定制化水處理設備，為工業(yè)、商業(yè)客戶提供水處理綜合解決方案。2017 年6月1日，上海洗霸成功在上交所上市，每股發(fā)行價17.35元/股。

登陸資本市場后的最初幾年，公司始終深耕水處理主業(yè)，業(yè)績表現(xiàn)中規(guī)中矩，股價也長期處于平穩(wěn)波動狀態(tài)。但從近幾年來的發(fā)展軌跡來看，上海洗霸逐漸顯露出強烈的“追熱點”意愿。

2020年2月，上海洗霸在互動平臺稱：“公司相關消毒藥劑屬于固體緩釋型氯消毒劑……對空氣中的氣溶膠會有一定的消毒作用?！笔茉撓⒋碳?，上海洗霸短短三個月時間股價從10元/股上漲至47元/股，漲幅接近400%。

但請注意，彼時多家媒體報道了，上海洗霸的風管清潔消毒業(yè)務在其收入中占比較小。2018年度該板塊業(yè)務量在公司年度收入中占比未達5％，不構成對公司整體業(yè)績的重大影響。

好了，股價大漲之后干什么呢？股東們輪番減持——公司的減持行為足足持續(xù)了一年。僅控股股東王煒及其一致行動人兩次減持合計套現(xiàn)6960.73萬元。受減持影響，上海洗霸股價在此后一年時間里，從47.16元跌到了13元附近。

2022年下半年，上海洗霸僅僅用了4個月就實現(xiàn)了在固態(tài)電池領域從“零基礎”快速晉升為固態(tài)電池領域的“新貴”。彼時，其股價在消息公布的半年左右從16元左右快速拉升至31.66元。

2023年1月28日，上海洗霸在公眾號發(fā)文披露試產的鋰離子電池固態(tài)電解質粉體先進材料相關產品進展，信息發(fā)布后公司股價連續(xù)三天漲停。但隨后公司于1月31日發(fā)布異動公告、2月1日發(fā)布風險提示公告，說明上述產品實際情況，提示對公司業(yè)績不構成影響，以及可能面臨的技術迭代、環(huán)境變化等風險。

監(jiān)管層對此高度關注，上交所上市公司監(jiān)管部于2023年3月3日對上海洗霸和董事會秘書給予口頭警示，指出其信息披露存在不規(guī)范之處。

有意思的是，2024 年，隨著固態(tài)電池技術逐漸成為新能源領域的焦點，上海洗霸迅速提升重視程度?！白C券時報網(wǎng)”這樣報道：從2024年年報來看，上海洗霸是4只固態(tài)電池翻倍概念股中提及次數(shù)最多，固態(tài)電池提及次數(shù)40次，固態(tài)關鍵詞提及超過60次。

但頗為玩味的是，如此高頻提及固態(tài)電池后，在2025年2月底公布的異動公告中，上海洗霸卻又稱公司固態(tài)電池相關業(yè)務暫未形成長期穩(wěn)定收入，且相關投入較小。緊接著，3月3日，上海洗霸再次公告稱，公司關注到近期固態(tài)電池概念受市場關注度較高，公司相關業(yè)務尚未獲得批量訂單，暫未形成長期穩(wěn)定收入，對公司整體業(yè)績暫不構成影響。

沒想到，隨后上海洗霸連續(xù)放大招——4月，其與寧德時代全資子公司寧德新能源達成戰(zhàn)略合作。5月，上海洗霸與中科院大連化學物理研究所簽訂兩項技術轉讓協(xié)議。與此同時，上海洗霸計劃聯(lián)合核心技術及管理團隊，分別投資設立兩家控股子公司，注冊資本各1000萬元。

7月，上海洗霸開始布局硫化物，擬以不低于1.1億元受讓有研稀土的硫化鋰業(yè)務相關資產，包括專利、專有技術、設備及產線安裝配套投入。8月，上海洗霸宣布擬與有研稀土共同投資設立一家公司。

一系列眼花繚亂的動作之后，上海洗霸成功將自己包裝成固態(tài)電池領域的 “潛力股”，資本市場也給予了熱烈回應，股價一路飆升至2025年 9月的 110.5 元高點，上演了一場跨界追熱點的資本狂歡。

但貌似熟悉的配方，熟悉的味道又來了。在上海洗霸股價因固態(tài)電池概念暴漲的同時，公司股東的減持計劃也如期而至。關于上海洗霸股東減持的具體事宜網(wǎng)上公開報道有很多，這里就不再贅述了，

值得一提的是，上海洗霸在2025年半年報中也指出，先進材料業(yè)務投入相對較大，但暫未形成長期穩(wěn)定的規(guī)?；杖?/strong>。今年1-7月，該公司鋰離子電池固態(tài)電解質粉體材料完成52個批次送貨、覆蓋38家客戶；新型硅碳負極材料完成65個批次送貨，覆蓋28家客戶。截至目前，前述業(yè)務收入規(guī)模小，對公司業(yè)績不構成重大影響。

直白點說，概念大于實際。

如果說，固態(tài)電池業(yè)務是上海洗霸股價暴漲的催化劑，那么其財報數(shù)據(jù)則應該能反映出其基本面的真實狀況。

2025 年前三季度，上海洗霸實現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元，同比下降5.52%；凈利潤1.19億元，同比大增146.8%；扣非歸母凈利潤為3196.28 萬元，同比下降29.86%。兩負一正，說明什么問題呢？

請注意，2025 年前三季度，上海洗霸銷售毛利率為 33.49%，同比下降4.58個百分點；凈利率為32.37%，同比大幅上升20.71個百分點。毛利率與凈利率的反向變動，通常凸顯了公司利潤增長并非來自主營業(yè)務的盈利能力提升。

進一步分析財報可以發(fā)現(xiàn)，公司凈利潤的大幅增長主要依賴投資收益等非經(jīng)常性損益，而非核心業(yè)務的盈利改善。

關鍵支撐因素來自子公司的土地使用權收回。今年7月31日，上海洗霸發(fā)布公告，公司及全資子公司上海洗霸環(huán)?？萍加邢薰疽雅c上海市嘉定區(qū)規(guī)劃和自然資源局及土地儲備中心簽訂了《嘉定區(qū)嘉定新城F01C-01地塊土地收回協(xié)議書》。

根據(jù)協(xié)議，上海洗霸已全額收到地塊收回費用1.02億元。這筆費用，成為其2025年前三季度利潤增長的核心來源。

上海洗霸的前三季度投資收益高達 1.28 億元，與土地收回費用金額基本吻合，這意味著如果扣除這筆非經(jīng)常性損益，公司的凈利潤將大幅縮水。顯然，這種依賴資產處置獲得的利潤增長，不具備可持續(xù)性，也無法反映公司的真實經(jīng)營狀況。

此外，債務壓力也不容小覷。截至2025年前三季度上海洗霸貨幣資金2.77億元，但短期借款這一項就高達2.94億元，一年內到期的非流動負債為680.89萬元。顯然，貨幣資金無法覆蓋短期債務，資金鏈緊繃。

資本市場從不缺乏概念狂歡，但任何概念炒作都只能是短暫的狂歡，而理性的價值投資，才是資本市場長久發(fā)展的基石。對于上海洗霸而言，高管被立案調查是其股價回歸理性的開始還是說，靜待其固態(tài)電池再度神奇？

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