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今天，當(dāng)碧桂園向旗下兩只美元債券支付逾期利息的時候，上海地產(chǎn)一哥綠地，卻宣布要進行境外債券整體展期。

綠地大哥姓什么不那么重要，重要的是這次是它境外第三次展期了。

家人們，誰懂啊。去年展期方案里那5%的分期付款都還沒付，一年多時間里，綠地就要第三次展期了。

這次，綠地的展期方案槽點滿滿：

特別是，2年內(nèi)的利息，不用現(xiàn)金付而是PIK，即以債券抵利息。

隔壁比綠地出險早+大股東支持比綠地弱的遠洋地產(chǎn)，好歹也只是利息延期2個月。綠地付利息都困難成這樣，令人大跌眼鏡。

眼下綠地唯一大額現(xiàn)金支出是0.15%的同意費。

總結(jié)這次整個展期方案，綠地要用約5百萬美金的同意費，撬動30多億美元債券繼續(xù)展期4年。

請注意，這些債券分分鐘可能會比永續(xù)債慘。

上次展期，路數(shù)小馬甲在 》中提醒過，但凡那些從高評級跌落到低評級的債券，條款的設(shè)定更利于發(fā)行人而非債權(quán)人。

綠地明顯就是佐證，不然一哥早就去到違約房企分類里了，而不是展期組。

更何況，綠地的債券還是適用于英國法，當(dāng)中各種利于發(fā)行人的地方路數(shù)寫過無數(shù)次，這里就不一一列舉。同樣也適用于英國法的富力、遠洋等，已經(jīng)生動詮釋過。

綠地今天下午那面向債權(quán)人的16分鐘電話會議，聽下來主打一個主題：

PUA。

乃們要是不同意展期，就會逼著一哥用Plan B——重組。

雖然第二次展期時，一哥也這樣講，不過那會兒至少重組方案沒準(zhǔn)備好。

但這次，初步重組方案都已經(jīng)準(zhǔn)備好了，并且跟富力當(dāng)年套路一樣，同意展期=默認同意重組。

魯迅說過，這屋子太暗，須在這里開一個窗，大家一定不允許。但如果你主張拆掉屋頂，他們可能就會來調(diào)和，愿意開窗了。

很明顯，綠地充分掌握了這句話的要義。

不過實際上，債權(quán)人只要同意展期，一哥就更能名正言順啟動重組了。

反正一哥覺得自己很慘。

一是去年說的3年2000億資產(chǎn)出售還債計劃，截至今年上半年完成約500億。

因為綠地不愿意賤賣，賤賣就會資不抵債。

二是資金都被鎖在項目上，集團無法進行資金統(tǒng)籌。言下之意，集團是個空殼了。

但與其說一哥的展期方案槽點滿滿，不如說展期方案不現(xiàn)實也沒誠意。不然一哥也不會開創(chuàng)境外債券一展二展再三展的先河。

這不得不令人懷疑一哥不是誠意化債，而是為了展期而展期，為了拖延 而拖延。

同樣，一哥這次附帶的初步重組方案看上去也過于“浪漫”。因為整體繼續(xù)展期6年，沒怎么大幅削債，只是削了點利息。比起違約組里的房企重組方案，一哥家的似乎對于債權(quán)人過于友好。

也可能一哥跟碧桂園一樣，一顆紅心奔向展期，而不是違約后的重組。

但不管是展期還是重組，一個有誠意的化債方案應(yīng)該是可被執(zhí)行、確實能還上錢的方案。

不然再一次堅定宣誓 不逃廢債，又有何用。

我們都知道，任何一家出險房企都要用時間換空間，但有的房企需要的時間可用一個符號形容：

無窮大∞。

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