非典型智能汽車的另辟蹊徑。

文｜郭夢(mèng)儀

新能源汽車出海已經(jīng)掀起磅礴的時(shí)代大幕，但我們今天想講的，是一個(gè)非典型新能源車出海的故事。

高爾夫球車，被老美們玩出新花樣。很多人開它去超市采購(gòu)、在社區(qū)串門，甚至演變成老美們時(shí)尚的生活方式。

而康迪科技就是其中最早切入這類非公路電動(dòng)車賽道的玩家?？恐厦赖亩掏敬焦ぞ?，康迪科技經(jīng)歷了一次估值騰飛。

今年，康迪科技似乎又打算重新出發(fā)，開始搶硅谷的生意了。

美國(guó)時(shí)間8月19日盤前，康迪科技發(fā)布了半年報(bào)業(yè)績(jī)，當(dāng)天公司股價(jià)拉升了13.29%，收盤每股報(bào)價(jià)1.62美元。

比起往年，這次財(cái)報(bào)也備受投資人的關(guān)注——雖然營(yíng)收凈利潤(rùn)下滑，但公司賬上近3億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備，研發(fā)投入增長(zhǎng)了近50%。

同時(shí)，具身智能、重卡換電業(yè)務(wù)的新進(jìn)展，讓康迪科技“一體兩翼”的戰(zhàn)略逐漸成型，更是讓康迪科技被對(duì)沖基金評(píng)為“最值得買入的低價(jià)企業(yè)價(jià)值股”之一。

康迪科技在新能源與AI的交叉路口，正在改寫自己的生存劇本。

01時(shí)代交替，康迪轉(zhuǎn)型中

康迪科技是一家成立超20年的企業(yè)，逐漸發(fā)展為全球最大全地形車的生產(chǎn)廠家之一，有電動(dòng)車、卡丁車、沙灘車、三輪車、農(nóng)夫車等多個(gè)系列的五十多個(gè)產(chǎn)品。其中，純鋰電池驅(qū)動(dòng)的高爾夫球車是公司的核心產(chǎn)品之一，面向美國(guó)較高消費(fèi)能力的群體，售價(jià)在1萬(wàn)美元左右。

去年，因?yàn)檠邪l(fā)投入及海外業(yè)務(wù)成本擠壓利潤(rùn)，康迪科技經(jīng)歷了業(yè)績(jī)陣痛。

但商業(yè)數(shù)據(jù)派梳理公司2025上半年業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，雖然康迪科技營(yíng)收下滑，但從資金流和研發(fā)投入來(lái)看，康迪科技目前的轉(zhuǎn)型步伐比較穩(wěn)健，虧損也有所收窄。

具體數(shù)據(jù)方面，公司上半年總收入同比下降39.3%，核心業(yè)務(wù)越野車及相關(guān)零部件收入同比下滑37%。營(yíng)業(yè)虧損同比收窄了55.6%，從440萬(wàn)美元降至190萬(wàn)美元。毛利率因?yàn)榭档峡萍嫉木?xì)化運(yùn)營(yíng)，同比增長(zhǎng)了13.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了45.2%。

上半年，康迪科技的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也更趨健康，為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了充足的資金緩沖。

數(shù)據(jù)顯示，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金和定期存單合計(jì)達(dá)2.57億美元，營(yíng)運(yùn)資本為2.378億美元，且流動(dòng)負(fù)債從1.204億美元降至8639.5萬(wàn)美元，負(fù)債總額從1.273億美元降至8739.5萬(wàn)美元。

有了更健康的資金池作為“底氣”，康迪科技沒有因?yàn)槎唐诘慕?jīng)營(yíng)調(diào)整而縮減投入，而是繼續(xù)在研發(fā)上發(fā)力。

上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用達(dá)250.4萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)48.5%，主要投向電池產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，與公司此前布局能源換電裝備、智能機(jī)器人等新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略方向高度契合，也為后續(xù)新業(yè)務(wù)落地（如與寧德時(shí)代合作的換電站項(xiàng)目、與云深處科技的機(jī)器人合作）積累技術(shù)儲(chǔ)備。

02具身智能的“場(chǎng)景革命”

從傳統(tǒng)制造企業(yè)向以智能裝備制造為核心的控股型平臺(tái)公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，是康迪科技今年的主旋律。

其中，和“杭州六小龍”云深處科技的合作，則被康迪科技董事長(zhǎng)董學(xué)勤認(rèn)為是公司“一體兩翼”戰(zhàn)略中，轉(zhuǎn)型成“智造公司”的關(guān)鍵。

兩個(gè)月之前，康迪科技宣布和云深處科技達(dá)成機(jī)器狗方面的合作，一項(xiàng)合作關(guān)于高爾夫球童機(jī)器狗，另一項(xiàng)是安防巡檢機(jī)器狗。在云深處科技與康迪科技的合作中，康迪科技負(fù)責(zé)將這些能力在北美的場(chǎng)景中落地。

北美市場(chǎng)休閑文化成熟、消費(fèi)力強(qiáng)、勞動(dòng)力昂貴，康迪科技這次和云深處合作的兩款機(jī)器狗，就是瞄準(zhǔn)北美市場(chǎng)的“場(chǎng)景革命”，發(fā)力“AI+工業(yè)”和“AI+體育”兩大智能裝備市場(chǎng)。

梳理康迪科技的歷史能看到，這家公司每一步戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移都能踩中“風(fēng)口”。

最近的一次是在2020年。彼時(shí)，康迪科技正從“微型純電公路車”向“電動(dòng)非公路車”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵前夕，公路車K11和K12等車型還頗具市場(chǎng)影響力，可合資業(yè)務(wù)的微型純電公路車賽道頹勢(shì)已顯現(xiàn)，新的核心業(yè)務(wù)尚未完全確立。

董學(xué)勤曾回憶道：“我們?cè)趪?guó)內(nèi)有生產(chǎn)基地，也是美股上市公司，在美國(guó)有成熟的銷售體系和本土團(tuán)隊(duì)，并且美國(guó)是非公路車的最大市場(chǎng)。所以幾次會(huì)議后，我們就決定轉(zhuǎn)型做純電的非公路車，目標(biāo)是北美市場(chǎng)。”

從純電公路車轉(zhuǎn)向純電非公路車，可謂是“降維打擊”，康迪科技將電動(dòng)化的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)迅速應(yīng)用其中。2022年，第一輛純電的高爾夫球車駛下產(chǎn)線，而后高爾夫球車和農(nóng)夫車被快速量產(chǎn)，通過(guò)海運(yùn)運(yùn)至美國(guó)市場(chǎng)，受到美國(guó)市場(chǎng)歡迎。

可以看出，康迪科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是深耕的北美銷售渠道和對(duì)北美市場(chǎng)機(jī)遇的把控。

安防巡檢機(jī)器狗是針對(duì)北美人力成本痛點(diǎn)（時(shí)薪超30美元），推出適應(yīng)復(fù)雜環(huán)境的四足機(jī)器人，產(chǎn)品將深度融合康迪科技自主研發(fā)的“云-邊-端”智算系統(tǒng)，精準(zhǔn)滿足場(chǎng)景化市場(chǎng)需求；

智能高爾夫球童機(jī)器人則是融合云深處的運(yùn)動(dòng)控制算法與康迪科技在高爾夫球車領(lǐng)域的技術(shù)積累以及市場(chǎng)洞察，實(shí)現(xiàn)自主導(dǎo)航、避障，自主跟隨用戶，成為“專屬球童”。

有了產(chǎn)品，銷售對(duì)康迪科技來(lái)說(shuō)不是問(wèn)題。

截至目前，康迪科技不僅鞏固與Lowe’s等大型零售商超的合作，還進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，目前產(chǎn)品已入駐1050家零售商超門店，且經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。經(jīng)過(guò)新銷售團(tuán)隊(duì)的努力，截止6月底，經(jīng)銷商與零售商的銷售結(jié)構(gòu)從此前的1:9拉升至2:8。

除了傳統(tǒng)銷售渠外，公司也在積極探索高毛利自主銷售渠道、電商平臺(tái)以及核心經(jīng)銷商體系等，評(píng)估和優(yōu)化大客戶合作的長(zhǎng)期利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。

03重卡換電或成新能源新故事

在康迪科技“科技覺醒”的路徑中，除了具身智能之外，千億級(jí)市場(chǎng)的能源換電裝備，也是推動(dòng)康迪科技中長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)升級(jí)的又一引擎。

這次，康迪科技看中的是重卡換電，成為了寧德時(shí)代的供應(yīng)商。

8月18日，康迪科技及旗下全資子公司中換電(浙江)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中換電”）宣布，作為寧德時(shí)代的換電站供應(yīng)商，公司成功獲得首個(gè)重卡商用車換電站設(shè)備訂單。

此次合作標(biāo)志著，中換電正式進(jìn)入寧德時(shí)代全球供應(yīng)商體系，并將為其提供硬件支持，共同推動(dòng)換電站標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。

康迪很早以前就開始涉足換電領(lǐng)域。

彼時(shí)，康迪科技與吉利汽車合資投身微型純電公路車領(lǐng)域，當(dāng)年汽車銷量更是達(dá)到28055輛，位列全球電動(dòng)車企業(yè)第七位。

然而，隨著業(yè)務(wù)推進(jìn)，純電動(dòng)汽車的固有難題逐漸凸顯。當(dāng)年擔(dān)任董事長(zhǎng)的胡曉明指出，純電動(dòng)汽車的充電模式難以短期內(nèi)突破技術(shù)瓶頸，換電模式成為康迪科技眼中破解“便捷補(bǔ)能”的關(guān)鍵路徑。

2015年，康迪科技成立了智能換電科技公司，專注于換電系統(tǒng)研發(fā)，其智能換電系統(tǒng)包含電池更換、車輛定位、電控管理等9大模塊，具備一鍵換電、90秒高效換電、自動(dòng)計(jì)費(fèi)等核心功能。

而與寧德時(shí)代合作的子公司中換電成立于2020年，專注于換電站設(shè)備研發(fā)，并擁有“硬件+軟件+運(yùn)營(yíng)”全棧能力。

而這次布局重卡換電，康迪科技看的就是國(guó)內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

2025年上半年，在電動(dòng)重卡的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，我國(guó)新能源重卡繼續(xù)高歌猛進(jìn)，累計(jì)銷量約8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)186%，市場(chǎng)滲透率超過(guò)22%，標(biāo)志著行業(yè)正在進(jìn)入從量變到質(zhì)變的重要拐點(diǎn)。

實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵，就在于電動(dòng)重卡能否順利突破長(zhǎng)途干線運(yùn)輸場(chǎng)景。在其中，補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)將起到?jīng)Q定性作用。

而重卡換電業(yè)務(wù)聚焦的電池技術(shù)（如電池包設(shè)計(jì)、換電效率優(yōu)化），與康迪科技現(xiàn)有業(yè)務(wù)存在高度協(xié)同性：

一方面，公司上半年研發(fā)重點(diǎn)投入的就是電池產(chǎn)品研發(fā)，重卡換電業(yè)務(wù)的技術(shù)投入可直接反哺電動(dòng)非公路車業(yè)務(wù)——例如將高容量電池、快充/換電技術(shù)應(yīng)用于高爾夫球車、農(nóng)夫車，提升產(chǎn)品續(xù)航與補(bǔ)能效率，增強(qiáng)傳統(tǒng)產(chǎn)品在北美市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力；

另一方面，與寧德時(shí)代的合作可幫助康迪科技獲取更優(yōu)質(zhì)的電池供應(yīng)鏈資源，不僅降低重卡換電業(yè)務(wù)的成本，還能優(yōu)化傳統(tǒng)非公路車的電池采購(gòu)成本與品質(zhì)，形成“技術(shù)研發(fā)-多業(yè)務(wù)復(fù)用”的良性循環(huán)。

04能否王者歸來(lái)？

專注北美市場(chǎng)的康迪科技，一直是中國(guó)出海企業(yè)中的特殊存在。

在全球化商業(yè)浪潮中，中國(guó)企業(yè)出海模式豐富多樣，康迪科技走出了一條獨(dú)具特色的路徑，堪稱非典型出海的中國(guó)公司。

多數(shù)傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)出海初期，常憑借成本優(yōu)勢(shì)以代工模式切入國(guó)際市場(chǎng)，逐步積累經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)與資金后，再向自主品牌打造與自主研發(fā)轉(zhuǎn)型。

例如部分消費(fèi)電子制造企業(yè)，早年為國(guó)際品牌貼牌生產(chǎn)，歷經(jīng)多年才推出自有品牌產(chǎn)品。

而康迪科技自2007年登陸美國(guó)納斯達(dá)克，便以自有品牌開啟海外征程。

彼時(shí)，它已身為全球最大全地形車生產(chǎn)廠家之一，產(chǎn)品涵蓋多系列五十多個(gè)品種，直接憑借自身研發(fā)制造實(shí)力，攜符合國(guó)際認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品叩響歐美市場(chǎng)大門，跳過(guò)漫長(zhǎng)代工積累階段。

從市場(chǎng)聚焦維度看，眾多中國(guó)企業(yè)出海傾向于先深耕周邊文化相近、市場(chǎng)準(zhǔn)入相對(duì)容易的區(qū)域，如東南亞，隨后向歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)拓展。而康迪科技創(chuàng)立超20年來(lái)，盡管業(yè)務(wù)曾涉足全球多地，但長(zhǎng)期將核心市場(chǎng)錨定北美，尤其是美國(guó)。

在業(yè)務(wù)拓展路徑上，康迪科技的轉(zhuǎn)型跨度大且迅速。2022年，第一輛純電高爾夫球車下線，很快實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并打開美國(guó)市場(chǎng)。到2025年，康迪科技又快速布局“一體兩翼”戰(zhàn)略，進(jìn)軍智能機(jī)器人和能源換電裝備領(lǐng)域，在新業(yè)務(wù)拓展上節(jié)奏緊湊且大膽。

一旦“一體兩翼”戰(zhàn)略成功，康迪科技可以復(fù)刻自身此前的高增長(zhǎng)軌跡，并持續(xù)自己在北美市場(chǎng)的輝煌。

董學(xué)勤也曾說(shuō)過(guò)，轉(zhuǎn)型后的康迪科技，征途不僅在新能源領(lǐng)域，還會(huì)深耕智能機(jī)器人領(lǐng)域，同時(shí)發(fā)揮生態(tài)協(xié)同作用，依托成熟的全球化供應(yīng)鏈，助力中國(guó)技術(shù)出海，成為“中國(guó)技術(shù)出海的擺渡人”。