又一個(gè)被留置的！

廣聯(lián)航空糟糕的財(cái)務(wù)火藥桶，終于炸了。

近日，廣聯(lián)航空發(fā)布《關(guān)于公司控股股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)被立案調(diào)查及實(shí)施留置的公告》，確認(rèn)公司核心人物王增奪已被江蘇省灌南縣監(jiān)察委員會(huì)依法立案調(diào)查并實(shí)施留置。

這則不足300字的公告，如同一顆投入資本市場(chǎng)的深水炸彈，迅速引發(fā)連鎖反應(yīng)——次日開(kāi)盤(pán)，廣聯(lián)航空股價(jià)以跌停價(jià)報(bào)收，單日市值蒸發(fā)超8億元。

投資者炸開(kāi)了鍋，"實(shí)控人被查""資金鏈危機(jī)""關(guān)聯(lián)交易黑幕"等關(guān)鍵詞迅速成為討論焦點(diǎn)。

盡管公司強(qiáng)調(diào)"董事會(huì)運(yùn)作正常，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未受重大影響"，但這位執(zhí)掌企業(yè)近30年的"航空老兵"突然被查，背后顯然牽扯著資本運(yùn)作、公司治理與行業(yè)監(jiān)管的復(fù)雜迷局。

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王增奪的名字，在國(guó)內(nèi)航空制造圈并不算陌生，其在航空領(lǐng)域深耕已近40年。

1963年出生的他，畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與工程專(zhuān)業(yè)。

大學(xué)畢業(yè)后，王增奪就進(jìn)入了哈飛集團(tuán)，在哈爾濱飛機(jī)制造公司擔(dān)任技術(shù)員。

次年，王增奪被調(diào)任至哈飛集團(tuán)電腦公司，并進(jìn)入管理層。在哈飛集團(tuán)工作了近九年的時(shí)間，他遍歷多個(gè)關(guān)鍵崗位，對(duì)企業(yè)全鏈條運(yùn)營(yíng)了如指掌。

1996年，33歲的王增奪決定辭職單干，在哈爾濱開(kāi)了家廣聯(lián)電子公司，這便是廣聯(lián)航空的雛形。

公司從做航空工裝模具這些基礎(chǔ)零部件起步。

創(chuàng)業(yè)初期，條件異常艱苦。

王增奪帶著寥寥幾個(gè)員工，日夜奮戰(zhàn)。

起初他們從承接一些小型的電子設(shè)備組裝訂單做起。那段時(shí)間，他騎著那輛破舊的摩托車(chē)穿梭在城市的大街小巷，風(fēng)吹日曬，皮膚變得黝黑粗糙，但眼中的光芒卻愈發(fā)堅(jiān)定。

2000年，王增奪成立了哈爾濱廣聯(lián)精密機(jī)械制造有限公司，開(kāi)始涉足精密機(jī)械制造領(lǐng)域，他親自跑市場(chǎng)、拉訂單，常常為了一個(gè)項(xiàng)目，在客戶(hù)的公司外一等就是一整天。

彼時(shí)，國(guó)內(nèi)航空制造業(yè)正處于從"仿制"向"自主研發(fā)"轉(zhuǎn)型的起步階段，王增奪抓住軍工配套市場(chǎng)的機(jī)遇，通過(guò)為哈飛、沈飛等主機(jī)廠提供零部件加工服務(wù)，逐步積累資源。

2011年，哈爾濱廣聯(lián)航空復(fù)合材料有限公司成立，王增奪將業(yè)務(wù)拓展至復(fù)合材料領(lǐng)域。

為了攻克技術(shù)難關(guān)，王增奪高薪聘請(qǐng)了行業(yè)內(nèi)的專(zhuān)家，組建了研發(fā)團(tuán)隊(duì)。資金緊張時(shí)，他甚至將自己的房產(chǎn)抵押，只為了能讓公司順利運(yùn)轉(zhuǎn)下去。在他的堅(jiān)持下，公司逐漸掌握了核心技術(shù)，產(chǎn)品質(zhì)量得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。

自2016年開(kāi)始，公司進(jìn)入了快速擴(kuò)張的道路。

這一年，哈爾濱廣聯(lián)航空復(fù)合材料工藝裝備有限公司正式升級(jí)為廣聯(lián)航空工業(yè)股份有限公司，王增奪擔(dān)任黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)。

此時(shí)的廣聯(lián)航空，已經(jīng)在航空工藝裝備設(shè)計(jì)制造領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟，開(kāi)始向航空航天金屬及復(fù)合材料零部件制造等領(lǐng)域進(jìn)軍。

王增奪深知，要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，必須不斷拓展業(yè)務(wù)版圖，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

此后，王增奪通過(guò)收購(gòu)與自建相結(jié)合的方式，在哈爾濱、西安、成都、自貢等地建立16家子公司，形成“工裝研發(fā)-零部件生產(chǎn)-整機(jī)制造”的協(xié)同化產(chǎn)業(yè)布局。

其中，廣聯(lián)航空收購(gòu)成都航新和景德鎮(zhèn)航勝，兩家標(biāo)的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗為亮眼。尤其是景德鎮(zhèn)航勝，2023年和2024年上半年凈利率分別高達(dá)58%和62%。

2020年，王增奪迎來(lái)了人生的高光時(shí)刻。

2020年10月29日，廣聯(lián)航空成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為資本市場(chǎng)上的"航空制造新星"。

上市儀式現(xiàn)場(chǎng)，王增奪目光如炬，眼底翻涌著難以抑制的澎湃心緒。當(dāng)敲鐘聲響徹大廳，他唇角不自覺(jué)上揚(yáng)，對(duì)他和廣聯(lián)航空來(lái)說(shuō)，這不只是公司上市這么簡(jiǎn)單，更是打開(kāi)巨大市場(chǎng)、打造商業(yè)版圖的至關(guān)重要的一環(huán)。

然而，隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，一些問(wèn)題也逐漸浮出水面。

近年來(lái)，公司資產(chǎn)負(fù)債率從2020年上市時(shí)的35%飆升至2024年末的72.3%，遠(yuǎn)超同行近20個(gè)百分點(diǎn)。

截至2024年三季度末，短期債務(wù)高達(dá)9.2億元，貨幣資金卻僅1.7億元，流動(dòng)比率低至0.8，處于危險(xiǎn)區(qū)間。

為維持運(yùn)轉(zhuǎn)，2024年新增貸款6.3億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用暴增87%，吞噬近40% 的凈利潤(rùn)。

作為軍工項(xiàng)目配套供應(yīng)商，廣聯(lián)航空長(zhǎng)期面臨應(yīng)收賬款回收周期長(zhǎng)、回款難度大的困境，貨款回籠不暢已成為制約企業(yè)現(xiàn)金流健康的核心痛點(diǎn)。

截止2024年末，應(yīng)收賬款余額達(dá)8.7億元，超2年賬齡的占比10.6%，部分項(xiàng)目因客戶(hù)調(diào)整計(jì)劃暫停導(dǎo)致回款無(wú)期。同年公司營(yíng)收凈利雙降，扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)兩年為負(fù)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。

就在這樣的財(cái)務(wù)狀況下，企業(yè)仍堅(jiān)持高溢價(jià)收購(gòu)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金使用合理性的強(qiáng)烈質(zhì)疑。

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在公開(kāi)報(bào)道中，王增奪常以"技術(shù)派企業(yè)家"形象出現(xiàn)。他曾在采訪中表示，"航空制造的核心是精度與可靠性，容不得半點(diǎn)投機(jī)"，并強(qiáng)調(diào)公司每年將營(yíng)收的5%以上投入研發(fā)。

然而，這位行事低調(diào)的企業(yè)家，在資本運(yùn)作領(lǐng)域卻展現(xiàn)出截然不同的風(fēng)格。2023-2024年間，廣聯(lián)航空接連發(fā)起4起收購(gòu)行動(dòng)，累計(jì)交易金額超過(guò)15億元。

值得注意的是，其中多起收購(gòu)對(duì)象均為受王增奪控制的關(guān)聯(lián)方。而在公司治理層面，王增奪憑借控股地位形成“一言堂”局面。

這種疑似“左手倒右手”的資本游戲，當(dāng)時(shí)便遭到中小股東的強(qiáng)烈質(zhì)疑。但由于王增奪手握絕對(duì)控股權(quán)，相關(guān)議案最終仍得以順利通過(guò)。

盡管官方尚未披露王增奪被留置的具體原因，但市場(chǎng)普遍將目光鎖定在2025年2月的一樁關(guān)聯(lián)交易上。

2025年2月底，廣聯(lián)航空以超2億元的價(jià)格收購(gòu)了王增奪持有的廣聯(lián)航空 (西安) 有限公司合計(jì)40%的股權(quán)。

這一關(guān)聯(lián)交易引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。

數(shù)據(jù)顯示，西安廣聯(lián)在2023年巨虧4860.52萬(wàn)元，2024年前11個(gè)月也處于虧損狀態(tài)，然而其評(píng)估價(jià)值卻高達(dá)5.39億元，溢價(jià)近40倍。

2024年7月，國(guó)家產(chǎn)業(yè)基金和航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)基金剛將西安廣聯(lián)40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王增奪，半年后他便加價(jià)轉(zhuǎn)賣(mài)給上市公司。短短6個(gè)月完成“國(guó)家隊(duì)退出-私人接盤(pán)-上市公司收購(gòu)”三級(jí)跳，被疑存在“提前布局”。

有投資者測(cè)算，若按凈資產(chǎn)計(jì)價(jià)，王增奪此次交易或凈賺超2億元，堪稱(chēng)"空手套白狼"。

此外，廣聯(lián)航空公告稱(chēng)收購(gòu)資金源于“自有資金及銀行貸款”，但2024年末公司賬上僅1.7億元貨幣資金，卻面臨9.2億元短期債務(wù)，資金缺口達(dá)7.5億元。在此情況下仍堅(jiān)持現(xiàn)金收購(gòu)，而非采用發(fā)行股份等穩(wěn)妥方式。

更蹊蹺的是，交易完成后，西安廣聯(lián)一個(gè)月內(nèi)有3筆共1.2億元資金流向王增奪關(guān)聯(lián)公司，標(biāo)注“往來(lái)款”且至今未還。

值得注意的是，此次交易評(píng)估方北京某資產(chǎn)評(píng)估公司，過(guò)去三年五筆大評(píng)估業(yè)務(wù)中，四筆都與王增奪關(guān)聯(lián)企業(yè)有關(guān)。

其中2022年對(duì)遼寧聯(lián)航神燕的評(píng)估，同樣存在溢價(jià)超30倍的情況。這種長(zhǎng)期合作關(guān)系是否影響評(píng)估獨(dú)立性？交易所曾在問(wèn)詢(xún)函中要求公司說(shuō)明，但公司僅以"評(píng)估流程合規(guī)"一筆帶過(guò)。