一股活水，涌入江蘇

昨天，江南水鄉(xiāng)與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)交織的城市蘇州，一項(xiàng)具有標(biāo)志性意義的資本舉措正式揭幕——江蘇社?？苿?chuàng)基金正式簽約落地蘇州。

據(jù)悉，基金由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)與蘇州市政府牽頭發(fā)起，聯(lián)合江蘇省政府、工銀投資共同出資設(shè)立，首期規(guī)模500億元，由蘇州創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司擔(dān)任管理人?；鸩捎谩澳富?直投”的雙層架構(gòu)與聯(lián)合管理模式，旨在實(shí)現(xiàn)資源整合與專業(yè)運(yùn)作的有機(jī)結(jié)合。

長(zhǎng)期以來(lái)，社?；鹨蚱浞€(wěn)健、安全的特性，被視為最具長(zhǎng)期價(jià)值屬性的“國(guó)家資金池”。過(guò)去幾年，從中央到地方層面，“社保資金可依法投資創(chuàng)投基金”逐步被政策明確。此次蘇州百億社?？苿?chuàng)基金的設(shè)立，正是這一政策導(dǎo)向在地方層面的具體落地與深化探索。

蘇州近年來(lái)持續(xù)強(qiáng)化“金融+科技+產(chǎn)業(yè)”的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加快形成資本賦能創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。從建設(shè)蘇州工業(yè)園區(qū)科技金融集聚區(qū)，到推動(dòng)國(guó)資、社保、產(chǎn)業(yè)基金等多類資本協(xié)同發(fā)力，蘇州的創(chuàng)投環(huán)境愈發(fā)成熟。此次基金落地，將重點(diǎn)投向新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等蘇州優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群領(lǐng)域，兼顧資本回報(bào)與產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，助推更多“硬科技”項(xiàng)目從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化。

社保資金入局創(chuàng)投，不只是投資邏輯的調(diào)整，更是國(guó)家長(zhǎng)期資本體系優(yōu)化的體現(xiàn)。一方面，百億體量的社?；鹁邆洹澳托馁Y本”屬性，能在創(chuàng)新周期較長(zhǎng)的科技賽道中起到穩(wěn)定器作用；另一方面，其示范效應(yīng)有望帶動(dòng)更多社會(huì)資本、產(chǎn)業(yè)資本聚焦科技主航道，形成更強(qiáng)的“資本共振”。

可以預(yù)見(jiàn)的是，這只基金的啟動(dòng)，將為蘇州乃至長(zhǎng)三角地區(qū)的科創(chuàng)生態(tài)注入新的金融動(dòng)能，也為“社保資金參與創(chuàng)新投資”提供可復(fù)制的樣本。

500億基金落地，

一股新活水涌進(jìn)江蘇

昨日（10月31日），江蘇社?？苿?chuàng)基金正式簽約落地。這只由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)與蘇州市政府牽頭發(fā)起，聯(lián)合江蘇省政府、工銀投資共同出資設(shè)立的基金，首期規(guī)模達(dá)500億元。作為社?；痼w系在全國(guó)布局的首批央地合作科創(chuàng)基金之一，它的落地不僅是一次區(qū)域性金融事件，更被視為國(guó)家長(zhǎng)期資本體系邁向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的重要標(biāo)志。

長(zhǎng)期以來(lái)，社保基金以“安全、穩(wěn)健、長(zhǎng)期”為核心原則，被稱作最具“耐心屬性”的國(guó)家資本。其投資方向過(guò)去主要集中于資本市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。然而，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入以科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新階段，社保資金也開(kāi)始承擔(dān)新的時(shí)代使命——在確保安全與收益平衡的前提下，服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略，助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)。這一轉(zhuǎn)向的意義，不僅在于資金流向的變化，更在于國(guó)家資本邏輯的結(jié)構(gòu)性調(diào)整：從“保障型資本”到“發(fā)展型資本”，從“被動(dòng)配置”到“主動(dòng)賦能”。

事實(shí)上，社?；饏⑴c創(chuàng)投，已成為全國(guó)范圍內(nèi)的政策趨勢(shì)。2023年以來(lái)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)先后在北京、上海、深圳、成都、杭州等地啟動(dòng)地方合作基金項(xiàng)目，投資重點(diǎn)集中在人工智能、集成電路、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等“硬科技”領(lǐng)域。這一系列布局形成了社保資金“央地協(xié)同、區(qū)域落地”的新格局，旨在以長(zhǎng)期資本推動(dòng)科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。江蘇社?？苿?chuàng)基金正是在這一全國(guó)性戰(zhàn)略框架下率先落地的樣本之一。

此時(shí)此刻，社保資金“入場(chǎng)”創(chuàng)投的意義尤為突出。過(guò)去兩年，中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的“資本寒冬”。根據(jù)數(shù)據(jù)，2024年前三季度，全國(guó)新設(shè)VC/PE基金數(shù)量同比下降超過(guò)30%，募資規(guī)模同比下滑近40%，不少市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)募資周期被拉長(zhǎng)至18個(gè)月以上。

與此同時(shí)，退出通道承壓、項(xiàng)目估值下行，使得整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)陷入“謹(jǐn)慎期”。在這樣的背景下，社保資金的進(jìn)入無(wú)疑是一股“長(zhǎng)線活水”——不僅能緩解市場(chǎng)的資金緊張，更能以其長(zhǎng)期穩(wěn)定性，為創(chuàng)新項(xiàng)目注入信心和確定性。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，社保資金作為“耐心資本”的代表，具有三重獨(dú)特價(jià)值：

一是穩(wěn)定器作用——在市場(chǎng)波動(dòng)周期中提供穩(wěn)定資本源，平抑短期風(fēng)險(xiǎn)，提升整個(gè)創(chuàng)投生態(tài)的抗周期能力；

二是導(dǎo)向性功能——通過(guò)投資方向的政策指引，引導(dǎo)社會(huì)資本聚焦國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)；

三是信號(hào)放大效應(yīng)——當(dāng)社保資金選擇進(jìn)入某一領(lǐng)域，往往意味著國(guó)家層面對(duì)該領(lǐng)域發(fā)展前景的高度認(rèn)可，從而帶動(dòng)更多市場(chǎng)資本隨之跟進(jìn)。

江蘇社?？苿?chuàng)基金的設(shè)立正是這三重功能的集中體現(xiàn)?；鸩捎谩澳富?直投”雙層架構(gòu)，既能通過(guò)母基金放大資金杠桿、撬動(dòng)社會(huì)資本共同參與，又能在直投層面快速響應(yīng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)需求，實(shí)現(xiàn)政策導(dǎo)向與市場(chǎng)效率的統(tǒng)一。這種“政策引導(dǎo)+專業(yè)運(yùn)作”并行的機(jī)制，被認(rèn)為是當(dāng)下大型戰(zhàn)略基金的主流路徑，也契合了全國(guó)社保基金理事會(huì)近年來(lái)倡導(dǎo)的“金融資本助力新質(zhì)生產(chǎn)力”方向。

當(dāng)前，我國(guó)科技型中小企業(yè)在早期融資環(huán)節(jié)仍存在“資本斷檔”問(wèn)題，社會(huì)資本趨向于短期回報(bào)、避險(xiǎn)行為明顯。而社保資金憑借其資金體量、期限匹配度和政策引導(dǎo)力，恰能在這一空白地帶發(fā)揮關(guān)鍵補(bǔ)位作用，為科技創(chuàng)新提供“慢錢支撐”。

在此背景下，江蘇社?？苿?chuàng)基金的落地，不僅是地方與國(guó)家層面共同發(fā)力的又一成果，也被視為“長(zhǎng)線資本重塑創(chuàng)投格局”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。它的意義，或許不僅在于投資了多少項(xiàng)目，更在于其示范效應(yīng)——讓創(chuàng)投市場(chǎng)重新看到確定性、信心與長(zhǎng)期主義的力量。

蘇創(chuàng)投，

被選中的“長(zhǎng)線伙伴”

作為全國(guó)最具長(zhǎng)期屬性的資金之一，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)對(duì)合作管理機(jī)構(gòu)的遴選極為嚴(yán)格——不僅考量資金安全與收益水平，更看重管理人的產(chǎn)業(yè)洞察、風(fēng)控體系以及長(zhǎng)期投研能力。尤其在布局科技創(chuàng)新基金時(shí)，社?；鸶鼉A向于選擇那些深耕區(qū)域產(chǎn)業(yè)、熟悉科技生態(tài)、具備產(chǎn)業(yè)理解力的“地方型專業(yè)GP”。

在這一標(biāo)準(zhǔn)下，蘇州創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇創(chuàng)投”）的出現(xiàn)似乎是“順理成章”的選擇。作為江蘇社?？苿?chuàng)基金的管理人，蘇創(chuàng)投將負(fù)責(zé)基金的整體運(yùn)營(yíng)與投資決策，是這只500億元級(jí)科創(chuàng)基金的“操盤手”與“靈魂中樞”。

蘇創(chuàng)投由蘇州市財(cái)政局牽頭，在市委、市政府戰(zhàn)略部署下整合多家市級(jí)投資主體而成，是蘇州市屬一級(jí)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

如今旗下?lián)碛邪舜蠛诵臉I(yè)務(wù)板塊，覆蓋母基金、直投基金、天使投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、成果轉(zhuǎn)化、科技招商等多個(gè)環(huán)節(jié)，累計(jì)管理基金規(guī)模超過(guò)3000億元。這樣一套結(jié)構(gòu)化布局，讓蘇創(chuàng)投不僅是一家投資機(jī)構(gòu)，更像一座支撐地方創(chuàng)新體系的資本樞紐。

全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)在考察GP時(shí)極為注重三點(diǎn)：專業(yè)性、長(zhǎng)期性與政策協(xié)同性。蘇創(chuàng)投在這三方面恰好具備顯著優(yōu)勢(shì)。

專業(yè)性上。蘇創(chuàng)投的團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)以產(chǎn)業(yè)研究和科技投資為核心，已形成覆蓋項(xiàng)目挖掘、投研評(píng)估、投后管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等環(huán)節(jié)的百人專業(yè)團(tuán)隊(duì)。過(guò)去三年，集團(tuán)累計(jì)直投項(xiàng)目超400個(gè)，投資金額超70億元，投資回報(bào)穩(wěn)健，MOIC超過(guò)2的基金占比高達(dá)40%。在硬科技投資賽道，蘇創(chuàng)投深耕半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、高端裝備、新材料等重點(diǎn)領(lǐng)域，成功投出英諾賽科、博瑞生物、正力新能等一批科創(chuàng)標(biāo)桿企業(yè)。

長(zhǎng)期性上。社保資金的屬性決定了其投資周期往往以十年計(jì)，而非三五年。蘇創(chuàng)投在投資理念上也始終強(qiáng)調(diào)“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”，注重陪伴企業(yè)度過(guò)從實(shí)驗(yàn)室到量產(chǎn)化的關(guān)鍵階段。它不僅是資本提供者，更是成長(zhǎng)伙伴。其自研的“科創(chuàng)指數(shù)”融資模型，以企業(yè)技術(shù)成熟度、團(tuán)隊(duì)能力、市場(chǎng)潛力三維為評(píng)估核心，突破傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型企業(yè)的信用約束，被業(yè)內(nèi)視為“耐心資本”的實(shí)踐樣本。

第三是協(xié)同性。蘇創(chuàng)投的最大優(yōu)勢(shì)在于其與地方產(chǎn)業(yè)體系的深度綁定。集團(tuán)圍繞蘇州“1030產(chǎn)業(yè)體系”，實(shí)行“一區(qū)一策”投資布局：每支直投團(tuán)隊(duì)扎根一個(gè)縣級(jí)市或園區(qū)，深入對(duì)接產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，從研發(fā)載體到制造企業(yè)形成全周期投資鏈條。這種嵌入式投資模式，使蘇創(chuàng)投在區(qū)域經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新生態(tài)中形成了獨(dú)特的橋梁作用，也正是社?；鹱顬榭粗氐摹奥涞貓?zhí)行力”。

可以說(shuō)，蘇創(chuàng)投的綜合能力，恰好契合了社保資金“既要安全穩(wěn)健，又要賦能創(chuàng)新”的雙重使命。正因如此，它成為江蘇社?？苿?chuàng)基金的GP，既是資本實(shí)力的結(jié)果，也是一種政策信任的體現(xiàn)。

目前，蘇創(chuàng)投已經(jīng)形成以“母基金+直投”雙輪驅(qū)動(dòng)的投資體系：在母基金層面，通過(guò)20支政府引導(dǎo)基金和200余支子基金的布局，管理規(guī)模超過(guò)700億元，引導(dǎo)社會(huì)資本投資蘇州超過(guò)10倍放大；在直投層面，已管理基金86支，總規(guī)模超800億元，覆蓋企業(yè)全生命周期投資。

曾有一位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人評(píng)價(jià)：“在國(guó)資體系里，蘇創(chuàng)投是一家懂創(chuàng)新的投資公司；在創(chuàng)投圈里，它又是一家懂政策的機(jī)構(gòu)投資者?！?/p>

從江南古韻到創(chuàng)新熱土

蘇州是一座懂得時(shí)間的城市。她以千年的溫潤(rùn)與細(xì)膩，守護(hù)著江南的詩(shī)意，也以現(xiàn)代的理性與開(kāi)放，擁抱著科技的浪潮。

自古以來(lái)，這座城市便是手工智慧與工匠精神的代名詞——從綢緞與園林，到制造與智能，蘇州始終在“精致”與“創(chuàng)新”之間找到平衡。如今，社保資金的“耐心資本”注入這片土地，昔日的吳儂軟語(yǔ)與今日的科技語(yǔ)匯，正融合成一首新的城市樂(lè)章。

在中國(guó)的創(chuàng)新版圖上，蘇州是一座獨(dú)特的存在。它既不是首都，也不是直轄市，卻憑借堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)根基與開(kāi)放的創(chuàng)新生態(tài)，成為全國(guó)創(chuàng)投活躍度最高的城市之一。

數(shù)據(jù)顯示，蘇州現(xiàn)有國(guó)家級(jí)科技企業(yè)孵化器數(shù)量全國(guó)第一，科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)全國(guó)前列，高新技術(shù)企業(yè)超1.8萬(wàn)家，潛在獨(dú)角獸和瞪羚企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。2024年前三季度，蘇州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)比重已達(dá)56.7%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。一個(gè)由科技驅(qū)動(dòng)的城市，正在以穩(wěn)健的節(jié)奏重構(gòu)自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

這種“穩(wěn)中有進(jìn)”的特質(zhì)，正是蘇州創(chuàng)新生態(tài)的獨(dú)特氣質(zhì)。它不像北上廣那樣以資本喧囂取勝，而是以系統(tǒng)性創(chuàng)新構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)力——從科研平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)鏈到資本體系，層層遞進(jìn)，環(huán)環(huán)相扣。早在上世紀(jì)90年代，蘇州工業(yè)園區(qū)便以“中新合作”模式奠定了開(kāi)放創(chuàng)新的城市基因。如今，園區(qū)已成為全國(guó)科技創(chuàng)新最密集的區(qū)域之一，聚集了近2000家高新企業(yè)、80余家上市公司和數(shù)百家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，是長(zhǎng)三角最具代表性的“創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)樣本”。

近年來(lái)，蘇州持續(xù)加碼“創(chuàng)新金融”的戰(zhàn)略布局。通過(guò)打造“金融支持科技創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)”，構(gòu)建涵蓋天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)基金、科技保險(xiǎn)、科技信貸等多層次金融體系，蘇州形成了從“第一筆資金”到“上市退出”的全生命周期資本支持鏈。全市現(xiàn)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)近千家，管理基金規(guī)模超過(guò)7000億元，基金投向涵蓋人工智能、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造、新能源等核心領(lǐng)域，資本與產(chǎn)業(yè)深度融合的效應(yīng)愈發(fā)顯著。

在資本寒冬的大背景下，蘇州的創(chuàng)投生態(tài)卻依然展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌性。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，蘇州位列全國(guó)城市創(chuàng)投活躍度第三，僅次于北京與上海。多個(gè)頭部機(jī)構(gòu)在蘇加碼布局，外資基金亦紛紛落戶。這里不僅有穩(wěn)定的政策環(huán)境，更有豐富的產(chǎn)業(yè)土壤與人才資源——來(lái)自中科院系統(tǒng)、復(fù)旦大學(xué)、蘇大、中科大等高校科研院所的科研團(tuán)隊(duì)，為這座城市的創(chuàng)新注入了持續(xù)動(dòng)能。

正因如此，當(dāng)江蘇社?？苿?chuàng)基金落地于此，它找到的不僅是一片投資熱土，更是一座擁有完整創(chuàng)新生態(tài)的城市。這里有政策的定力、產(chǎn)業(yè)的厚度，也有文化的包容度。社保資金的“耐心資本”，將在這樣的土壤中，與蘇創(chuàng)投等本地資本力量一道，形成“金融—科技—產(chǎn)業(yè)”的正向循環(huán)。

在長(zhǎng)三角這一全球制造與創(chuàng)新的高地上，蘇州正成為新的資本聚能中心。從吳儂軟語(yǔ)到芯片邏輯，從園林工藝到工業(yè)智造，這座城市用自身的演進(jìn)證明：真正的創(chuàng)新，不是突變，而是積淀——在時(shí)間與產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)河中，悄然生長(zhǎng)、穩(wěn)步發(fā)光。

未來(lái)，蘇州仍將堅(jiān)守這份從容：既有江南的精致，也有工業(yè)的力量；既有古典的溫度，也有科技的鋒芒。隨著社保資金的注入與金融體系的完善，這座古老而年輕的城市，正以資本為筆，書寫屬于中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的蘇州篇章。