非典型智能汽車的另辟蹊徑。

文｜郭夢儀

新能源汽車出海已經(jīng)掀起磅礴的時代大幕，但我們今天想講的，是一個非典型新能源車出海的故事。

高爾夫球車，被老美們玩出新花樣。很多人開它去超市采購、在社區(qū)串門，甚至演變成老美們時尚的生活方式。

而康迪科技就是其中最早切入這類非公路電動車賽道的玩家?？恐厦赖亩掏敬焦ぞ?，康迪科技經(jīng)歷了一次估值騰飛。

今年，康迪科技似乎又打算重新出發(fā)，開始搶硅谷的生意了。

美國時間8月19日盤前，康迪科技發(fā)布了半年報業(yè)績，當天公司股價拉升了13.29%，收盤每股報價1.62美元。

比起往年，這次財報也備受投資人的關(guān)注——雖然營收凈利潤下滑，但公司賬上近3億美元現(xiàn)金儲備，研發(fā)投入增長了近50%。

同時，具身智能、重卡換電業(yè)務的新進展，讓康迪科技“一體兩翼”的戰(zhàn)略逐漸成型，更是讓康迪科技被對沖基金評為“最值得買入的低價企業(yè)價值股”之一。

康迪科技在新能源與AI的交叉路口，正在改寫自己的生存劇本。

01時代交替，康迪轉(zhuǎn)型中

康迪科技是一家成立超20年的企業(yè)，逐漸發(fā)展為全球最大全地形車的生產(chǎn)廠家之一，有電動車、卡丁車、沙灘車、三輪車、農(nóng)夫車等多個系列的五十多個產(chǎn)品。其中，純鋰電池驅(qū)動的高爾夫球車是公司的核心產(chǎn)品之一，面向美國較高消費能力的群體，售價在1萬美元左右。

去年，因為研發(fā)投入及海外業(yè)務成本擠壓利潤，康迪科技經(jīng)歷了業(yè)績陣痛。

但商業(yè)數(shù)據(jù)派梳理公司2025上半年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，雖然康迪科技營收下滑，但從資金流和研發(fā)投入來看，康迪科技目前的轉(zhuǎn)型步伐比較穩(wěn)健，虧損也有所收窄。

具體數(shù)據(jù)方面，公司上半年總收入同比下降39.3%，核心業(yè)務越野車及相關(guān)零部件收入同比下滑37%。營業(yè)虧損同比收窄了55.6%，從440萬美元降至190萬美元。毛利率因為康迪科技的精細化運營，同比增長了13.5個百分點，達到了45.2%。

上半年，康迪科技的財務結(jié)構(gòu)也更趨健康，為后續(xù)業(yè)務發(fā)展提供了充足的資金緩沖。

數(shù)據(jù)顯示，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金和定期存單合計達2.57億美元，營運資本為2.378億美元，且流動負債從1.204億美元降至8639.5萬美元，負債總額從1.273億美元降至8739.5萬美元。

有了更健康的資金池作為“底氣”，康迪科技沒有因為短期的經(jīng)營調(diào)整而縮減投入，而是繼續(xù)在研發(fā)上發(fā)力。

上半年，公司的研發(fā)費用達250.4萬美元，同比增長48.5%，主要投向電池產(chǎn)品研發(fā)項目，與公司此前布局能源換電裝備、智能機器人等新業(yè)務的戰(zhàn)略方向高度契合，也為后續(xù)新業(yè)務落地（如與寧德時代合作的換電站項目、與云深處科技的機器人合作）積累技術(shù)儲備。

02具身智能的“場景革命”

從傳統(tǒng)制造企業(yè)向以智能裝備制造為核心的控股型平臺公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，是康迪科技今年的主旋律。

其中，和“杭州六小龍”云深處科技的合作，則被康迪科技董事長董學勤認為是公司“一體兩翼”戰(zhàn)略中，轉(zhuǎn)型成“智造公司”的關(guān)鍵。

兩個月之前，康迪科技宣布和云深處科技達成機器狗方面的合作，一項合作關(guān)于高爾夫球童機器狗，另一項是安防巡檢機器狗。在云深處科技與康迪科技的合作中，康迪科技負責將這些能力在北美的場景中落地。

北美市場休閑文化成熟、消費力強、勞動力昂貴，康迪科技這次和云深處合作的兩款機器狗，就是瞄準北美市場的“場景革命”，發(fā)力“AI+工業(yè)”和“AI+體育”兩大智能裝備市場。

梳理康迪科技的歷史能看到，這家公司每一步戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移都能踩中“風口”。

最近的一次是在2020年。彼時，康迪科技正從“微型純電公路車”向“電動非公路車”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵前夕，公路車K11和K12等車型還頗具市場影響力，可合資業(yè)務的微型純電公路車賽道頹勢已顯現(xiàn)，新的核心業(yè)務尚未完全確立。

董學勤曾回憶道：“我們在國內(nèi)有生產(chǎn)基地，也是美股上市公司，在美國有成熟的銷售體系和本土團隊，并且美國是非公路車的最大市場。所以幾次會議后，我們就決定轉(zhuǎn)型做純電的非公路車，目標是北美市場。”

從純電公路車轉(zhuǎn)向純電非公路車，可謂是“降維打擊”，康迪科技將電動化的技術(shù)和經(jīng)驗迅速應用其中。2022年，第一輛純電的高爾夫球車駛下產(chǎn)線，而后高爾夫球車和農(nóng)夫車被快速量產(chǎn)，通過海運運至美國市場，受到美國市場歡迎。

可以看出，康迪科技的核心競爭力就是深耕的北美銷售渠道和對北美市場機遇的把控。

安防巡檢機器狗是針對北美人力成本痛點（時薪超30美元），推出適應復雜環(huán)境的四足機器人，產(chǎn)品將深度融合康迪科技自主研發(fā)的“云-邊-端”智算系統(tǒng)，精準滿足場景化市場需求；

智能高爾夫球童機器人則是融合云深處的運動控制算法與康迪科技在高爾夫球車領(lǐng)域的技術(shù)積累以及市場洞察，實現(xiàn)自主導航、避障，自主跟隨用戶，成為“專屬球童”。

有了產(chǎn)品，銷售對康迪科技來說不是問題。

截至目前，康迪科技不僅鞏固與Lowe’s等大型零售商超的合作，還進一步擴大經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，目前產(chǎn)品已入駐1050家零售商超門店，且經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。經(jīng)過新銷售團隊的努力，截止6月底，經(jīng)銷商與零售商的銷售結(jié)構(gòu)從此前的1:9拉升至2:8。

除了傳統(tǒng)銷售渠外，公司也在積極探索高毛利自主銷售渠道、電商平臺以及核心經(jīng)銷商體系等，評估和優(yōu)化大客戶合作的長期利潤結(jié)構(gòu)。

03重卡換電或成新能源新故事

在康迪科技“科技覺醒”的路徑中，除了具身智能之外，千億級市場的能源換電裝備，也是推動康迪科技中長期的產(chǎn)業(yè)升級的又一引擎。

這次，康迪科技看中的是重卡換電，成為了寧德時代的供應商。

8月18日，康迪科技及旗下全資子公司中換電(浙江)科技有限公司（以下簡稱“中換電”）宣布，作為寧德時代的換電站供應商，公司成功獲得首個重卡商用車換電站設(shè)備訂單。

此次合作標志著，中換電正式進入寧德時代全球供應商體系，并將為其提供硬件支持，共同推動換電站標準化建設(shè)。

康迪很早以前就開始涉足換電領(lǐng)域。

彼時，康迪科技與吉利汽車合資投身微型純電公路車領(lǐng)域，當年汽車銷量更是達到28055輛，位列全球電動車企業(yè)第七位。

然而，隨著業(yè)務推進，純電動汽車的固有難題逐漸凸顯。當年擔任董事長的胡曉明指出，純電動汽車的充電模式難以短期內(nèi)突破技術(shù)瓶頸，換電模式成為康迪科技眼中破解“便捷補能”的關(guān)鍵路徑。

2015年，康迪科技成立了智能換電科技公司，專注于換電系統(tǒng)研發(fā)，其智能換電系統(tǒng)包含電池更換、車輛定位、電控管理等9大模塊，具備一鍵換電、90秒高效換電、自動計費等核心功能。

而與寧德時代合作的子公司中換電成立于2020年，專注于換電站設(shè)備研發(fā)，并擁有“硬件+軟件+運營”全棧能力。

而這次布局重卡換電，康迪科技看的就是國內(nèi)的強勢增長。

2025年上半年，在電動重卡的強勢帶動下，我國新能源重卡繼續(xù)高歌猛進，累計銷量約8萬臺，同比增長186%，市場滲透率超過22%，標志著行業(yè)正在進入從量變到質(zhì)變的重要拐點。

實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵，就在于電動重卡能否順利突破長途干線運輸場景。在其中，補能網(wǎng)絡(luò)將起到?jīng)Q定性作用。

而重卡換電業(yè)務聚焦的電池技術(shù)（如電池包設(shè)計、換電效率優(yōu)化），與康迪科技現(xiàn)有業(yè)務存在高度協(xié)同性：

一方面，公司上半年研發(fā)重點投入的就是電池產(chǎn)品研發(fā)，重卡換電業(yè)務的技術(shù)投入可直接反哺電動非公路車業(yè)務——例如將高容量電池、快充/換電技術(shù)應用于高爾夫球車、農(nóng)夫車，提升產(chǎn)品續(xù)航與補能效率，增強傳統(tǒng)產(chǎn)品在北美市場的競爭力；

另一方面，與寧德時代的合作可幫助康迪科技獲取更優(yōu)質(zhì)的電池供應鏈資源，不僅降低重卡換電業(yè)務的成本，還能優(yōu)化傳統(tǒng)非公路車的電池采購成本與品質(zhì)，形成“技術(shù)研發(fā)-多業(yè)務復用”的良性循環(huán)。

04能否王者歸來？

專注北美市場的康迪科技，一直是中國出海企業(yè)中的特殊存在。

在全球化商業(yè)浪潮中，中國企業(yè)出海模式豐富多樣，康迪科技走出了一條獨具特色的路徑，堪稱非典型出海的中國公司。

多數(shù)傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)出海初期，常憑借成本優(yōu)勢以代工模式切入國際市場，逐步積累經(jīng)驗、技術(shù)與資金后，再向自主品牌打造與自主研發(fā)轉(zhuǎn)型。

例如部分消費電子制造企業(yè)，早年為國際品牌貼牌生產(chǎn)，歷經(jīng)多年才推出自有品牌產(chǎn)品。

而康迪科技自2007年登陸美國納斯達克，便以自有品牌開啟海外征程。

彼時，它已身為全球最大全地形車生產(chǎn)廠家之一，產(chǎn)品涵蓋多系列五十多個品種，直接憑借自身研發(fā)制造實力，攜符合國際認證標準的產(chǎn)品叩響歐美市場大門，跳過漫長代工積累階段。

從市場聚焦維度看，眾多中國企業(yè)出海傾向于先深耕周邊文化相近、市場準入相對容易的區(qū)域，如東南亞，隨后向歐美等發(fā)達市場拓展。而康迪科技創(chuàng)立超20年來，盡管業(yè)務曾涉足全球多地，但長期將核心市場錨定北美，尤其是美國。

在業(yè)務拓展路徑上，康迪科技的轉(zhuǎn)型跨度大且迅速。2022年，第一輛純電高爾夫球車下線，很快實現(xiàn)量產(chǎn)并打開美國市場。到2025年，康迪科技又快速布局“一體兩翼”戰(zhàn)略，進軍智能機器人和能源換電裝備領(lǐng)域，在新業(yè)務拓展上節(jié)奏緊湊且大膽。

一旦“一體兩翼”戰(zhàn)略成功，康迪科技可以復刻自身此前的高增長軌跡，并持續(xù)自己在北美市場的輝煌。

董學勤也曾說過，轉(zhuǎn)型后的康迪科技，征途不僅在新能源領(lǐng)域，還會深耕智能機器人領(lǐng)域，同時發(fā)揮生態(tài)協(xié)同作用，依托成熟的全球化供應鏈，助力中國技術(shù)出海，成為“中國技術(shù)出海的擺渡人”。